王奕琳

　　近期，鐵礦石、焦(jiao)炭(tan)下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)均(jun)受(shou)到(dao)鋼(gang)廠(chang)生(sheng)產(chan)影(ying)響(xiang)
，但(dan)其(qi)供(gong)給(gei)端(duan)的(de)影(ying)響(xiang)因(yin)素(su)明(ming)顯(xian)不(bu)同(tong)。考(kao)慮(lv)到(dao)鋼(gang)廠(chang)生(sheng)產(chan)利(li)潤(run)收(shou)縮(suo)，而(er)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)給(gei)短(duan)期(qi)縮(suo)減(jian)後(hou)鋼(gang)廠(chang)議(yi)價(jia)能(neng)力(li)下(xia)降(jiang)，將(jiang)轉(zhuan)而(er)壓(ya)製(zhi)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)以(yi)控(kong)製(zhi)成(cheng)本(ben)
，預(yu)計(ji)9月合約礦焦比後期仍有上行動力和空間，投資者可關注並參與。

　　鐵礦石需求將穩中有降

　　從供給來看，根據最新消息，2019年
，受潰壩事故影響

，淡水河穀的銷售目標調降至3.07億噸~3.32億噸。綜合澳大利亞、巴西、印度
、中國等鐵礦石產量情況，預計2019年，全球鐵礦石產量將比2018年減少約1500萬噸。

　　從需求來看，我國粗鋼產量趨勢性增長。國家統計局的數據顯示，第一季度，我國粗鋼生產2.3億噸，同比增長9.9%。houqi，suizhegangtieshengchanquwen，tiekuangshixuqiujiangwenzhongyoujiang。zaikaolvdaoyindujidongnanyaguojiagangtiechannengkuozhang
，yujitiekuangshixuqiujiangdagailvbaochipingwen。tiekuangshigonggeiduanqixiajiang，jiangdaozhikuangjiajinqiyizhangnandie。

　　不過，颶風對澳大利亞發貨的影響明顯減弱，澳大利亞發運量已經連續3周上漲。大雨對巴西馬德裏亞角(PDM)港口發貨的影響也逐步下降，雖然目前其發運量仍未完全恢複，但是預計5月份發運情況將環比趨勢性回升。受礦山發運逐步恢複的影響
，全國26gegangkoutiekuangshidaogangliangchudifandan

，yujihouqirengyoujinyibuzengjiadekongjian。duanqilaikan，tiekuangshigonggeijianghuanbijieduanxingzengjia，huocushitiekuangshijiagechengyahuitiao，danhuitiaofuduyujibuda。

　　焦炭供給增長打壓價格

　　去qu年nian下xia半ban年nian，多duo個ge地di區qu出chu台tai了le焦jiao炭tan行xing業ye去qu產chan能neng政zheng策ce及ji文wen件jian。但dan是shi，從cong目mu前qian焦jiao化hua廠chang生sheng產chan情qing況kuang來lai看kan
，焦jiao炭tan去qu產chan能neng政zheng策ce並bing未wei有you效xiao執zhi行xing。國guo家jia統tong計ji局ju的de數shu據ju顯xian示shi，第di一yi季ji度du，全quan國guo累lei計ji生sheng產chan焦jiao炭tan1.1億噸
，同比增加8.85%
，其中3月份生產焦炭3809萬噸，環比增加8.64%，同比增加7.09%。相關機構的跟蹤數據顯示，自2月份以來，全國100家焦企綜合開工率持續穩定在80%以上，目前較去年同期水平增加近4個百分點。受高產量影響，焦炭庫存屢創新高，雖然目前焦化廠
、鋼廠庫存已得到部分消化，但是港口庫存仍持續飆升

，部分港口庫存已經爆倉，高庫存壓力加大。受高供給、高庫存拖累，焦炭價格持續拉漲仍然困難重重。

　　今年，政策紅利下降將導致鋼廠生產利潤趨勢性回落，預計全年生產利潤均值在200元/噸~500元/dun。zaijiashangtiekuangshigonggeiduanshousuomingxian
，gongxujinpinghengdezhuangtaijiangcushitiekuangshijiageyizhangnandie。gangchangweibaochihelishengchanlirun，jiangbakongzhichengbendemuguangzhuanxiangjiaotan。yiner
，congchanyelianlirunfenpeijiaodulaikan，jiaotanjiagehouqirengjiangjixuchengya。

　　綜合上述分析，筆者認為，市場焦炭麵臨高供給、高庫存的壓力。投資者在套利策略中
，除了筆者此前推薦的鐵礦石期貨“買九賣一”正向套利外
，也可以選擇參與做多1909合約礦焦比的跨品種套利操作。

　　《中國冶金報》（2019年04月30日 06版六版）