6月以來
，鐵礦石期現貨價格上漲10%左右，延續今年“牛市”勢頭，成為市場關注焦點。本輪鐵礦石價格上漲
，始自海外礦山事故
，並在3月澳洲颶風及隨後我國靚麗的粗鋼產量數據影響下持續走高。據公開數據，今年前5月粗鋼累計產量達到40488萬噸，同比增長10%。與之相對的是，我國進口鐵礦石港口庫存持續下降。

　　相(xiang)關(guan)人(ren)士(shi)對(dui)中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)記(ji)者(zhe)表(biao)示(shi)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)連(lian)續(xu)上(shang)漲(zhang)後(hou)，市(shi)場(chang)運(yun)行(xing)格(ge)局(ju)正(zheng)在(zai)發(fa)生(sheng)變(bian)化(hua)
，未(wei)來(lai)需(xu)要(yao)警(jing)惕(ti)供(gong)需(xu)變(bian)化(hua)帶(dai)來(lai)的(de)價(jia)格(ge)拐(guai)點(dian)。而(er)在(zai)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)波(bo)動(dong)中(zhong)，鋼(gang)企(qi)應(ying)該(gai)更(geng)加(jia)密(mi)切(qie)關(guan)注(zhu)和(he)參(can)與(yu)期貨市場，積極利用期貨工具對衝風險。

　　港口庫存緣何大減 

　　6月14日，我國進口鐵礦石港口現貨庫存達1.18億噸，較年初1.43億噸減少了2000多萬噸。有觀點認為，1.2億噸是鐵礦石港口庫存的“警戒線”
，今年以來港口庫存持續下降，是造成現貨資源緊缺、鐵礦石價格拉漲的重要動力。那麼，1.18億噸的港口庫存量在近幾年處於什麼水平呢？

　　據數據，2010年1月我國鐵礦石港口庫存6000多萬噸，之後整體保持震蕩上行，在2017年前港口庫存在1.2億噸以下。直至2017年2月後，在外礦持續增產、國內鋼廠去產能等作用下
，鐵礦石庫存量開始超過1.2億噸。

　　沙鋼集團資源公司相關業務人員向中國證券報記者介紹，現在港口庫存1.18億噸的水平並不處於低位。“2017年2月之前，港口鐵礦石庫存一直低於1.2億噸，當時普氏指數在40-80美元/噸左右震蕩，而現在1.18億噸港口庫存對應的是110美元/噸。”可以說
，鐵礦石港口庫存雖經曆了數月的下降，但目前供應仍較為充足
，不支持鐵礦石價格大幅走高。由此，所謂的“警戒線”或許是持這一觀點人士的自我強化。

　　5月末鐵礦石港口庫存環比降幅7.66%

，雖環比繼續下降
，但降幅較上月收窄1.02個百分點。“今年受巴西礦難和澳洲颶風影響
，發貨量在3月銳減是事實。但是現在來看，相關礦山發貨量已經開始恢複。”該業務人員稱。

　　對於下一步外礦發運和庫存預期，Mysteel數據顯示，6月1日至7日
，澳大利亞
、巴西鐵礦石發運總量2285.7萬噸
，雖然環比前周有所下降
，但較4月初大幅增長了681.7萬噸，4月以來發運量整體呈上漲趨勢，有望帶動鐵礦石到港量回升。

　　同時還要看到，淡水河穀的Brucutu礦山目前已重啟1000萬噸幹選產能。淡水河穀官方表示
，該上遊式尾礦壩符合政府規定的所有安全要求，因此希望獲得法院批準以複產其剩下的2000萬噸濕選產能。同時，淡水河穀有望在接下來複產其Timbopeba， Vargem Grande、Pico及Alegria礦區，總產能為3000萬噸。該公司北部係統S11D項目也增產順利，5月該項目鐵礦石產量創曆史新高。今年前5月該項目鐵礦石出口量2590萬噸，較去年同期增長26.3%。

　　國泰君安期貨產業服務研究所研究員馬亮分析
，淡水河穀部分項目關停是臨時性的，未來會有部分項目解禁。考慮到100美元/噸dun以yi上shang的de礦kuang價jia如ru果guo能neng長chang期qi維wei持chi，對dui國guo產chan礦kuang山shan和he國guo際ji眾zhong多duo礦kuang山shan都dou具ju備bei了le盈ying利li條tiao件jian，複fu產chan動dong力li較jiao強qiang，也ye會hui在zai一yi定ding程cheng度du彌mi補bu主zhu流liu礦kuang山shan帶dai來lai的de供gong給gei減jian量liang。

　　此外，中國證券報記者從北方某大型鋼廠了解到
，此前市場傳言說由於檢修緣故，7yueqianbanyuebihebituojiangyanchiniumanfendefahuo。danshijishang
，gaiqiyemeiniandouyoujianxiujihua
，cicijianxiuyezaijihuazhinei

，bingwuchaoyuqiyingxiang，duojiadaxinggangchangbingweishoudaojianlianghuozheyanqitongzhi。muqianqifahuoliangyihuifu
，houqidaoganglianghuizengjia，gangkoukucunyouwanghuisheng。

　　“恐高”情緒增加鋼廠采購開工或受限 

　　近jin一yi段duan時shi間jian，我wo國guo鋼gang材cai需xu求qiu旺wang盛sheng
，鋼gang廠chang高gao爐lu開kai工gong率lv保bao持chi近jin年nian高gao位wei，是shi原yuan料liao價jia格ge堅jian挺ting的de重zhong要yao因yin素su。在zai目mu前qian鐵tie礦kuang石shi價jia格ge大da漲zhang的de背bei景jing下xia，鋼gang廠chang如ru何he采cai取qu應ying對dui措cuo施shi、對後期高爐生產的影響
，在很大程度上決定了鋼材原料和產品價格走勢。

　　從鋼材產量分析，相關數據顯示，本周國內163家鋼廠的高爐開工率達71.13%，環比降0.28%；產能利用率79.12%，環比降0.35%。對dui此ci，南nan鋼gang股gu份fen證zheng券quan投tou資zi部bu主zhu任ren蔡cai擁yong政zheng表biao示shi，此ci前qian鋼gang廠chang的de鋼gang材cai庫ku存cun相xiang對dui有you限xian

，鋼gang廠chang為wei達da成cheng生sheng產chan經jing營ying指zhi標biao，已yi經jing進jin行xing了le一yi輪lun原yuan料liao補bu庫ku。隨sui著zhe鋼gang廠chang的de鋼gang材cai庫ku存cun累lei加jia，到dao6月底鋼材庫存會達到一定規模後，在原料價格高企的情況下或減少對鐵礦石
、焦炭等原料需求
，促使原料價格高位下行。

　　據他介紹，類似情況發生在2018年春節後，鋼材庫存出現了快速增加，鋼廠開始大幅削減原料庫存，造成原料價格下跌。普氏指數從2018年2月下旬的79.95美元/噸跌至3月底的63.05美元/噸，跌幅達21%。

　　馬亮同樣認為，在鋼材供給端，本周鋼材社會庫存增加30多萬噸，鋼廠庫存增加13多萬噸，合計增加約45萬噸
，增庫時點較去年有所提前
，鋼材庫存拐點隱現。鋼材需求端，高產量遭遇需求下滑
，螺紋鋼、熱軋卷板的現貨價格持續偏弱，供需矛盾開始逐步顯現。

　　“判(pan)斷(duan)後(hou)期(qi)鋼(gang)廠(chang)的(de)開(kai)工(gong)和(he)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)采(cai)購(gou)情(qing)況(kuang)，核(he)心(xin)在(zai)於(yu)鋼(gang)廠(chang)的(de)利(li)潤(run)變(bian)動(dong)。由(you)於(yu)近(jin)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)的(de)大(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)

，而(er)鋼(gang)價(jia)持(chi)續(xu)偏(pian)弱(ruo)，鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)出(chu)現(xian)了(le)快(kuai)速(su)的(de)收(shou)縮(suo)，部(bu)分(fen)成(cheng)本(ben)偏(pian)高(gao)的(de)熱(re)卷(juan)廠(chang)已(yi)經(jing)出(chu)現(xian)一(yi)定(ding)的(de)虧(kui)損(sun)。若(ruo)鋼(gang)價(jia)繼(ji)續(xu)走(zou)弱(ruo)，進(jin)一(yi)步(bu)觸(chu)及(ji)部(bu)分(fen)鋼(gang)廠(chang)的(de)生(sheng)產(chan)成(cheng)本(ben)，有(you)可(ke)能(neng)引(yin)發(fa)高(gao)爐(lu)檢(jian)修(xiu)、減產
，降低鐵礦石需求，以此緩解鐵礦石的供需矛盾。”馬亮稱。

　　shagangjituanziyuangongsixiangguanyewurenyuanbiaoshi

，jiangsudengdiqugangchangmianlinlirunsunshi，yixiebeifanggangchangshenzhichuxiankuisun，diejiafangdichantouzizengsuzouruo，houqigangcaixuqiuburongleguan，gangchangkuisunhuidaozhigaolukaigonglvxiajiang。

　　此外
，目前鋼廠進一步提高了對廢鋼的重視和利用。據悉

，近期鐵礦石價格上漲沒有帶動廢鋼價格的大幅上漲，電弧爐利潤不比高爐、轉爐差
，部分鋼廠對高爐停產
、檢修，增加電弧爐生產
，以減少對鐵礦石依賴。“目前國家正鼓勵國內相關企業進口廢鋼，預計7月yue份fen將jiang審shen批pi發fa放fang下xia半ban年nian第di一yi批pi廢fei金jin屬shu進jin口kou相xiang關guan許xu可ke證zheng，該gai措cuo施shi會hui增zeng加jia國guo內nei廢fei鋼gang資zi源yuan儲chu備bei量liang和he消xiao耗hao量liang，鋼gang廠chang對dui鐵tie礦kuang石shi的de依yi賴lai也ye會hui適shi當dang減jian輕qing。”蔡擁政說。

　　期貨功能有效發揮 

　　在zai國guo內nei外wai鐵tie礦kuang石shi價jia格ge的de這zhe波bo上shang漲zhang行xing情qing中zhong，國guo內nei鋼gang鐵tie市shi場chang又you一yi次ci經jing曆li了le洗xi禮li和he考kao驗yan。部bu分fen市shi場chang人ren士shi指zhi出chu，如ru果guo鋼gang廠chang能neng夠gou提ti前qian參can與yu期qi貨huo市shi場chang，對dui鐵tie礦kuang石shi原yuan料liao價jia格ge波bo動dong采cai取qu衍yan生sheng品pin避bi險xian手shou段duan，可ke以yi在zai很hen大da程cheng度du上shang保bao障zhang企qi業ye利li益yi。

　　公開數據顯示
，6月以來至6月14日，青島港金步巴粉市場價從731元/噸漲至796元/噸，漲幅9%。大商所鐵礦石期貨1909合約結算價從月初的716元/噸漲至787.5元/噸，漲幅10%。整體上看，期現貨價格保持協同，鐵礦石期貨價格低於現貨價格水平。同階段，新交所鐵礦石主力合約結算價自94.53美元/噸漲至105.04美元/噸，漲幅達11%；普氏指數從97.95美元/噸漲至109.4美元/噸

，漲幅達12%。境(jing)外(wai)市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)相(xiang)比(bi)大(da)商(shang)所(suo)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)的(de)漲(zhang)幅(fu)更(geng)高(gao)。但(dan)也(ye)正(zheng)是(shi)因(yin)為(wei)隨(sui)價(jia)格(ge)走(zou)高(gao)礦(kuang)山(shan)遠(yuan)期(qi)會(hui)增(zeng)加(jia)發(fa)貨(huo)量(liang)的(de)預(yu)期(qi)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)遠(yuan)月(yue)合(he)約(yue)價(jia)格(ge)相(xiang)比(bi)近(jin)月(yue)合(he)約(yue)逐(zhu)月(yue)降(jiang)低(di)
，明(ming)年(nian)5月合約結算價不到630元/噸。

　　對於很多產業企業而言
，鐵礦石期貨提供了有效的避險途徑。據本鋼集團銷售中心期貨貿易部副部長孟純說，今年2月初企業擔心鐵礦石大幅上漲，在鐵礦石期貨1905合約分次買入套保，建倉均價約600元/噸。5月7日，企業以720元/噸的價格平倉
，在較低位置鎖定了現貨采購價格
，規避了鐵礦石價格大漲給企業成本抬升帶來的風險。

　　孟純告訴中國證券報記者，這一輪鐵礦石價格上漲行情壓縮了鋼廠利潤。鋼廠需要通過調整采購節奏、優化配礦結構、開kai發fa新xin品pin及ji高gao附fu加jia值zhi鋼gang材cai產chan品pin，並bing積ji極ji參can與yu利li用yong衍yan生sheng品pin工gong具ju，來lai減jian少shao原yuan料liao成cheng本ben上shang漲zhang給gei鋼gang廠chang造zao成cheng的de經jing營ying壓ya力li。在zai應ying對dui鐵tie礦kuang石shi價jia格ge波bo動dong方fang麵mian，該gai公gong司si的de具ju體ti做zuo法fa是shi

，根gen據ju期qi現xian基ji差cha走zou勢shi結jie合he現xian貨huo采cai購gou合he同tong擇ze機ji在zai期qi貨huo市shi場chang進jin行xing買mai入ru套tao保bao或huo買mai入ru鐵tie礦kuang石shi場chang外wai期qi權quan來lai鎖suo定ding生sheng產chan利li潤run。

　　而(er)實(shi)際(ji)上(shang)
，對(dui)國(guo)內(nei)許(xu)多(duo)大(da)宗(zong)產(chan)業(ye)來(lai)說(shuo)，每(mei)一(yi)次(ci)經(jing)過(guo)價(jia)格(ge)劇(ju)烈(lie)波(bo)動(dong)，行(xing)業(ye)一(yi)方(fang)麵(mian)承(cheng)受(shou)痛(tong)苦(ku)，另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)也(ye)迅(xun)速(su)成(cheng)熟(shu)。這(zhe)與(yu)國(guo)內(nei)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)的(de)日(ri)趨(qu)成(cheng)熟(shu)密(mi)不(bu)可(ke)分(fen)。

　　目前大商所鐵礦石期貨連續多年保持全球最大鐵礦石衍生品市場的地位
，2019年前5月單邊成交量、日均持倉量分別為1.13億手

、81.83萬手。其中，盡管5月份成交量3005.28萬手同比上年基本持平、日均持倉量98.46萬手同比下降11.13%
，但仍可為產業企業參與套保提供充足的流動性。2015年以來，鐵礦石期貨套保效率達80%，為產業企業規避風險提供了有效工具和平台。

　　在今年以來的鐵礦石價格大幅波動中，很多鋼鐵企業在期貨市場提前布局，積極利用期貨工具避險。數據顯示，2019年前5月，鐵礦石期貨的法人客戶持倉占比45%
，較去年同期增長了近8個百分點。

　　“baxikuangnanfashenghou，womendanxinmeiyuanhuocaigoukunnanjiada，zaiqihuoshichangzuomairutaobao。suihoucaigoudaogangkouxianhuohehaipiaohuozhihou，zaiqihuoshangpingcang，youxiaojiangdiletiekuangshicaigouchengben。”永鋼資源有限公司總經理張誌斌在采訪中提到。

　　相xiang關guan市shi場chang人ren士shi表biao示shi，鋼gang鐵tie企qi業ye要yao規gui避bi原yuan料liao價jia格ge大da幅fu波bo動dong的de風feng險xian，離li不bu開kai在zai期qi貨huo市shi場chang上shang套tao期qi保bao值zhi。同tong時shi，考kao慮lv到dao目mu前qian鐵tie礦kuang石shi價jia格ge達da到dao近jin年nian高gao位wei，在zai市shi場chang恐kong高gao情qing緒xu影ying響xiang下xia，價jia格ge麵mian臨lin回hui調tiao可ke能neng，產chan業ye企qi業ye套tao保bao策ce略lve也ye應ying靈ling活huo調tiao整zheng，更geng好hao地di借jie助zhu期qi貨huo工gong具ju為wei生sheng產chan經jing營ying保bao駕jia護hu航hang。