湯冰華

　　國慶節後兩周，螺紋鋼價格經曆一輪快速下跌，期貨螺紋鋼價格跌幅超5%，但從此輪下跌可以觀察到一個現象，就是金融意識較強的地區現貨跌幅較大

，與盤麵高度相關，如杭州
、上海

；而與終端需求聯係緊密的地區現貨相對平穩，如廣州、北京，跌幅均在1%以內。因此，鋼市更多交易的是淡季需求下滑的邏輯，在需求走弱預期不能證偽的情況下
，提前為冬儲定價，從而跳過了需求旺季。

　　產量持穩 需求仍具韌性

　　最近兩周的微觀數據，對螺紋鋼市場並未構成明顯利好
，而最新一期的數據實質上偏空
，產量環比小幅回落


，同比仍增加1.5%。但也應看到
，與8月yue份fen利li潤run收shou縮suo後hou產chan量liang快kuai速su回hui落luo不bu同tong，國guo慶qing節jie後hou螺luo紋wen鋼gang產chan量liang對dui利li潤run的de反fan應ying有you所suo鈍dun化hua。當dang前qian鋼gang廠chang對dui淡dan季ji需xu求qiu下xia滑hua的de預yu期qi加jia強qiang，因yin此ci希xi望wang利li用yong時shi日ri不bu多duo的de旺wang季ji增zeng加jia出chu貨huo，獲huo取qu利li潤run。廢fei鋼gang價jia格ge在zai持chi續xu下xia跌die兩liang周zhou後hou，隨sui著zhe近jin一yi周zhou鋼gang廠chang到dao貨huo減jian少shao，開kai始shi有you止zhi跌die跡ji象xiang，電dian爐lu開kai工gong率lv由you增zeng轉zhuan降jiang
，因yin此ci在zai電dian爐lu利li潤run依yi然ran偏pian低di的de情qing況kuang下xia，預yu計ji螺luo紋wen鋼gang產chan量liang增zeng加jia空kong間jian有you限xian。需xu求qiu已yi出chu現xian乏fa力li表biao現xian
，3月~8月份螺紋鋼消費同比增幅為13%，但進入10月份後，增幅明顯收窄，且在近3周中有兩周同比下降，這是在今年從未出現過的。因此
，需求從絕對量看依然較好，但從同比增量看增長乏力。結合9月份房地產新開工數據，10月份新開工增速或再度放緩，建築鋼材需求強度同比回落的拐點或已接近。

　　庫存繼續下降 庫存分化加劇

　　螺紋鋼庫存尚能維持相對較快的降速
，但鋼廠
、shehuikucuncunfenhuadeqingkuangjiaju。shangzhou，luowengangshehuikucunjixuxiajiang
，gangchangkucunzeyoujiangzhuanzeng，biaomingshichangyuqijiaocha，maoyishangjiasuqukucun，daozhigangchangkaishibeidongzengjiakucun。dangqian，luowengangzongkucuntongbizeng17.7%，社會庫存、鋼廠庫存增幅分別為6%和43%

，庫存壓力主要集中在生產企業。若進入11月份後
，需求未有超季節性表現，則在產量維持在350萬噸的情況下，根據曆史數據季節性調整需求

，至11月底螺紋鋼總庫存預計為542萬噸
，同比增7.8%。因(yin)此(ci)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)後(hou)期(qi)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)緩(huan)解(jie)的(de)關(guan)鍵(jian)
，需(xu)要(yao)看(kan)淡(dan)季(ji)需(xu)求(qiu)能(neng)否(fou)超(chao)預(yu)期(qi)
，而(er)需(xu)求(qiu)若(ruo)相(xiang)對(dui)較(jiao)好(hao)

，則(ze)可(ke)能(neng)引(yin)發(fa)已(yi)顯(xian)著(zhu)減(jian)少(shao)的(de)社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)出(chu)現(xian)主(zhu)動(dong)補(bu)庫(ku)行(xing)為(wei)。

　　進口問題引發關注 更需重視爐料情況

　　從當前國內外市場部分鋼材報價看，經過3niandepianqiangyunxinghou，guoneigangjiayichuyuquanqiujiaogaoshuiping。danchunconggangcaijinkouliangshangkan

，hennanduiguoneishichangzaochengchongji，danchukoujingzhenglidehuiluo，kenenghuijiajuguoneishichanggongyingpiankuansongdewenti
，bijingxiangbi2015年1.1億噸的鋼材出口，2018年鋼材出口已不足7000萬噸
，今年仍在下降。另外，相比成品鋼材進口，爐料的情況更值得關注。7月~8月份鋼坯進口同比大增，1月~8月份，進口已增加22%。由(you)方(fang)坯(pi)進(jin)口(kou)大(da)增(zeng)可(ke)以(yi)上(shang)推(tui)至(zhi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)及(ji)焦(jiao)煤(mei)，澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)焦(jiao)煤(mei)海(hai)外(wai)價(jia)格(ge)大(da)跌(die)體(ti)現(xian)了(le)國(guo)外(wai)供(gong)需(xu)錯(cuo)配(pei)問(wen)題(ti)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)受(shou)到(dao)礦(kuang)難(nan)及(ji)投(tou)資(zi)周(zhou)期(qi)支(zhi)撐(cheng)，相(xiang)對(dui)強(qiang)勢(shi)
，但(dan)焦(jiao)煤(mei)和(he)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)仍(reng)是(shi)當(dang)前(qian)黑(hei)色(se)係(xi)中(zhong)利(li)潤(run)最(zui)高(gao)的(de)品(pin)種(zhong)

，巴(ba)西(xi)發(fa)至(zhi)中(zhong)國(guo)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)占(zhan)其(qi)總(zong)外(wai)銷(xiao)量(liang)的(de)比(bi)例(li)已(yi)由(you)60%增至70%。因(yin)此(ci)，其(qi)爐(lu)料(liao)成(cheng)本(ben)的(de)支(zhi)撐(cheng)強(qiang)度(du)更(geng)為(wei)關(guan)鍵(jian)。全(quan)球(qiu)需(xu)求(qiu)下(xia)滑(hua)，或(huo)導(dao)致(zhi)爐(lu)料(liao)過(guo)剩(sheng)情(qing)況(kuang)或(huo)更(geng)為(wei)突(tu)出(chu)，從(cong)而(er)導(dao)致(zhi)利(li)潤(run)擠(ji)壓(ya)
，價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)
，使(shi)黑(hei)色(se)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)出(chu)現(xian)螺(luo)旋(xuan)式(shi)下(xia)跌(die)。

　　宏觀數據仍能提供偏強預期

　　宏觀仍能看到企穩的跡象
，在社會融資連續兩個月超預期後
，9月yue份fen房fang地di產chan新xin開kai工gong同tong比bi增zeng速su回hui升sheng，表biao明ming地di產chan端duan韌ren性xing依yi然ran較jiao強qiang，特te別bie是shi購gou置zhi土tu地di麵mian積ji今jin年nian初chu以yi來lai首shou次ci同tong比bi轉zhuan正zheng


，對dui後hou期qi新xin開kai工gong或huo產chan生sheng階jie段duan性xing支zhi撐cheng。這zhe也ye符fu合he房fang地di產chan雖sui開kai始shi進jin入ru下xia行xing周zhou期qi，但dan斜xie率lv仍reng在zai可ke控kong範fan圍wei內nei。基ji建jian投tou資zi繼ji續xu溫wen和he回hui升sheng，融rong資zi回hui暖nuan及ji經jing濟ji下xia行xing壓ya力li加jia大da下xia逆ni周zhou期qi調tiao控kong的de增zeng強qiang
，仍reng能neng支zhi撐cheng基ji建jian好hao轉zhuan，部bu分fen對dui衝chong房fang地di產chan用yong鋼gang需xu求qiu下xia滑hua的de影ying響xiang。製zhi造zao業ye情qing況kuang並bing不bu樂le觀guan，增zeng速su繼ji續xu下xia降jiang
，企qi業ye信xin心xin較jiao弱ruo
，出chu口kou疲pi軟ruan

，均jun製zhi約yue製zhi造zao業ye回hui升sheng結jie合hePMI（中國製造業采購經理指數）數shu據ju。可ke以yi看kan到dao建jian築zhu業ye和he製zhi造zao業ye用yong鋼gang需xu求qiu繼ji續xu分fen化hua。近jin期qi將jiang召zhao開kai中zhong共gong中zhong央yang政zheng治zhi局ju會hui議yi

，是shi否fou會hui出chu台tai新xin的de利li多duo政zheng策ce，改gai善shan市shi場chang當dang前qian悲bei觀guan預yu期qi，值zhi得de關guan注zhu。

　　zonghelaikan，dangqianluowengangxuqiuhechanliangjunmeiyougeichuhenqiangdexiangshangqudongli
，xuqiufuhewangjibiaoxian
，danyebunengzhengweidanjixuqiuxiahuayuqi
，dianlugangyingliweijianhaozhuan
，chanliangshangshenggailvjiaoxiao，danjishiweichizaidangqianchanliang
，ruodanjixuqiuxiahua
，kucunyaliyehennanhuanjie。tebieshigangchangkucunfangmian，youyumingnianchunjietiqian，shijianshangduiduotoujiaoweibuli。guoqingjiehou
，kongtouzaiwangjitiqiandayaluowengangjiage，yikaodejiushijiaoyidanjixuqiuxiahuadeluoji，erjiezhimuqiandouwufacongshujushangzhengweiciluoji。yinci
，duanshijiangangcaijiagekenenghaihuiweichizhendangpianruozoushi，shichangxuyaoquyanzhengdanjixuqiu，yicijuedingxiayibuzoushi。danshi，jishihouqichuxiandongchuqianbukuxingqing，yujigangcaijiagefandanfuduyexiangduiyouxian。

　　《中國冶金報》（2019年10月29日 06版六版）