近兩周以來，螺紋鋼呈現窄幅振蕩走勢。上周，螺紋鋼2005合約上漲0.79%至3571元/噸。現貨方麵，上海維持3750元/噸，廣州維持4160元/噸，天津維持3630元/噸。

　　終端韌性十足

　　2019年，房地產銷售端和投資端都超出了此前市場的普遍預期。臨近年底，房地產銷售麵積增速修複至0，投資完成額增速保持在10%左右。目前來看，2019niandichandechaoyuqibiaoxianzhuyaodeyiyuliangdian，yishizaidililvhefangjiachixushangzhangdebeijingxia
，laobaixingyounengliheyiyuanlaichixugoumaifangchan，zheshidefangdichanxiaoshoubiaoxianfeichangwending。ershizailianxudexinyongshoujinbeijingxia，fangdichankaifazhouqibeilachang，daozhizaibenlunzhouqidexiajiangjieduan
，touzizaiyifeichangpinghuandexielvxiahua。benlundichanzhouqidetiaokongshicong2016年(nian)一(yi)線(xian)城(cheng)市(shi)房(fang)地(di)產(chan)大(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)開(kai)始(shi)的(de)，調(tiao)控(kong)思(si)路(lu)也(ye)從(cong)之(zhi)前(qian)的(de)限(xian)購(gou)轉(zhuan)向(xiang)限(xian)製(zhi)房(fang)地(di)產(chan)企(qi)業(ye)融(rong)資(zi)。當(dang)地(di)產(chan)公(gong)司(si)麵(mian)臨(lin)資(zi)金(jin)緊(jin)張(zhang)時(shi)就(jiu)容(rong)易(yi)出(chu)現(xian)兩(liang)個(ge)結(jie)果(guo)：yishifangdichanqiyeweilejiakuaizijinhuilong，dafutigaoqifangxiaoshoubili。ershifangdichanqiyekaifazhouqibeilachang，fangdichanqiyejiangyouxiandezijinyongyuqianduannadihekaigongshang，tongshiweilenadaoyushouzheng，yeyaojiakuaikaipanqiandegangong
，erqudeyushouzhengzhihou
，zefanghuanshigongjindu
，zhejiudaozhi2017年下半年之後建築工程投資大幅落後於地產投資完成額

，房地產開工大幅領先房地產竣工，直到2019年9月二者才開始彌合。

　　之zhi前qian房fang地di產chan高gao周zhou轉zhuan都dou是shi建jian立li在zai銷xiao售shou良liang好hao的de基ji礎chu上shang的de，在zai地di產chan銷xiao售shou持chi續xu轉zhuan負fu之zhi前qian，這zhe一yi現xian象xiang可ke能neng不bu會hui大da幅fu轉zhuan變bian。而er目mu前qian來lai看kan，由you於yu利li率lv處chu於yu低di位wei，一yi線xian城cheng市shi需xu求qiu被bei持chi續xu壓ya製zhi
，房fang價jia仍reng然ran保bao持chi相xiang對dui穩wen定ding的de背bei景jing下xia，銷xiao售shou下xia滑hua可ke能neng很hen難nan在zai2020年上半年顯現。

　　產量處於高位

　　長流程方麵，上周受高爐檢修影響，產量略有增加，全國高爐產能利用率（剔除無效產能）為83.3%，環比回落0.1個百分點，日均鐵水產量為222萬噸
，環比回落0.7萬噸
；五大品種鋼材產量回落30萬噸至996萬(wan)噸(dun)。目(mu)前(qian)廢(fei)鋼(gang)與(yu)鐵(tie)水(shui)價(jia)差(cha)處(chu)於(yu)相(xiang)對(dui)高(gao)位(wei)，對(dui)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)保(bao)護(hu)仍(reng)存(cun)，近(jin)兩(liang)周(zhou)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)有(you)望(wang)保(bao)持(chi)在(zai)高(gao)位(wei)，鐵(tie)水(shui)供(gong)應(ying)也(ye)成(cheng)為(wei)製(zhi)約(yue)鋼(gang)材(cai)生(sheng)產(chan)的(de)主(zhu)要(yao)因(yin)素(su)。

　　供應麵進一步寬鬆
，疊加鋼廠向下遊壓貨，社會庫存加速累積
，增幅高於去年同期25萬噸
，總庫存超過去年同期10%。在需求持續轉差、長流程產量回落較慢的情況下，年前累庫較快
，將持續壓製現貨上漲空間，但從庫存推演來看
，庫存峰值難以超過2017年同期
，壓力仍在可控範圍內。

　　總(zong)體(ti)來(lai)看(kan)，臨(lin)近(jin)春(chun)節(jie)，需(xu)求(qiu)加(jia)速(su)走(zou)弱(ruo)，但(dan)是(shi)產(chan)量(liang)回(hui)落(luo)慢(man)於(yu)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)
，加(jia)上(shang)北(bei)材(cai)南(nan)下(xia)資(zi)源(yuan)的(de)衝(chong)擊(ji)，鋼(gang)材(cai)庫(ku)存(cun)累(lei)積(ji)超(chao)過(guo)市(shi)場(chang)普(pu)遍(bian)預(yu)期(qi)，這(zhe)也(ye)是(shi)造(zao)成(cheng)現(xian)貨(huo)上(shang)漲(zhang)受(shou)到(dao)壓(ya)製(zhi)的(de)原(yuan)因(yin)。但(dan)是(shi)受(shou)市(shi)場(chang)對(dui)年(nian)後(hou)預(yu)期(qi)的(de)支(zhi)撐(cheng)
，期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)仍(reng)然(ran)保(bao)持(chi)窄(zhai)幅(fu)振(zhen)蕩(dang)格(ge)局(ju)。目(mu)前(qian)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)供(gong)需(xu)整(zheng)體(ti)矛(mao)盾(dun)並(bing)不(bu)明(ming)顯(xian)
，而(er)年(nian)後(hou)受(shou)地(di)產(chan)韌(ren)性(xing)影(ying)響(xiang)，複(fu)工(gong)進(jin)度(du)預(yu)計(ji)保(bao)持(chi)正(zheng)常(chang)，這(zhe)將(jiang)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)為(wei)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)提(ti)供(gong)向(xiang)上(shang)機(ji)會(hui)。操(cao)作(zuo)方(fang)麵(mian)，短(duan)期(qi)建(jian)議(yi)觀(guan)望(wang)為(wei)主(zhu)，關(guan)注(zhu)節(jie)後(hou)的(de)做(zuo)多(duo)機(ji)會(hui)。(作者：趙一鳴 )