王海洋

　　春節後開市第一個交易日

，螺紋鋼主力RB2005合約以跌停價格3233元/噸開盤，並收盤於跌停價格
，較春節前收盤價格3491元/噸下跌258元/噸。隨後3周
，RB2005以超跌後修複性反彈行情為主。截至2月21日，RB2005收盤價格反彈至3485元/噸
，較節後最低收盤價格3207元/噸上升278元/噸；RB2010收盤價格反彈至3498元/噸，較節後最低收盤價格3106元/噸上升392元/噸。

　　這一極端行情的出現，除了受春節後預期內的庫存增加、xuqiuzantingdengyinsuyingxiangzhiwai，gengzhuyaodeshiyouyutufaxingdeyiqingduizhenggejingjishehuidechaoyuqiyingxiangzaiduanshijianneijizhongbaofa
，erzibenshichangdegangganxiaoyingyouchengbeidifangdalezhezhongkonghuangqingxu。

　　raner
，congduanqikan，shichangduihouqidebeiguanqingxushiyouxiandude，shenzhiduihouqicaozuoliuyouyidingdeyudi。rujinqiheyueheyuanqiheyuedejiacha
，yiluowengangweili
，RB2005合約與RB2010合約的價差由春節前的升水128元/噸降為目前的貼水13元/噸
，價差縮小141元/噸。這顯示出市場對疫情結束後的鋼材需求及價格走勢抱有一定的期待
，同時也驗證了這波深跌行情的主因來自突發性的疫情。

　　RB2005主力合約出現罕見的貼水遠期現象，是否意味著近期鋼市將持續弱勢運行呢？整個2月份鋼市是否持續籠罩在疫情的悲觀氛圍中？找出上述問題的答案需要對疫情有所了解，主要從以下2個方麵著手：

　　首先，病毒的特征。這次病毒具有RNA（核糖核酸）單鏈複製的特征，一方麵單鏈複製繁殖容易變異（進化），另一方麵意味著適應性強。根據進化論原理，病毒將本能地朝著有利於自己生存繁衍的方向進化，這便容易產生兩個結果：一是病毒的毒性持續下降
，致死率不斷降低，不殺死宿主才可能有利自己存活與繁衍；二是傳染性增強
，有利於提升繁衍效率。不難得出，疫情的結果一定會朝著更積極的方向發展。如果疊加全民的防控效果、新藥物的研製以及民眾對病毒的進一步了解
，可以預見
，疫情阻擊戰大概率會提前取得勝利。

　　其次，疫情的管控。疫情管控對鋼市的影響主要表現在因控製人員流動、防fang止zhi交jiao叉cha感gan染ran而er使shi得de下xia遊you企qi業ye開kai工gong與yu複fu工gong時shi間jian延yan遲chi，導dao致zhi在zai下xia遊you開kai工gong前qian這zhe段duan時shi間jian鋼gang材cai的de供gong需xu矛mao盾dun相xiang對dui突tu出chu。事shi實shi上shang，嚴yan格ge的de疫yi情qing管guan控kong並bing非fei孤gu立li的de事shi件jian
，因yin而er需xu全quan麵mian認ren識shi：一是它產生於疫情也必將終止於疫情，如果疫情阻擊戰提前勝利，很多限製措施就會很快被取消；二是疫情管控的目的是為了使疫情在盡可能短的時間內得到最有效最徹底的控製，而並非製約經濟社會發展；三是疫情管控導致的結果是需求延後，而非需求消失，並不會導致一定時期內總需求的顯著下降；四是疫情防控與全麵複工複產並非完全互斥，疫情防控本身就屬於企業安全生產的一部分。

　　基於上述分析，預計後期鋼材市場將以震蕩趨穩為主
，現貨承壓運行，期貨將延續超跌後價值修複行情，RB2005合約價格很難再出現新的低點。主要原因有以下3點：

　　第一
，疫情的影響終將低於預期。隨著時間推移、臨床經驗的積累、keyandetuijinyijirenmenfanghuyishidejiaqiang
，renmenduibingdudekonghuangqingxujiangkuaisudedaohuanjie。yejiushishuo
，shichangzuibeiguandeshihouyidingshizuikaishidenake，yejiushiqihuokaipandediyigejiaoyiri。daiyougaoganggandezibenshichangbazhezhongqingxufangdazhijixian
，houqipanmianjiangmanmanxiuzhengzhezhongchaoyuqideqingxu，shenzhibupaichuchuxianchaoyuqidexiufuxingqing。

　　第二，開工延期綜合影響未必很大。延期開工是疫情管控的必然結果，但延期開工未必對市場產生超預期影響。原因如下：yishiyanqikaigongdeshijianjuyoubuquedingxing。congmuqianxinxikan，henduodifangxianzhilezuizaokaigongri，yifangmianzheyangdexingzhengcuoshifalvxiaolixiangduijiaodi，quefayangezhixingdejichu；lingyifangmianxiangongyuanyuyiqingyebijiangzhongyuyiqing。zhexiexianzhicuoshihuiyinyiqingbianhuashishitiaozheng，yinershijianshangquefagangxing。ershiwangnianzhengyuekaigongqiangduyibanbijiaodi，jinnianyanqikaigongqijianchanshengdexuqiuquekoukenengdiyushichangyuqi。wangnianxiayoutongchangzaiyuanxiaojiehoucailuxukaigong，yinweizijin
、天氣等原因
，項目一般在3月yue中zhong旬xun前qian後hou真zhen正zheng到dao達da需xu求qiu頂ding峰feng。而er今jin年nian延yan期qi後hou的de複fu工gong
，強qiang度du可ke能neng超chao預yu期qi，不bu排pai除chu一yi定ding程cheng度du上shang能neng夠gou抵di消xiao延yan期qi期qi間jian產chan生sheng的de需xu求qiu缺que口kou。三san是shi延yan期qi開kai工gong產chan生sheng的de悲bei觀guan情qing緒xu已yi經jing在zai期qi貨huo價jia格ge中zhong體ti現xian
，甚shen至zhi超chao預yu期qi體ti現xian。這zhe就jiu意yi味wei著zhe

，期qi貨huo進jin一yi步bu的de下xia跌die空kong間jian被bei大da幅fu壓ya縮suo。現xian貨huo商shang對dui後hou期qi需xu求qiu也ye有you一yi定ding的de期qi待dai，盡jin管guan資zi金jin出chu現xian短duan期qi壓ya力li
，也ye較jiao難nan出chu現xian持chi續xu的de超chao低di價jia拋pao貨huo現xian象xiang。

　　第三
，疫情結束後，建築業將扮演更加重要的托底經濟角色。受疫情影響，第一季度消費、淨(jing)出(chu)口(kou)受(shou)到(dao)不(bu)可(ke)避(bi)免(mian)的(de)衝(chong)擊(ji)，經(jing)濟(ji)更(geng)多(duo)依(yi)靠(kao)投(tou)資(zi)和(he)政(zheng)府(fu)購(gou)買(mai)來(lai)托(tuo)底(di)，而(er)這(zhe)兩(liang)個(ge)方(fang)麵(mian)的(de)最(zui)大(da)歸(gui)宿(xiu)便(bian)是(shi)房(fang)地(di)產(chan)和(he)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)建(jian)設(she)。基(ji)本(ben)可(ke)以(yi)確(que)定(ding)的(de)是(shi)
，隨(sui)著(zhe)疫(yi)情(qing)不(bu)斷(duan)取(qu)得(de)階(jie)段(duan)性(xing)勝(sheng)利(li)，宏(hong)觀(guan)層(ceng)麵(mian)，各(ge)項(xiang)逆(ni)周(zhou)期(qi)調(tiao)控(kong)措(cuo)施(shi)必(bi)將(jiang)陸(lu)續(xu)出(chu)台(tai)
，支(zhi)撐(cheng)重(zhong)大(da)項(xiang)目(mu)的(de)快(kuai)速(su)推(tui)進(jin)；微觀層麵

，對中小微企業的各項扶持和補助政策會空前細致
、全麵、快速地鋪開
，有利於市場信心在極短時間內快速恢複。因此，疫情結束後的鋼材市場更值得期待。

　　綜上所述，在疫情不斷好轉的預期下
，後期鋼材市場不應過分悲觀。在操作上
，建議螺紋主力合約RB2005逐步逢低位建倉，或在遠期升水的條件下
，逐步進行RB2005與RB2010正套建倉，不建議RB2005與RB2010反套追多。