夏學釗

　　5yuefenyilai，luowengangqihuojiagezhendangzouqiang。bizherenwei，dangqianzhichengjiagedehexinyinsushiwangshengdexuqiu，erduanqineixuqiuwangshenggejurengjiangchixu

，luowengangqihuojiagedeqiangshiyedeyibaozheng。houqi，xuyaojingtigongyingliangdekuaisuzengchang。zaigongyingliangweichuxianchaoyuqizengchangqian，huitiaomairurengranshizhujitiao。

　　旺盛需求支撐市場

　　筆者認為，當前，支撐螺紋鋼價格強勢的核心因素正是下遊旺盛的需求。

　　首先，中期來看
，作為螺紋鋼最重要的兩個下遊行業，房地產和基礎設施建設保證了螺紋鋼需求的穩定。數據顯示，2020年1月~4月
，全國房地產投資額為33103億元
，同比下降3.3%
；房屋新開工麵積為47768萬平方米，同比增速為-18.4%；房屋施工麵積為740568萬平方米

，同比增速為2.5%。

　　從投資和新屋開工麵積兩項數據來看
，疫情對各行業的影響是不可避免的。但是
，這兩項指標在1月~4月的同比降幅較前兩期（1月~2月
，1月~3月發布數據）yijingmingxianshouzhai
，yejiushishuoyiqingduixingyedeyingxiangzaijianxiao。ciwai，judadefangdichanshigongmianjiyiweizhejudadeluowengangcunliangxuqiu。zaikanjijian，weijianxiaoyiqingduihongguanjingjideyingxiang，zhongyangzhengfukenengjinyibujiadanizhouqitiaojielidu，jinyibutuijinjijian，zheshiluowengangxuqiukenengcunzaidezengliang。

　　其(qi)次(ci)
，從(cong)短(duan)期(qi)來(lai)看(kan)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)受(shou)到(dao)旺(wang)季(ji)和(he)趕(gan)工(gong)的(de)雙(shuang)重(zhong)支(zhi)撐(cheng)。受(shou)我(wo)國(guo)氣(qi)候(hou)影(ying)響(xiang)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)存(cun)在(zai)季(ji)節(jie)性(xing)特(te)點(dian)，而(er)四(si)五(wu)月(yue)份(fen)是(shi)一(yi)年(nian)內(nei)第(di)一(yi)個(ge)需(xu)求(qiu)旺(wang)季(ji)。趕(gan)工(gong)指(zhi)建(jian)築(zhu)項(xiang)目(mu)施(shi)工(gong)周(zhou)期(qi)被(bei)迫(po)壓(ya)縮(suo)，單(dan)位(wei)時(shi)間(jian)內(nei)需(xu)求(qiu)密(mi)度(du)上(shang)升(sheng)。所(suo)以(yi)
，可(ke)以(yi)推(tui)測(ce)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)短(duan)期(qi)需(xu)求(qiu)將(jiang)保(bao)持(chi)旺(wang)盛(sheng)。從(cong)數(shu)據(ju)來(lai)看(kan)
，5月6日，全國建材貿易單日成交量突破30萬噸，為曆史罕見的高成交量，正是短期需求旺盛的證據。

　　另外，庫存數據顯示，截至5月15日當周
，螺紋鋼廠內庫存為331.35萬噸，社會庫存為893.2萬噸，庫存總量為1224.55萬噸。螺紋鋼庫存總量從3月中旬的最高量2176.89萬噸下降至當前水平
，庫存消耗量達到952.34萬噸，下降幅度達43.75%。也就是說
，自3月中旬以來，螺紋鋼需求持續回升，不僅消耗了當期新增的供應量，而且消耗了曆史庫存，而當前這一局麵仍在持續。

　　警惕供應過快增長

　　預判後期市場走勢，筆者認為
，需求旺盛局麵還將延續一段時間，而供應端的變化決定著螺紋鋼價格的上升空間。

　　從周度產量數據來看，最近一周
，螺紋鋼產量為381.31萬噸
，較3月初周產量的241.13萬噸增加了140.18萬噸，增長幅度超過58%，當前的周產量與往年同期相比也已經處於較高水平。需要注意的是，3月份以來的供應增量都已經被旺盛的需求所消化。真正需要擔心的是後期產量還有多大的增產空間。

　　bizherenwei，dangqianguoneigangtiechannengfeichangchongzu，zhiyaolirunheshi，chanliangkeyiqingsongtupowangnianfengzhi。genjubizhecesuan，dangqiandulidianlujiagezaiyingkuixianfujin，gaolulirunzai300元/噸dun以yi內nei。若ruo螺luo紋wen鋼gang價jia格ge進jin一yi步bu上shang漲zhang

，生sheng產chan利li潤run進jin一yi步bu升sheng高gao，則ze很hen可ke能neng刺ci激ji供gong應ying量liang進jin一yi步bu增zeng長chang，進jin而er超chao過guo需xu求qiu
，導dao致zhi價jia格ge回hui落luo。當dang螺luo紋wen鋼gang周zhou產chan量liang達da到dao400萬噸時，當期需求可能低於當期供應
，庫存增加局麵或將開啟。

　　國內來看，除了需要關注現有產能的生產情況之外

，還需要關注進出口資源的流動。數據顯示，1月~4月，我國鋼材出口量為2060.1萬噸，較去年同期減少274.9萬噸；進口鋼材量為418.4萬噸，較去年同期增加28.4萬噸。換句話說
，進出口因素導致前4個月的鋼材供應增量超過300萬噸。此外，1月~3月，我國鋼坯進口量較去年增加了140萬wan噸dun左zuo右you。從cong絕jue對dui量liang來lai看kan，當dang前qian進jin出chu口kou因yin素su對dui國guo內nei供gong應ying的de影ying響xiang較jiao小xiao

，但dan是shi
，由you於yu國guo內nei外wai疫yi情qing形xing勢shi的de差cha異yi
，出chu口kou轉zhuan內nei銷xiao或huo者zhe進jin口kou增zeng加jia的de情qing況kuang或huo將jiang延yan續xu
，進jin出chu口kou量liang的de變bian化hua仍reng需xu要yao關guan注zhu。

　　關注回調買入機會

　　涉及螺紋鋼期貨具體價格的判斷，還需關注基差變化。從基差來看
，當前RB2010合約較現貨的貼水幅度在5%左右
，這一貼水幅度明顯小於RB1910合約
、RB1810合約、RB1710合約曆史同期的貼水幅度。也就是說，RB2010合約估值水平高於往年同期。

　　綜(zong)上(shang)所(suo)述(shu)，筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)市(shi)場(chang)仍(reng)有(you)支(zhi)撐(cheng)因(yin)素(su)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)有(you)望(wang)保(bao)持(chi)強(qiang)勢(shi)，但(dan)其(qi)估(gu)值(zhi)水(shui)平(ping)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)反(fan)映(ying)了(le)強(qiang)勢(shi)的(de)基(ji)本(ben)麵(mian)
，建(jian)議(yi)投(tou)資(zi)者(zhe)尋(xun)找(zhao)回(hui)調(tiao)買(mai)入(ru)機(ji)會(hui)


，不(bu)宜(yi)追(zhui)高(gao)。