宏hong觀guan利li多duo政zheng策ce預yu期qi和he現xian貨huo市shi場chang需xu求qiu較jiao好hao的de邏luo輯ji可ke能neng告gao一yi段duan落luo，但dan並bing不bu意yi味wei著zhe鋼gang價jia將jiang出chu現xian大da幅fu下xia跌die。流liu動dong性xing寬kuan裕yu的de環huan境jing中zhong做zuo空kong商shang品pin以yi及ji權quan益yi類lei資zi產chan的de勝sheng率lv並bing不bu高gao。

　　5月份以來，鋼價持續上行，螺紋鋼主力2010合約一度突破前高3544元/噸，到達3594元/噸的位置。正當大家以為將開啟新一輪上漲行情時
，螺紋鋼期價在21日ri夜ye盤pan快kuai速su下xia挫cuo，並bing延yan續xu調tiao整zheng的de態tai勢shi。當dang前qian螺luo紋wen鋼gang基ji本ben麵mian如ru何he
？未wei來lai又you將jiang如ru何he發fa展zhan？筆bi者zhe認ren為wei，後hou供gong給gei側ce改gai革ge時shi期qi的de鋼gang價jia不bu具ju備bei大da幅fu上shang漲zhang的de基ji礎chu，以yi振zhen蕩dang走zou勢shi為wei主zhu，當dang前qian鋼gang價jia波bo動dong主zhu要yao圍wei繞rao以yi下xia幾ji點dian展zhan開kai。

　　政府工作報告降低政策刺激預期

　　全球經濟增速受新冠肺炎疫情影響出現較大幅度的下滑

，各國政府出台各項措施穩定經濟。受2008年經濟危機期間中國開展大規模基建刺激經濟的經驗主義思維影響，前期市場對國家經濟政策的刺激預期較高。但從李克強總理《2020年國務院政府工作報告》中的相關內容來看
，政府經濟刺激的意願低於預期。財政擴張的增量主要來源於1萬億元的特別國債和1.6萬億元新增的專項債，1萬億元特別國債並未對應基建項目的擴張，而是以特殊轉移支付的形式用於地方，解決當前地方政府的財政困境。另外，按照2020年財政赤字率目標3.6%測算，今年財政赤字的規模比去年約擴大了1萬億元，筆者認為這種赤字規模的上升主要來源於財政收入的減少，而非財政支出的增加。近期政府不斷強調保就業
、保bao民min生sheng是shi當dang前qian政zheng府fu工gong作zuo的de重zhong要yao任ren務wu
，一yi方fang麵mian反fan映ying出chu嚴yan峻jun的de國guo內nei外wai形xing勢shi，另ling一yi方fang麵mian也ye表biao現xian黨dang和he國guo家jia已yi經jing做zuo好hao了le較jiao長chang時shi間jian應ying對dui外wai部bu環huan境jing變bian化hua的de思si想xiang準zhun備bei和he工gong作zuo準zhun備bei

，通tong過guo積ji極ji地di推tui動dong資zi源yuan要yao素su配pei置zhi的de轉zhuan移yi來lai促cu進jin經jing濟ji的de高gao質zhi量liang發fa展zhan。

　　螺紋鋼需求可能出現季節性下滑

　　螺紋鋼表觀需求持續處於高位是刺激鋼價上行的重要原因。據Mysteel公布的最新數據，5月21日當周螺紋鋼表觀消費量為478.47萬噸，已經連續7周高於近5年同期水平。表觀需求與中國工業生產的快速恢複密切相關，在“大幹一百天，實現雙過半”的口號下，各行業複工複產積極，鋼材社會庫存不斷降低
，產量也在不斷創出新高，Mysteel統計口徑下全國螺紋鋼周度產量已經達到391.56萬噸，高於曆史同期水平。但不容忽視的是，6月中旬長江中下遊地區即將“入梅”
，需求可能出現季節性下滑，在社會庫存尚高的背景下

，高產量可能給鋼貿商帶來較大壓力。

　　原料供給端問題頻出刺激價格上行

　　近期原料價格走勢強於螺紋鋼。鐵礦石在低庫存的驅動下一路走高，I2009合約春節後漲幅超過30%。巴西年後發運一直不及預期是礦價強勢的重要原因之一
，Vale一季度鐵礦石粉礦產量為5960萬噸
，低於本季度6300萬—6800wandundezhidaochanliang。yinweidaduoshugangchangyigaolvaokuangzuoweipeikuangzhuyaogujia，suoyibixuweileshaojiepeikuangduiyulvhanliangyouyidingshangxianyaoqiu。guoneijingfenshigangchanglvpinghengdeyigezhongyaoshouduan
，danyifangmiangaozhiliangdijiageguochankuangxiangduixique，lingyifangmianhenduogangchangyunjujiaoyuan，baxikuangshidabufengangchangdegangxu
，baxifayunbujiyuqidaozhibaxiziyuannianhouchixujiangkuyijidilvziyuanchixuchuyudiwei。zaibaxidangqianxinguanfeiyanganranbingliyijingyuejuquanqiudierdebeijingxia
，bizherenweitiekuangshijiage、特別是巴西低鋁資源的價格將繼續維持強勢。

　　zongshangsuoshu

，hongguanliduozhengceyuqihexianhuoshichangxuqiujiaohaodeluojikenenggaoyiduanluo
，danbingbuyiweizhegangjiajiangchuxiandafuxiadie。liudongxingkuanyudehuanjingzhongzuokongshangpinyijiquanyileizichandeshenglvbingbugao，bizherenwei，yuanliaogonggeidanxingbuzu
、價格強勢將繼續為鋼價提供支撐，不建議投資者做空，以回調做多或者振蕩思路對待。