近期，焦炭期貨2009合約在1900—2000元/dunqujianfanfuzhendang。bizherenwei，jiaotanxiafangshoudaojiaohuaquchannengyuqihedikucundezhicheng
，shangfangshoudaogangchangdilirundezhiyue
，duanqishangxialiangnan
，nanyouqushixingtupo。

　　去產能預期存在

　　從本輪焦炭的反彈來看，焦炭一共反彈了5輪，累計上漲250元/噸。筆者認為，反彈的重要驅動力在於焦化的去產能預期。根據山東省的相關政策，自2019年下半年以來
，山東省印發《關於嚴格控製煤炭消費總量推進清潔高效利用的指導意見》《山東省煤炭消費壓減工作總體方案（2019—2020年）》等文件，計劃到2020年年底全省煤炭消費壓減3600萬噸。其中，要求壓減焦化產能形成的煤炭消費量2100萬噸，壓減焦炭產能1686萬噸。

　　從徐州地區來看
，徐州市18家鋼鐵企業
，優化整合形成2家大型鋼鐵聯合企業（3個生產點）
，2020年鋼鐵產能下降30%以上；徐州市11家焦化企業
，優化整合形成3家綜合性焦化企業，到2020年焦化產能壓減50%，徐州地區焦炭產量也將在6月底出現明顯下滑。市場認為，當前焦炭供需處於偏緊格局，山東省、徐州市等地的焦炭產能淘汰將進一步加劇供應緊張格局，對焦炭價格形成支撐。

　　庫存仍處在低位

　　據統計，最新一期100家獨立焦化廠的焦炭庫存為41.62萬噸，環比上周繼續下滑。從鋼廠的焦炭庫存來看，最新一期全國110家鋼廠焦炭庫存為459.55萬噸，相比上周的463.92萬噸繼續下滑。分區域來看，華北鋼廠焦炭庫存可用天數為8.27天，去年同期為8.97天

；華東鋼廠焦炭庫存可用天數為18.79天
，去年同期為20.2天。從貿易商環節來看，最新一期青島港焦炭庫存為176萬噸，去年同期為261萬噸。當前焦炭庫存持續處在低位，對焦炭價格形成了有效支撐。

　　鋼廠的利潤偏低

　　盡管當前焦炭現貨維持偏緊格局，但從產業鏈利潤分配來看
，當前焦化廠的利潤水平已經高於鋼廠，這使得焦炭在5輪上漲之後

，繼續上衝乏力。據統計，全國樣本焦化廠噸焦利潤水平已經到達257元

，噸焦利潤率超過10%
，部分焦化廠利潤水平已經超過300元/噸，但熱卷鋼廠的實際利潤低於200元/噸，鋼廠的實際利潤率也在300元/噸以內
，焦化廠的利潤率水平已經遠超鋼廠。如果後期鋼廠利潤無法有效擴張，焦炭繼續上行會受到較大壓力。

　　整(zheng)體(ti)而(er)言(yan)
，當(dang)前(qian)焦(jiao)炭(tan)去(qu)產(chan)能(neng)預(yu)期(qi)仍(reng)在(zai)，疊(die)加(jia)焦(jiao)炭(tan)各(ge)個(ge)環(huan)節(jie)庫(ku)存(cun)位(wei)於(yu)低(di)位(wei)，對(dui)價(jia)格(ge)有(you)明(ming)顯(xian)支(zhi)撐(cheng)。不(bu)過(guo)，焦(jiao)炭(tan)繼(ji)續(xu)上(shang)漲(zhang)會(hui)受(shou)到(dao)鋼(gang)廠(chang)低(di)利(li)潤(run)的(de)壓(ya)製(zhi)，短(duan)期(qi)焦(jiao)炭(tan)上(shang)下(xia)兩(liang)難(nan)，延(yan)續(xu)區(qu)間(jian)振(zhen)蕩(dang)格(ge)局(ju)。