期貨的“火”能否燒熱現貨的“灶”？

2026-05-02 11:19:49

　　李玥瀅

　　在2022年首個完整交易周，鋼市迎來“開門紅”，期貨多品種價格迎來修複性上漲，市場一掃元旦前的低迷態勢。其中，“雙焦”（焦煤、焦炭）價格分別突破2300元/噸和3200元/噸的關口；進口鐵礦石價格漲至725.5元/噸，創下近兩個月的新高；螺紋鋼和熱軋卷板期貨價格重回4500元/噸和4600元/噸上方。現貨市場亦穩中有升，鋼價漲幅多在100元/噸以內，表現相對弱於期貨市場。

　　筆者認為，在低需求、低庫存條件下，元旦後鋼市“翻紅”gengduodeshixiaoximianjiachidejieguo。yifangmian，yindunixiyaturanjinzhimeitanchukoudexiaoxidaozhishichangduiyuanliaoduangonggeishoujinyuqijiaqiang，yuanliaoduanjiageshouxiaoximiancijishangyang；另一方麵，在工信部近期明確表態“十四五”期間嚴禁新增鋼鐵產能的消息影響下，螺紋鋼、熱軋卷板期貨“翻紅”。不過，在需求季節性下降的背景下，期現市場並未形成有效聯動，鋼價持續上漲的動能不足，市場更多的是資金、預期驅動的結果。筆者認為，春節前鋼市難有大作為，更多將以震蕩調整為主。

　　首先，剛性需求進入“休眠期”。今年春節比往年早，進入今年1月份後，全國各地下遊施工逐漸進入收尾階段，加上部分地區疫情反彈，下遊終端工程難有“趕工潮”出現，以支撐需求集中釋放，相反，提前停工放假或是大概率事件。因此，春節前下遊需求難為鋼價上行提供有效支撐。

　　其次，冬儲難成鋼價“壓艙石”。俗話說，需求不夠冬儲來湊。往年春節前，貿易商的冬儲操作往往能帶動市場在春節前出現一輪“小陽春”行xing情qing。不bu過guo，今jin年nian可ke能neng很hen難nan出chu現xian這zhe種zhong行xing情qing。這zhe是shi因yin為wei，當dang前qian的de鋼gang價jia遠yuan高gao於yu貿mao易yi商shang冬dong儲chu的de心xin理li價jia位wei，加jia上shang部bu分fen鋼gang企qi上shang調tiao冬dong儲chu資zi源yuan價jia格ge，今jin年nian冬dong儲chu價jia格ge較jiao往wang年nian都dou高gao。在zai春chun節jie後hou鋼gang價jia走zou勢shi不bu明ming的de情qing況kuang下xia，迫po於yu高gao價jia壓ya力li，除chu了le被bei動dong冬dong儲chu外wai，貿mao易yi商shang主zhu動dong冬dong儲chu的de意yi願yuan被bei嚴yan重zhong抑yi製zhi。在zai這zhe種zhong情qing況kuang下xia，冬dong儲chu規gui模mo很hen難nan平ping抑yi需xu求qiu季ji節jie性xing收shou縮suo給gei市shi場chang帶dai來lai的de衝chong擊ji。在zai冬dong儲chu需xu求qiu不bu及ji預yu期qi的de情qing況kuang下xia，鋼gang價jia難nan有you持chi續xu上shang漲zhang的de機ji會hui。

　　zuihou，jubushichangfuchanjiezoujiakuai。muqian，gezhuliugangcaipinzhongzhouduchanliangjunchuxianbutongfududezengchang。zaijinnianshougewanzhengjiaoyizhou，gezhuliugangcaipinzhongzhouduchanliangpingjunzengfuwei2.62%。在需求持續回落的情況下，供給增加必將加劇市場供需矛盾，不利於鋼價上行，或將改變春節前市場基本麵走勢。

　　綜合來看，筆者認為春節前鋼價並不具備趨勢性上漲條件，期貨市場的“火”很難燒熱現貨市場的“灶”。不(bu)過(guo)，由(you)於(yu)當(dang)前(qian)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)再(zai)度(du)開(kai)啟(qi)調(tiao)漲(zhang)趨(qu)勢(shi)，鋼(gang)材(cai)成(cheng)本(ben)重(zhong)心(xin)隨(sui)之(zhi)上(shang)移(yi)，鋼(gang)企(qi)迫(po)於(yu)成(cheng)本(ben)壓(ya)力(li)挺(ting)價(jia)意(yi)願(yuan)增(zeng)強(qiang)。在(zai)鋼(gang)企(qi)托(tuo)舉(ju)和(he)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)拉(la)動(dong)的(de)影(ying)響(xiang)下(xia)，現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)下(xia)行(xing)空(kong)間(jian)有(you)限(xian)，鋼(gang)價(jia)下(xia)跌(die)速(su)度(du)也(ye)將(jiang)被(bei)拖(tuo)慢(man)。在(zai)沒(mei)有(you)重(zhong)大(da)利(li)好(hao)或(huo)利(li)空(kong)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)下(xia)，春(chun)節(jie)前(qian)鋼(gang)市(shi)難(nan)有(you)大(da)作(zuo)為(wei)。隨(sui)著(zhe)後(hou)期(qi)貿(mao)易(yi)商(shang)相(xiang)繼(ji)離(li)場(chang)，鋼(gang)市(shi)很(hen)可(ke)能(neng)進(jin)入(ru)“有價無市”的局麵。筆者建議，市場參與者對春節前鋼市不宜期待過高，穩健操作、落袋為安才是上策。

　　《中國冶金報》（2022年1月11日 07版七版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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