shouguoneijingjixiaxingyaliheloushiwangjibuwangdeyinsuyingxiang，gangshixuqiujianruodaozhigangqiduijiaotanyuanliaodexiaofeimingxianweisuo，jiaotanqiyezhudongjiangjiachuhuo。zaizhongduanxuqiubujiadebeijingxia，guoneijiaotanqihuo2001合約近期延續下跌的走勢
，期價穩步回落至1740元/噸一線。鑒於後市北方霧霾天氣加重，環保限產將迫使鋼企開工率走低
，焦炭需求麵臨進一步打壓，焦炭期價重心有望進一步下移。

　　美聯儲降息應對偏弱經濟局麵

　　今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)，全(quan)球(qiu)爭(zheng)端(duan)導(dao)致(zhi)主(zhu)要(yao)經(jing)濟(ji)體(ti)經(jing)濟(ji)下(xia)行(xing)壓(ya)力(li)增(zeng)大(da)。美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)在(zai)步(bu)入(ru)下(xia)半(ban)年(nian)以(yi)後(hou)呈(cheng)現(xian)明(ming)顯(xian)的(de)疲(pi)態(tai)
，製(zhi)造(zao)業(ye)萎(wei)縮(suo)加(jia)劇(ju)和(he)就(jiu)業(ye)增(zeng)幅(fu)放(fang)緩(huan)，加(jia)重(zhong)了(le)市(shi)場(chang)對(dui)美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)的(de)擔(dan)憂(you)
，給(gei)了(le)美(mei)聯(lian)儲(chu)繼(ji)續(xu)降(jiang)息(xi)的(de)理(li)由(you)。如(ru)外(wai)界(jie)預(yu)期(qi)
，美(mei)聯(lian)儲(chu)在(zai)10月31日淩晨宣布年內第三次降息，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點，至1.5%—1.75%的(de)區(qu)間(jian)。雖(sui)然(ran)此(ci)次(ci)降(jiang)息(xi)行(xing)動(dong)或(huo)為(wei)美(mei)國(guo)風(feng)險(xian)資(zi)產(chan)提(ti)供(gong)一(yi)定(ding)支(zhi)撐(cheng)
，但(dan)令(ling)市(shi)場(chang)意(yi)外(wai)的(de)是(shi)
，美(mei)聯(lian)儲(chu)在(zai)此(ci)次(ci)議(yi)息(xi)會(hui)議(yi)上(shang)暗(an)示(shi)年(nian)內(nei)或(huo)暫(zan)停(ting)降(jiang)息(xi)，市(shi)場(chang)焦(jiao)點(dian)將(jiang)轉(zhuan)向(xiang)該(gai)機(ji)構(gou)的(de)“擴表”政策。美聯儲在聲明中刪除了“將采取適當行動維持經濟擴張”這(zhe)一(yi)表(biao)述(shu)
，僅(jin)表(biao)示(shi)將(jiang)繼(ji)續(xu)密(mi)切(qie)關(guan)注(zhu)影(ying)響(xiang)經(jing)濟(ji)前(qian)景(jing)的(de)因(yin)素(su)，業(ye)內(nei)稱(cheng)這(zhe)一(yi)舉(ju)動(dong)暗(an)示(shi)美(mei)聯(lian)儲(chu)將(jiang)暫(zan)停(ting)降(jiang)息(xi)行(xing)動(dong)。降(jiang)息(xi)舉(ju)措(cuo)符(fu)合(he)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)
，但(dan)就(jiu)美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)中(zhong)長(chang)期(qi)表(biao)現(xian)而(er)言(yan)，預(yu)計(ji)美(mei)聯(lian)儲(chu)年(nian)內(nei)大(da)概(gai)率(lv)暫(zan)停(ting)降(jiang)息(xi)。全(quan)球(qiu)主(zhu)要(yao)經(jing)濟(ji)體(ti)經(jing)濟(ji)表(biao)現(xian)偏(pian)差(cha)成(cheng)為(wei)美(mei)聯(lian)儲(chu)降(jiang)息(xi)的(de)重(zhong)要(yao)推(tui)力(li)

，也(ye)暗(an)示(shi)需(xu)求(qiu)不(bu)佳(jia)或(huo)引(yin)發(fa)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)需(xu)求(qiu)前(qian)景(jing)轉(zhuan)弱(ruo)
，這(zhe)將(jiang)在(zai)短(duan)期(qi)內(nei)對(dui)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)形(xing)成(cheng)衝(chong)擊(ji)。

　　國內經濟下行壓力依然存在

　　雖然我國逆周期調節力度不斷加大
，但受季節性因素影響
，10月製造業PMI和非製造業PMI均有所回落，表明經濟下行壓力加大。據中國物流與采購聯合會、國家統計局聯合發布數據，10月份製造業PMI為49.3%，較上月下降0.5個百分點
，創今年二季度以來最低水平。與製造業PMI走勢一致，10月份非製造業PMI較上月回落0.9個百分點
，至52.8%，但非製造業繼續在擴張區間運行。10月份PMI在榮枯線以下重新回落，暗示經濟下行壓力加大。在季節性因素製約下，未來黑色產業鏈需求或進一步削減。

　　國內樓市降溫削弱鋼材消費前景

　　從鋼材終端需求市場來看，今年我國樓市“金九銀十”lengqingshouguan。suiranguoneiduoshufangqiyijiahuanliangcuhuikuan，sijiduxiaoshouzengsuyouwangwenzhongyousheng，danloushitiaozhengtaishiweibian，fangjiabaochiwenzhongqujiang
，zhengcerengjiangweichicongyanjitiao。chuantongdeloushiwangji“金九銀十”在今年黯然失色。據中國指數研究院初步統計，10月樓市成交量環比下降5.3%，同比上升31.2%，各線城市中
，僅二線代表城市成交量同環比齊升。具體來看
，10月一線城市成交量整體環比下降15.8％，廣州降幅較大，為28%。深圳樓市成交較為穩定，環比降幅僅為2%。未來融資端

、需求端政策大方向將繼續保持平穩

，但隨著經濟下行壓力加大，不排除有邊際改善可能。

　　北方降溫施工需求減弱

　　每年臨近年末，我國北方地區率先降溫

，冷空氣降臨會影響建築施工進程，從而變相減弱鋼市消費。從10月國內鋼市需求情況來看
，整體景氣度依然偏差。據我的鋼鐵網統計的數據，2019年10月份中國鋼鐵行業PMI為43.0%，環比下滑4.0gebaifendian，lianxuwugeyuechuyurongkuxianzhixia。fenzhibiaolaikan，xindingdanzhishumingxianxiahua，chanchuzhishuxiaofuzengjia，chengpincaikucunzhishudafuzengjia，biaomingshichangzhudongqukucunxintaijiaozhong，jiageshangfangchengya。jiezhi10月31日，Myspic國內鋼材價格綜合指數137.52，月環比下跌2.02%，較去年同期下跌15.54%；國內長材指數為157.21，月環比下跌2.01%，較去年同期下跌17.37%
；螺紋鋼指數為150.81，月環比下跌1.42%，較去年同期下跌19.68%。10月份全國建築鋼材價格弱勢振蕩。

　　與此同時，從環保角度來看
，進入11月份以後，北方霧霾天氣將越來越嚴重

，多地將迎秋冬季大氣汙染治理戰，環保限產政策將加嚴執行。預計11月份國內鋼材現貨價格將承壓，而焦炭的供需矛盾也會逐漸積累。

　　需求不佳導致焦炭再度降價

　　國內焦炭市場總體弱穩運行

，在10月山西地區鋼廠調降50元/噸落地執行之後

，自11月1日開始，上述地區又開始執行新一輪調降50元/噸的措施。環保方麵,山東、山西
、hebeidengdixiangyingtianqiyujing
，gangjiaoqiyeyunshujishengchanguankongchengdujiaqiang。jiaohuachangfangmian，shoudiqutianqiyingxiang
，shanxibufenjiaoqishengchanshaoyouxiajiang
，zhengtijiaoqixintaipianruo，dangqianchuhuojiaoweijiji，kucunzhengtishuipingbugao。

　　zongshanglaikan，youyuguoneiwaijingjixiaxingyalicunzai，diejiajijiexingyinsutuxian，beifangtianqizhuanlengyingxiangjianzhugongdishigong，wumaitianqipinfaposhigangqikaigonglvzoudi
，zhongduanxuqiujianruojiangxuejianyuanliaojiaotandexiaofeiliang
，congerladijiaotanqihuojiagezhongxin。zaizhongduanxuqiubujiadeyingxiangxia，bizherenweihoushiguoneijiaotanqihuo2001合約和2005合約料將延續下跌趨勢，2001合約期價有望回落至1500—1600元/噸區間
，2005合約期價有望回落至1400—1500元/噸區間，維持看空策略。（作者：寶城期貨1隊）