近日，在上期所
、大商所的支持下
，由道通期貨和沙鋼集團主辦的鋼鐵產業高峰論壇在南京舉行。參會嘉賓就黑色產業鏈未來供需形勢、企業套保操作等進行了分享。

　　鐵礦石供給缺口修複，黑色係重心下移

　　“在經濟弱勢環境下，工業品價格彈性主要由供給決定。”道通期貨首席分析師楊俊林認為，供應短缺是今年上半年鐵礦石價格上漲的主要原因。在VALE潰壩事件、巴西北部大雨及澳洲颶風的影響下
，全球四大礦山產量大幅減少5330萬噸。同時，生鐵產量保持增長

，進一步導致供需缺口加大，引發鐵礦石價格強勢上漲。到了下半年

，隨著澳洲、巴西礦山發貨的恢複
，供應缺口逐漸彌補，鐵礦石市場迎來供需和價格拐點。

　　在沙鋼商貿總經理李向陽看來，明年鐵礦石供需形勢將較今年好轉
，需關注階段性走勢。一方麵，2020年鐵礦石供給增加明顯，整體供應高於2019年

，呈寬鬆態勢
，預計2020年全年的發貨量至少維持在5000萬噸。另一方麵，全球主要經濟體經濟下滑，對鐵礦石的需求減少。目前歐盟、韓(han)國(guo)的(de)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)連(lian)續(xu)下(xia)降(jiang)
，歐(ou)盟(meng)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)已(yi)經(jing)是(shi)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)後(hou)的(de)最(zui)低(di)值(zhi)。粗(cu)鋼(gang)增(zeng)速(su)下(xia)降(jiang)逐(zhu)漸(jian)傳(chuan)導(dao)到(dao)上(shang)遊(you)，歐(ou)盟(meng)從(cong)巴(ba)西(xi)進(jin)口(kou)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)降(jiang)至(zhi)低(di)位(wei)，韓(han)國(guo)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)進(jin)口(kou)量(liang)也(ye)在(zai)減(jian)少(shao)。

　　楊俊林認為
，鐵礦石價格重心將進一步下移。今年鐵礦石62%指數均價在90美元/噸附近，預計2020年均價為75—80美元/噸

，波動區間為60—95美元/噸。

　　“鐵礦石已逐步進入供大於求格局且難有上漲動力
，當鐵礦石指數降到60—65美元/噸時

，要關注非主流礦和國產礦的供應情況
，同時需注意階段性供需錯配情況。”李向陽補充說。

　　對於焦煤市場，楊俊林表示
，優質產能釋放疊加進口攀升
，令焦煤價格承壓。同時，焦煤庫存仍處於高位，在2020年1月進口配額恢複後，進口料再度回升
，長期庫存壓力依然存在。

　　焦炭方麵
，她認為，明年將延續供應壓力增大
、鋼廠采購放緩、chengbenxiaxingdegeju，yujijiaotanjiagezhongxinyejiangxiahua。tongshi，zaizhongduanxuqiubaochirenxingdehuanjingxia，jiagedejijiexingtezhengrengjiumingxian，wangjifandandekongjiankeqi，jiezoushangyujiweixianyanghouyi。

　　她還表示
，隨著焦炭產能攀升，還需關注去產能進展。一方麵需要關注山西


、山東去產能的進展，如果產能集中退出將形成階段性的供需錯配；另一方麵需要關注鋼廠、焦化廠限產力度的差別
，將影響焦炭走勢的階段性強弱。她預計，焦企利潤將在0—400元/噸振蕩，整體重心或跌至200元/噸以下，焦炭倉單成本可參考1500—1900元/噸。

　　談及鋼鐵市場，楊俊林表示，產能置換和兼並重組使得越來越多的閑置產能進入市場，產能利用率提高引發粗鋼產量快速增加。到了2020nian，youyuchannengzhihuanxiangmujizhongshifang
，cugangchanliangjiangjixuzengchang

，gaogonggeijiangyizhijiagedeshangxingkongjian。buguo，tarenwei，dianlugangjiangduizhengtigongyingchanshengzhongyaodetiaojiezuoyong
，muqiandianlunianchannengyue1.7億噸，其中獨立電爐產能約1億噸

，具有足夠的產量調節空間。在廢鋼緊平衡，鐵礦石
、jiaotanruoshihuanjingxia，changliuchengshengchanxiangjiaoyuduanliuchengdechengbenyoushijiangchixu。zaixuqiupingwenhuowenhexiaxingdehuanjingxia，dianlugangdexianjinchengbenjiangchengweibianjichengben，duiluowengangjiagejuyoujiaoqiangzhichengzuoyong。

　　zaijiagebiaoxianshang，yangjunlinbiaoshi
，mingniansuizhegongyingjixuzengjia，gangjiazhongxinjiangxiaofuxiayi，danzaidianlugangdedanxingtiaojiexia
，jiagejiangchengxiankuanfubodong。jiezoushang

，shangbannianchengxianxiufuxinghuisheng
，xiabannianxiaxingyaliyiranjiaoda，qihuojiagekenengdiezhi3000元/噸下方。從全年來看

，螺紋鋼現貨價格參考區間在3300—4000元/噸，季節性和需求預期差引起的價格波動可重點把握。

　　企業套保需關注三方麵變化

　　在套期保值方麵
，李向陽表示
，企業需要關注庫存、淡旺季及基差這三方麵的變化。由於工業品是連續生產的，在價格影響下
，供需調整變化很快，高利潤
、gaojiagehenrongyichanshengxindegonggeizengliang
，danshixuqiuzongshihuimianlinjijiexingdebianhua。youqizaidangqiangaogonggeidebeijingxia，jishifangdichanrenxingqiang
，yezhihuidailaiwangjitiaojianxiadegongxucuopei
，duijiagetieshuijinxingduanzandexiufu，xiadiequshibukebimian。

　　“以螺紋鋼為例，旺季來臨供給緊張、需求增長，盤麵貼水大時
，可適當轉換成盤麵多單頭寸
；淡季來臨時，以賣現貨為主，根據整體頭寸做套保操作。由於淡季需求麵臨下滑，盤麵貼水小時，套保對衝現貨存在風險
；盤麵貼水大時，注意現貨可能補跌，提前處理現貨。同時，還需注意供需階段性錯配可能導致價格階段性偏離的風險。”他說。

　　在冬儲方麵
，楊俊林表示，由於現貨流動性較差、資(zi)金(jin)占(zhan)用(yong)多(duo)
，對(dui)貿(mao)易(yi)商(shang)來(lai)說(shuo)，完(wan)全(quan)在(zai)現(xian)貨(huo)上(shang)冬(dong)儲(chu)或(huo)許(xu)不(bu)是(shi)最(zui)好(hao)的(de)選(xuan)擇(ze)。她(ta)建(jian)議(yi)，可(ke)部(bu)分(fen)在(zai)期(qi)貨(huo)上(shang)進(jin)行(xing)冬(dong)儲(chu)，一(yi)方(fang)麵(mian)資(zi)金(jin)占(zhan)用(yong)較(jiao)小(xiao)，操(cao)作(zuo)更(geng)加(jia)靈(ling)活(huo)快(kuai)捷(jie)；另一方麵目前期貨價格貼水幅度也較大
，RB2005合約貼水現貨500元/噸左右，在期貨上進行冬儲可降低成本。不過需要注意的是，2020年nian春chun節jie後hou距ju需xu求qiu啟qi動dong尚shang有you一yi個ge月yue左zuo右you的de時shi間jian
，這zhe一yi時shi期qi庫ku存cun仍reng會hui繼ji續xu累lei積ji，將jiang對dui市shi場chang心xin理li帶dai來lai較jiao大da壓ya力li，操cao作zuo上shang需xu要yao注zhu意yi倉cang位wei的de動dong態tai調tiao整zheng。

　　對於遠期訂單，她建議貿易商及下遊企業可以在對應的期貨合約上進行買入保值，擴大利潤水平。目前

，RB2001合約貼水現貨幅度在300元/噸以上
，RB2005合約貼水RB2001達200元/噸，RB2010合約貼水RB2005合約在150元/噸左右，熱卷情況與螺紋鋼相似。

　　操(cao)作(zuo)方(fang)麵(mian)，她(ta)表(biao)示(shi)
，接(jie)單(dan)時(shi)在(zai)期(qi)貨(huo)上(shang)一(yi)次(ci)性(xing)做(zuo)買(mai)入(ru)保(bao)值(zhi)，鎖(suo)定(ding)采(cai)購(gou)成(cheng)本(ben)及(ji)訂(ding)單(dan)利(li)潤(run)
，可(ke)以(yi)擴(kuo)大(da)遠(yuan)期(qi)訂(ding)單(dan)的(de)規(gui)模(mo)和(he)數(shu)量(liang)，緩(huan)解(jie)企(qi)業(ye)的(de)銷(xiao)售(shou)壓(ya)力(li)。在(zai)成(cheng)材(cai)方(fang)麵(mian)
，如(ru)果(guo)春(chun)節(jie)以(yi)後(hou)，下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)啟(qi)動(dong)較(jiao)晚(wan)，庫(ku)存(cun)繼(ji)續(xu)累(lei)積(ji)
，可(ke)以(yi)考(kao)慮(lv)階(jie)段(duan)性(xing)賣(mai)出(chu)保(bao)值(zhi)，規(gui)避(bi)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)風(feng)險(xian)。到(dao)了(le)2020nianxiabannian，shichangguanzhudejiaodianjiangzhubuzhuandaoduixiayiniandeyuqishanglai。ruguohongguanshujubiaoxianjiaoruo
，shichangjiangmianlinjiaodadexiadiefengxian
，jieshikeyijinxingmaichubaozhi。