本報記者 吳勇

　　隨著鐵礦石期貨的日益成熟，鐵礦石基差貿易也在逐漸發展。據統計

，2019年鐵礦石基差貿易量已達到1000萬噸的水平。與此同時，在2019年9月25日(ri)大(da)連(lian)商(shang)品(pin)交(jiao)易(yi)所(suo)推(tui)出(chu)基(ji)差(cha)交(jiao)易(yi)平(ping)台(tai)後(hou)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)基(ji)差(cha)貿(mao)易(yi)和(he)期(qi)現(xian)融(rong)合(he)業(ye)務(wu)獲(huo)得(de)長(chang)足(zu)的(de)進(jin)步(bu)
，促(cu)進(jin)了(le)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)定(ding)價(jia)機(ji)製(zhi)的(de)完(wan)善(shan)
，有(you)利(li)於(yu)相(xiang)關(guan)產(chan)業(ye)企(qi)業(ye)更(geng)好(hao)地(di)進(jin)行(xing)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)。

　　基差點價優勢明顯

　　中建材供應鏈管理有限公司（以下簡稱“中建材”）產業發展部經理李秀麗表示，目前鐵礦石貿易中使用的定價依據包括普氏指數
、港口現貨價格、mysteel現貨價格指數等。其中，普氏指數定價不透明而且是用個體價格代表整個市場價格，缺乏公平性和公正性。港口現貨價格由於存在港口、礦(kuang)種(zhong)等(deng)差(cha)異(yi)因(yin)素(su)，與(yu)期(qi)貨(huo)標(biao)準(zhun)品(pin)價(jia)格(ge)存(cun)在(zai)一(yi)定(ding)價(jia)差(cha)
，貿(mao)易(yi)雙(shuang)方(fang)如(ru)果(guo)以(yi)港(gang)口(kou)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)或(huo)現(xian)貨(huo)指(zhi)數(shu)來(lai)定(ding)價(jia)，在(zai)利(li)用(yong)期(qi)貨(huo)對(dui)衝(chong)風(feng)險(xian)時(shi)存(cun)在(zai)一(yi)定(ding)的(de)基(ji)差(cha)風(feng)險(xian)。

　　“這幾種定價模式均有各自的缺陷，行業內對改進定價模式的呼聲也一直不斷。”李秀麗說道。

　　中信金屬股份有限公司（以下簡稱“中信金屬”）taobaoyewujinglizhoujunpengzezhichu
，tiekuangshimaoyimuqianpubianweipushizhishudingjia。shouxian
，zhezaigongyunxingfangmiancunzaiwenti，zhishujigoufabudezhishuweitiaoyansuode，bushishichangchengjiaodegongyunjiage。qici，zhesuanhoudepushizhishuwangwanggaoyuzhongguoguoneigangkouxiaoshoujiage，yipushizhishuweijizhundedingjiafangshijiadaleguoneiqiyedejinkouchengbenyali。

　　zhoujunpengrenwei，gongkaijiaoyixingchengdetiekuangshiqihuojiageduigangchanglaishuogengweigongyun，nenggenghaodifanyingchutiekuangshigongxuguanxi。genjutiekuangshiqihuojiageduitiekuangshihuowudingjia，nenggouduichongjiagebodongfengxian、降低鋼廠采購成本。

　　浙江杭州熱聯集團股份有限公司（以下簡稱“杭州熱聯”）副fu總zong經jing理li勞lao洪hong波bo認ren為wei，基ji差cha貿mao易yi將jiang商shang品pin的de絕jue對dui價jia格ge波bo動dong風feng險xian轉zhuan化hua為wei相xiang對dui價jia格ge波bo動dong風feng險xian，即ji基ji差cha波bo動dong風feng險xian，有you效xiao降jiang低di了le貿mao易yi過guo程cheng中zhong的de風feng險xian水shui平ping，提ti高gao了le貿mao易yi企qi業ye經jing營ying的de穩wen定ding性xing和he可ke持chi續xu性xing。

　　李秀麗也認為
，相比傳統貿易

，基差點價業務具有3個方麵的優勢：一是鐵礦石基差定價更靈活，買賣雙方的交易更容易達成；二是鐵礦石基差貿易具有延期定價、鎖定成本和利潤
、規避基差波動風險的作用，可以增強買賣雙方的黏性；三是基差貿易拓寬了交易渠道，有利於企業做好風險管理和預期管理。

　　她(ta)還(hai)表(biao)示(shi)，目(mu)前(qian)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)供(gong)需(xu)格(ge)局(ju)決(jue)定(ding)了(le)四(si)大(da)礦(kuang)山(shan)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)具(ju)有(you)較(jiao)強(qiang)的(de)影(ying)響(xiang)力(li)。作(zuo)為(wei)需(xu)求(qiu)方(fang)的(de)貿(mao)易(yi)商(shang)與(yu)鋼(gang)廠(chang)可(ke)以(yi)通(tong)過(guo)基(ji)差(cha)點(dian)價(jia)貿(mao)易(yi)的(de)合(he)作(zuo)在(zai)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)層(ceng)麵(mian)上(shang)融(rong)為(wei)一(yi)體(ti)，提(ti)高(gao)定(ding)價(jia)影(ying)響(xiang)力(li)。此(ci)外(wai)，我(wo)國(guo)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)貿(mao)易(yi)過(guo)程(cheng)中(zhong)的(de)貿(mao)易(yi)融(rong)資(zi)
、抵(di)押(ya)融(rong)資(zi)非(fei)常(chang)普(pu)遍(bian)，金(jin)融(rong)杠(gang)杆(gan)貫(guan)穿(chuan)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)貿(mao)易(yi)過(guo)程(cheng)。基(ji)差(cha)貿(mao)易(yi)模(mo)式(shi)既(ji)順(shun)應(ying)了(le)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)定(ding)價(jia)機(ji)製(zhi)的(de)金(jin)融(rong)化(hua)趨(qu)勢(shi)
，又(you)是(shi)金(jin)融(rong)服(fu)務(wu)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)的(de)直(zhi)觀(guan)體(ti)現(xian)。

　　平台交易促進良性發展

　　大商所基差交易平台主要涉及鐵礦石和合成樹脂兩個品種（序列）。據大商所相關負責人介紹，截至1月7日，平台累計成交鐵礦石48筆，涉及現貨量86.5萬噸，名義本金約5.8億元。目前，平台整體運行平穩，交易商參與意願強烈，推廣基差貿易

、推動期現結合的功能得到了初步發揮。

　　作為基差交易平台首批A級會員單位，中建材在2017年底與鞍鋼開展基差點價業務，目前已在平台完成多筆交易、交收。據李秀麗介紹
，2019年底，中建材與中信金屬在大商所基差交易平台達成了一筆PB粉的基差貿易，雙方商定港口為青島港，價格為鐵礦石期貨合約I2001+58元/噸
，點價期到2019年11月13日，交收日為2019年11月14日。

　　李秀麗表示，雙方簽訂合同後，中建材在621元/噸賣出期貨100手。2019年11月13日，中信金屬在613.5元/噸時點價，中建材在相同價位平倉，最後結算價為671.5元/噸，期貨平倉收益7.5元/噸，綜合後價格折合679元/噸，比當天PB粉現貨市場成交價格638元/噸多收益41元/噸dun。李li秀xiu麗li認ren為wei，貿mao易yi商shang之zhi間jian在zai平ping台tai進jin行xing基ji差cha貿mao易yi是shi增zeng強qiang現xian貨huo流liu動dong性xing的de市shi場chang化hua行xing為wei，有you利li於yu市shi場chang良liang性xing發fa展zhan。更geng重zhong要yao的de是shi，雙shuang方fang可ke以yi從cong競jing爭zheng關guan係xi轉zhuan變bian成cheng發fa揮hui各ge自zi比bi較jiao優you勢shi的de一yi種zhong合he作zuo共gong贏ying關guan係xi。

　　zhoujunpengjieshaoshuo，zhongxinjinshujichamaoyiyewufazhanshitoulianghao，danyizhiquefatoumingdejiaoyipingtai。dashangsuodejichajiaoyipingtaihenhaodibanyanlezhegejiaose，fahuilejizhonghua
、平台化的作用。

　　據了解，中信金屬與杭州熱聯通過基差交易平台進行的2萬噸日照港羅布河粉礦基差貿易在2019年11月15日成交，價格分別為鐵礦石期貨合約I2001-70元/噸和I2001-80元/噸
，點價期至2019年11月19日
，交貨期為2019年11月20日ri
，最zui終zhong順shun利li實shi現xian實shi物wu交jiao收shou。周zhou駿jun鵬peng表biao示shi，羅luo布bu河he粉fen礦kuang銷xiao售shou速su度du較jiao慢man，通tong過guo大da商shang所suo搭da建jian的de平ping台tai以yi基ji差cha形xing式shi銷xiao售shou
，擴kuo大da了le銷xiao售shou渠qu道dao
，增zeng加jia了le商shang品pin流liu通tong速su度du。

　　除了直接交易，基差交易平台還允許交易商將持有的基差合約轉手給第三方，比如2019年11月下旬，杭州熱聯通過平台將基差合約賣予浙江浙期實業公司（以下簡稱“浙期實業”）。該合約要素為1萬噸PB粉，價格為鐵礦石期貨合約I2001-5元/噸，交貨地點為京唐港或曹妃甸港。買方點價期至2019年12月13日，交貨期至2020年1月6日。

　　勞洪波表示，目前，浙期實業已完成該批貨物的點價，點價價格為674.25元/噸，浙期實業可以在今年1月6日後以669.25元/噸的確定價格采購到京唐港或曹妃甸港的PB粉。參照當時河北唐山區域680元/噸的PB粉市場價
，浙期實業能夠以比市場價低10.75元/噸的價格鎖定成本，在市場價格上漲時則可以保留一定的利潤空間。

　　laohongborenwei，jichajiaoyipingtainengyouxiaodijiangdijiaoyifengxian
，jizhongfankuijichajiaoyixinxi
，cujinjiaoyishangdecuohechengjiao，gengyouliyugongsijinyibutuiguangdianjiayewu，rangjichamaoyifangshibeigengduodeshitiqiye、終端客戶所接受。

　　多舉措完善基差交易平台

　　李秀麗認為，對於企業來說，要參與好基差貿易，需要做好基差走勢分析和未來價格走勢分析
，還要加強對鐵礦石行業的供需缺口、庫存水平、鐵礦石品種持倉集中度等數據的研究。

　　duiyujichajiaoyipingtai，tarenweihaixuyaoyinrugengduodejiaoyishangcanyupingtaijiaoyi。muqianshoupijiaoyishangshulianghaijiaoshao
，gengduodejiaoyishangcanyukeyijinyibutigaojichajiaoyihuoyueduhechengjiaoliang。ciwai，jichajiaoyipingtaikeyimeitiangongbubiaozhunheyuedebaojia，birucankaocaofeidiangangherizhaogangdejichabijiazuoliangcijichabaojia，weijiaoyishangjiqikehutigongcankao。

　　周駿鵬則建議平台增加設定交貨期早於點價期的“先提貨後點價”moshi，yinweixianhuojichadianjiadexuqiuhexiayoukehujishitihuodesuqiudoupubiancunzai。tongshi，tahaijianyizengjiazhouduhuoyuedujunjiadingjiamoshi
，yinweiyimouyishidianjiagezuoweizuizhongjiaoyijiagedesuijixinghefengxianxinggengda。

　　勞(lao)洪(hong)波(bo)指(zhi)出(chu)，企(qi)業(ye)要(yao)做(zuo)好(hao)基(ji)差(cha)貿(mao)易(yi)
，就(jiu)應(ying)加(jia)強(qiang)製(zhi)度(du)建(jian)設(she)。首(shou)先(xian)，從(cong)企(qi)業(ye)戰(zhan)略(lve)層(ceng)麵(mian)梳(shu)理(li)企(qi)業(ye)經(jing)營(ying)模(mo)式(shi)中(zhong)存(cun)在(zai)的(de)價(jia)格(ge)管(guan)理(li)風(feng)險(xian)點(dian)
，並(bing)在(zai)企(qi)業(ye)內(nei)部(bu)形(xing)成(cheng)統(tong)一(yi)認(ren)識(shi)
；其次，確定企業的風險管理目標和解決方案原則
；最後，授權相應的業務負責人進行決策。此外，還要引進“期現結合”的專業團隊，促進團隊融合，加強對從數據信息到交易邏輯的研究
，提升專業素養和判斷力。

　　國guo信xin期qi貨huo有you限xian責ze任ren公gong司si總zong經jing理li餘yu曉xiao東dong也ye對dui基ji差cha交jiao易yi平ping台tai未wei來lai的de發fa展zhan提ti出chu了le自zi己ji的de建jian議yi。在zai他ta看kan來lai

，一yi是shi要yao升sheng級ji推tui廣guang平ping台tai配pei套tao的de融rong資zi服fu務wu，因yin為wei大da宗zong商shang品pin貿mao易yi屬shu於yu資zi本ben密mi集ji型xing業ye務wu
，企qi業ye本ben身shen具ju有you較jiao高gao的de融rong資zi需xu求qiu。二er是shi擴kuo大da交jiao易yi商shang範fan圍wei。目mu前qian，平ping台tai交jiao易yi商shang以yi現xian貨huo貿mao易yi商shang及ji從cong事shi現xian貨huo業ye務wu的de子zi公gong司si為wei主zhu；zaijiaoyichengshuzhihou，shidangyinrujinrongjigou


，keyigenghaoditigaopingtaideliudongxing。sanshijinxingzhongyangduishoufangqingsuan。muqiandeshuangbianqingsuanduiyuqiyelaishuoyirancunzaiweiyuefengxian，ruguoweilaijiaoyisuokeyijinxingzhongyangduishoufangqingsuan，keyiyouxiaojiangdijiaoyishideweiyuefengxian。sishishangxianbiaozhunhuajichaheyuejijichafengxianduichonggongju
，shixianchangwaijiaoyichangneihuajijichafengxiankeduichong，shijichajiaoyichengweiyizhongchangtaihuademaoyihefengxianguanlimoshi。