目(mu)前(qian)，宏(hong)觀(guan)麵(mian)改(gai)善(shan)支(zhi)撐(cheng)春(chun)節(jie)後(hou)偏(pian)樂(le)觀(guan)的(de)需(xu)求(qiu)預(yu)期(qi)
，但(dan)淡(dan)季(ji)累(lei)庫(ku)速(su)度(du)較(jiao)快(kuai)，基(ji)本(ben)麵(mian)不(bu)支(zhi)持(chi)短(duan)期(qi)鋼(gang)價(jia)持(chi)續(xu)上(shang)漲(zhang)。加(jia)之(zhi)原(yuan)料(liao)端(duan)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)加(jia)大(da)，如(ru)基(ji)差(cha)進(jin)一(yi)步(bu)修(xiu)複(fu)，則(ze)上(shang)漲(zhang)空(kong)間(jian)受(shou)限(xian)，現(xian)階(jie)段(duan)追(zhui)漲(zhang)需(xu)謹(jin)慎(shen)。建(jian)議(yi)輕(qing)倉(cang)或(huo)空(kong)倉(cang)過(guo)節(jie)

，如(ru)基(ji)差(cha)修(xiu)複(fu)至(zhi)100元/噸附近可嚐試波段性做空。

　　累庫速度過快

　　截至2020年1月17日當周，唐山鋼廠產能利用率在淡季持續走升至80.22%，全國高爐開工率穩定在66.71%
，相比於去年同期偏高。電爐利潤因為已經壓縮至盈虧平衡點附近，加之臨近春節
，開工率明顯下滑。需求方麵，現貨成交顯著下滑，1月17日當周螺紋鋼社會庫存增加82.21萬噸，鋼廠庫存增加11.95萬噸
，螺紋鋼產量減少23.41wandun，leikufudujiada，jiaoquniantongqimingxianpiangao。xianhuozhuanruohuoyingongdigangongluxujieshusuozhi
，jiazhijinqigediqiwendafuxiajiang，muqianzanguijieweijieduanxingyingxiang。

　　中期來看，1月17日公布的去年12yuefangdichankaigongshujuheshigongshujurengranbaochipingwen，chunjiehouwangjidexuqiurenxingrengjiangdagailvweichi。zhishijinnianchunjiepianzao，jiehouruotianqibujia，xuqiukenenghuiyanchiqidong
，jieshihuidaozhijieduanxingdegongxucuopei，duiluowengangjiagebuli。jiehouxuguanzhuxuqiudeqidongshidian，jieshiruolirunrengchuyupiandishuiping，zedagailvhuihuisheng。

　　基差方麵，近期期貨貼水維持在300元/噸附近水平，波動不大。去年春節後基差曾短時間回至100元/噸dun以yi內nei
，但dan當dang時shi庫ku存cun已yi累lei至zhi高gao位wei，因yin此ci樂le觀guan情qing緒xu快kuai速su釋shi放fang後hou螺luo紋wen鋼gang期qi價jia開kai始shi了le一yi波bo回hui調tiao行xing情qing。目mu前qian煉lian鋼gang利li潤run和he基ji差cha所suo處chu的de位wei置zhi與yu去qu年nian同tong期qi十shi分fen接jie近jin，市shi場chang對dui節jie後hou需xu求qiu的de樂le觀guan判pan斷duan也ye較jiao為wei類lei似si，考kao慮lv到dao現xian貨huo市shi場chang需xu求qiu走zou弱ruo，如ru果guo基ji差cha進jin一yi步bu修xiu複fu至zhi去qu年nian同tong期qi低di位wei水shui平ping附fu近jin，則ze短duan期qi盤pan麵mian上shang漲zhang動dong力li將jiang麵mian臨lin衰shuai竭jie。

　　鋼廠原材料補庫空間不大

　　近期鐵礦石、jiaotandengliangangyuanliaojiagebuduanshangzhang
，youqishitiekuangshizhangshigengweiqiangjin
，yuanyinzaiyuaozhouhebaxifayunliangbujiyuqi。erzailianganglirunshangkedeqingkuangxia，tiekuangshixuqiuweichigaowei
，45港的疏港量前期保持了日均300萬噸左右的高位水平
，從64家鋼廠進口燒結粉庫存數據來看，2259.9萬噸已經超過了去年同期的峰值，目前尚未拐頭。焦炭方麵
，110家jia國guo內nei樣yang本ben鋼gang廠chang的de焦jiao炭tan庫ku存cun也ye創chuang下xia了le近jin年nian來lai的de新xin高gao，焦jiao炭tan總zong庫ku存cun下xia降jiang。但dan是shi，前qian期qi良liang好hao的de基ji本ben麵mian已yi經jing反fan映ying到dao盤pan麵mian，鋼gang材cai產chan量liang開kai始shi了le季ji節jie性xing下xia滑hua。若ruo後hou期qi鋼gang廠chang原yuan材cai料liao補bu庫ku結jie束shu，則ze螺luo紋wen鋼gang成cheng本ben支zhi撐cheng將jiang轉zhuan弱ruo。

　　1月17日當周螺紋鋼期貨合約再度出現增倉上漲，需要重點關注本輪上漲的力度和增倉的持續性，技術上關注螺紋鋼指數上方3600—3620元/dundeqiangzuliqunengfoushangpo。jiyuyishangfenxi，yujiluowengangqihuopanmianyoukenengzouchuleisiqunianyijidudezhendangxingqing。caozuoshangjianyiguanzhujichadebianhuayijileikudejindu，dangjichakuaisuxiahua、累庫進一步提速時可波段做空。（作者單位：前海期貨）