一
、當前市場走勢

　　春節期間外盤主流工業品皆呈現不同程度下跌
，尤以新加坡鐵礦石、倫銅、原油
、馬棕櫚油等跌幅居前。疫情蔓延且仍存在不確定性
，國內市場的短期悲觀預期一致，黑色整體下挫
，節後首個交易日
，螺紋鋼、鐵礦石雙雙跌停。

　　分品種看，疫情導致返工大幅晚於曆年同期，終端需求回升將明顯延後，鋼材累庫壓力大幅攀升，盤中反彈後封住跌停；短期焦煤、焦炭生產
、物流運輸等也將受到疫情影響麵臨供給端收縮預期，當前估值相對中性，表現將相對抗跌；鐵礦石供應端主要是海外進口，受影響較小
，表現最弱，開盤直接封死跌停板。

　　二、螺紋鋼後市供需傳導推演

　　近(jin)期(qi)新(xin)型(xing)冠(guan)狀(zhuang)病(bing)毒(du)確(que)診(zhen)病(bing)例(li)和(he)疑(yi)似(si)病(bing)例(li)仍(reng)在(zai)持(chi)續(xu)攀(pan)升(sheng)，疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)返(fan)工(gong)，全(quan)國(guo)性(xing)的(de)疫(yi)情(qing)防(fang)控(kong)措(cuo)施(shi)對(dui)人(ren)員(yuan)流(liu)動(dong)造(zao)成(cheng)明(ming)顯(xian)抑(yi)製(zhi)
，加(jia)之(zhi)下(xia)遊(you)推(tui)遲(chi)複(fu)工(gong)時(shi)間(jian)致(zhi)使(shi)需(xu)求(qiu)延(yan)後(hou)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)供(gong)需(xu)產(chan)生(sheng)嚴(yan)重(zhong)錯(cuo)配(pei)，短(duan)期(qi)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)悲(bei)觀(guan)，成(cheng)材(cai)爐(lu)料(liao)共(gong)同(tong)下(xia)跌(die)。

　　成材下跌
，鋼廠被動減產，進而壓製爐料反彈空間；疫(yi)情(qing)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)被(bei)控(kong)製(zhi)，新(xin)增(zeng)疑(yi)似(si)病(bing)例(li)和(he)確(que)診(zhen)病(bing)例(li)開(kai)始(shi)減(jian)少(shao)，需(xu)求(qiu)開(kai)始(shi)有(you)好(hao)轉(zhuan)預(yu)期(qi)或(huo)者(zhe)成(cheng)材(cai)產(chan)量(liang)回(hui)落(luo)後(hou)庫(ku)存(cun)增(zeng)速(su)明(ming)顯(xian)降(jiang)低(di)
，成(cheng)材(cai)和(he)爐(lu)料(liao)企(qi)穩(wen)後(hou)共(gong)振(zhen)反(fan)彈(dan)。

　　三、電爐供應有彈性，後期成本存在支撐

　　受(shou)疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)，多(duo)家(jia)電(dian)爐(lu)鋼(gang)廠(chang)通(tong)知(zhi)延(yan)後(hou)采(cai)購(gou)廢(fei)鋼(gang)
，短(duan)期(qi)電(dian)爐(lu)對(dui)廢(fei)鋼(gang)的(de)需(xu)求(qiu)降(jiang)低(di)。高(gao)爐(lu)是(shi)連(lian)續(xu)生(sheng)產(chan)，若(ruo)鋼(gang)價(jia)下(xia)跌(die)，產(chan)量(liang)控(kong)製(zhi)方(fang)式(shi)最(zui)先(xian)使(shi)用(yong)的(de)是(shi)降(jiang)低(di)廢(fei)鋼(gang)用(yong)量(liang)，因(yin)此(ci)疫(yi)情(qing)衝(chong)擊(ji)鋼(gang)材(cai)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)，鋼(gang)廠(chang)被(bei)動(dong)減(jian)產(chan)率(lv)先(xian)影(ying)響(xiang)廢(fei)鋼(gang)需(xu)求(qiu)。同(tong)樣(yang)因(yin)年(nian)後(hou)返(fan)工(gong)較(jiao)慢(man)
，廢(fei)鋼(gang)加(jia)工(gong)基(ji)地(di)的(de)加(jia)工(gong)配(pei)送(song)能(neng)力(li)也(ye)將(jiang)受(shou)到(dao)影(ying)響(xiang)
，加(jia)之(zhi)廢(fei)鋼(gang)的(de)源(yuan)頭(tou)供(gong)應(ying)端(duan)極(ji)度(du)分(fen)散(san)，疫(yi)情(qing)對(dui)返(fan)工(gong)、物流的影響

，也會反饋到廢鋼供應。所以疫情對廢鋼供需均有影響，廢鋼價格跟隨鋼價有一定調整壓力，但大幅下跌風險較小。

　　四
、螺紋鋼短期下跌，關注遠月布局多單機會

　　這一輪供需錯配是確定的，需求不會消失隻是延後。鋼材庫存有進一步累積壓力，短期行情可能會繼續調整
，對螺紋05合約影響大於10合約。之前需求走弱預期一直被證偽
，2019年(nian)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)強(qiang)勁(jin)，地(di)產(chan)韌(ren)性(xing)在(zai)今(jin)年(nian)仍(reng)有(you)延(yan)續(xu)
，加(jia)之(zhi)在(zai)基(ji)建(jian)方(fang)麵(mian)的(de)政(zheng)策(ce)可(ke)能(neng)進(jin)一(yi)步(bu)加(jia)碼(ma)，若(ruo)疫(yi)情(qing)得(de)到(dao)控(kong)製(zhi)
，行(xing)情(qing)在(zai)短(duan)期(qi)下(xia)跌(die)後(hou)將(jiang)是(shi)震(zhen)蕩(dang)回(hui)升(sheng)的(de)格(ge)局(ju)，參(can)與(yu)遠(yuan)月(yue)10合約更加穩妥。

　　疫yi情qing方fang麵mian
，確que診zhen數shu增zeng量liang和he絕jue對dui量liang的de變bian化hua是shi關guan鍵jian
，直zhi接jie影ying響xiang市shi場chang情qing緒xu，據ju權quan威wei專zhuan家jia推tui斷duan
，正zheng月yue十shi五wu前qian後hou就jiu將jiang成cheng為wei新xin增zeng確que診zhen病bing例li的de高gao峰feng，一yi旦dan新xin增zeng確que診zhen人ren數shu出chu現xian拐guai點dian，就jiu可ke能neng成cheng為wei價jia格ge拐guai點dian。螺luo紋wen鋼gang大da跌die之zhi後hou，在zai疫yi情qing發fa展zhan不bu明ming朗lang的de情qing況kuang下xia，近jin月yue05合約將持續受高庫存壓製
，操作空間有限。若疫情緩解，需求延後集中釋放，鋼價有望出現反彈，而10合約有望提前啟動，可考慮重點布局。