當dang前qian各ge界jie的de關guan注zhu點dian都dou聚ju焦jiao在zai新xin冠guan肺fei炎yan疫yi情qing的de防fang控kong上shang。究jiu竟jing疫yi情qing何he時shi出chu現xian拐guai點dian？複fu工gong節jie奏zou如ru何he？哪na些xie變bian量liang將jiang對dui商shang品pin期qi貨huo投tou資zi產chan生sheng較jiao大da影ying響xiang？疫yi情qing拐guai點dian到dao來lai後hou，黑hei色se、有色、能化各板塊投資的核心焦點在哪裏

？

　　明天就是各地即將開工的時間。俗話說“過完十五過完年”
，今年我們中的很多人就要和古人一樣，在元宵節後開始匆匆踏上旅程。

　　為抗擊疫情，今年春節假期被延長
，前後算起來也有半個月左右的時間，鋼鐵、建材、有色、建築

、煤炭等行業因疫情生產活動延後，營收受到很大影響。

　　鍾(zhong)南(nan)山(shan)院(yuan)士(shi)表(biao)示(shi)
，當(dang)下(xia)的(de)疫(yi)情(qing)控(kong)製(zhi)已(yi)經(jing)有(you)了(le)效(xiao)果(guo)，最(zui)近(jin)新(xin)增(zeng)病(bing)例(li)雖(sui)然(ran)沒(mei)有(you)繼(ji)續(xu)增(zeng)高(gao)是(shi)一(yi)個(ge)好(hao)征(zheng)兆(zhao)，但(dan)是(shi)這(zhe)不(bu)意(yi)味(wei)著(zhe)到(dao)了(le)拐(guai)點(dian)。有(you)學(xue)者(zhe)在(zai)中(zhong)性(xing)假(jia)設(she)下(xia)，預(yu)估(gu)新(xin)增(zeng)確(que)診(zhen)人(ren)數(shu)將(jiang)在(zai)2月中旬出現拐點。

　　疫情拐點究竟會在什麼時候來臨，現在沒有人說得準。但期貨品種各板塊對它的來臨會如何反應
，我們可以看看，提前做好準備。

　　有色金屬板塊

　　此ci前qian疫yi情qing對dui產chan業ye的de悲bei觀guan預yu期qi已yi經jing大da部bu分fen反fan映ying在zai價jia格ge上shang麵mian，未wei來lai價jia格ge的de變bian化hua主zhu要yao視shi疫yi情qing的de發fa展zhan情qing況kuang而er定ding。如ru果guo疫yi情qing出chu現xian拐guai點dian，從cong市shi場chang情qing緒xu角jiao度du來lai看kan，短duan期qi有you色se價jia格ge反fan彈dan的de概gai率lv還hai是shi比bi較jiao大da的de。但dan在zai短duan暫zan的de情qing緒xu修xiu複fu之zhi後hou，市shi場chang仍reng將jiang步bu入ru預yu期qi檢jian驗yan的de階jie段duan，即ji疫yi情qing對dui短duan期qi經jing濟ji的de衝chong擊ji以yi及ji有you色se微wei觀guan層ceng麵mian需xu求qiu的de影ying響xiang，對dui於yu多duo數shu有you色se品pin種zhong而er言yan，今jin年nian節jie後hou超chao預yu期qi累lei庫ku應ying該gai大da概gai率lv會hui發fa生sheng，核he心xin是shi庫ku存cun的de增zeng幅fu以yi及ji增zeng長chang的de拐guai點dian。

　　有色板塊持續關注疫情的防控

　　現階段疫情主要在情緒和供需兩方麵影響有色產業。

　　南(nan)華(hua)期(qi)貨(huo)有(you)色(se)分(fen)析(xi)師(shi)鄭(zheng)景(jing)陽(yang)告(gao)訴(su)記(ji)者(zhe)，在(zai)情(qing)緒(xu)方(fang)麵(mian)
，疫(yi)情(qing)衝(chong)擊(ji)中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)的(de)增(zeng)長(chang)，影(ying)響(xiang)了(le)有(you)色(se)的(de)需(xu)求(qiu)預(yu)期(qi)，導(dao)致(zhi)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)悲(bei)觀(guan)。首(shou)先(xian)，企(qi)業(ye)
、施工單位延後複工
，不利於有色下遊的房地產、jijianyijizhizaoye。qici，duanqiyiqinghuiyizhijumindexiaofei，daozhiyousexiayouxuqiuyuqijianshao。ciwai，yiqingyehuiyidingchengduyingxiangyousexiayouzhongduanchanpindechukou。gongyingshang，yiqingduiyouseshangyoukaigongyingxiangjiaoxiao，dabufenqiyerengweichizhengchangshengchan，danxiayouqiyepubianshouyiqingyingxiangyanhoukaigong，suoyizhebiranhuidaozhishichangchuxianjieduanxingdegongdayuqiu，zaochengkucundeleiji。yiner，chunjiehoushougejiaoyiriyousezhuyaopinzhongdouchuxianledadie
，qizhonghutongyiduchujidieting。

　　對(dui)於(yu)節(jie)後(hou)產(chan)業(ye)企(qi)業(ye)複(fu)工(gong)情(qing)況(kuang)，鄭(zheng)景(jing)陽(yang)表(biao)示(shi)，其(qi)實(shi)有(you)色(se)上(shang)遊(you)多(duo)數(shu)冶(ye)煉(lian)廠(chang)春(chun)節(jie)至(zhi)今(jin)一(yi)直(zhi)維(wei)持(chi)正(zheng)常(chang)生(sheng)產(chan)
，少(shao)數(shu)冶(ye)煉(lian)廠(chang)停(ting)產(chan)也(ye)是(shi)因(yin)為(wei)正(zheng)常(chang)假(jia)期(qi)檢(jian)修(xiu)，並(bing)非(fei)受(shou)到(dao)疫(yi)情(qing)幹(gan)擾(rao)。但(dan)受(shou)交(jiao)通(tong)管(guan)製(zhi)的(de)影(ying)響(xiang)
，硫(liu)酸(suan)脹(zhang)庫(ku)壓(ya)力(li)加(jia)大(da)，未(wei)來(lai)可(ke)能(neng)倒(dao)逼(bi)冶(ye)煉(lian)廠(chang)減(jian)產(chan)
，尤(you)其(qi)是(shi)加(jia)工(gong)費(fei)較(jiao)低(di)的(de)銅(tong)冶(ye)煉(lian)廠(chang)，中(zhong)長(chang)期(qi)有(you)減(jian)產(chan)的(de)預(yu)期(qi)。電(dian)解(jie)鋁(lv)企(qi)業(ye)原(yuan)料(liao)庫(ku)存(cun)此(ci)前(qian)比(bi)較(jiao)緊(jin)張(zhang)，但(dan)經(jing)過(guo)采(cai)購(gou)、調度之後

，均能維持正常生產。有色下遊企業開工時間多在2月10號之後，比原定開工時間至少延遲7—10tian。xiaofeiyanhou，neimengguhexinjiangbufenlvqizengjiazhudingliang，weilaiyiduanshijianxiaofeidilvdingkucunhuojixuzengjia。ciwai
，tongxindengyousechanpinduanqiyemianlinbijiaodadekucunyali。

　　dongzhengqihuoyanshengpinyanjiuyuanyousegaojifenxishicaoyangyetidao，xiangduiyuyiqingguaidian，muqianshichangqishigengguanzhuzhenduiyiqingdefangkongjiangchuxianshenmeyangdetiaozheng，hexinshiwuliumaoyishenmeshihounenghuifuzhengchang。tatidao：“現今防控升級導致的物流貿易受阻，已經威脅到了冶煉廠的原料與輔料保障。同時，銅
、鋅(xin)等(deng)品(pin)種(zhong)硫(liu)酸(suan)的(de)處(chu)理(li)也(ye)岌(ji)岌(ji)可(ke)危(wei)
，物(wu)流(liu)貿(mao)易(yi)如(ru)果(guo)不(bu)在(zai)一(yi)周(zhou)之(zhi)內(nei)恢(hui)複(fu)正(zheng)常(chang)
，我(wo)們(men)比(bi)較(jiao)擔(dan)憂(you)接(jie)下(xia)來(lai)供(gong)給(gei)會(hui)出(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)的(de)減(jian)產(chan)風(feng)險(xian)，這(zhe)將(jiang)對(dui)有(you)色(se)價(jia)格(ge)形(xing)成(cheng)支(zhi)撐(cheng)。”

　　分層次看待未來疫情拐點出現後的新情況

　　duiyuweilaiyiqingguaidiandechuxiankenengdailaideyingxiang，keyifenweilianggecengcilaikan。jinruiqihuoyanjiusuosuochangwangsiranjieshao
，diyicengcibaokuochuxianzhenduibenciyiqingdeyouxiaoyaowu，hubei、湖(hu)北(bei)以(yi)外(wai)的(de)確(que)診(zhen)或(huo)疑(yi)似(si)人(ren)數(shu)持(chi)續(xu)下(xia)降(jiang)或(huo)治(zhi)愈(yu)人(ren)數(shu)的(de)上(shang)升(sheng)等(deng)情(qing)況(kuang)，屆(jie)時(shi)有(you)色(se)金(jin)屬(shu)整(zheng)體(ti)會(hui)有(you)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)的(de)上(shang)漲(zhang)。此(ci)前(qian)基(ji)本(ben)麵(mian)較(jiao)好(hao)的(de)品(pin)種(zhong)如(ru)銅(tong)，上(shang)漲(zhang)幅(fu)度(du)也(ye)會(hui)較(jiao)大(da)一(yi)些(xie)。

　　第di二er層ceng次ci的de拐guai點dian則ze是shi上shang述shu的de樂le觀guan情qing況kuang開kai始shi出chu現xian持chi續xu的de信xin號hao。這zhe時shi，有you色se金jin屬shu板ban塊kuai或huo者zhe說shuo整zheng個ge宏hong觀guan經jing濟ji都dou需xu要yao再zai評ping估gu


，有you色se金jin屬shu價jia格ge會hui在zai第di一yi輪lun反fan彈dan後hou對dui新xin形xing勢shi做zuo出chu調tiao整zheng。他ta解jie釋shi：“打個比方，疫情的衝擊相當於拉彈簧
，拉力在一定程度之內，彈簧可以彈回去，就是對經濟形成一個較小的衝擊。但是如果‘拉力’持續時間過長，對於很多行業，特別是高負債率、現xian金jin流liu較jiao低di的de行xing業ye形xing成cheng的de衝chong擊ji，有you些xie影ying響xiang就jiu不bu可ke逆ni。所suo以yi即ji使shi疫yi情qing發fa展zhan出chu現xian拐guai點dian後hou，還hai是shi需xu要yao對dui宏hong觀guan經jing濟ji情qing況kuang即ji受shou到dao的de影ying響xiang進jin行xing再zai評ping估gu。”

　　ningbokaitongguojimaoyiyouxiangongsizongjingliwuchuanghuizaijieshoucaifangshibiaoshi，ruguoyiqingjinqichuxianguaidian，yousejinshudagailvshangzhang，danyaozhuyixianzaifandandejiageyijingfanyinglebufenyuqi。yousepinzhongdangzhong，xiangduigengkanhaotong。“畢竟銅庫存低、供應幹擾多
，在低價格之下，廢銅無法形成有效供應，冶煉企業也會因盈利困難進行減產。”他解釋。

　　武闖輝也認為後期應該更多地關注疫情對經濟整體造成的影響。他表示，目前疫情對第三產業的衝擊最為明顯，相比2003年nian非fei典dian時shi期qi，國guo內nei第di三san產chan業ye占zhan經jing濟ji整zheng體ti比bi重zhong大da幅fu提ti升sheng，這zhe意yi味wei著zhe今jin年nian疫yi情qing對dui經jing濟ji整zheng體ti的de影ying響xiang更geng大da。同tong時shi，疫yi情qing防fang控kong措cuo施shi下xia部bu分fen地di區qu交jiao通tong不bu暢chang，很hen多duo企qi業ye還hai對dui複fu工gong保bao持chi觀guan望wang態tai度du，疊die加jia外wai地di人ren員yuan返fan城cheng後hou的de隔ge離li限xian製zhi等deng因yin素su，短duan期qi內nei可ke能neng很hen難nan看kan到dao大da規gui模mo的de複fu工gong，第di二er產chan業ye延yan遲chi複fu工gong將jiang會hui拖tuo累lei2月份甚至一季度的GDP的增速。未來疫情順利結束
，預計國內也可能會采用擴大基建、擴大財政投資的措施促進經濟恢複增長。若第二產業比重提升
，其中基建、房地產項目對有色金屬的消費密度相對較高
，將會帶動國內金屬消費。

　　有色內部行情分化，銅最被看好

　　有色板塊內部，就相對的強度而言，王思然表示
，鉛
、鋅xin兩liang個ge品pin種zhong因yin為wei疫yi情qing影ying響xiang

，庫ku存cun累lei積ji增zeng長chang，可ke能neng還hai會hui持chi續xu較jiao弱ruo，仍reng存cun在zai下xia跌die空kong間jian。而er銅tong和he鎳nie定ding價jia周zhou期qi相xiang對dui較jiao長chang，受shou短duan期qi的de累lei積ji庫ku存cun的de影ying響xiang也ye較jiao小xiao。

　　duiyulv，caoyangrenwei，lvzhengtilikongdayuliduo

，suiranjinjitianchuxianlexiaofuchaodiefandan

，danweilaiyirancunzaixiadiekeneng，yujihulvzhuliheyuedibukenenghuijichuan13300元/噸。真正的消費旺季至少要在3月末4月初啟動，相對看好二季度行情。

　　銅是大家相對比較看好的品種。無論是產業人士還是分析師都認為，如果疫情拐點出現
，銅的表現最值得期待。

　　鄭(zheng)景(jing)陽(yang)告(gao)訴(su)記(ji)者(zhe)

，首(shou)先(xian)
，銅(tong)價(jia)的(de)下(xia)跌(die)導(dao)致(zhi)精(jing)銅(tong)和(he)廢(fei)銅(tong)的(de)價(jia)差(cha)收(shou)窄(zhai)
，加(jia)上(shang)廢(fei)銅(tong)供(gong)給(gei)本(ben)就(jiu)不(bu)充(chong)裕(yu)，所(suo)以(yi)廢(fei)銅(tong)經(jing)濟(ji)效(xiao)益(yi)減(jian)弱(ruo)，這(zhe)有(you)利(li)於(yu)增(zeng)加(jia)精(jing)銅(tong)對(dui)廢(fei)銅(tong)的(de)替(ti)代(dai)。其(qi)次(ci)，銅(tong)價(jia)下(xia)跌(die)雖(sui)然(ran)暫(zan)時(shi)難(nan)以(yi)讓(rang)礦(kuang)山(shan)出(chu)現(xian)虧(kui)損(sun)，但(dan)還(hai)是(shi)有(you)可(ke)能(neng)會(hui)進(jin)一(yi)步(bu)抑(yi)製(zhi)礦(kuang)山(shan)的(de)投(tou)資(zi)意(yi)願(yuan)

，未(wei)來(lai)銅(tong)礦(kuang)供(gong)給(gei)的(de)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)增(zeng)加(jia)。TCyincicunzaijixuxiahuadekeneng，nameyelianchangshengchanyaligengda。ciqianliusuanjiagedadieyijinglingyelianchangkaishishangtaojianchandejihua
，weilaiquyujianyunshukunnanhuijiajuliusuanzhangkudeyali，yelianchangjianchandagailvduixian。

　　zaicaoyangkanlai，tongjutixingqingfazhanhuokefenweisangejieduan。diyigejieduanshiyuqiyuqingxuboyijieduan，jichunjiejiaqijijiaqihouyizhou

，biaoxianweijiaqiqijianluntongbaodie，yijijiehouyizhoukonghuangqingxujianruo
，tongjiachudihuisheng。diergejieduanshiyuqiyuxianshiboyijieduan，shichangduihongguanjijibenmiandeyuqijiangzhujianbeiyanzheng，womenyuguzhegeguochengjiangzhishaochixuzhi3yuedi，biaoxianweitongjiadeercitandixingqing。disangejieduanshiyiqingyingxiangxianzhujianruo，nizhouqitiaokongzhengcefalidejieduan
，womenyuguzhegeguochengjiangcongerjiduzhujiankaiqi，tongjiajiangzaiduhuiguishangxingtongdao。

　　黑色板塊

　　在疫情嚴峻的形勢下，國家限製了全國範圍內的人員流動
、物流運輸和企業複工
，包括下遊建築業停工、建築工人未返程
、鋼廠出貨條件差
、鋼(gang)廠(chang)采(cai)購(gou)爐(lu)料(liao)驟(zhou)減(jian)以(yi)及(ji)雙(shuang)焦(jiao)運(yun)輸(shu)受(shou)限(xian)，這(zhe)都(dou)給(gei)黑(hei)色(se)產(chan)業(ye)鏈(lian)帶(dai)來(lai)了(le)很(hen)大(da)困(kun)難(nan)。其(qi)中(zhong)下(xia)遊(you)建(jian)築(zhu)業(ye)需(xu)求(qiu)受(shou)衝(chong)擊(ji)最(zui)大(da)，鋼(gang)材(cai)特(te)別(bie)是(shi)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)產(chan)業(ye)目(mu)前(qian)處(chu)於(yu)停(ting)擺(bai)的(de)狀(zhuang)態(tai)，而(er)煤(mei)礦(kuang)、外礦、焦jiao化hua廠chang和he鋼gang廠chang仍reng在zai生sheng產chan
，直zhi接jie影ying響xiang小xiao

，一yi旦dan有you效xiao需xu求qiu啟qi動dong，鋼gang材cai率lv先xian有you望wang企qi穩wen。如ru果guo疫yi情qing開kai始shi轉zhuan好hao，市shi場chang主zhu流liu觀guan點dian認ren為wei
，相xiang對dui堅jian挺ting的de依yi然ran是shi動dong力li煤mei、焦煤
，其次是鋼，最弱的依然是鐵礦。

　　鋼材靜候疫情拐點到來，短期仍將承壓

　　如果近期疫情出現拐點，鋼材市場會如何反應？

　　信達期貨黑色研究員方家駒向記者介紹，短期主要看“拐點”帶(dai)來(lai)物(wu)流(liu)條(tiao)件(jian)恢(hui)複(fu)情(qing)況(kuang)。他(ta)表(biao)示(shi)，物(wu)流(liu)運(yun)輸(shu)和(he)企(qi)業(ye)複(fu)工(gong)相(xiang)對(dui)而(er)言(yan)短(duan)期(qi)就(jiu)可(ke)以(yi)完(wan)全(quan)恢(hui)複(fu)，但(dan)人(ren)員(yuan)流(liu)動(dong)恢(hui)複(fu)起(qi)來(lai)較(jiao)困(kun)難(nan)，因(yin)為(wei)受(shou)到(dao)鐵(tie)路(lu)運(yun)輸(shu)能(neng)力(li)的(de)限(xian)製(zhi)，大(da)量(liang)建(jian)築(zhu)工(gong)人(ren)回(hui)到(dao)工(gong)地(di)現(xian)場(chang)需(xu)要(yao)較(jiao)長(chang)的(de)時(shi)間(jian)。因(yin)此(ci)若(ruo)疫(yi)情(qing)好(hao)轉(zhuan)，鋼(gang)廠(chang)可(ke)以(yi)將(jiang)鋼(gang)材(cai)賣(mai)給(gei)鋼(gang)貿(mao)商(shang)，緩(huan)解(jie)自(zi)身(shen)的(de)庫(ku)存(cun)和(he)資(zi)金(jin)壓(ya)力(li)，但(dan)受(shou)高(gao)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)，短(duan)期(qi)鋼(gang)廠(chang)提(ti)高(gao)開(kai)工(gong)率(lv)的(de)意(yi)願(yuan)不(bu)會(hui)很(hen)強(qiang)烈(lie)，所(suo)以(yi)將(jiang)會(hui)按(an)需(xu)采(cai)購(gou)爐(lu)料(liao)。因(yin)此(ci)，鋼(gang)材(cai)將(jiang)繼(ji)續(xu)承(cheng)壓(ya)

，後(hou)續(xu)價(jia)格(ge)的(de)變(bian)化(hua)需(xu)要(yao)結(jie)合(he)下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)的(de)強(qiang)度(du)做(zuo)出(chu)進(jin)一(yi)步(bu)判(pan)斷(duan)。

　　徽商期貨黑色分析師梅軼萌表示，從目前到2月底，市場價格變動的主要焦點還是在疫情的發展、控製情況上。在他看來，如果疫情拐點出現並得到大家公認
，需求也開始逐步爬坡，那麼今年整個上半年或者說到5月鋼材合約交割之前，影響鋼價的主邏輯還是需求。“這一點其實可以從社會庫存的削減速度反映出來。”他介紹，“當dang然ran目mu前qian由you於yu市shi場chang節jie奏zou被bei疫yi情qing打da亂luan，廠chang庫ku的de庫ku存cun是shi很hen高gao的de，所suo以yi也ye不bu能neng完wan全quan將jiang鋼gang廠chang的de減jian產chan解jie讀du為wei減jian輕qing市shi場chang的de壓ya力li
，我wo覺jiao得de首shou先xian是shi解jie決jue自zi身shen的de壓ya力li，其qi次ci才cai是shi兼jian顧gu。”

　　tarenwei，lirunzaishangbanniandexingqingzhongkenengbuzhanzhudaoyinsu
，congtiekuangdegongxulaikan，gangchangbenshenyouyulirunchongzu，qieduichunjiehoushichangxingqingkanhao
，shouzhongtiekuangkucunchongyu，muqianmianlinzhejianchandezonggeju，namehouxutiekuangyinggaibuhuiduigangchangchengbenchanshenghendayali
，jiaotanyouyuqiguyoudegongxugeju，yuqishangbannianmingxianzouqiangdegailvbutaida，ruoweichizuoduosiwei，jiaomeikeyishidangguanzhu。

　　qici
，kaolvduanliuchengduichangliuchengdezengsugonggeizuoyonghuozheshuotiaojiezuoyong，youyuzhengtixuqiuyuqidexiahua
，yujibuhuibiaoxiandefeichangmingxian，danshizaihouxudegangongchaozhonghuichuxiantufadezengchang。erruguoyiqingwentishunlijiejue
，xiabanniandexingqingshikeyiqidaide，zhekeyicongmuqianluowenjinyuanyuejiachadexunsudaoguakuijianqizhongluoji。

　　動力煤要看疫情拐點出現後的供需“速度”

　　guangdaqihuodonglimeifenxishizhangxiaojinbiaoshi，muqiandonglimeigongxushuangruo，gongyingxiangduigengruo，yidanyiqingguaidianchuxian，yaokangongxuhuifushuxianshuhou。yimuqianxingshikan
，gongyingduanqiwentijiaoweituchu
，xuqiushuyuquannianzongliangpianruo，danduanqifugongrengcunzaijieduanxingbukuxuqiu。

　　她介紹，動力煤最大的支撐來自於港口庫存偏低
，短期供應恢複的速度慢於需求恢複速度。截至2月7日，環渤海四大港區主要港口合計庫存為1491萬噸，環比節前大幅減少235萬噸。秦皇島港


、京唐港、曹妃甸港庫存降至2016年10月的低位水平，達到1391萬噸。總量減少，煤種結構亦難滿足多樣化的需求
，使得港口現貨報價較為堅挺，目前5500大卡動力煤主流報價575元/噸左右
，5000大卡報價510元/噸。

　　短(duan)期(qi)需(xu)求(qiu)方(fang)麵(mian)，大(da)型(xing)電(dian)廠(chang)暫(zan)時(shi)有(you)長(chang)協(xie)做(zuo)保(bao)證(zheng)，仍(reng)以(yi)消(xiao)化(hua)庫(ku)存(cun)為(wei)主(zhu)

，目(mu)前(qian)市(shi)場(chang)煤(mei)采(cai)購(gou)尚(shang)未(wei)恢(hui)複(fu)。當(dang)前(qian)港(gang)口(kou)采(cai)購(gou)意(yi)願(yuan)較(jiao)強(qiang)的(de)是(shi)節(jie)前(qian)庫(ku)存(cun)偏(pian)低(di)的(de)小(xiao)型(xing)電(dian)廠(chang)及(ji)水(shui)泥(ni)廠(chang)。

　　“煤礦複工時間普遍在正月十五之後，但目前看疫情未有效控製前增量有限。”張笑金提到，現今防疫依然是各地工作的重中之重，對於外地工人召回也相對謹慎
，即使煤礦逐漸複工，短期內也難以快速累積庫存。

　　另ling外wai
，運yun輸shu環huan節jie依yi然ran存cun在zai較jiao大da問wen題ti，即ji使shi疫yi情qing反fan轉zhuan，各ge地di村cun鎮zhen封feng路lu影ying響xiang交jiao通tong的de情qing況kuang也ye需xu要yao逐zhu漸jian改gai善shan。目mu前qian貨huo車che司si機ji普pu遍bian都dou在zai放fang假jia

，對dui於yu集ji運yun站zhan上shang站zhan
、短途運輸、部分跨省汽運都有較大影響。張笑金表示
，樂觀估計供應有效增加也要到2月底。考慮到貿易商對於未來需求恢複進度的擔憂
，鐵路發運增量仍要打一個問號

，港口庫存的恢複仍需要時間給予信心。

　　雙焦、鐵礦看鋼材“臉色”

　　總體來看
，疫情對雙焦、鐵(tie)礦(kuang)供(gong)給(gei)端(duan)的(de)影(ying)響(xiang)較(jiao)小(xiao)。疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)下(xia)，焦(jiao)煤(mei)焦(jiao)炭(tan)是(shi)兩(liang)個(ge)較(jiao)為(wei)抗(kang)跌(die)的(de)品(pin)種(zhong)。方(fang)家(jia)駒(ju)介(jie)紹(shao)
，在(zai)物(wu)流(liu)條(tiao)件(jian)恢(hui)複(fu)後(hou)，將(jiang)會(hui)增(zeng)加(jia)焦(jiao)煤(mei)對(dui)焦(jiao)化(hua)廠(chang)的(de)供(gong)給(gei)，目(mu)前(qian)焦(jiao)化(hua)廠(chang)限(xian)產(chan)狀(zhuang)況(kuang)會(hui)得(de)到(dao)一(yi)部(bu)分(fen)緩(huan)解(jie)。但(dan)在(zai)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)難(nan)有(you)起(qi)色(se)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)


，雙(shuang)焦(jiao)價(jia)格(ge)將(jiang)繼(ji)續(xu)維(wei)持(chi)振(zhen)蕩(dang)偏(pian)弱(ruo)的(de)走(zou)勢(shi)。

　　鐵礦方麵
，目前進口礦平均可用天數28天(tian)，鋼(gang)廠(chang)以(yi)消(xiao)化(hua)庫(ku)存(cun)為(wei)主(zhu)，補(bu)庫(ku)積(ji)極(ji)性(xing)較(jiao)低(di)，實(shi)際(ji)成(cheng)交(jiao)較(jiao)低(di)，可(ke)能(neng)是(shi)黑(hei)色(se)板(ban)塊(kuai)中(zhong)最(zui)弱(ruo)的(de)品(pin)種(zhong)。受(shou)到(dao)鋼(gang)廠(chang)高(gao)鋼(gang)材(cai)庫(ku)存(cun)的(de)影(ying)響(xiang)，即(ji)使(shi)疫(yi)情(qing)好(hao)轉(zhuan)、物wu流liu運yun輸shu恢hui複fu，鋼gang廠chang隻zhi會hui對dui鐵tie礦kuang石shi按an需xu補bu庫ku，因yin此ci港gang口kou鐵tie礦kuang石shi庫ku存cun將jiang繼ji續xu累lei積ji，鋼gang廠chang鐵tie礦kuang石shi庫ku存cun短duan期qi內nei低di位wei運yun行xing，鐵tie礦kuang石shi跟gen隨sui鋼gang材cai價jia格ge變bian化hua。

　　梅軼萌認為，鐵礦和螺紋的邏輯關係仍然是整個黑色投資市場的重點，個人認為鐵礦
、螺紋的近遠月套利
，交錯的時間節點可能會有個短暫的時間差（不僅僅指換月）
，在這一波集中補庫存階段，大概率會有多礦空螺的機會出現。

　　化工板塊對大漲“不必有念想”

　　其實，化工板塊近期主要考慮的因素同樣是複工時間。東證潤和期現化工品部負責人範羽介紹
，據目前了解的情況看，大部分倉庫在2月10日(ri)前(qian)不(bu)允(yun)許(xu)提(ti)貨(huo)。提(ti)貨(huo)之(zhi)後(hou)，才(cai)是(shi)物(wu)流(liu)流(liu)程(cheng)的(de)開(kai)始(shi)。而(er)複(fu)工(gong)和(he)物(wu)流(liu)情(qing)況(kuang)又(you)影(ying)響(xiang)著(zhe)需(xu)求(qiu)。在(zai)所(suo)有(you)影(ying)響(xiang)行(xing)情(qing)的(de)因(yin)素(su)中(zhong)，疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)的(de)排(pai)序(xu)已(yi)然(ran)是(shi)第(di)一(yi)位(wei)。

　　第二
，要考慮庫存。範羽表示
，周五石化庫存133.5萬噸早庫，晚庫預計135萬噸起步，下周一將迎來140萬噸起步的庫存。140萬噸已經是不少研究員近5—6年的Excel統計表格的高位峰值
，但這並不是頂點，預計頂點將在150萬噸到170萬噸之間，“天量庫存”即將現世。

　　在供需方麵，石化逐步開始降低負荷，目前基本的平均負荷70%—85%，但還是杯水車薪。範羽介紹，需求目前除了口罩廠和防護服廠全線開工之外，全國大部分的城市要求基本都是在10日複工
，但是從目前的情況來看，10日能複工的比例並不高。此外，即使員工2月10日返回工作崗位，所有工廠也需自行隔離員工14天tian。而er且qie曆li次ci春chun運yun的de人ren口kou流liu動dong都dou是shi長chang江jiang中zhong下xia遊you和he珠zhu三san角jiao向xiang內nei陸lu城cheng市shi移yi動dong，而er目mu前qian長chang三san角jiao和he珠zhu三san角jiao幾ji乎hu都dou是shi啟qi動dong的de一yi級ji防fang控kong狀zhuang態tai，企qi業ye如ru果guo不bu做zuo好hao隔ge離li就jiu貿mao然ran開kai工gong，倘tang若ruo產chan生sheng聚ju集ji性xing疫yi情qing，將jiang會hui受shou到dao經jing濟ji處chu罰fa（行政處罰）。目前，企業要在開工支付14天的費用和延期開工中選擇。不少華南地區的企業主動呼籲政府自發延期到3月1日開工，這可能不是個案。

　　其次
，要考慮的是物流（現金流）以及資金、情緒因素。“目前主要是物流環節沒有動起來，庫存累積，運輸受阻，出入庫受阻
，需求負循環。”範羽表示，物流會是壓倒行情的關鍵稻草之一。他預計近期物流環節會慢慢好起來

，倉庫也大多會從2月10日開始逐步恢複運轉，全麵恢複差不多最多2周時間。從行情看來，空頭依然占主導低位
，PE和PP整體籠罩在悲觀情緒之中。從外部來看，情況相對穩定，目前油價底部振蕩，破50美元/桶之後企穩。

　　綜上所述，石化品種下周大漲的可能性很小，諸君不必再念了。