馮豔成

　　在已經過去的2022年，“雙焦”期貨價格整體呈現先揚後抑、再寬幅震蕩的運行趨勢，價格重心下移。進入2023年，“雙焦”市場走勢如何？且隨筆者從政策麵、供需麵等角度進行簡要分析。

　　2022年“雙焦”期價波動較為劇烈

　　2022年，從主力連續合約來看
，“雙焦”期貨價格波動較為劇烈：焦炭2022年內最高價格觸及4270元/噸，最低跌至2400元/噸附近；焦煤2022年內最高價格觸及3300元/噸
，最低跌至1800元/噸附近。

　　分階段來看
，2022年nian上shang半ban年nian，受shou年nian初chu冬dong奧ao會hui期qi間jian環huan保bao限xian產chan政zheng策ce的de影ying響xiang
，疊die加jia焦jiao煤mei供gong應ying偏pian緊jin的de矛mao盾dun依yi然ran存cun在zai，成cheng本ben支zhi撐cheng作zuo用yong較jiao強qiang。宏hong觀guan層ceng麵mian，國guo家jia不bu斷duan推tui出chu經jing濟ji刺ci激ji政zheng策ce，市shi場chang對dui疫yi情qing得de到dao控kong製zhi後hou需xu求qiu轉zhuan好hao的de預yu期qi較jiao為wei強qiang烈lie，“雙焦”價格持續上漲。但隨著現實層麵持續走弱，旺季需求被證偽，疊加國家發展改革委再提粗鋼控產工作任務，市場預期轉弱，致使“雙焦”價格步入下跌趨勢。

　　進入2022年下半年，影響因素多空交織，使得“雙焦”價格總體呈現寬幅震蕩走勢。宏觀層麵的影響因素包括疫情防控政策調整、美聯儲加息節奏變化及房地產政策偏暖等；產業層麵的影響因素包括焦鋼企業生產節奏變化、利潤的博弈及進口煤預期等。

　　2023年宏觀政策偏暖
，需求變化有待跟蹤

　　2022年以來，鋼廠受終端需求持續低迷、自zi身shen盈ying利li情qing況kuang不bu佳jia等deng影ying響xiang
，高gao爐lu生sheng產chan率lv波bo動dong幅fu度du較jiao大da
，焦jiao炭tan的de需xu求qiu量liang也ye隨sui之zhi變bian化hua。但dan從cong總zong量liang來lai看kan，焦jiao炭tan總zong體ti剛gang性xing需xu求qiu小xiao幅fu下xia降jiang。國guo家jia統tong計ji局ju數shu據ju顯xian示shi，2022年1月—11月份，我國生鐵累計產量為79506萬噸，同比下降0.4%（減少319.3萬噸）；高頻調研數據顯示
，2022年全國247家鋼廠日均鐵水產量均值為227.79萬噸，2021年全年均值為227.51萬噸
，同比基本持平。

　　從政策角度來看，在“房住不炒”總基調不變的背景下，2022年以來，央行實施降息、降準手段，證監會為房企再融資“開閘”，央行、銀保監會聯合發布金融16條措施，支持房地產市場平穩健康發展。疊加疫情防控政策的逐步放開
，2023年經濟修複的預期更加強烈。不過從目前房地產行業表現來看，政策刺激尚未有明顯成效，房地產土地購置、新開工、銷售麵積等指標依然處於較低水平

，而這些指標的變化直接影響黑色金屬的終端需求。

　　因此，2023年需求回暖的預期較為強烈，後期需關注政策的兌現情況，前期應重點關注“金三銀四”階段下遊需求的釋放情況。對於“雙焦”期貨本身來看，在“雙碳”政策大背景下，預計2023年鋼鐵產量仍有小幅下降的空間。

　　焦化產能相對充足，但庫存壓力總體有限

　　2021年以來，國內焦化產能處於持續修複過程中。據相關機構統計，2022年淨新焦化增產能預計為2400萬噸左右
，2023年仍將淨新增約790萬噸焦化產能，總體產能相對充足。不過產能釋放仍受到利潤情況的製約。數據顯示，2022年我國獨立焦企平均噸焦盈利僅15元
，2021年的平均噸焦盈利則為477元，降幅巨大。2022年1月—11月份，我國焦炭實際產量為43438萬噸，同比僅微增0.7%。焦化產能利用率呈現大幅度、快節奏的變化趨勢，說明在產能充足的情況下，焦企對於生產節奏的調節更加靈活。

　　2023年nian
，在zai經jing濟ji複fu蘇su的de預yu期qi下xia，焦jiao化hua行xing業ye整zheng體ti利li潤run有you望wang修xiu複fu

，或huo將jiang刺ci激ji企qi業ye提ti升sheng生sheng產chan積ji極ji性xing，預yu計ji焦jiao炭tan供gong應ying量liang呈cheng同tong比bi增zeng加jia趨qu勢shi。同tong時shi
，考kao慮lv到dao需xu求qiu的de收shou縮suo，預yu計ji焦jiao炭tan供gong需xu將jiang延yan續xu偏pian寬kuan鬆song的de格ge局ju
，焦jiao炭tan麵mian臨lin一yi定ding累lei庫ku壓ya力li。但dan在zai低di庫ku存cun現xian狀zhuang及ji焦jiao企qi主zhu動dong調tiao整zheng生sheng產chan節jie奏zou的de情qing況kuang下xia，預yu計ji偏pian寬kuan鬆song格ge局ju給gei焦jiao炭tan帶dai來lai的de庫ku存cun壓ya力li相xiang對dui有you限xian。

　　焦煤供應增加預期強烈，成本支撐作用趨於弱化

　　2022年國內煤炭“保供”政策持續發力，原煤產量創曆史新高。在此背景下，煉焦煤產量也保持穩中有增趨勢。2022年1月—11月份，煉焦煤累計產量為45253萬噸

，同比增長1.1%。目前煤礦端仍是產業鏈中利潤相對可觀的環節，預計2023年煉焦煤產量將繼續保持增長趨勢。

　　焦煤進口形勢向好，尤其蒙古國煤炭的通關量持續回升。隨著國內防疫政策的放鬆，預計2023年nian煤mei炭tan進jin口kou將jiang存cun在zai進jin一yi步bu增zeng量liang。俄e羅luo斯si煤mei炭tan方fang麵mian，歐ou盟meng國guo家jia繼ji續xu對dui俄e羅luo斯si煤mei炭tan實shi施shi製zhi裁cai，俄e羅luo斯si對dui我wo國guo增zeng加jia煤mei炭tan輸shu出chu的de趨qu勢shi未wei變bian
，預yu計ji俄e羅luo斯si煤mei炭tan進jin口kou同tong樣yang存cun在zai增zeng量liang空kong間jian。而er考kao慮lv到dao性xing價jia比bi略lve低di及ji運yun輸shu距ju離li較jiao遠yuan
，我wo國guo從cong美mei國guo及ji加jia拿na大da進jin口kou焦jiao煤mei或huo存cun在zai減jian量liang空kong間jian。總zong體ti預yu計ji2023年我國焦煤進口增量約為1300萬噸。

　　另(ling)外(wai)，近(jin)期(qi)中(zhong)國(guo)與(yu)澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)兩(liang)國(guo)對(dui)話(hua)頻(pin)率(lv)增(zeng)加(jia)，澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)煤(mei)炭(tan)禁(jin)令(ling)出(chu)現(xian)放(fang)開(kai)跡(ji)象(xiang)。據(ju)了(le)解(jie)
，已(yi)有(you)個(ge)別(bie)用(yong)煤(mei)企(qi)業(ye)可(ke)以(yi)采(cai)購(gou)澳(ao)煤(mei)，預(yu)計(ji)澳(ao)煤(mei)進(jin)口(kou)全(quan)麵(mian)放(fang)開(kai)也(ye)隻(zhi)是(shi)時(shi)間(jian)問(wen)題(ti)。不(bu)過(guo)在(zai)貿(mao)易(yi)格(ge)局(ju)重(zhong)構(gou)存(cun)在(zai)摩(mo)擦(ca)性(xing)成(cheng)本(ben)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，短(duan)期(qi)內(nei)焦(jiao)煤(mei)進(jin)口(kou)或(huo)難(nan)以(yi)迅(xun)速(su)放(fang)量(liang)

，對(dui)國(guo)內(nei)焦(jiao)煤(mei)市(shi)場(chang)的(de)衝(chong)擊(ji)更(geng)多(duo)表(biao)現(xian)在(zai)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)上(shang)
，後(hou)期(qi)需(xu)關(guan)注(zhu)實(shi)際(ji)焦(jiao)煤(mei)進(jin)口(kou)的(de)變(bian)化(hua)情(qing)況(kuang)。

　　綜合來看，筆者預計2023年焦煤總體供應量增加
，尤其是優質澳大利亞煤炭進口的放開將彌補國內優質主焦煤缺口，使得焦煤的成本支撐作用進一步弱化。

　　2023年“雙焦”或麵臨價格重心進一步下移壓力

　　2023年(nian)，焦(jiao)化(hua)行(xing)業(ye)或(huo)將(jiang)維(wei)持(chi)產(chan)能(neng)淨(jing)新(xin)增(zeng)趨(qu)勢(shi)，預(yu)計(ji)全(quan)年(nian)焦(jiao)炭(tan)供(gong)應(ying)量(liang)同(tong)比(bi)增(zeng)加(jia)。在(zai)需(xu)求(qiu)端(duan)
，需(xu)關(guan)注(zhu)強(qiang)預(yu)期(qi)的(de)實(shi)際(ji)兌(dui)現(xian)情(qing)況(kuang)，焦(jiao)炭(tan)自(zi)身(shen)剛(gang)需(xu)及(ji)出(chu)口(kou)或(huo)麵(mian)臨(lin)小(xiao)幅(fu)減(jian)量(liang)，焦(jiao)炭(tan)總(zong)體(ti)供(gong)需(xu)格(ge)局(ju)仍(reng)將(jiang)以(yi)偏(pian)寬(kuan)鬆(song)為(wei)主(zhu)
，焦(jiao)化(hua)利(li)潤(run)有(you)望(wang)修(xiu)複(fu)但(dan)修(xiu)複(fu)空(kong)間(jian)有(you)限(xian)；在成本端，焦煤供應量或維持穩中有增，整體供需格局也將由緊平衡轉向偏寬鬆。

　　價格方麵，2023年需求端及成本端的變化仍是關鍵。短期來看，焦煤、焦炭分別依托於1800、2400一線支撐
，呈區間震蕩運行趨勢，價格重心偏低，預計在春季行情啟動之前或維持震蕩走勢。後期若強預期逐步兌現
，市場信心回升，“雙焦”價格有望繼續反彈
，不過暫不具備突破2022年高點的動力。若強預期再度落空或成本端出現鬆動
，“雙焦”則麵臨價格重心進一步下移的壓力。

　　《中國冶金報》（2023年01月12日 03版三版）