楊莉娜

　　2023年2月份以來，鎳期貨價格自月初高點22.67萬元/噸高位下探至20萬元/噸附近，調整幅度達到8%。guoneiniegongyingliangyousuozengjia，guoneichanchujijinkouliurujunyoubuchong
，danchunjiehouguoneiniexuqiubiaoxianpingdan。conghongguanmianlaikan，meilianchujiaxijiezouduishichangdeyingxiangrengzai，meiyuanzhishufandanduiyousejinshuqihuopinzhongxingchengyali。zhanwangweilai
，jinglianniegongyinggaishanyuqijixucunzai，jiangchixuduidianjieniejiageshiya。danyouyuniekucunpiandi，gonggeiduanrengyoujiaoqiangminganxing，zaixuqiuduanchengchangxingyiranjiaohaodeqingkuangxia，niejiajishixiaxingyekenengbiaoxianchujiaoqiangdekangdiebodongxing。

　　宏觀壓力脈衝顯現 未來關注需求修複

　　美聯儲加息25個基點的承諾兌現
，但美國非農、tongzhangyulingshoudengjingjishujudebiaoxianjunqiangyuyuqi，jingjiruanzheluyuqishengwen，yinfaleshichangduimeilianchukenengjinyibujiaxidedanyou，meiyuanzhishuhemeizhaishouyilvbiaoxianqiangjin，likongyousejinshuqihuopinzhong。congmuqianqingkuanglaikan，meilianchu3月份和5月份各加息25個(ge)基(ji)點(dian)的(de)預(yu)期(qi)依(yi)然(ran)較(jiao)強(qiang)，市(shi)場(chang)逐(zhu)漸(jian)接(jie)受(shou)美(mei)國(guo)可(ke)能(neng)會(hui)在(zai)較(jiao)長(chang)時(shi)間(jian)內(nei)維(wei)持(chi)較(jiao)高(gao)利(li)率(lv)的(de)預(yu)期(qi)，未(wei)來(lai)經(jing)濟(ji)修(xiu)複(fu)和(he)工(gong)業(ye)品(pin)需(xu)求(qiu)仍(reng)可(ke)能(neng)會(hui)受(shou)到(dao)影(ying)響(xiang)。雖(sui)然(ran)疫(yi)情(qing)對(dui)我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)的(de)影(ying)響(xiang)逐(zhu)漸(jian)消(xiao)退(tui)
，但(dan)我(wo)國(guo)仍(reng)麵(mian)臨(lin)外(wai)需(xu)減(jian)弱(ruo)的(de)外(wai)貿(mao)環(huan)境(jing)，後(hou)續(xu)會(hui)繼(ji)續(xu)推(tui)動(dong)內(nei)需(xu)增(zeng)長(chang)。在(zai)這(zhe)種(zhong)情(qing)況(kuang)下(xia)，有(you)色(se)金(jin)屬(shu)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)或(huo)進(jin)入(ru)一(yi)段(duan)震(zhen)蕩(dang)期(qi)。

　　鎳供需變化的路徑仍可能曲折

　　精煉鎳供應改善。據有關機構調研，2023年中國精煉鎳產能預計達到27.51萬噸，其中新建及轉產電積鎳產能為5.13萬噸，占總產能的比例達18.65%。從目前了解到的情況來看，電積鎳的原料主要是氫氧化鎳鈷（MHP）
、高冰鎳和硫酸鎳。國內目前用MHP及ji高gao冰bing鎳nie生sheng產chan電dian積ji鎳nie的de過guo程cheng中zhong均jun需xu要yao使shi用yong硫liu酸suan鎳nie溶rong液ye。在zai當dang前qian原yuan料liao競jing爭zheng的de局ju麵mian下xia，新xin增zeng的de電dian積ji鎳nie產chan能neng對dui原yuan料liao的de需xu求qiu已yi經jing導dao致zhi近jin期qi相xiang關guan鎳nie產chan品pin（硫酸鎳
、MHP等）價格上漲。產業鏈逐漸會出現高利潤環節引發供應量增長、低di利li潤run環huan節jie引yin發fa供gong給gei調tiao整zheng或huo向xiang高gao利li潤run環huan節jie動dong態tai流liu動dong的de情qing況kuang。硫liu酸suan鎳nie可ke作zuo為wei新xin能neng源yuan電dian池chi的de生sheng產chan原yuan料liao

，因yin此ci可ke能neng麵mian臨lin需xu求qiu增zeng長chang和he利li潤run導dao向xiang下xia的de雙shuang向xiang調tiao整zheng。這zhe種zhong轉zhuan變bian過guo程cheng也ye令ling具ju備bei電dian解jie鎳nie、電池相關轉化產能的企業具有較強的產業調整靈活度。

　　目前產出的電積鎳或可在現貨貿易及不鏽鋼
、低溫合金等領域替代俄羅斯鎳（以下簡稱俄鎳），這可能在一定程度上降低貿易商進口俄鎳的積極性。未來俄鎳被電積鎳置換用於期貨交割的可能性也在增大。

　　需求端等待進一步恢複。國內電解鎳需求主要在合金端，2022年全球電解鎳合金端用量約為40萬噸，未來仍有一定的增長預期。在不鏽鋼端，春節後不鏽鋼廠現金成本偏高、lirunshousun，jianchanyuqiyousuozengqiang，muqianrengzaidengdaixuqiuduandejinyibuxiufu。suizhejijianjifangdichanshichangxiufu
，yuanliaoduanxuqiuhuifurengkeqidai。congxinnengyuandonglidianchidefazhanqingkuanglaikan，2022年末新能源補貼退坡前的需求高增長對2023niandiyijiduxingchengqianzhitidai，jinqigedifenfenchutaixinnengyuanqichexiaofeicijizhengce
，kenenghuichanshengyidingdecunliangxiaohaozuoyong，weilaixuqiuhuifurengxuyaoshijian。buguo
，quanqiuxinnengyuandonglidianchixuqiuzongtixiangshangdefangxiangbubian，chukouxuqiurengyouzengchangkongjian。jinqilaikan
，buxiugangduanhuoyoubufenquyudekucungaishan

，danhouxurengxujinyibuqukucun。

　　鎳價震蕩波動 重心逐漸下移

　　鎳價波動反複

，但向上波動的壓力逐漸增大。從供需情況來看，“緊現實”仍存，“寬預期”需要時間兌現
，隨著電積鎳供應量增加及現貨庫存端情況改善，鎳價供應壓力將逐漸顯現。從鎳價的階段走勢來看
，預計會在19.5萬元/噸～22.5萬元/噸的區間內寬幅震蕩反複，鎳相對不鏽鋼仍存在震蕩走弱的可能性，品種間套利策略仍可繼續使用。

　　《中國冶金報》（2023年02月23日 03版三版）