趙毅

　　鋼材期貨價格在3月中旬上探至階段性高點後，3月下旬至4月初出現兩輪快速回落，整體重心下移。而本輪調整的核心原因在於終端需求走弱。本文就近期鋼材市場供需端變化進行解析。

　　需求回落 鋼價短期波動加大

　　國家統計局數據顯示，1月—2月份，全國房地產開發投資為13669億元（同比下降5.7%）
，其中住宅投資為10273億元（同比下降4.6%）

；房地產開發企業房屋施工麵積為750240萬平方米（同比下降4.4%）
，其中住宅施工麵積為527695萬平方米（同比下降4.7%）；房屋新開工麵積為13567萬平方米（同比下降9.4%），其中住宅新開工麵積9891萬平方米（同比下降8.7%）；房屋竣工麵積為13178萬平方米（同比增長8.0%），其中住宅竣工麵積9782萬平方米（同比增長9.7%）；商品房銷售麵積為15133萬平方米（同比下降3.6%），其中住宅銷售麵積同比下降0.6%；商品房銷售額為15449億元（同比下降0.1%），其中住宅銷售額同比增長3.5%；房地產開發企業到位資金為21331億元，同比下降15.2%。

　　從cong整zheng體ti指zhi標biao來lai看kan，房fang地di產chan仍reng麵mian臨lin下xia行xing壓ya力li。從cong細xi節jie指zhi標biao來lai看kan，房fang地di產chan市shi場chang已yi經jing出chu現xian改gai善shan的de跡ji象xiang。今jin年nian前qian兩liang個ge月yue房fang地di產chan銷xiao售shou麵mian積ji和he銷xiao售shou額e下xia降jiang的de幅fu度du較jiao去qu年nian同tong期qi明ming顯xian收shou窄zhai，資zi金jin到dao位wei和he開kai工gong投tou資zi等deng情qing況kuang都dou出chu現xian改gai善shan。筆bi者zhe認ren為wei，房fang地di產chan行xing業ye內nei部bu的de傳chuan導dao效xiao應ying正zheng在zai悄qiao然ran發fa生sheng改gai變bian。2020年前
，雖然房地產行業的“金銀”時代已經結束
，但房企仍顯示出擴張式發展的特征

，以最大化地運用資金。2020年後，受新冠肺炎疫情
、人口結構、房地產政策等多重因素影響
，房企在資金捉襟見肘的情況下
，對拿地和新開工更為謹慎，在國家“保交樓”政策的引導下，更多的銷售回款投入到建設、施工環節
，即保障現有樓盤能順利完工銷售

，拿到回款，使企業資金鏈安全流轉。

　　在此情況下

，筆者建議後續可關注商品房銷售麵積、重點城市商品房售價、施(shi)工(gong)麵(mian)積(ji)的(de)變(bian)化(hua)。若(ruo)後(hou)續(xu)房(fang)價(jia)企(qi)穩(wen)，銷(xiao)售(shou)麵(mian)積(ji)回(hui)升(sheng)，施(shi)工(gong)麵(mian)積(ji)等(deng)數(shu)據(ju)好(hao)轉(zhuan)
，則(ze)利(li)好(hao)建(jian)築(zhu)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)，之(zhi)後(hou)也(ye)會(hui)逐(zhu)步(bu)傳(chuan)導(dao)至(zhi)新(xin)開(kai)工(gong)等(deng)環(huan)節(jie)，但(dan)實(shi)際(ji)改(gai)善(shan)效(xiao)果(guo)要(yao)等(deng)到(dao)今(jin)年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)才(cai)能(neng)得(de)以(yi)顯(xian)現(xian)。盡(jin)管(guan)實(shi)際(ji)改(gai)善(shan)的(de)周(zhou)期(qi)長(chang)，但(dan)改(gai)善(shan)的(de)預(yu)期(qi)持(chi)續(xu)存(cun)在(zai)。

　　月度數據看趨勢，周度及日度的高頻數據則對交易更有參考價值。根據鋼聯周度數據
，螺紋鋼在4月6日當周（3月30日—4月5日）去庫存9.67萬噸，表觀需求量下降22.31萬噸；3月30日當周（3月23日—29日）去庫存31.02萬噸，表觀需求量上升10.78萬噸；3月23日當周（3月16日—22日）去庫存22.41萬噸，表觀需求量下降27.7萬噸；3月16日當周（3月9日—15日）去庫存46.2萬噸，表觀需求量下降6.72萬噸。由以上連續4周zhou數shu據ju可ke知zhi，下xia遊you需xu求qiu變bian化hua並bing不bu穩wen定ding
，盡jin管guan處chu於yu需xu求qiu旺wang季ji
，周zhou與yu周zhou之zhi間jian的de變bian動dong依yi然ran較jiao大da，去qu庫ku存cun沒mei有you延yan續xu遞di增zeng，表biao觀guan需xu求qiu量liang甚shen至zhi在zai增zeng長chang與yu下xia降jiang間jian變bian動dong
，導dao致zhi鋼gang材cai期qi貨huo價jia格ge波bo動dong大da。

　　庫存方麵不必擔憂，截至4月6日當周（3月30日—4月5日），螺紋鋼總庫存為1076.58萬噸，同比下降210.16萬噸；熱軋卷板總庫存為325.17萬噸，同比下降10.7萬噸。兩個品種今年庫存峰值出現的時間較早，目前都在去庫存的過程中，且總庫存量處於近5年同期的最低水平，對鋼價基本沒有太多影響。

　　3月中下旬鋼材表觀需求量回撤較大主要有兩方麵原因：一是海外風險加劇抑製了市場的積極情緒和潛在需求，二是南方降雨在一定程度上影響了工地施工。往年3月—5yuefen
，gangcaibiaoguanxuqiuliangchixuzaigaoweiyunxing
，jibenbucunzaidaodagaodiansuijihuiluodeqingkuang。yincibizherenwei，luowengangherezhajuanbandebiaoguanxuqiuliangyouwangercichonggao，zhishaozai4月—5月份大概率維持偏高水平
，6月份之後或因降雨等因素出現回落。

　　高產量延續 對鋼價造成壓力

　　在沒有行政停產、限產要求的情況下，鋼材產量大概率是平穩回升的。國家統計局數據顯示，2023年1月—2月份
，全國粗鋼產量為16870萬噸（同比增長5.6%），粗鋼日均產量為285.9萬噸（環比上升13.8%）；全國生鐵產量為14426萬噸（同比增長7.3%）
，生鐵日均產量244.5萬噸（環比上升9.8%）；全國鋼材產量為20623萬噸（同比增長3.6%），鋼材日均產量為349.5萬噸（環比下降3.2%）。

　　鋼聯數據顯示，4月6日當周（3月31日—4月6日），螺紋鋼產量為301.23萬噸，環比下降0.96萬噸
，同比下降8.53萬噸
；熱軋卷板產量為325.11萬噸，環比上升8.1萬噸，同比上升5.68萬噸。盡管目前尚未公布第一季度粗鋼產量
，筆者預計大概率是正增長的，原因有兩點：一是利潤推動鋼廠生產，根據鋼聯對全國247家鋼鐵企業的調研

，截至4月7日當周（4月1日—7日），鋼企盈利麵為54.44%，而2022年12月30日當周（12月24日—30日）為19.91%，意味著盈利鋼企數量上升了近35個百分點；二是各鋼廠對今年經濟形勢判斷相對樂觀，生產積極性較高，在盈利或微虧損的情況下
，鋼廠願意以生產去試探經濟反彈的可能性。

　　未來需求端變化仍是影響鋼材價格的核心，在供應壓力始終存在的情況下
，4月份、5月份下遊需求或好於6月份。鋼材市場對房地產市場的預期賦予了鋼材價格更大的彈性。建議投資者密切關注高頻數據中的每周表觀需求量變化

、每周去庫存及每日全國建築鋼材成交量變化情況。