楊莉娜

　　2024年以來，滬鎳期貨價格延續震蕩走勢。一方麵，印尼鎳礦RKAB（工作計劃和預算）審批速度緩慢，海外鎳礦山因利潤收縮減產的消息頻頻出現，鎳礦端供應緊張的預期提振市場；另一方麵
，精煉鎳供應過剩，產能產量仍有增長預期，繼續限製了鎳價上行空間。

　　conghongguanqingkuanglaikan，quanqiuhuobizhengcejinsuoyuqiyujingjishuaituiyoulvjiaoti，yingxiangshichangzoushi。suizheniekuanggongyingduanbodong，quyugongyingbupinghengqingkuangkenenghuiyinfamaoyiliuxiangdebujunheng，congeryinfaniejiabodong，chunjieqianniejiazhengtibiaoxianweiruoshixiatan。yinniniechanyezhengcebianhuadebuquedingxingyuhongguanbodongfengxiangongcun
，jianyitouzizhezaidiweizhuikongshixujinshen。

　　宏觀壓力加大

　　進入2024年
，市場對美聯儲降息的預期處於變化之中。此前市場一度認為經濟形勢變化可能令美聯儲最早於2024年3月份開始進入降息周期
，但美聯儲在2月初議息會議後的表態
、美國1月份非農就業人口數據超預期及工資大幅上漲
，令市場對美聯儲在3月份開始降息的預期驟降。

　　美聯儲主席鮑威爾稱將謹慎降息，預計今年將降息3次，不及市場預期。目前市場預期降息最早會在5月yue份fen開kai始shi。受shou此ci影ying響xiang
，美mei元yuan指zhi數shu延yan續xu震zhen蕩dang偏pian強qiang走zou勢shi，風feng險xian資zi產chan普pu遍bian承cheng壓ya，對dui有you色se金jin屬shu大da宗zong商shang品pin價jia格ge的de壓ya力li增zeng大da。而er鎳nie本ben身shen屬shu於yu有you色se金jin屬shu中zhong的de偏pian空kong配pei置zhi品pin種zhong，在zai今jin年nian初chu的de海hai外wai商shang品pin基ji金jin調tiao倉cang後hou，空kong頭tou壓ya力li有you所suo緩huan解jie

，但dan暫zan未wei轉zhuan向xiang偏pian多duo方fang向xiang。

　　鎳供應過剩的基本麵延續

　　鎳供應過剩壓力延續。1月(yue)份(fen)在(zai)春(chun)節(jie)前(qian)備(bei)貨(huo)及(ji)鎳(nie)價(jia)企(qi)穩(wen)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，鎳(nie)供(gong)應(ying)和(he)需(xu)求(qiu)均(jun)有(you)所(suo)回(hui)升(sheng)。但(dan)是(shi)隨(sui)著(zhe)備(bei)貨(huo)結(jie)束(shu)及(ji)供(gong)大(da)於(yu)求(qiu)格(ge)局(ju)的(de)延(yan)續(xu)，鎳(nie)價(jia)回(hui)升(sheng)程(cheng)度(du)較(jiao)為(wei)有(you)限(xian)。另(ling)據(ju)相(xiang)關(guan)機(ji)構(gou)調(tiao)研(yan)，1月份我國電解鎳產量為2.53萬噸，環比增長3.27%，同比增長54.27%
，主要原因為1月份鎳價環比2023年12月份有所上調，大部分電解鎳廠均能盈利生產。預計2月份國內電解鎳產量為2.36萬噸，環比減少0.7%。而2月份下遊企業及貿易商麵臨春節放假，在電解鎳產量與1月份相比變化不大的情況下，較易出現春節假期前後精煉鎳累庫的情況。

　　鎳需求端有所改善 不確定性仍存

　　buxiugangchanglirunyidugaishan
，nieshengtiecaigoujiageqiwenhuisheng。buxiugangchangduiyuhouxuyinnikuangduangongyingdebuquedingxingyuqicunzai，diejiachunjieqianbeihuo
，lingnieshengtiegongxuyousuogaishan，chengjiaojiageyelveyouhuisheng。yinnidaxuanzaiji，houshiyinniniechanyezhengcedebianhuayoujiaoduobuquedingxing
，niejiaweichiqujianzhendangzoushi
，biaoxianzhidie，chunjieqijiancunzaibodongdekenengxing。

　　作為三元材料的主要原料
，短期內硫酸鎳供需雙增，價格回升。1月份硫酸鎳供應量增加
，原因在於：一方麵
，海外三元前驅體訂單量回升，為硫酸鎳需求帶來增量；另一方麵
，受即將到來的春節假期影響
，部分下遊前驅體企業將2月份的訂單前置。受下遊前驅體企業提前備貨結束及春節放假影響，預計2月份硫酸鎳產量將大幅下滑。

　　海外鎳礦減產

　　但全球鎳礦供應過剩狀況難改

　　2023年鎳價下跌超40%。據相關機構估計，按當前價格計算，全球超過60%deniekuangxingyezhengzaikuisun，gaochengbenniekuangshangzhengzaijianchanguanting，youqishiweiyuxinkaliduoniyajiaodaliyadeniekuangshang。buguo，congdangqiandeqingkuanglaikan，suiranniekuangyijingjianchan
，danzaiyinniniekuangchanliangbaochiwendingzengchangdeqingkuangxia，quanqiuniekuanggongyingguoshengdezhuangkuangzannanchuxianxianzhugaibian。

　　danshi，congniedequanqiugongyingliantixilaikan
，quanqiuduiyinniniekuangziyuandeyilaiduxianzhutisheng
，yinniniekuanggongyingliangyijingzhanquanqiuniekuangzonggongyingliangdeyibanzuoyou。yinci，houxuyinniniechanyezhengcejigongyingbiandongduinieshichangdeyingxianglikenengjinyibuzengqiang。

　　鎳價跌勢放緩 累庫壓力仍存

　　在(zai)春(chun)節(jie)前(qian)備(bei)貨(huo)提(ti)振(zhen)作(zuo)用(yong)轉(zhuan)弱(ruo)及(ji)宏(hong)觀(guan)壓(ya)力(li)回(hui)升(sheng)的(de)影(ying)響(xiang)下(xia)，鎳(nie)價(jia)呈(cheng)現(xian)承(cheng)壓(ya)下(xia)探(tan)走(zou)勢(shi)
，但(dan)是(shi)下(xia)行(xing)的(de)抵(di)抗(kang)力(li)依(yi)然(ran)存(cun)在(zai)。受(shou)印(yin)尼(ni)鎳(nie)礦(kuang)供(gong)應(ying)端(duan)擾(rao)動(dong)，疊(die)加(jia)市(shi)場(chang)對(dui)未(wei)來(lai)鎳(nie)產(chan)業(ye)變(bian)化(hua)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)的(de)預(yu)期(qi)存(cun)在(zai)

，鎳(nie)價(jia)保(bao)持(chi)了(le)一(yi)定(ding)的(de)韌(ren)性(xing)。

　　預計在未來一段時間

，鎳價在12萬元/噸～14萬元/噸(dun)的(de)區(qu)間(jian)內(nei)以(yi)震(zhen)蕩(dang)波(bo)動(dong)為(wei)主(zhu)。春(chun)節(jie)前(qian)，若(ruo)鎳(nie)價(jia)下(xia)跌(die)至(zhi)上(shang)述(shu)區(qu)間(jian)下(xia)方(fang)

，建(jian)議(yi)盡(jin)量(liang)避(bi)免(mian)持(chi)空(kong)過(guo)節(jie)。不(bu)過(guo)
，除(chu)非(fei)原(yuan)料(liao)供(gong)應(ying)端(duan)出(chu)現(xian)較(jiao)大(da)的(de)擾(rao)動(dong)因(yin)素(su)
，否(fou)則(ze)精(jing)煉(lian)鎳(nie)累(lei)庫(ku)壓(ya)力(li)預(yu)計(ji)會(hui)繼(ji)續(xu)存(cun)在(zai)
，從(cong)而(er)限(xian)製(zhi)鎳(nie)價(jia)反(fan)彈(dan)的(de)空(kong)間(jian)。

　　建議後期關注國內外電解鎳累庫節奏
、鎳礦端擾動、宏觀因素變化
、海外新能源汽車電池需求變化等。

　　《中國冶金報》（2024年02月08日 03版三版）