葛紅

　　近年來
，期貨市場堅守“功能性”定(ding)位(wei)
，在(zai)服(fu)務(wu)企(qi)業(ye)貿(mao)易(yi)定(ding)價(jia)和(he)滿(man)足(zu)企(qi)業(ye)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)需(xu)求(qiu)的(de)過(guo)程(cheng)中(zhong)發(fa)展(zhan)壯(zhuang)大(da)，服(fu)務(wu)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)質(zhi)效(xiao)全(quan)麵(mian)提(ti)升(sheng)，成(cheng)為(wei)金(jin)融(rong)服(fu)務(wu)構(gou)建(jian)新(xin)發(fa)展(zhan)格(ge)局(ju)的(de)中(zhong)堅(jian)力(li)量(liang)和(he)服(fu)務(wu)中(zhong)國(guo)式(shi)現(xian)代(dai)化(hua)的(de)真(zhen)實(shi)寫(xie)照(zhao)。為(wei)進(jin)一(yi)步(bu)提(ti)升(sheng)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)發(fa)現(xian)價(jia)格(ge)、管理風險
、配置資源的基本功能，國務院辦公廳轉發中國證監會等部門《關於加強監管防範風險促進期貨市場高質量發展的意見》（下稱《意見》）
，係統部署期貨市場服務實體經濟、促進高質量發展的政策舉措，為期貨助力產業發展明確了方向。作為期貨行業的重要經營機構
，中信期貨有限公司（下稱中信期貨）將jiang服fu務wu實shi體ti經jing濟ji根gen植zhi於yu發fa展zhan基ji因yin之zhi中zhong，積ji極ji踐jian行xing國guo企qi擔dan當dang和he固gu鏈lian強qiang鏈lian職zhi責ze使shi命ming


，持chi續xu創chuang新xin期qi貨huo工gong具ju業ye務wu模mo式shi，做zuo深shen做zuo實shi產chan業ye服fu務wu
，以yi實shi際ji行xing動dong當dang好hao服fu務wu實shi體ti經jing濟ji的de主zhu力li軍jun。

　　以鐵合金品種為例，作為冶金工業的重要組成部分，鐵合金廣泛應用於房地產、機械、汽qi車che等deng行xing業ye，對dui提ti升sheng鋼gang材cai質zhi量liang和he性xing能neng具ju有you重zhong要yao作zuo用yong。經jing過guo多duo年nian快kuai速su發fa展zhan，我wo國guo已yi在zai全quan球qiu鐵tie合he金jin市shi場chang中zhong占zhan據ju重zhong要yao份fen額e
，但dan也ye出chu現xian了le重zhong複fu建jian設she等deng問wen題ti，產chan能neng過guo剩sheng成cheng為wei行xing業ye“頑疾”

，鐵tie合he金jin廠chang利li潤run普pu遍bian不bu佳jia，同tong時shi企qi業ye存cun貨huo和he應ying收shou賬zhang款kuan也ye占zhan用yong了le大da量liang流liu動dong資zi金jin
，廠chang商shang往wang往wang承cheng受shou著zhe較jiao大da的de資zi金jin鏈lian壓ya力li。對dui此ci，中zhong信xin期qi貨huo深shen入ru鐵tie合he金jin主zhu產chan區qu
，以yi金jin融rong級ji的de風feng控kong標biao準zhun盤pan活huo鐵tie合he金jin廠chang底di層ceng商shang品pin現xian貨huo資zi產chan，確que保bao貨huo物wu“拿得到、看得住、賣得掉”，真正解決金融與實體脫節的問題。

　　寧夏中衛的某鐵合金廠（下稱A企業）是矽鐵傳統生產企業，由於習慣於傳統的經營和風險管理模式，初期對於金融衍生工具的接受程度不高。在中信期貨的悉心溝通下，A企業了解到借助矽鐵期貨進行賣出交割，可以拓寬自身銷售渠道，緩解銷售過程中的賬期問題。

　　2017年

，A企業開立期貨賬戶後立刻著手嚐試，通過結合自身矽鐵現貨生產情況定期開展期貨賣空交割。從2024年數據來看
，A企業通過矽鐵期貨實現賣出交割42715噸
，回籠貨款資金約2.9億元，有效保障了鐵合金廠的日常生產經營。目前，矽鐵期貨交易已成為其產品銷售的重要環節。

　　基差貿易是以某一期貨合約價格為計價基礎
，加減一個“差價”後(hou)作(zuo)為(wei)雙(shuang)方(fang)買(mai)賣(mai)價(jia)格(ge)的(de)交(jiao)易(yi)方(fang)式(shi)，相(xiang)較(jiao)於(yu)傳(chuan)統(tong)一(yi)口(kou)價(jia)定(ding)價(jia)模(mo)式(shi)更(geng)加(jia)公(gong)開(kai)透(tou)明(ming)，能(neng)夠(gou)實(shi)現(xian)貿(mao)易(yi)雙(shuang)方(fang)的(de)互(hu)利(li)共(gong)贏(ying)。受(shou)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)影(ying)響(xiang)，鐵(tie)合(he)金(jin)價(jia)格(ge)常(chang)常(chang)出(chu)現(xian)大(da)幅(fu)波(bo)動(dong)
，矽(gui)鐵(tie)生(sheng)產(chan)企(qi)業(ye)雖(sui)能(neng)因(yin)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)而(er)實(shi)現(xian)較(jiao)高(gao)利(li)潤(run)，但(dan)現(xian)貨(huo)銷(xiao)售(shou)難(nan)度(du)也(ye)隨(sui)之(zhi)增(zeng)高(gao)。

　　在前期熟練運用期貨工具的基礎上
，中信期貨依托風險管理子公司中信寰球商貿為A企qi業ye提ti供gong基ji差cha點dian價jia服fu務wu，以yi便bian企qi業ye進jin一yi步bu豐feng富fu風feng險xian管guan理li手shou段duan，及ji時shi完wan成cheng矽gui鐵tie銷xiao售shou。這zhe一yi模mo式shi不bu僅jin給gei鐵tie合he金jin廠chang嫁jia接jie了le新xin的de產chan銷xiao渠qu道dao，助zhu力li企qi業ye加jia快kuai資zi金jin周zhou轉zhuan和he擴kuo大da貿mao易yi規gui模mo
，還hai延yan伸shen了le中zhong信xin期qi貨huo對dui於yu鐵tie合he金jin產chan業ye的de服fu務wu鏈lian條tiao。

　　隨(sui)著(zhe)鐵(tie)合(he)金(jin)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)規(gui)模(mo)的(de)持(chi)續(xu)擴(kuo)大(da)

，產(chan)業(ye)鏈(lian)企(qi)業(ye)對(dui)於(yu)期(qi)貨(huo)工(gong)具(ju)的(de)認(ren)識(shi)和(he)運(yun)用(yong)能(neng)力(li)顯(xian)著(zhu)提(ti)升(sheng)，鐵(tie)合(he)金(jin)廠(chang)在(zai)基(ji)差(cha)貿(mao)易(yi)模(mo)式(shi)基(ji)礎(chu)上(shang)，逐(zhu)漸(jian)探(tan)索(suo)出(chu)多(duo)種(zhong)個(ge)性(xing)化(hua)需(xu)求(qiu)
，以(yi)更(geng)好(hao)地(di)適(shi)應(ying)市(shi)場(chang)變(bian)化(hua)和(he)自(zi)身(shen)發(fa)展(zhan)需(xu)求(qiu)。為(wei)此(ci)，中(zhong)信(xin)期(qi)貨(huo)通(tong)過(guo)不(bu)斷(duan)摸(mo)索(suo)和(he)創(chuang)新(xin)
，為(wei)鐵(tie)合(he)金(jin)廠(chang)設(she)計(ji)了(le)領(ling)口(kou)期(qi)權(quan)、累lei計ji期qi權quan等deng個ge性xing化hua風feng險xian管guan理li方fang案an，並bing將jiang含han權quan貿mao易yi策ce略lve推tui廣guang運yun用yong於yu鐵tie合he金jin行xing業ye的de現xian貨huo貿mao易yi之zhi中zhong，通tong過guo現xian貨huo語yu言yan闡chan述shu場chang外wai期qi權quan的de收shou益yi與yu風feng險xian，降jiang低di現xian貨huo企qi業ye的de學xue習xi門men檻kan
，提ti高gao產chan業ye鏈lian企qi業ye參can與yu場chang外wai期qi權quan市shi場chang的de積ji極ji性xing。

　　A企業作為矽鐵行業龍頭企業，在手訂單儲備充裕，借助場外期權的靈活模式，A企業簽訂銷售協議時配合使用期權保護銷售利潤
，較好匹配了自身的生產銷售節奏。從2024年的數據來看，A企業通過場外期權累計銷售矽鐵產品2790噸，合同名義本金額為3220萬元，相較於現貨銷售增收100萬元，有效提升了企業效益。

　　為實體經濟發展提供高質量服務是金融的使命所在、價值所依
、力量所向。中信期貨依托中信集團“金融+實業”的綜合稟賦優勢

，將圍繞鐵合金產業服務持續重點發力，充分利用期貨和衍生品工具
，精準服務處於不同階段、對不同環節有需求的鐵合金企業
，夯實產業發展基礎，強化產業抗風險能力，為產業持續回升向好添動力、增活力。

　　（作者係中信期貨有限公司黑色事業部總經理）

　　《中國冶金報》（2025年02月13日 03版三版）