馮豔成

　　2025年第3季度，“雙焦”市場情緒顯著回暖
，期現價格呈共振上漲趨勢，價格重心總體較第2季度上移。其中，焦炭主力合約價格由第3季度初的1400元/噸最高漲至1832元/噸
，焦煤價格由季初的820元/噸最高漲至1328元/噸。

　　現貨方麵，國內焦煤價格較第2季度末上漲200元/噸～340元/噸不等；進口蒙古國精煤價格上漲約320元/噸，海運澳大利亞煤炭（下稱澳煤）CFR（成本加運費）報價上漲15美元/噸，港口澳煤價格上漲280元/噸。

　　焦炭市場

，7月—8月份焦企連續8輪提漲焦價並落地執行，焦價累計上漲400元/噸～440元/噸；9月份，焦炭價格完成2輪調降，降幅為100元/噸～110元/噸；10月初焦炭價格再度完成1輪提漲。

　　從運行邏輯來看，7月份以來市場預期發生明顯好轉，疊加供需麵有所改善
，推動煤價快速反彈。一方麵，國內宏觀層麵釋放“反內卷”新信號，依法依規治理企業低價無序競爭，並推動落後產能有序退出；另一方麵，7月22日，國家能源局關於組織開展煤礦生產情況核查的文件傳出，核查工作將在山西、內蒙古、陝西等8個煤炭主產地開展，煤供應收緊預期刺激市場看漲情緒集中釋放，焦煤期貨價格一度呈現連續漲停式上漲。

　　此外，焦煤受環保、安an全quan生sheng產chan及ji核he查zha超chao產chan等deng因yin素su影ying響xiang，煤mei產chan量liang水shui平ping較jiao前qian期qi下xia降jiang，而er下xia遊you焦jiao鋼gang企qi業ye生sheng產chan良liang好hao
，煤mei漲zhang價jia刺ci激ji下xia遊you加jia速su補bu庫ku
，礦kuang端duan庫ku存cun向xiang下xia遊you轉zhuan移yi，促cu使shi上shang遊you庫ku存cun高gao、下遊庫存低的結構性矛盾明顯緩解。強預期、強現實，再加上資金過熱激發投機情緒
，推動煤價走強。後期隨著市場情緒的釋放，疊加交易所調整交易規則，“雙焦”期貨價格步入區間震蕩走勢。

　　焦煤減產幅度有限

　　關注核查超產政策擾動

　　從政策角度來看，自核查煤礦超產政策以來，內蒙古、山西、新疆、河南等產煤地區陸續出台了相關核查文件。不過，核查超產主要影響動力煤產區。

　　第3季度以來，國內原煤產量逐步下降，一方麵在於汛期時的強降雨影響了煤礦生產節奏；另一方麵受核查超產政策的落地實施影響，尤其新疆區域煤產量降幅明顯。煉焦煤產量雖有下降，但降幅低於預期。數據顯示，523家煉焦煤礦山第3季度焦精煤日均產量為75.7萬噸，較第2季度均值下降1.9萬噸，總體處於中位水平。

　　9月(yue)份(fen)京(jing)津(jin)冀(ji)及(ji)周(zhou)邊(bian)地(di)區(qu)煤(mei)焦(jiao)鋼(gang)企(qi)業(ye)落(luo)實(shi)了(le)環(huan)保(bao)減(jian)產(chan)措(cuo)施(shi)

，煤(mei)產(chan)量(liang)出(chu)現(xian)階(jie)段(duan)性(xing)下(xia)降(jiang)，不(bu)過(guo)煤(mei)礦(kuang)減(jian)產(chan)的(de)持(chi)續(xu)性(xing)不(bu)足(zu)，隨(sui)後(hou)產(chan)量(liang)逐(zhu)步(bu)回(hui)升(sheng)至(zhi)正(zheng)常(chang)水(shui)平(ping)。從(cong)今(jin)年(nian)內(nei)來(lai)看(kan)
，核(he)查(zha)超(chao)產(chan)政(zheng)策(ce)對(dui)於(yu)煤(mei)炭(tan)產(chan)能(neng)的(de)釋(shi)放(fang)仍(reng)有(you)一(yi)定(ding)製(zhi)約(yue)，但(dan)當(dang)前(qian)時(shi)間(jian)步(bu)入(ru)第(di)4季度
，根據往年情況，在秋冬季煤炭保供的影響下，第4季度原煤產量將趨於回升，核查超產與保供對煤產量的擾動會動態調整。

　　第3季度進口煤量回升全年仍存減量預期

　　今年由於國內煤炭的供需關係偏鬆
，我國煤炭總進口量同比下降

，尤其第2季度降幅明顯，不過第3季度以來整體進口量有所回升。數據顯示
，1月—8月份，我國累計進口煉焦煤量為7260.75萬噸，占煤炭總進口量的24.2%
，同比下降632萬噸
，降幅為8.01%，同比減量主要體現在基數較大的蒙古國焦煤（下稱蒙煤）及關稅影響下的美國焦煤。第3季度焦煤進口回升在一定程度上彌補了國內焦煤減量。

　　數據顯示，1月—8月份

，我國累計進口蒙煤3574.65萬噸，同比減少354.7萬噸，降幅為9.0%。jinkouliangtongbixiajiangzhuyaoshishouqianqimeijiachixuzouruoyingxiang，jinkoulirunmingxianyasuo，qiekouanjianguanqukucunyalijiaoda，yizhijinkouzengliang。buguocongyuedushujulaikan，mengguguojiaomeijinkouliangyichengxianzhubuhuishengqushi，8月份單月進口量超600萬噸，累計同比降幅持續收窄。9月份蒙煤進口量將保持高位，國慶中秋假期前一周，甘其毛都口岸日通關量一度達到20萬噸。市場消息稱
，近期蒙煤要通過自動化裝卸提高運力，日通關量有望進一步提升；當前口岸庫存壓力尚可
，若運力提升

，在需求無增長預期的情況下，可能麵臨增庫壓力，有待持續關注。

　　其他進口煤方麵，今年前8個月
，除了美國焦煤依然受到關稅等因素製約處於零進口狀態外，我國從俄羅斯、加拿大、aodaliyajinkoujiaomeiliangbaochibutongchengduzhengzengchang，dancongliangjilaikan
，zengliangjibenzaijishidaoyibaiduowandun，queshaochixuzengliangyuqi
，duizhengtijinkoumeishichangdeyingxiangxiangduiyouxian。

　　焦化利潤稍有改善

　　焦炭產量穩中有增

　　國家統計局數據顯示，1月—8月份，我國焦炭累計產量為33332.2萬噸，同比增加約1000萬噸
，增幅為3.09%。

　　市場方麵
，第3季ji度du
，在zai焦jiao煤mei價jia格ge上shang漲zhang的de推tui動dong下xia

，焦jiao炭tan價jia格ge實shi現xian連lian續xu多duo輪lun上shang漲zhang
，焦jiao化hua行xing業ye盈ying利li情qing況kuang有you所suo改gai善shan，焦jiao企qi生sheng產chan積ji極ji性xing保bao持chi相xiang對dui良liang好hao狀zhuang態tai，焦jiao炭tan供gong應ying實shi現xian同tong比bi增zeng量liang。

　　從數據來看，9月份獨立焦企產能利用率為75%左右，較8月份回升1.0個百分點。9月yue初chu環huan保bao限xian產chan期qi間jian
，焦jiao化hua廠chang整zheng體ti減jian產chan，但dan幅fu度du不bu大da，隨sui後hou焦jiao化hua廠chang在zai利li潤run的de刺ci激ji下xia逐zhu步bu複fu產chan。目mu前qian來lai看kan，焦jiao化hua廠chang盈ying利li仍reng不bu穩wen定ding
，一yi方fang麵mian煤mei價jia表biao現xian堅jian挺ting
，推tui升sheng煉lian焦jiao成cheng本ben，另ling一yi方fang麵mian價jia格ge上shang漲zhang意yi願yuan向xiang下xia遊you傳chuan導dao不bu暢chang，自zi身shen利li潤run受shou到dao擠ji壓ya
，無wu法fa支zhi撐cheng焦jiao化hua行xing業ye進jin一yi步bu擴kuo大da產chan量liang，第di4季度焦炭產量或有所下滑。

　　鐵水產量處於高位

　　支撐原料剛性需求

　　需求方麵，第3季度鋼廠整體盈利水平較好
，市場盈利麵超62%，顯著優於去年同期
，促使鋼廠整體開工積極。數據顯示，第3季度全國247家鋼廠日均鐵水產量約為240萬噸
，同比增加10萬(wan)噸(dun)，總(zong)體(ti)保(bao)持(chi)高(gao)位(wei)。從(cong)年(nian)內(nei)來(lai)看(kan)
，鋼(gang)廠(chang)在(zai)盈(ying)利(li)階(jie)段(duan)，主(zhu)動(dong)調(tiao)減(jian)產(chan)量(liang)的(de)意(yi)願(yuan)不(bu)高(gao)，有(you)望(wang)維(wei)持(chi)相(xiang)對(dui)較(jiao)高(gao)的(de)開(kai)工(gong)率(lv)


，預(yu)計(ji)短(duan)期(qi)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)難(nan)有(you)明(ming)顯(xian)下(xia)降(jiang)，支(zhi)撐(cheng)原(yuan)料(liao)剛(gang)性(xing)需(xu)求(qiu)。不(bu)過(guo)需(xu)注(zhu)意(yi)的(de)是(shi)
，鋼(gang)材(cai)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)雖(sui)有(you)韌(ren)性(xing)，但(dan)缺(que)乏(fa)增(zeng)長(chang)亮(liang)點(dian)，由(you)於(yu)第(di)4季度後期需求步入季節性淡季，將給較高的供應帶來考驗，需關注需求負反饋的壓力。

　　整體來看，第3季度“雙焦”市場在強預期與強現實的共同驅動下，“雙焦”價格重心整體上移。進入第4季度，在當前“反內卷”整治行業低價無序競爭、推動落後產能有序退出的氛圍下，疊加煤礦核查超產政策的反複擾動，對煤價總體起到托底作用。

　　此外，需關注季節性累庫可能性、終端需求韌性及潛在的粗鋼產量壓減政策等因素變化，市場或將麵臨供需再平衡的考驗。總體上，筆者對“雙焦”市場走勢持謹慎樂觀態度。

　　《中國冶金報》（2025年10月16日 03版三版）