本報記者 吳勇

　　3月23日~27日，上海期貨交易所聯合美爾雅期貨舉辦的“期貨大講堂產業沙龍群英會暨第四屆櫻花論壇——鋼情戰疫”進行了線上直播。3月26日

，杭州熱聯集團股份有限公司副總經理勞洪波在論壇上表示
，受疫情影響，鋼鐵的生產、銷售及下遊的采購等都受到明顯的影響，產業鏈各個環節麵臨的風險都在加大，且在當前國內疫情還未結束、國guo外wai疫yi情qing變bian得de嚴yan重zhong的de情qing況kuang下xia，未wei來lai供gong需xu兩liang端duan麵mian臨lin的de不bu確que定ding性xing與yu日ri俱ju增zeng。他ta介jie紹shao了le衍yan生sheng品pin的de價jia值zhi及ji其qi在zai鋼gang材cai貿mao易yi中zhong的de應ying用yong，產chan業ye企qi業ye可ke結jie合he自zi身shen實shi際ji，選xuan擇ze有you效xiao的de衍yan生sheng品pin工gong具ju來lai規gui避bi風feng險xian和he降jiang本ben增zeng效xiao。

　　衍生品價值巨大

　　衍生品能給產業企業帶來什麼？勞洪波以一個企業為例進行了說明。

　　假設有一家工廠專門生產鐵杯子，接了一份訂單的價格是10元/個，原料鐵皮成本是8元/個
，加工費是1元/個，那麼利潤就是1元/個。訂單完成後，客戶認為滿意，打算簽下為期一年的采購合同
，每個月采購10萬個。對於這份訂單
，工廠有以下方法來處理：一是不接這份訂單。工廠擔心一年後，原料鐵皮的成本漲到15元/個，加上加工成本

，那麼，每生產一個杯子就會虧6元，工廠可能就倒閉了。二是接這份訂單。工廠需要把要用的一年的鐵皮全部囤好
，原料成本總計約120萬元。除開工廠囤貨的成本，每個杯子能有0.5元yuan的de利li潤run。三san是shi廠chang方fang根gen據ju自zi己ji做zuo了le二er三san十shi年nian的de經jing驗yan判pan斷duan，未wei來lai原yuan材cai料liao價jia格ge會hui下xia跌die
，決jue定ding賭du一yi把ba接jie下xia訂ding單dan。而er現xian實shi中zhong未wei來lai有you兩liang種zhong可ke能neng性xing，如ru果guo原yuan料liao價jia格ge下xia跌die，工gong廠chang就jiu拿na到dao了le超chao過guo1元/個的利潤。但如果原料價格上漲，工廠就有大額虧損的可能性。

　　勞洪波認為，有了衍生品以後，如果一家公司可以提供衍生品服務，以8元/個的固定價格在每月1日ri提ti取qu原yuan材cai料liao。對dui於yu采cai取qu上shang述shu第di一yi種zhong方fang法fa的de業ye主zhu和he第di二er種zhong方fang法fa的de業ye主zhu
，它ta是shi有you價jia值zhi的de。第di一yi類lei業ye主zhu，本ben來lai不bu接jie這zhe個ge訂ding單dan
，現xian在zai就jiu可ke以yi接jie這zhe個ge訂ding單dan，把ba生sheng產chan利li潤run固gu定ding下xia來lai。第di二er類lei業ye主zhu則ze可ke以yi減jian少shao囤tun積ji原yuan材cai料liao的de成cheng本ben。

　　他強調
，衍生品能夠做兩件事情：一是以前傳統的業務模式做不了的事情，衍生品能幫助企業做成。衍生品能夠幫助企業提高效率、降低成本。未來的生產經營活動可能隱含了風險，通過衍生品降低風險
，撫平波動，企業可以維持穩定的產能。 二是以前傳統業務模式做不好的事情
，衍生品能幫助企業做好。特別是利用衍生品
，企業就能夠主動去接遠期的訂單。

　　此ci外wai，衍yan生sheng品pin還hai能neng滿man足zu產chan業ye的de避bi險xian和he增zeng效xiao需xu求qiu。勞lao洪hong波bo認ren為wei，相xiang對dui於yu那na些xie不bu能neng利li用yong衍yan生sheng品pin的de同tong類lei企qi業ye
，如ru果guo用yong好hao了le衍yan生sheng品pin，企qi業ye就jiu具ju備bei了le優you勢shi。衍yan生sheng品pin可ke以yi避bi險xian，即ji利li用yong衍yan生sheng品pin工gong具ju
，鎖suo定ding原yuan料liao成cheng本ben，規gui避bi訂ding單dan虧kui損sun的de情qing況kuang出chu現xian；也ye可ke以yi增zeng效xiao，即ji在zai鎖suo定ding較jiao低di的de遠yuan期qi原yuan料liao成cheng本ben後hou，企qi業ye可ke以yi接jie同tong行xing不bu敢gan接jie的de訂ding單dan。企qi業ye可ke以yi主zhu動dong報bao價jia接jie訂ding單dan
，擴kuo大da市shi場chang占zhan有you率lv，主zhu動dong向xiang客ke戶hu提ti供gong更geng多duo的de更geng有you價jia值zhi、更深入的服務。

　　鋼鐵行業應用前景廣闊

　　勞洪波表示
，衍生品在企業的運營當中有很多種模式，有基差投機
、套期保值、基差貿易
、基ji差cha服fu務wu和he含han權quan貿mao易yi五wu大da類lei。產chan業ye服fu務wu公gong司si需xu要yao清qing晰xi地di分fen析xi各ge種zhong模mo式shi，從cong客ke戶hu擁yong有you的de資zi源yuan和he具ju備bei的de能neng力li出chu發fa，選xuan擇ze提ti供gong合he適shi的de衍yan生sheng品pin服fu務wu。

　　tarenwei，taoqibaozhidezhutishichanyegongsi
，taxuyaoyouxianhuodejingying。chanyegongsiyoushihoubeidongdichiyouyixietoucun，weilegongsishengchanjingyingdewendingxing
，xuyaonayanshengpinlaibaohuziji。taoqibaozhidetedianzaiyuchanyegongsiyoulianxudewuliu
，xuyaolianxudejichayanjiu

，zhudongquyanjiupinzhongjichahequyujicha。

　　勞洪波介紹，套期保值的產業公司可以分為四類。一是產業上遊的礦山
，它們“頭不動，腳動得很厲害”，礦山的開采成本相對固定

，成品價格波動劇烈
，需要管理成品銷售價格。二是終端的加工廠
，它們“頭很會動，腳不動”，成品價格相對穩定，原料價格波動劇烈，需要管理原料采購成本。三是中遊的鋼廠，他們“頭也會動，腳也會動”，原料和成材都是大宗商品
，都會“動得很厲害”。鋼廠需要管理的是生產加工利潤


，也就是原料和成材價差的變化。四是有產業背景的貿易公司，有時候會被動持有一些庫存。

　　他認為，產業公司因為生產經營的需要
，有時候會被動持有一些庫存

，有一些原料的訴求
、製成品的銷售需求、產能管理的訴求

，它們可以用衍生品來保護自己，使生產經營變得比較穩定。

　　勞洪波表示，受疫情影響

，全國一個月的生活節奏停滯了，但實際上鋼廠的生產受影響相對較小
，而下遊的需求不足，導致市場上多了3周~4zhoudechengcaikucunliang。ewaidekucunhuidaigeigangchanghemaoyishangewaidejiagefengxianyali
，tamenkeyibazhexiekucuntongguoqihuoshichangjinxingtaoqibaozhi
，babeidongleijideyixiekucunjinxingmaichubaozhi
，xiaochujiagebodongdebuquedingxing。

　　此外
，他還對鋼鐵行業開展基差貿易進行了舉例說明。如果鋼廠今年多了500萬噸鋼材庫存
，擔心價格有下跌壓力，在期貨市場上把它賣出，讓期貨市場上來承擔500萬噸鋼材價格下跌的壓力。而它的下遊也有500萬噸鋼材的未來需求，擔心有上漲風險。於是雙方約定以上海期貨交易所的期貨價格進行點價。

　　勞洪波認為，傳統貿易是以一口價同時完成物流和價格流的轉移，本質上是互相的博弈，是互相對立的；erjichamaoyishiyimoujizhundejiageweizhouxin，gongxushuangfanggongtongrenzhegejiage，yuedingweilaiyimouyijiageweijizhunshangfuhuoxiayiyidingchazhi
，zheyangjiushidewuliuhejiageliufenlikailai
，rangchanyelianshangxiayoubutongdecanyufangnenggouxiaojianduibutongdejiagehebutongweilaibodongqushidekongju。

　　他ta表biao示shi
，鋼gang廠chang希xi望wang按an現xian價jia銷xiao售shou熱re軋zha卷juan板ban，但dan下xia遊you工gong廠chang看kan跌die。通tong過guo進jin行xing基ji差cha貿mao易yi後hou結jie算suan，上shang遊you和he下xia遊you共gong同tong去qu判pan斷duan行xing情qing，大da家jia的de關guan係xi會hui更geng和he諧xie，基ji差cha貿mao易yi也ye能neng夠gou減jian少shao大da型xing工gong廠chang大da規gui模mo套tao保bao對dui市shi場chang造zao成cheng的de壓ya力li。