在zai外wai需xu走zou弱ruo的de影ying響xiang下xia，經jing濟ji增zeng長chang更geng需xu要yao內nei需xu支zhi撐cheng
，穩wen投tou資zi成cheng為wei穩wen增zeng長chang的de重zhong要yao內nei容rong。下xia半ban年nian投tou資zi如ru何he運yun行xing，投tou資zi增zeng長chang的de空kong間jian有you多duo大da，將jiang對dui經jing濟ji增zeng長chang起qi到dao重zhong要yao作zuo用yong。

　　今年上半年
，我國固定資產投資增長5.8%，比一季度下降0.5個百分點
，基建
、製造業、房地產三大類投資增速都低於一季度。投資增速低於6.3%的GDP增速，對經濟增長的貢獻度顯著下降，投資放緩是經濟增速下降的重要原因。上半年資本形成總額對經濟增長的貢獻率為19.2%，比去年同期下降12.2個百分點；資本形成拉動經濟增速1.2個百分點，比去年同期下降0.9個百分點。不過，二季度投資增速先降後升，4月、5月投資增速持續下降，6月止跌回升，1-6月投資增速比1-5月加快0.2個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)。由(you)於(yu)內(nei)外(wai)需(xu)求(qiu)走(zou)弱(ruo)壓(ya)力(li)仍(reng)然(ran)存(cun)在(zai)
，經(jing)濟(ji)數(shu)據(ju)出(chu)現(xian)季(ji)末(mo)上(shang)翹(qiao)是(shi)短(duan)期(qi)現(xian)象(xiang)還(hai)是(shi)趨(qu)勢(shi)性(xing)變(bian)化(hua)存(cun)在(zai)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)，需(xu)要(yao)從(cong)不(bu)同(tong)類(lei)別(bie)分(fen)析(xi)投(tou)資(zi)運(yun)行(xing)狀(zhuang)況(kuang)。

　　受內外需求減弱的影響，製造業投資預期較弱。上半年製造業投資增長3%
，比2018年大幅下降6.5個百分點，增速較低。在外部不確定性持續存在、內(nei)外(wai)需(xu)求(qiu)增(zeng)長(chang)放(fang)緩(huan)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)
，製(zhi)造(zao)業(ye)投(tou)資(zi)預(yu)期(qi)減(jian)弱(ruo)。一(yi)方(fang)麵(mian)，全(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)放(fang)緩(huan)和(he)貿(mao)易(yi)摩(mo)擦(ca)加(jia)重(zhong)帶(dai)來(lai)外(wai)需(xu)走(zou)弱(ruo)壓(ya)力(li)
，與(yu)出(chu)口(kou)相(xiang)關(guan)的(de)製(zhi)造(zao)業(ye)投(tou)資(zi)預(yu)期(qi)減(jian)弱(ruo)；另一方麵，受國內終端需求不足的影響，汽車、船舶、電氣機械和器材等製造業投資可能持續負增長。隨著經濟結構轉型，近幾年我國沿海省份部分勞動密集型產業已經向海外轉移。

　　下半年，有利於製造業投資的因素依然存在
，主要體現在三個方麵。一是在降低製造業稅率、提ti高gao研yan發fa費fei用yong加jia計ji扣kou除chu比bi例li作zuo用yong下xia，減jian稅shui降jiang費fei作zuo用yong將jiang在zai下xia半ban年nian逐zhu漸jian體ti現xian，有you助zhu於yu緩huan解jie製zhi造zao業ye經jing營ying成cheng本ben壓ya力li，促cu進jin製zhi造zao業ye投tou資zi預yu期qi改gai善shan。二er是shi伴ban隨sui多duo年nian的de限xian產chan和he去qu產chan能neng政zheng策ce的de實shi施shi
，目mu前qian上shang遊you工gong業ye行xing業ye處chu於yu恢hui複fu性xing增zeng長chang階jie段duan
，今jin年nian上shang半ban年nian采cai礦kuang業ye投tou資zi增zeng長chang了le22.3%。三是在打造製造強國的政策支持下，高技術製造業
、高端裝備製造業、新(xin)能(neng)源(yuan)新(xin)材(cai)料(liao)製(zhi)造(zao)業(ye)投(tou)資(zi)將(jiang)保(bao)持(chi)較(jiao)快(kuai)增(zeng)長(chang)。總(zong)體(ti)來(lai)看(kan)
，雖(sui)然(ran)製(zhi)造(zao)業(ye)投(tou)資(zi)預(yu)期(qi)較(jiao)弱(ruo)
，下(xia)半(ban)年(nian)製(zhi)造(zao)業(ye)投(tou)資(zi)增(zeng)速(su)可(ke)能(neng)低(di)位(wei)小(xiao)幅(fu)反(fan)彈(dan)，全(quan)年(nian)增(zeng)速(su)可(ke)能(neng)在(zai)4%左右。

　　房地產投資增速高位回落
，仍然將保持一定程度增長。1-6月房地產開發投資增長10.9%
，比上個月下降0.3個百分點。雖然房地產開發投資增速有所回落，但仍然保持兩位數較快增長。由於1-6月開發企業土地購置麵積和成交價款同比分別為-27.5%、-27.6%，將明顯影響房地產開發投資預期。隨著高額土地購置費分期計入的影響逐漸消化，房地產投資增速將放緩。同時，棚改“急刹車”也將影響房地產投資
，下半年開發投資增速可能回落。

　　與去年的“土地拉動型”不同，今年房地產開發投資的高位運行是“施工拉動型”，下(xia)半(ban)年(nian)仍(reng)然(ran)具(ju)有(you)較(jiao)強(qiang)韌(ren)勁(jin)。項(xiang)目(mu)建(jian)安(an)施(shi)工(gong)加(jia)快(kuai)成(cheng)為(wei)支(zhi)撐(cheng)房(fang)地(di)產(chan)開(kai)發(fa)投(tou)資(zi)的(de)主(zhu)要(yao)因(yin)素(su)，新(xin)開(kai)工(gong)麵(mian)積(ji)增(zeng)速(su)呈(cheng)現(xian)波(bo)動(dong)，但(dan)仍(reng)大(da)幅(fu)快(kuai)於(yu)竣(jun)工(gong)麵(mian)積(ji)和(he)銷(xiao)售(shou)麵(mian)積(ji)增(zeng)速(su)，帶(dai)來(lai)後(hou)續(xu)施(shi)工(gong)需(xu)求(qiu)的(de)增(zeng)加(jia)。因(yin)此(ci)

，預(yu)計(ji)全(quan)年(nian)房(fang)地(di)產(chan)開(kai)發(fa)投(tou)資(zi)增(zeng)速(su)將(jiang)低(di)於(yu)上(shang)半(ban)年(nian)
，可(ke)能(neng)為(wei)7%-10%，仍有望明顯快於固定資產投資和基建投資增速。

　　基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)有(you)望(wang)回(hui)升(sheng)，成(cheng)為(wei)穩(wen)投(tou)資(zi)的(de)關(guan)鍵(jian)。年(nian)初(chu)以(yi)來(lai)，大(da)量(liang)基(ji)建(jian)項(xiang)目(mu)出(chu)台(tai)，提(ti)前(qian)下(xia)達(da)新(xin)增(zeng)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)債(zhai)務(wu)限(xian)額(e)，地(di)方(fang)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)券(quan)規(gui)模(mo)也(ye)大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)，但(dan)對(dui)拉(la)動(dong)基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)增(zeng)速(su)的(de)效(xiao)果(guo)並(bing)不(bu)明(ming)顯(xian)。1-6月基建投資增長4.1%，僅比2018年上升0.3個百分點。由於基建投資的基數已經很大，去年基建投資額達到17.8萬億元左右，導致邊際效用減弱。從主要基建投資項目來看，交通運輸業投資增勢較好，成為基建投資增長的主要推動力；而水利管理業、公共設施管理業投資可能持續負增長
，製約基建投資增速。

　　6月，有關部門發布了《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》，guliheyindaoyinxingyejigouyixiangmudaikuandengfangshizhichifuhebiaozhundezhuanxiangzhaiquanxiangmu
，bingyunxujiangzhuanxiangzhaiquanzuoweifuhetiaojiandezhongdaxiangmuzibenjin。youyuzhuanxiangzhaizhongyongyujijiandebilibuzu40%，拉動基建的作用相對有限。今年以來加大特高壓、軌道交通等項目審批，加上專項債和銀行信貸的融資支持，下半年基建投資增速有望上升。預計2019年基建投資可能增長5%左zuo右you，回hui升sheng幅fu度du相xiang對dui有you限xian。穩wen投tou資zi的de關guan鍵jian在zai於yu穩wen基ji建jian，但dan從cong基ji建jian投tou資zi回hui升sheng幅fu度du有you限xian來lai看kan，即ji便bian下xia半ban年nian基ji建jian投tou資zi有you所suo回hui升sheng，可ke能neng也ye很hen難nan帶dai動dong整zheng體ti投tou資zi增zeng速su顯xian著zhu上shang升sheng。

　　按照我國固定資產投資的結構，除了製造業、房地產、基建三大類投資以外，剩下的可以歸為其他投資
，主要包括農業、服務業等不能計入前三類的投資。根據統計局數據計算，2019年上半年固定資產投資中
，製造業投資占比31.9%，基建投資占比27.8%
，房地產開發投資占比20.6%，其他投資占比19.7%。前文對2019年基建、製造業
、房地產開發投資增速分別作了分析和判斷。

　　除了上述三類投資以外，其他類投資也將顯著影響固定資產投資增速。2018年其他類投資小幅負增長。鑒於減稅降費
、商事製度改革和第三產業對內對外開放的推進，預計今年其他類投資增速將快於去年，增速為4%-7.5%。由此測算，全年固定資產投資可能增長5%-6%，取中值為5.5%，略低於去年增速。

　　如ru果guo下xia半ban年nian地di方fang專zhuan項xiang債zhai政zheng策ce放fang鬆song
，進jin一yi步bu加jia大da專zhuan項xiang債zhai發fa行xing規gui模mo，並bing且qie加jia大da力li度du推tui進jin債zhai務wu置zhi換huan和he加jia大da銀yin行xing信xin貸dai支zhi持chi力li度du，那na麼me基ji建jian投tou資zi增zeng速su反fan彈dan幅fu度du將jiang擴kuo大da
，不bu排pai除chu整zheng體ti投tou資zi增zeng速su達da到dao6%以上的可能性，高於去年水平。投資增長對穩增長的貢獻將相應加大。