“燒紅的石頭”亟待降溫
進一步完善定價機製利用衍生品工具做好風險管理

2026-05-03 01:24:54

　　本報記者李倩

　　進入12月份，在海內外鋼企加速生產、港口發貨回落導致港口庫存連續下降、市場預期供給偏緊等因素的推動下，全球鐵礦石價格迅速飆升，屢創近年來新高。根據中國鐵礦石價格指數，12月11日，62%鐵礦粉現貨到岸價格為155.15美元/噸，創近8年新高。當天，鐵礦石期貨I2105合約結算價為998元/噸，較今年初以來低點569.5元/噸上漲了75%。“燒紅的石頭”引發市場關注和不安。

　　多數業內人士表示，此輪鐵礦石價格短期快速上漲行情出乎意料。從短期來看，此輪行情是境外指數、衍生品價格上漲帶動境內期現價格上漲；長期來看，在境外鐵礦石供方高度集中、對外依賴程度高、鐵礦石貿易用境外指數定價的多重壓力下，鐵礦石價格易漲難跌。

　　麵對鐵礦石價格飆升的行情，相關專家呼籲，鋼鐵行業要加大廢鋼、國產礦的利用力度，降低對進口鐵礦石的依賴度；同時扭轉傳統經營思路，利用衍生品工具做好風險管理，提高行業避險能力和定價影響力，從境外供給壟斷、普氏定價壟斷的格局中突圍。

　　漲價背後：產業鏈利潤分配不合理市場定價機製不完善

　　今jin年nian初chu，一yi場chang突tu如ru其qi來lai的de新xin冠guan肺fei炎yan疫yi情qing突tu然ran暴bao發fa，並bing迅xun速su蔓man延yan，很hen快kuai波bo及ji鋼gang鐵tie業ye。業ye內nei人ren士shi預yu計ji鐵tie礦kuang石shi價jia格ge會hui明ming顯xian下xia降jiang，但dan事shi實shi與yu之zhi相xiang反fan。4月底以來，在其他鋼鐵原料價格下跌或上漲有限的情況下，鐵礦石價格大幅上漲近50%；7月初至9月中旬，鐵礦石供需和基本麵沒有發生大的變化，但價格從100美元/噸上漲至120美元/噸以上。進入11月份以來，鐵礦石價格迅速飆升。

　　業內人士認為，近期鐵礦石價格大幅上漲與以下因素有關：

　　從供應方麵來看，12月2日，淡水河穀公布下調2020年鐵礦石產量預期，由之前的3.1億噸～3.3億噸下調至3億噸～3.05億噸，預計2021年產量在3.15億噸～3.35億噸。加上近日澳大利亞發貨將受颶風影響、發貨量可能減少的消息，市場借此放大鐵礦石供給偏緊、下xia遊you搶qiang貨huo的de預yu期qi。但dan在zai近jin日ri中zhong國guo鋼gang鐵tie工gong業ye協xie會hui副fu會hui長chang駱luo鐵tie軍jun與yu澳ao大da利li亞ya礦kuang業ye巨ju頭tou必bi和he必bi拓tuo舉ju行xing的de視shi頻pin會hui議yi中zhong，必bi和he必bi拓tuo相xiang關guan負fu責ze人ren就jiu近jin期qi備bei受shou市shi場chang關guan注zhu的de氣qi候hou問wen題ti做zuo出chu回hui應ying，表biao示shi對dui全quan月yue發fa運yun量liang沒mei有you影ying響xiang，將jiang保bao持chi原yuan計ji劃hua水shui平ping。

　　從需求方麵來看，國投安信期貨鐵礦石高級分析師張賀佳認為，今年進入秋冬季後，各地嚴禁“一刀切”環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)且(qie)眾(zhong)多(duo)鋼(gang)廠(chang)環(huan)保(bao)設(she)備(bei)已(yi)改(gai)造(zao)升(sheng)級(ji)，限(xian)產(chan)多(duo)以(yi)限(xian)燒(shao)結(jie)等(deng)工(gong)序(xu)為(wei)主(zhu)，高(gao)爐(lu)開(kai)工(gong)率(lv)較(jiao)高(gao)，在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)支(zhi)撐(cheng)了(le)近(jin)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)走(zou)強(qiang)。同(tong)時(shi)，進(jin)入(ru)12月yue後hou，全quan球qiu經jing濟ji複fu蘇su引yin發fa工gong業ye品pin市shi場chang對dui原yuan料liao的de補bu庫ku，也ye是shi原yuan因yin之zhi一yi。但dan業ye內nei人ren士shi紛fen紛fen表biao示shi，鐵tie礦kuang石shi價jia格ge大da漲zhang嚴yan重zhong偏pian離li了le供gong需xu基ji本ben麵mian，遠yuan遠yuan超chao出chu鋼gang廠chang預yu期qi。

　　“據測算，今年初以來，鐵礦石價格已上漲60%，但鋼材價格漲幅不到10%。鐵礦石的漲價是不合理的，也不可持續。”中國鋼鐵工業協會副會長兼秘書長屈秀麗在2020中國鋼鐵技術經濟高端論壇上表示。

　　對(dui)於(yu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)，除(chu)了(le)從(cong)基(ji)本(ben)麵(mian)分(fen)析(xi)之(zhi)外(wai)，相(xiang)關(guan)專(zhuan)家(jia)認(ren)為(wei)還(hai)需(xu)從(cong)產(chan)業(ye)鏈(lian)的(de)角(jiao)度(du)進(jin)行(xing)分(fen)析(xi)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)暴(bao)漲(zhang)嚴(yan)重(zhong)破(po)壞(huai)了(le)產(chan)業(ye)鏈(lian)穩(wen)定(ding)，折(zhe)射(she)出(chu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)定(ding)價(jia)機(ji)製(zhi)的(de)不(bu)合(he)理(li)性(xing)。目(mu)前(qian)，我(wo)國(guo)鋼(gang)企(qi)進(jin)口(kou)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)以(yi)長(chang)協(xie)礦(kuang)為(wei)主(zhu)。長(chang)協(xie)礦(kuang)的(de)定(ding)價(jia)從(cong)2010年開始使用指數定價，定價依據為普氏指數，采取“普氏指數均價＋溢價”的浮動定價模式。與期貨價格不同，普氏指數是以小樣本決定大部分供貨商的定價機製，明顯不合理。

　　由you於yu鋼gang鐵tie企qi業ye缺que乏fa定ding價jia權quan，鐵tie礦kuang石shi價jia格ge並bing不bu反fan映ying自zi身shen的de供gong需xu關guan係xi，鐵tie礦kuang石shi價jia格ge易yi漲zhang難nan跌die，嚴yan重zhong侵qin蝕shi了le鋼gang鐵tie行xing業ye的de利li潤run，造zao成cheng鋼gang企qi往wang往wang增zeng收shou不bu增zeng利li，一yi直zhi都dou處chu於yu產chan業ye鏈lian利li潤run分fen配pei的de弱ruo勢shi一yi方fang。

　　“此輪鐵礦石大漲是典型的境外市場帶動境內期現貨價格上漲。無論是絕對值還是漲幅，境外指數、衍生品價格均領漲於國內期現價格。”相關專家分析指出，此輪價格暴漲不排除存在境外機構利用境外指數、境外衍生品進行炒作推高價格的因素。

　　以12月11日為例，我國鐵礦石期貨主力合約結算價為998元/噸，較11月初的797元/噸上漲了25.22%。而同期新加坡交易所鐵礦石期貨主力合約結算價為157.82美元/噸，折算國內期貨標準品的人民幣價格為1194.01元/噸，較11月初上漲了33.41%；普氏指數為160.7美元/噸，折算國內期貨標準品的人民幣價格為1215.30元/噸，漲幅為34.99%；青島港卡拉拉精粉濕噸價格為1063元/噸，折算後人民幣價格為1086.59元/噸，漲幅為20.80%。

　　鐵礦石是我國鋼鐵生產的基礎原料，鐵礦石價格漲跌關係著整個鋼鐵行業的發展。高礦價為鋼鐵行業帶來了巨大的輸入性風險。

　　未來方向：應多方發力破解困局

　　在我國鐵礦石對外依存度超80%、國內高爐開工率高企的情況下，該如何應對“高高在上”的礦價，讓“燒紅的石頭”降降溫？對此，業內專家建議：

　　一是企業應轉變思維，正視期貨市場功能，利用好期貨工具。

　　我wo國guo很hen多duo鋼gang鐵tie企qi業ye麵mian對dui市shi場chang化hua的de競jing爭zheng和he價jia格ge波bo動dong，不bu擅shan於yu運yun用yong期qi貨huo功gong能neng，不bu僅jin喪sang失shi了le對dui衝chong風feng險xian的de機ji會hui，而er且qie在zai某mou種zhong程cheng度du上shang放fang棄qi了le通tong過guo期qi貨huo市shi場chang爭zheng取qu定ding價jia主zhu動dong權quan的de機ji會hui，隻zhi能neng被bei動dong接jie受shou市shi場chang漲zhang跌die。

　　“從有色金屬、農nong產chan品pin市shi場chang的de發fa展zhan經jing驗yan來lai看kan，期qi貨huo市shi場chang是shi對dui衝chong風feng險xian和he定ding價jia的de有you效xiao工gong具ju，無wu論lun是shi在zai市shi場chang價jia格ge大da漲zhang還hai是shi大da跌die的de過guo程cheng中zhong都dou能neng起qi到dao作zuo用yong。同tong時shi，鋼gang廠chang需xu要yao提ti高gao對dui期qi貨huo工gong具ju的de認ren識shi程cheng度du，組zu建jian和he培pei養yang懂dong期qi貨huo又you懂dong現xian貨huo的de人ren才cai隊dui伍wu，從cong而er更geng好hao地di參can與yu期qi貨huo市shi場chang。”光大期貨研究所黑色研究總監邱躍成表示。

　　實際上，當市場價格超跌或超漲的時候，期貨市場較好的流動性為產業企業提供了更安全、youxiaodetaobaojihui，cishicongshiqihuotaobaofengxianfanergengxiao，duiqiyegengyouli。duiyuqiyeeryan，muqiancanyutiekuangshiqihuotaoqibaozhizhengdangshi。liru，cishitiekuangshiyijinrujinnianlaidezuigaodianyunxing，qiyekeyicanyumaichutaobao。taoqibaozhishuxingdejiaoyibushoujiaoyixianedengzuixincuoshideyingxiang。

　　相xiang反fan的de情qing況kuang，如ru果guo企qi業ye不bu參can與yu期qi貨huo，那na不bu僅jin僅jin是shi放fang棄qi了le對dui衝chong風feng險xian的de機ji會hui。從cong更geng高gao層ceng麵mian上shang看kan，鋼gang鐵tie企qi業ye在zai期qi貨huo市shi場chang參can與yu程cheng度du不bu高gao，就jiu無wu法fa更geng好hao地di通tong過guo期qi貨huo市shi場chang“發聲”，某種程度上相當於放棄了通過人民幣計價的期貨市場爭取定價主動權的機會。

　　中(zhong)信(xin)建(jian)投(tou)期(qi)貨(huo)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)研(yan)究(jiu)員(yuan)趙(zhao)永(yong)均(jun)表(biao)示(shi)，近(jin)年(nian)來(lai)，交(jiao)易(yi)所(suo)在(zai)陸(lu)續(xu)推(tui)進(jin)以(yi)國(guo)內(nei)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)為(wei)基(ji)準(zhun)的(de)基(ji)差(cha)點(dian)價(jia)模(mo)式(shi)，不(bu)少(shao)鋼(gang)廠(chang)嚐(chang)試(shi)參(can)與(yu)，這(zhe)是(shi)很(hen)好(hao)的(de)開(kai)端(duan)。“此前參與套保的鋼廠，基本規避了鐵礦石價格上漲帶來的風險。這說明鋼廠既要團結力量、化零為整，提高我國對鐵礦石的議價能力，也要通過金融衍生工具來提高企業的風險管理能力。”趙永均說。

　　南nan鋼gang金jin貿mao鋼gang寶bao首shou席xi期qi現xian分fen析xi師shi蔡cai擁yong政zheng表biao示shi，應ying積ji極ji推tui進jin基ji於yu期qi貨huo交jiao易yi平ping台tai的de點dian價jia基ji差cha貿mao易yi模mo式shi，交jiao易yi所suo給gei予yu企qi業ye引yin導dao支zhi持chi，努nu力li克ke服fu點dian價jia基ji差cha交jiao易yi模mo式shi流liu程cheng複fu雜za的de難nan點dian，逐zhu步bu讓rang更geng多duo的de上shang下xia遊you企qi業ye接jie受shou。“現(xian)階(jie)段(duan)企(qi)業(ye)需(xu)要(yao)正(zheng)視(shi)現(xian)實(shi)，未(wei)雨(yu)綢(chou)繆(mou)，積(ji)極(ji)參(can)與(yu)衍(yan)生(sheng)品(pin)市(shi)場(chang)，通(tong)過(guo)期(qi)貨(huo)賦(fu)能(neng)，打(da)造(zao)貼(tie)合(he)自(zi)身(shen)需(xu)求(qiu)的(de)期(qi)現(xian)保(bao)值(zhi)體(ti)係(xi)，應(ying)用(yong)衍(yan)生(sheng)品(pin)工(gong)具(ju)進(jin)行(xing)價(jia)格(ge)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)。”蔡擁政說。

　　二是鼓勵支持國產礦生產，豐富原料供應渠道，提升鐵礦石資源的自身保障能力。

　　“境外礦山集中度高，一直是我國黑色產業鏈所麵臨的的潛在問題。提升國產礦產能、加大國產礦開采力度、推進廢鋼應用對於緩解鐵礦石供給緊張及減小其他諸多風險是十分有必要的。”永安期貨股份有限公司北京研究院副院長朱世偉表示。據了解，中國鐵礦資源豐富，探明儲量為850億噸，但品位低，存在開采難度大、成本高、產業集中度不高等難題。為此，他建議適當扶持國產礦生產，並增加其他渠道的鐵元素供應，如優質廢鋼進口等。

　　邱qiu躍yue成cheng認ren為wei，從cong長chang遠yuan來lai看kan，鋼gang鐵tie行xing業ye最zui重zhong要yao的de應ying對dui方fang式shi是shi提ti升sheng鐵tie礦kuang石shi資zi源yuan的de自zi身shen保bao障zhang能neng力li，如ru增zeng加jia海hai外wai權quan益yi礦kuang的de戰zhan略lve投tou資zi和he開kai發fa，構gou建jian多duo元yuan化hua的de全quan球qiu礦kuang產chan資zi源yuan保bao障zhang供gong應ying體ti係xi。

　　同(tong)時(shi)，鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)要(yao)提(ti)高(gao)運(yun)行(xing)質(zhi)量(liang)和(he)效(xiao)益(yi)，有(you)效(xiao)控(kong)製(zhi)產(chan)能(neng)釋(shi)放(fang)，提(ti)高(gao)產(chan)品(pin)附(fu)加(jia)值(zhi)，更(geng)好(hao)地(di)滿(man)足(zu)下(xia)遊(you)行(xing)業(ye)的(de)需(xu)求(qiu)變(bian)化(hua)。此(ci)外(wai)，鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)應(ying)加(jia)強(qiang)對(dui)市(shi)場(chang)的(de)分(fen)析(xi)能(neng)力(li)，在(zai)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)低(di)位(wei)的(de)時(shi)候(hou)，適(shi)當(dang)增(zeng)加(jia)庫(ku)存(cun)，做(zuo)好(hao)戰(zhan)略(lve)儲(chu)備(bei)。

　　三是循序漸進發展電爐鋼，加速推進廢鋼進口等政策的出台。

　　據不完全統計，2019年我國電爐鋼比為10.5%，相較於世界平均水平28%、美國70%、歐盟40%、韓國33%、日本24%的電爐鋼比仍存在較大差距。據了解，采用全廢鋼為原料的電爐工藝，廢鋼比每增加10%，可降低噸鋼能耗50千克標準煤、減少噸鋼二氧化碳排放0.14噸。

　　但發展電爐鋼需要廢鋼資源作為支撐，因此一定要循序漸進地有序引導，不能急功近利，要用長遠眼光謀劃。據中國工程院預測，到2025年，我國鋼鐵積蓄量將達到120億噸，廢鋼資源量將超過2.8億噸；到2030年，廢鋼資源量將超過3.3億噸。真正的廢鋼資源高峰或將在2035年左右出現。

　　同時，今年11月29日《再生鋼鐵原料》國(guo)家(jia)標(biao)準(zhun)通(tong)過(guo)審(shen)定(ding)，有(you)望(wang)年(nian)底(di)發(fa)布(bu)。該(gai)標(biao)準(zhun)的(de)製(zhi)定(ding)，將(jiang)為(wei)統(tong)籌(chou)利(li)用(yong)好(hao)國(guo)內(nei)外(wai)再(zai)生(sheng)鋼(gang)鐵(tie)原(yuan)料(liao)資(zi)源(yuan)提(ti)供(gong)標(biao)準(zhun)技(ji)術(shu)支(zhi)撐(cheng)。這(zhe)將(jiang)為(wei)發(fa)展(zhan)電(dian)爐(lu)鋼(gang)帶(dai)來(lai)利(li)好(hao)。

　　ciwai，dashangsuozhengzaichixutuijinfeigangqihuoshangshi，jinyibuwanshangangtiechanyedeyanshenggongjuliantiao，fahuiqihuoshichangbixianhedingjiagongneng，fuwushitijingjiheguojiazhanlve。

　　四是加大執法力度，遏製對現貨價格潛在的人為影響。

　　呼籲國家有關部門加強對鐵礦石相關信息和數據發布的真實性、合法性和規範性進行監控和管理，加大檢查和執法力度，堅決遏製人為影響、哄抬現貨價格等不法行為。

　　五是完善鐵礦石期貨相關製度。

　　一方麵要引導鋼鐵企業積極參與，利用期貨定價，強化風險管理功能發揮；另一方麵要推出相關的監管措施，避免投機。

　　在堅決保障期貨市場平穩運行、監察打擊潛在違法違規交易行為的基礎上，期貨機構應持續優化期貨合約規則，更好地發揮鐵礦石期貨避險和定價功能。

　　近日，大商所連續推出多項監管和優化舉措。

　　12月6日，大商所發布公告稱，已針對鐵礦石等品種啟動“五位一體”監管協作機製，以發揮監管合力，嚴格排查市場交易行為，嚴厲打擊違法違規交易行為。

　　12月9日晚間，大商所再次公告，12月14日交易時起，非期貨公司會員或者客戶在鐵礦石期貨2105合約上單日開倉量不得超過5000手。

　　12月11日晚間，大商所發布《關於就鐵礦石定期調整品牌升貼水及增設可交割品牌公開征求意見的公告》，鐵礦石期貨擬定期調整品牌升貼水，並計劃在現有13個可交割品牌的基礎上擬再增加3個品牌，預計每年可新增2500萬噸可供交割量，有利於進一步維護市場平穩運行、防範可能的交割風險。大商所有關負責人表示，大商所將響應市場呼聲、進一步吸納各方意見，盡快推動鐵礦石定期調整品牌升貼水方案落地，並及早實施可交割品牌擴容。

　　六是提升產業集中度，增強在產業鏈中的話語權。

　　suiranwoguoshiquanqiuzuidadetiekuangshixiaofeiguohejinkouguo，danshiyouyushangyoutiekuangshigonggeigaodujizhong，erwoguogangtiexingyejiaoweifensan，daozhigangtiexingyeyizhiquefayuxiaofeidiweixiangpipeideyingxiangli，duonianlaitiekuangshimaifangshichanglaobukepo。guojiafagaiwei、工信部提出，到2025年我國鋼鐵行業前10家企業集中度要達到60%。

　　因此，我國鋼鐵行業要加快兼並重組的步伐，構建分工協作、有效競爭、共同發展的產業格局，注重提高協同應對市場危機的能力，打造不同層級的優勢企業集團，培育具有全球影響力、區域號召力、專業影響力的龍頭企業。

　　《中國冶金報》（2020年12月16日 03版三版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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