近日，《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》中，允許地方專項債作為項目資本金的消息
，點燃了市場熱情，A股方麵，基建板塊一度全線上漲
；大宗商品方麵，“基建係”期貨也普遍大漲。

　　業(ye)內(nei)人(ren)士(shi)表(biao)示(shi)
，本(ben)次(ci)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)新(xin)利(li)好(hao)政(zheng)策(ce)將(jiang)會(hui)帶(dai)動(dong)基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)出(chu)現(xian)穩(wen)定(ding)回(hui)升(sheng)，利(li)好(hao)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)相(xiang)關(guan)行(xing)業(ye)。此(ci)次(ci)新(xin)政(zheng)除(chu)了(le)支(zhi)持(chi)現(xian)有(you)基(ji)建(jian)項(xiang)目(mu)資(zi)金(jin)的(de)進(jin)一(yi)步(bu)落(luo)地(di)之(zhi)外(wai)，也(ye)有(you)望(wang)助(zhu)推(tui)未(wei)來(lai)新(xin)基(ji)建(jian)項(xiang)目(mu)投(tou)資(zi)及(ji)開(kai)工(gong)的(de)逐(zhu)漸(jian)落(luo)地(di)，從(cong)而(er)長(chang)期(qi)利(li)好(hao)基(ji)建(jian)行(xing)業(ye)。

　　專項債新政助力基建回暖 

　　《通知》主要內容為加大逆周期調節力度
，更好發揮地方政府專項債券的重要作用，著力加大對重點領域和薄弱環節的支持力度，增加有效投資、優化經濟結構

、穩定總需求，保持經濟持續健康發展。這一高規格文件發布後，引發市場對基建投資回暖的預期。

　　“2018年我國基建投資明顯下滑

，累計同比增速從年初的最高超過11%下降至最低季節零增長的位置
，也是拖累總體投資需求的最主要因素之一。後來中央采取一係列措施
，包括加快基建投資項目落地、增zeng加jia地di方fang專zhuan項xiang債zhai發fa行xing等deng，從cong資zi產chan端duan和he負fu債zhai端duan兩liang個ge方fang向xiang穩wen定ding基ji建jian投tou資zi，基ji建jian投tou資zi增zeng速su從cong去qu年nian四si季ji度du開kai始shi回hui升sheng。不bu過guo，今jin年nian二er季ji度du基ji建jian投tou資zi增zeng速su回hui升sheng乏fa力li，中zhong央yang繼ji續xu加jia大da穩wen增zeng長chang力li度du
，包bao括kuo發fa布bu上shang述shu《通知》。按照此前的邏輯來看
，基建投資增速有望繼續穩定回升。”方正中期期貨研究院宏觀經濟研究員李彥森表示。

　　專項債增加資金用途能給基建投資方麵帶來多少增量？ 

　　對此，招商證券建築工程行業分析師鄭曉剛、於澤群分析稱，《通知》在五個方麵做出了支持專項債融資工作。其中提出專項債可作為符合條件的重大項目資本金，據推算，截至目前地方專項債發行約為9000億元，仍有1.25萬億元專項債額度。從往年專項債投資比例來看，其中近30%左右資金用於基建投資，下半年仍有3750億元專項債可用於基建，假設有50%的資金用於重大項目資本金
，常見的鐵路項目資本金必須需要20%，大多數公路及輕軌項目資本金需要25%-30%，若分別按照1:3與1:4配套資金模式，下半年專項債帶動資金約0.75萬億元-0.94萬億元，而2018年廣義基建投資總額為17.6萬億元，占比達4.2%-5.3%。因此，預計全年基建投資有望再次回到8%左右增速。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳也表示，此文件將有利於基建投資進一步企穩回升
，信號和實際意義均顯著
，維持基建增速年末回升至8%上方的判斷。

　　哪些行業有望受益 

　　“從國家統計局口徑來看，基建投資回暖
、基礎設施相關行業將成為最大受益者
，包括中遊的鐵路、船舶
、航空航天和其他運輸設備製造業，以及黑色金屬和有色金屬冶煉加工業等
，上遊的黑色和有色金屬礦采選業也將受到一定的積極傳導。”李彥森表示。

　　具體來看，李彥森解釋稱，建築材料將最先受到影響
，包括黑色、有you色se金jin屬shu以yi及ji水shui泥ni等deng非fei金jin屬shu材cai料liao。修xiu建jian鐵tie路lu和he地di鐵tie等deng對dui鋼gang材cai需xu求qiu的de提ti振zhen作zuo用yong，也ye會hui帶dai動dong黑hei色se產chan業ye鏈lian相xiang關guan品pin種zhong需xu求qiu的de增zeng長chang。此ci外wai，在zai基ji建jian投tou資zi擴kuo張zhang的de過guo程cheng中zhong，機ji械xie設she備bei是shi另ling一yi個ge提ti振zhen黑hei色se金jin屬shu需xu求qiu的de因yin素su
，同tong時shi這zhe將jiang對duiA股機械設備、電氣設備等板塊帶來利好影響。

　　山金期貨研究所所長曹有明認為，基建投資增加，通常會使得鋼鐵、煤炭
、水泥三個行業受益。基建潮起會增加對鋼鐵、水泥這兩個主要大宗商品的需求，相應的也會提高對它們的上遊產品如煤炭
、tiekuangshidexuqiu。muqianlaikan
，youyumeitanshengchanchengbenbijiaoguding，jingguogonggeicegaigezhihou，meitanjiagezhengtiweichizaigaoweiyunxing，meitanqiyexiaoyixiangduilaishuogengweiwending。ergangtiexingyeyouyushoudaochengbenshangshengyingxiang，dunganglirunyibizhiqianyoulejiaodafududexiajiang，danyechuyujiaogaoweizhi。shuinijiagemuqianweichigaoweiyunxing

，weilairengyoushangzhangkongjian。zhengtilaikan，yujimeitan
、水泥板塊表現更為亮眼

，鋼鐵板塊應該也會有表現的機會。

　　“除了鐵路、地鐵、水利工程
、地下管廊等傳統的基建項目之外
，信息化建設相關的基建如5G等也不容忽視，這對於有色金屬中的銅、錫等與電子行業關係緊密的品種有一定影響
，並會對A股中的通信、電子

、計算機等行業板塊產生利好影響。”李彥森表示。

　　若從今年以來基建項目發展來看，國投安信期貨黑色首席分析師曹穎表示，今年批複的各地基建項目規模較大
，以公路、鐵路
、橋梁項目為主，對鋼材、瀝青、水泥等基建原材料都形成一定的需求提振。而本次專項債新利好政策大約可拉動1萬億左右基建項目投資額增量。按照往年基建投資額對鋼材的需求消費量推算，約折合鋼材需求2000萬噸-3000萬噸。

　　黑色係行情可期 

　　就jiu下xia半ban年nian基ji建jian項xiang目mu發fa展zhan而er言yan
，曹cao穎ying認ren為wei，除chu了le支zhi持chi現xian有you基ji建jian項xiang目mu資zi金jin的de進jin一yi步bu落luo地di之zhi外wai
，對dui新xin基ji建jian項xiang目mu投tou資zi及ji開kai工gong的de利li好hao刺ci激ji需xu要yao一yi年nian以yi上shang的de時shi間jian才cai能neng實shi現xian最zui終zhong落luo地di。因yin此ci
，本ben次ci專zhuan項xiang債zhai政zheng策ce的de放fang寬kuan主zhu要yao影ying響xiang中zhong長chang期qi地di方fang基ji建jian項xiang目mu的de融rong資zi，因yin此ci對dui下xia半ban年nian基ji建jian項xiang目mu及ji基ji建jian用yong鋼gang等deng原yuan材cai料liao的de需xu求qiu拉la動dong作zuo用yong或huo較jiao為wei有you限xian。

　　曹穎進一步表示，今年我國基建項目開工呈現顯著的開工早

、發力快的特征
，這與財政政策
、huobizhengcejichanyezhengceduozhonglihaotizhenlibukaiganxi。jinniannianchucaizhengzhichulidujiaoda，difangzhaiyexunsutiqianfangliangfaxing
，junzhichidifangjijianxiangmudekuaisuluodi。danzhexielihaoyinsujibenzaijinnianshangbannianyijingfali，bianjixiaoyongkaishidijian
，jinyibutizhenyouxian。buguo，difangzhengfuzhuanxiangzhaizhengcedeshidangfangkuan，jianghuijinyibuzhichihouxujijianxiangmuluodi。

　　展zhan望wang後hou市shi，曹cao有you明ming表biao示shi
，預yu計ji未wei來lai一yi段duan時shi間jian，大da宗zong商shang品pin將jiang會hui呈cheng現xian顯xian著zhu的de分fen化hua走zou勢shi。黑hei色se係xi商shang品pin仍reng將jiang維wei持chi在zai高gao位wei

，即ji使shi有you調tiao整zheng，空kong間jian預yu計ji也ye不bu大da。而er由you於yu全quan球qiu宏hong觀guan經jing濟ji下xia行xing風feng險xian加jia大da，有you色se、化工商品可能會存在較大下行壓力。雖然粕類已出現一輪上漲，但農產品整體仍處於低位
，未來能否有較大的上漲行情，還要看7-8月份大豆產區天氣情況。因此，相對來說，投資基建受益股如煤炭、水泥
、鋼鐵板塊股票將是個不錯的選擇。

　　信達證券鋼鐵行業分析師認為
，2019年下半年
，鋼鐵行業超低排放標準的實施與“常態化”環保限產政策的執行，將使得鋼材市場長期處於“弱供給”的供需結構。同時，城投公司發債
、IPO的(de)全(quan)麵(mian)放(fang)開(kai)以(yi)及(ji)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)發(fa)行(xing)政(zheng)策(ce)的(de)落(luo)實(shi)，將(jiang)有(you)效(xiao)刺(ci)激(ji)地(di)方(fang)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)建(jian)設(she)投(tou)資(zi)，從(cong)而(er)增(zeng)大(da)對(dui)於(yu)鋼(gang)鐵(tie)的(de)需(xu)求(qiu)。供(gong)需(xu)端(duan)的(de)不(bu)平(ping)衡(heng)
，預(yu)計(ji)將(jiang)使(shi)得(de)2019年鋼材價格維持相對高位。產品價格的穩定，在一定程度上保證了企業的利潤。因此
，對鋼鐵行業維持“看好”評級。

　　在李彥森看來，基建投資將對A股中的機械設備
、電氣設備
、通信、電子
、計算機等行業板塊產生直接利好影響，甚至間接利好鋼鐵、yousejinshudengxingye，danzheshizhongchangqideluoji，jutimeiyigexingyehuobankuaixuyaojutifenxi。congjibenmianlaikan，jijiantouzizengchangjiangzhubuxiangshangyouchuandao

，jineryingxiangqiyeshouruzengchang，zuizhongfanyingdaoliruncengmiankenengxuyaoshuyueshenzhishunianshijian。bupaichuyouduanqichaozuoxianxiang，dankenengfengxianjiaoda。yinci，keyijingxuanshangshuxingyezhongdelongtouqiye，fenduocifengdijinxingchangxianbuju，zhuyibakongfengxian。