焦炭市場供需雙升

　　需(xu)求(qiu)端(duan)變(bian)化(hua)始(shi)終(zhong)是(shi)指(zhi)導(dao)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)變(bian)化(hua)的(de)關(guan)鍵(jian)指(zhi)標(biao)，而(er)從(cong)曆(li)史(shi)回(hui)溯(su)來(lai)看(kan)，全(quan)國(guo)高(gao)爐(lu)產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率(lv)也(ye)是(shi)與(yu)焦(jiao)炭(tan)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)關(guan)係(xi)比(bi)較(jiao)緊(jin)密(mi)的(de)數(shu)據(ju)指(zhi)標(biao)。數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，春(chun)節(jie)前(qian)後(hou)，鋼(gang)廠(chang)生(sheng)產(chan)基(ji)本(ben)平(ping)穩(wen)
，最(zui)近(jin)四(si)周(zhou)

，全(quan)國(guo)163家鋼廠高爐利用率分別為75.47%
、75.68%、75.36%
、75.37%。當前仍處於采暖季限產階段，但全國高爐產能利用率高於去年同期，是由於今年采暖季限產政策出現微調，限產力度有所放鬆所致。

　　供應端的變化也是影響焦炭價格的關鍵因素，焦化廠的生產與鋼廠類似，同樣受到環保限產政策微調的影響。從數據來看，最近四周
，100家焦爐產能利用率分別為78.67%
、79.43%
、80.73%
、81.80%，焦化企業產能利用率持續上升，最新一周的產能利用率已高於去年同期。

　　從數據上看，當前焦炭需求和供應均高於去年同期，市場處於供需雙升局麵。

　　庫存總量處於高位

　　庫存變化可以作為供需麵變化的輔助指標。最新數據顯示
，2月15日，樣本內國內獨立焦化廠庫存總計為66萬噸，春節前為25.8萬噸
；四港口焦炭庫存總計為340萬噸，春節前為310萬噸；全國110家鋼廠焦炭庫存為483.2萬噸，春節前為486萬噸。從絕對量來看，當前獨立焦化廠庫存和鋼廠焦炭庫存低於往年同期，港口焦炭庫存明顯高於往年同期，庫存總量則高於往年同期；從(cong)變(bian)化(hua)量(liang)來(lai)看(kan)，上(shang)遊(you)環(huan)節(jie)和(he)中(zhong)間(jian)環(huan)節(jie)庫(ku)存(cun)較(jiao)春(chun)節(jie)前(qian)庫(ku)存(cun)均(jun)出(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)增(zeng)長(chang)，鋼(gang)廠(chang)庫(ku)存(cun)稍(shao)有(you)消(xiao)耗(hao)。結(jie)合(he)庫(ku)存(cun)總(zong)量(liang)和(he)庫(ku)存(cun)變(bian)化(hua)來(lai)看(kan)，當(dang)前(qian)的(de)庫(ku)存(cun)數(shu)據(ju)對(dui)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)構(gou)成(cheng)利(li)空(kong)。但(dan)這(zhe)種(zhong)利(li)空(kong)作(zuo)用(yong)並(bing)不(bu)明(ming)顯(xian)，一(yi)是(shi)春(chun)節(jie)期(qi)間(jian)累(lei)庫(ku)符(fu)合(he)季(ji)節(jie)性(xing)特(te)點(dian)；二是鋼廠庫存處於低位意味著後期有補庫需求，正好對衝了庫存總量處於高位的利空影響。

　　期貨價格估值合理

　　zonghegongxuhekucundebianhualaikan，jiaotanqihuojiagecunzaixiaxingyali。name，dangqiandejiaotanqihuojiageshifouyijingfanyinglezhezhongyaline？womenxuyaoduiqihuojiagejinxingguzhi。keyicankaodeguzhizhibiaozhuyaoyouliangge：基差和相關品種比值。

　　從基差來看，當前焦炭期貨1905合約價格在2050元/噸左右
，而港口現貨價格在2250元/噸左右
，不考慮品質及交割費用等因素，期貨主力合約貼水200元/噸左右
，處於曆史常見水平，與曆史同期的1805合約
、1705合約相比，期貨貼水幅度也較為接近。也就是說
，從基差角度而言，當前焦炭期貨價格估值合理。

　　從相關品種的比值來看，當前螺紋鋼/焦炭期貨主力合約的比值在1.77左右，處於近三個月的均值水平。也就是說，從相關品種比值角度來看，當前焦炭期貨價格估值也較為適中。

　　綜上所述，目前焦炭市場處於供需雙升局麵
，焦炭期貨價格估值適中，後期將振蕩運行。