近期，焦炭期貨1905合約從2185元/噸的高位下跌至1960元/噸，跌幅近10%。現貨市場上，鋼廠累計下調焦炭采購價格100元/噸
，港口成交清淡。

　　焦化產量持續高位

　　2018年冬季以來，焦化利潤維持在100元/噸上方，這使得焦化廠開足馬力生產，焦炭產量持續高位。統計數據顯示
，作為樣本的230家獨立焦化廠
，最新一期焦炭日均產量為67.83萬噸，2019年1月至今均位於65萬噸上方。即使在冬季限產期間，產量也未出現顯著下滑。2018年焦炭價格之所以大幅上漲
，主要在於市場認為國家將對焦化落後產能進行“一刀切”的關停，當時提出爐齡10年以上、炭化室4.3米及以下焦爐將迅速退出市場，而符合該條件的焦爐的產能占全國總產能的40%以上。然而，2018年冬季，山西、河北等地限產按“一廠一策”執行，並未出現“一刀切”的現象。剛結束的全國兩會上，總理提出“推進鋼鐵
、煤炭行業市場化去產能”，這使得市場對於焦化去產能的預期轉變為“先建後拆”。沒有了焦化去產能的支撐，焦炭價格的上漲動力進一步減弱。

　　鋼廠補庫臨近尾聲

　　2019年春節之後
，焦炭價格能夠落實一輪上漲，原因在於鋼廠需要對焦炭進行補庫。而經過近1個月的補庫，鋼廠焦炭庫存明顯回升。最新一期華東樣本鋼廠的焦炭庫存可用天數為19.52天

，2018年同期為19.48天，當前庫存已經超過去年同期水平。環比來看，相較於2月中旬的19天，也顯著上升。與此同時
，最新一期華北樣本鋼廠的焦炭庫存可用天數為11.73天，2018年同期為10.27天

，相較於2月中旬的9.82天
，同樣呈增加趨勢。這說明春節後提漲100元/噸，激發了焦化廠的送貨熱情。目前，華東、華北鋼廠焦炭庫存已經高於去年同期水平
，後續補庫的空間不大。

　　港口庫存處於近3年最高點

　　從cong貿mao易yi環huan節jie看kan，貿mao易yi商shang去qu庫ku存cun壓ya力li較jiao大da
，壓ya製zhi了le港gang口kou的de成cheng交jiao。貿mao易yi商shang當dang前qian的de庫ku存cun源yuan於yu春chun節jie前qian的de囤tun貨huo賭du漲zhang，當dang時shi囤tun貨huo主zhu要yao基ji於yu以yi下xia三san點dian考kao慮lv：其一，焦炭價格已經下調數輪，焦化廠利潤空間有限；其二，過去3年
，在焦化廠成本線附近做多焦炭，都有盈利的經驗；其qi三san，春chun節jie後hou鋼gang廠chang有you複fu產chan預yu期qi，鋼gang廠chang對dui焦jiao炭tan的de提ti漲zhang便bian於yu兌dui現xian貿mao易yi利li潤run。但dan是shi，從cong春chun節jie後hou的de情qing況kuang看kan
，囤tun貨huo待dai漲zhang的de操cao作zuo並bing未wei獲huo得de盈ying利li
，港gang口kou利li潤run兌dui現xian困kun難nan，最zui新xin一yi期qi青qing島dao港gang焦jiao炭tan庫ku存cun已yi經jing攀pan升sheng至zhi180萬噸，為近3年的最高點。高企的港口庫存壓製焦炭價格。

　　煉鋼利潤明顯下滑

　　受益於鋼鐵供給側改革，鋼廠利潤豐厚
，產量不斷提升，進而導致鋼廠利潤被壓縮。2018年
，華東螺紋鋼現貨生產利潤均值為952元/噸，而2019年至今現貨生產利潤均值為513元/噸，減少439元/噸。從原料端來看，2019年年初，四大鐵礦供應商之一的VALE出(chu)現(xian)尾(wei)礦(kuang)壩(ba)礦(kuang)難(nan)事(shi)件(jian)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)應(ying)收(shou)縮(suo)，國(guo)內(nei)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)應(ying)聲(sheng)上(shang)漲(zhang)。鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)反(fan)彈(dan)，鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)進(jin)一(yi)步(bu)下(xia)降(jiang)，能(neng)夠(gou)讓(rang)渡(du)給(gei)焦(jiao)炭(tan)的(de)利(li)潤(run)更(geng)為(wei)有(you)限(xian)。

　　綜上所述，焦炭產量處於高位，但鋼廠的補庫臨近尾聲，預計焦炭價格重心繼續下移。