內蒙古、陝西主產區調研：
隨著迎峰度夏的需求高峰臨近，市場對於動力煤後期的走勢分歧較大。動力煤產地當前生產情況如何、集運站庫存為何處於低位、坑口發運成本對港口價格的倒掛是否會改善、企業如何利用金融工具進行保駕護航等成為市場關注的焦點。鑒於此，6月30日—7月5日，鄭商所主辦、期貨日報承辦了“2019年內蒙古、陝西地區動力煤市場調研活動”。
A坑口發運到港口的煤價倒掛
2019niannianchu，shoushanxikuangnanyingxiang，shanxidiqudonglimeigonggeimingxianshousuo，daidongkengkoudonglimeijiagedafushangzhang。wangniankengkoudejiageshangzhanghuidaidongfayunchengbenshangsheng，jinerduigangkoudonglimeijiagexingchengmingxiandechuandao，danjinniandeqingkuangqueyuwangnianbutong，zhuyaozaiyukengkoujiagedeshangzhangbingweidaidonggangkoujiagexianzhushangxing。dianchangzaibeifanggangdecaigouqingdan，kengkoumaoyishangfayunjijixingxiajiang，shichangchixuchuxianle“坑口發運成本對港口價格倒掛”的現象。
記者在調研中了解到，上述現象是由多種因素造成的，比如，長協製度保障、電廠高庫存策略、坑口落實安全檢查和治理超載等影響動力煤價格保持堅挺。
對於發運倒掛原因，內蒙古鑫和集團董事長陳波認為，下水煤發運價格機製的傳導，按敏感度從高到低依次是坑口、公路、港口、鐵路。首先，鄂爾多斯坑口地區的銷售自然首選性價比最高的下遊，即流向煤化工、水泥建材等行業客戶，不僅銷售利潤高，而且沒有生產限製，這部分客戶消化了大量需求；其次，治超及煤管票等措施增加了下水煤的方向運輸以及發運難度和成本；再次，榆林礦難帶來的整個區域關停將一切明盤和統計外產能一並去化，造成超出預計的縮產；最後，經濟壓力帶來的沿海下遊需求下降，使得港口煤價難有起色。
與此同時，長協保供使得電廠對市場煤的依賴度降低。2019年以來，動力煤港口貿易成交較往期清淡，和國家發改委主導的煤礦、電dian廠chang等deng企qi業ye共gong同tong完wan成cheng煤mei炭tan長chang協xie保bao供gong有you很hen大da關guan係xi。長chang協xie保bao供gong政zheng策ce的de貫guan徹che執zhi行xing，使shi得de煤mei礦kuang履lv約yue率lv維wei持chi在zai較jiao高gao水shui平ping，電dian廠chang長chang協xie份fen額e明ming顯xian增zeng加jia，減jian少shao了le對dui市shi場chang煤mei采cai購gou的de依yi賴lai程cheng度du，電dian廠chang采cai購gou受shou市shi場chang短duan期qi價jia格ge波bo動dong的de影ying響xiang下xia降jiang。
就電廠自身而言，在2016—2018年連續3年(nian)動(dong)力(li)煤(mei)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，經(jing)曆(li)了(le)北(bei)方(fang)港(gang)口(kou)的(de)高(gao)價(jia)采(cai)購(gou)，其(qi)更(geng)重(zhong)視(shi)對(dui)長(chang)協(xie)煤(mei)的(de)采(cai)購(gou)需(xu)求(qiu)，也(ye)更(geng)重(zhong)視(shi)自(zi)身(shen)庫(ku)存(cun)的(de)管(guan)理(li)。從(cong)電(dian)廠(chang)庫(ku)存(cun)來(lai)看(kan)，2019年以來沿海六大發電集團煤炭庫存持續位於高位，導致電廠在旺季補庫的空間較為有限。從今年的電廠消耗情況來看，受天氣、水電等因素的影響，沿海重點電廠發電日耗煤量顯著低於去年同期水平，最新一期沿海六大發電集團日均耗煤量為62.74萬噸，2018年同期為77.36萬噸。電廠耗煤量下滑，使得電廠對市場煤的采購更清淡，采購以維持長協量為主，北方港口的動力煤價格上漲很難跟上坑口的漲幅。
相(xiang)比(bi)於(yu)港(gang)口(kou)的(de)成(cheng)交(jiao)清(qing)淡(dan)，坑(keng)口(kou)的(de)價(jia)格(ge)卻(que)持(chi)續(xu)堅(jian)挺(ting)。記(ji)者(zhe)根(gen)據(ju)調(tiao)研(yan)情(qing)況(kuang)分(fen)析(xi)，坑(keng)口(kou)價(jia)格(ge)堅(jian)挺(ting)有(you)幾(ji)方(fang)麵(mian)的(de)原(yuan)因(yin)，比(bi)如(ru)，陝(shan)西(xi)礦(kuang)難(nan)之(zhi)後(hou)，安(an)全(quan)檢(jian)查(zha)力(li)度(du)加(jia)大(da)，坑(keng)口(kou)供(gong)給(gei)緊(jin)張(zhang)，庫(ku)存(cun)位(wei)於(yu)低(di)位(wei)，煤(mei)礦(kuang)沒(mei)有(you)主(zhu)動(dong)降(jiang)價(jia)的(de)意(yi)願(yuan)；超載的治理使得坑口到集運站的短駁運力下滑，運費上升，坑口動力煤到港口的發運成本居高不下。
B集運站一直維持低庫存運行
集運站是坑口煤炭和港口煤炭的重要連接紐帶，從2019年春節之後，集運站庫存明顯下滑。根據煤炭江湖的數據，最新一期罕台川北煤炭庫存為18.5萬噸，新街庫存為3.3萬噸，西營子庫存為9.3萬噸，準格爾召庫存為9.4萬噸。然而，在2019年1月底，準格爾召庫存為121萬噸，西營子庫存為86萬噸，新街庫存為8.3萬噸，罕台川北庫存為61.6萬噸。
據罕台川北集運站總經理閆浩智介紹，罕台川北集運站地處鄂爾多斯北邊85公裏左右，和新街兩個站台是鄂爾多斯發運量超過1000萬噸/年的集運站。2018年集運站發運量達到1390萬噸，園區主要輻射煤礦為淮礦、伊泰、滿世、彙能等。2019年年初和大戶簽訂的長協發貨量有1095萬噸（供給蒙外電廠），中小戶的發運合作方式則比較靈活，蒙內電廠有每個月30萬噸的中小戶采購，可以輻射最遠的電廠有500公裏。
對於為何春節之後罕台川北集運站庫存會大幅下滑，閆浩智認為，陝西礦難以後，內蒙古地區始終有安全檢查，6月開始治理超載，導致汽車的運輸量大幅下滑（以前可拉40噸的車現在隻能運輸15噸左右），qiyunfeimingxianshangzhang，danxiayougangkoudexuqiuqueshizhongmeiyoutebiehaodetixian，suoyizhengtiyunliangyousuohuiluo，jiyunzhankucunshuipingyeyizhibaochijiaodiweizhi。ciwai，zhilichaozaixianzhileduantuxiaoche，erchangtudachedeyoushixianxianchulai，yeyizhileduantu+火huo車che運yun輸shu這zhe個ge模mo式shi，所suo以yi運yun量liang有you所suo回hui落luo。從cong鐵tie路lu運yun費fei的de情qing況kuang看kan，由you於yu前qian期qi隻zhi下xia調tiao了le高gao卡ka煤mei的de運yun費fei，沒mei有you降jiang低di低di卡ka煤mei運yun費fei，而er罕han台tai川chuan北bei這zhe個ge區qu域yu主zhu要yao發fa運yun4200—4500kadedikamei，shichangyujihouqidirezhidonglimeideyunfeiyehuixiatiao，suoyizaiyunfeixiatiaoqianbuyuanyiduofa，qidaiyunfeixiatiaohouzaijinxingshangliangfahuo。congzhantaidejiaodulaikan，jinqizhantaifeiyourangli，suoyoujietidourangli1元/噸，日常作業讓利1.5元/噸，合計讓利2.5元/噸，以鼓勵大家的發運積極性。
另外，期貨日報記者從準格爾召集運站獲悉，該集運站主要輻射準旗、伊旗、東勝這三部分的煤源。該集運站到港運費平均下來為230元/噸（含稅）。從庫存變化來看，春節之後一直維持低庫存運行。
對此，準格爾召集運站的相關人士表示，該集運站庫存低位有幾方麵的原因：一是下雨天氣會影響該地區輻射的露天煤礦；二是今年煤管票的控製依然嚴格，安全檢查等原因導致煤礦產量增幅有限；三san是shi發fa運yun利li潤run持chi續xu倒dao掛gua導dao致zhi貿mao易yi商shang無wu利li可ke圖tu，之zhi前qian為wei了le保bao港gang口kou煤mei炭tan量liang，還hai能neng堅jian持chi一yi段duan時shi間jian的de發fa運yun，但dan價jia格ge倒dao掛gua情qing況kuang一yi直zhi無wu法fa改gai善shan，貿mao易yi商shang的de發fa運yun積ji極ji性xing顯xian著zhu下xia滑hua。到dao港gang成cheng本ben數shu據ju顯xian示shi，該gai集ji運yun站zhan發fa運yun到dao5500大卡動力煤到港成本在620元/噸以上，而最新一期北方港CCI5500大卡價格在612元/噸，價格倒掛仍在持續。
上述受訪人士均認為，從鐵路車皮的情況來看，今年貿易商發運量下降，鐵路資源較為富餘；從運費來看，呼局等主要運煤鐵路局均有下調運費的動作，這使得市場在運煤線路的選擇上更多元。
C內蒙古和陝西產量有升有降
2019年以來，內蒙古煤炭主流企業生產穩中有升，安全檢查對於煤礦的生產影響有限。伊泰集團期貨部總經理助理賽金坡介紹說，伊泰2018—2019年生產煤炭6000萬噸，外購2000萬噸，其中5000萬噸通過鐵路銷售，3000萬噸通過坑口銷售，總體銷量的90%是長協銷售。從煤管票的發放情況來看，煤管票根據核定產能按月發放，煤管票執行比較嚴格的地區（伊旗）按照每周發放。從產區當前的情況來看，由於鄂爾多斯地區相比於沿海地區的冬儲要更早一些，7—8月電廠就會有冬儲動作，地銷煤的需求良好，預計短期坑口動力煤價格仍然會維持穩定。
據記者了解，滿世集團2018年煤炭產量為2000萬噸，今年的計劃量和去年基本相同。目前在產煤礦5座，其中2座井工礦，3座露天礦，熱值分布從4000大卡到6000大卡都有。從公司煤炭的銷售流向來看，總量三分之二走地銷，三分之一走下水，下水煤中長協量占80%，長協量比去年要高一些。“從cong了le解jie的de周zhou邊bian煤mei礦kuang情qing況kuang看kan，內nei蒙meng古gu今jin年nian有you較jiao為wei明ming確que的de產chan能neng新xin增zeng，當dang前qian這zhe類lei達da到dao要yao求qiu的de煤mei礦kuang產chan量liang增zeng加jia符fu合he預yu期qi。從cong產chan區qu短duan期qi的de坑keng口kou動dong力li煤mei價jia格ge來lai看kan，5-6月受水泥、化工等下遊采購需求支撐，內蒙古塊煤區的需求特別好，最近地方電廠也在補庫，坑口動力煤價格短期大跌的可能性不大。”滿世集團期貨部經理李俊峰說。
記者發現，今年內蒙古地區出現外購煤困難的情況。究其原因，是受陝西煤炭供給收縮的影響，2019年上半年部分陝西的煤炭采購需求向內蒙古轉移，導致內蒙古煤礦庫存位於低位，煤礦挺價意願更加強烈。
在調研中，據當地企業反饋，當前地方小煤礦的心態較2016年之前有了明顯差異。2016年nian以yi來lai，隨sui著zhe煤mei炭tan價jia格ge大da幅fu上shang漲zhang，煤mei礦kuang的de資zi金jin情qing況kuang明ming顯xian好hao轉zhuan，這zhe使shi得de煤mei礦kuang在zai麵mian臨lin動dong力li煤mei價jia格ge短duan期qi下xia行xing的de背bei景jing下xia，有you了le小xiao幅fu減jian產chan以yi維wei持chi價jia格ge的de信xin心xin和he能neng力li。在zai2016nianyiqian，gangkoumeitanjiagexiaxinghuiyazhikengkoumeitanjiage，zhiyaokengkouhaiyoujingjixingdeshengchanlirun，meitanqiyejiuhuiyanxushengchan，congerdaozhikengkoujiagesuizhixiadie，dancong2016年以來，港口價格短期快速下行會遭遇坑口的明顯抵抗，部分煤礦會主動減產以支撐短期價格，這使得2017年以來數次出現港口煤炭價格下跌之後，由於坑口跟跌乏力，港口價格隨之迅速反彈。
目前，市場較為關心榆林地區的煤炭生產和銷售情況。從當前的生產情況看，榆陽區在產煤礦17座，產能7620萬噸；橫山區在產煤礦7座，產能750萬噸；府穀在產煤礦24座，產能3440萬噸；神木在產煤礦48家，產能2.1955億噸。從發運結構來看，汽運的銷量仍然高於鐵路運輸，2019年5月榆林全市煤炭銷量3567.05萬噸。
從政策的變化來看，6月底，國家發改委和能源局聯合發布了《關於做好2019年能源迎峰度夏工作的通知》，要(yao)求(qiu)加(jia)快(kuai)推(tui)進(jin)煤(mei)炭(tan)優(you)質(zhi)產(chan)能(neng)釋(shi)放(fang)。最(zui)近(jin)陝(shan)西(xi)煤(mei)管(guan)票(piao)確(que)實(shi)有(you)鬆(song)動(dong)現(xian)象(xiang)，但(dan)煤(mei)礦(kuang)最(zui)終(zhong)有(you)多(duo)少(shao)產(chan)量(liang)釋(shi)放(fang)出(chu)來(lai)，還(hai)需(xu)要(yao)看(kan)下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)和(he)安(an)全(quan)檢(jian)查(zha)的(de)情(qing)況(kuang)。
據榆林煤炭交易中心運營部部長張晴介紹，從6月以來的情況看，榆林煤炭市場整體低迷運行，雖然6yueyulindiqumeikuangxinzengchannengjiaoshao，zaichanmeikuangyirananzhaohedingchannengshengchan，gonggeiliangjiaoquniantongqixiahua，danyouyuxiayouweichuxianxiaofeizengliang，meitanjiagechulebufenquyuxiaofutanzhangwai，zhengtirengchuyuxiaxingtongdao。
談及蒙華鐵路對當地的影響，張晴向期貨日報記者表示，蒙華鐵路沿線從蒙西到華中地區通道主要涉及的煤源礦區包括寧東、上海廟、呼吉爾特、納林河、榆林等。其中，寧東礦區有500萬噸煤源，但寧東由於自身原因也需要外購煤，所以能給蒙華供煤的量有限；新上海廟，呼吉爾特當地上了很多煤化工項目；納林河屬於新建區域，很多配套設施的建設需要時間，所以最有可能給蒙華供應煤炭的主要還是集中在榆林地區。
D行業人士對後市的看法不一
江蘇錦盈資本動力煤高級分析師毛雋向期貨日報記者道出了自己的看法。他認為，2019年下半年動力煤現貨價格的波動區間在550—630元/噸，盤麵價格在550元/dunfujinyoumairudejiazhi。suizheqingjienengyuandengzhengcebuduantuijin，huodianliyongxiaoshishuxiajiangyijingchengweiqushi，jiazhimenghuatieludekaitong，jiangshidelianghuyijiangdiqudemeitanjiagedafuxiajiang。
“當前澳洲煤的到岸價格非常便宜，若後期政策放開，進口量會明顯增加。”廈(sha)門(men)國(guo)貿(mao)能(neng)源(yuan)中(zhong)心(xin)二(er)部(bu)副(fu)總(zong)經(jing)理(li)章(zhang)炎(yan)炎(yan)表(biao)示(shi)，當(dang)前(qian)北(bei)方(fang)港(gang)口(kou)動(dong)力(li)煤(mei)成(cheng)交(jiao)清(qing)淡(dan)，原(yuan)因(yin)在(zai)於(yu)現(xian)在(zai)南(nan)方(fang)電(dian)廠(chang)庫(ku)存(cun)非(fei)常(chang)高(gao)，很(hen)多(duo)船(chuan)到(dao)港(gang)後(hou)，沒(mei)有(you)足(zu)夠(gou)的(de)庫(ku)容(rong)進(jin)行(xing)卸(xie)港(gang)。不(bu)過(guo)，從(cong)海(hai)關(guan)的(de)進(jin)口(kou)來(lai)看(kan)，福(fu)建(jian)關(guan)、廈門關的進口量已經超過了2018年的水平，基於政策上“平控”的考慮，進口限製政策隨時可能強化。
國內某大型煤炭生產企業相關人士表示，需求方麵，1—5月全社會用電量增速累計同比為4.9%，用電增速內陸地區高於沿海。從火電行業對動力煤的需求來看，沿海地區電廠日耗下降是因為部分需求向內陸轉移。供給方麵，2019年下半年供給環比會逐步上升，但同比仍然可能體現為減量。從坑口和港口煤炭的關係來看，未來坑口強、港口弱的情況會變成常態，短期鐵路讓利已經到位，如果坑口價格無法有效下跌，港口的下跌空間也會較為有限。
在行業人士看來，煤炭市場供給端多空因素交織，一方麵，價格倒掛、治超治載以及地銷擠壓所帶來的下水煤發運量下滑；另一方麵，煤管票放鬆所帶來的產能釋放預期。因此，煤炭價格的變數集中到了需求端上。目前來看，電廠持續高庫存、低(di)日(ri)耗(hao)的(de)運(yun)行(xing)狀(zhuang)況(kuang)，並(bing)且(qie)短(duan)期(qi)沒(mei)有(you)較(jiao)大(da)改(gai)善(shan)。不(bu)過(guo)，據(ju)調(tiao)研(yan)中(zhong)相(xiang)關(guan)企(qi)業(ye)人(ren)士(shi)介(jie)紹(shao)，今(jin)年(nian)用(yong)電(dian)高(gao)峰(feng)沒(mei)有(you)到(dao)來(lai)，未(wei)來(lai)電(dian)廠(chang)日(ri)耗(hao)存(cun)在(zai)較(jiao)大(da)變(bian)量(liang)。今(jin)年(nian)基(ji)本(ben)被(bei)定(ding)性(xing)為(wei)厄(e)爾(er)尼(ni)諾(nuo)年(nian)，氣(qi)溫(wen)較(jiao)往(wang)年(nian)有(you)所(suo)偏(pian)高(gao)，上(shang)半(ban)年(nian)降(jiang)水(shui)充(chong)足(zu)所(suo)帶(dai)來(lai)的(de)水(shui)電(dian)增(zeng)量(liang)，在(zai)進(jin)入(ru)汛(xun)期(qi)後(hou)也(ye)難(nan)有(you)更(geng)大(da)的(de)發(fa)揮(hui)空(kong)間(jian)。因(yin)此(ci)，如(ru)果(guo)出(chu)現(xian)極(ji)端(duan)天(tian)氣(qi)情(qing)況(kuang)，火(huo)電(dian)用(yong)煤(mei)量(liang)還(hai)將(jiang)大(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)。另(ling)外(wai)，進(jin)口(kou)煤(mei)政(zheng)策(ce)以(yi)及(ji)內(nei)外(wai)較(jiao)大(da)的(de)價(jia)差(cha)也(ye)將(jiang)是(shi)下(xia)半(ban)年(nian)動(dong)力(li)煤(mei)價(jia)格(ge)的(de)主(zhu)要(yao)變(bian)數(shu)之(zhi)一(yi)。
E更多期現結合策略呼之欲出
在zai調tiao研yan期qi間jian，通tong過guo與yu企qi業ye座zuo談tan以yi及ji與yu同tong行xing之zhi間jian的de交jiao流liu，期qi貨huo日ri報bao記ji者zhe發fa現xian，目mu前qian動dong力li煤mei期qi貨huo作zuo為wei動dong力li煤mei的de風feng險xian管guan理li工gong具ju已yi經jing越yue來lai越yue多duo地di被bei企qi業ye認ren可ke。
“bushaonanfangdianchangdouzaidonglimeiyuanyueheyueshangjinxingdianjia，bingqietongguomaoyigongsishixianjiagesuoding，ermaoyigongsizaitongguoqihuoduichongyuanyueheyuesuojiadefengxian，xingchenglexiayouqiyecanyuqihuodejiankangyouzhichanyelian。youyushangyoumeitanqiyechannengyouxian、庫存較低、價jia格ge持chi續xu高gao位wei運yun行xing，所suo以yi在zai盤pan麵mian上shang的de保bao值zhi需xu求qiu相xiang對dui較jiao小xiao，未wei來lai如ru果guo價jia格ge在zai下xia行xing區qu間jian運yun行xing，上shang遊you企qi業ye也ye將jiang更geng多duo地di介jie入ru期qi貨huo進jin行xing套tao期qi保bao值zhi，從cong而er更geng好hao地di服fu務wu企qi業ye平ping穩wen運yun營ying。”方正中期期貨動力煤高級分析師胡彬分析說。
jujizhelejie，jinniandonglimeishichanggongxuliangruo，jiaonanchuxianqushixingxingqing，erdonglimeiqihuochongfenfahuichujiagefaxiandegongneng，zhengtiyiqujianzhendangweizhu。lingwai，suizheyuelaiyueduodechanyekehucanyu，yeshidedonglimeideqixianjiehecelveduozhongduoyang。
賽金坡介紹說，期貨工具的使用需要嚴格匹配企業的經營方式。根據伊泰集團的銷售模式，不僅包括長協發運以及自用、地(di)銷(xiao)之(zhi)外(wai)的(de)下(xia)水(shui)煤(mei)部(bu)分(fen)，而(er)且(qie)需(xu)要(yao)選(xuan)擇(ze)合(he)適(shi)比(bi)例(li)的(de)操(cao)作(zuo)賣(mai)出(chu)套(tao)保(bao)。同(tong)時(shi)，集(ji)團(tuan)外(wai)購(gou)煤(mei)數(shu)量(liang)龐(pang)大(da)，貿(mao)易(yi)部(bu)門(men)不(bu)僅(jin)需(xu)要(yao)外(wai)購(gou)煤(mei)炭(tan)，而(er)且(qie)有(you)時(shi)候(hou)按(an)CCI定價的這部分長協量，公司也會根據實際情況選擇現貨采購來兌現，這就使得企業時常需要配置一定比例的買入套保頭寸來應對。
“企(qi)業(ye)的(de)套(tao)保(bao)需(xu)要(yao)時(shi)刻(ke)關(guan)注(zhu)期(qi)現(xian)基(ji)差(cha)的(de)變(bian)化(hua)，選(xuan)擇(ze)是(shi)否(fou)參(can)與(yu)，並(bing)關(guan)注(zhu)介(jie)入(ru)時(shi)點(dian)。今(jin)年(nian)的(de)動(dong)力(li)煤(mei)價(jia)格(ge)以(yi)區(qu)間(jian)波(bo)動(dong)為(wei)主(zhu)，並(bing)且(qie)上(shang)漲(zhang)高(gao)度(du)有(you)限(xian)，再(zai)加(jia)上(shang)除(chu)長(chang)協(xie)、地銷外的下水煤發運量同比減少，所以企業順勢降低了（賣出）套保的操作頻率。”李俊峰解釋說。
談及期現結合的感受，陳波表示，企業高層要轉變理念，把期貨當成企業保駕護航的工具。期現結合就為一個“贏”字，期貨上盈利的話，可熨平現貨上的虧損，從而實現盈虧平衡。
事shi實shi上shang，今jin年nian動dong力li煤mei期qi貨huo貼tie水shui現xian貨huo價jia格ge的de特te征zheng明ming顯xian，給gei予yu下xia遊you電dian廠chang參can與yu期qi貨huo更geng多duo優you勢shi。國guo內nei某mou電dian廠chang燃ran料liao部bu相xiang關guan人ren士shi告gao訴su記ji者zhe，今jin年nian雖sui然ran日ri耗hao同tong比bi下xia降jiang明ming顯xian，導dao致zhi煤mei炭tan價jia格ge前qian景jing不bu樂le觀guan，但dan上shang遊you堆dui存cun量liang降jiang低di也ye是shi事shi實shi，帶dai來lai煤mei價jia下xia跌die不bu連lian貫guan。作zuo為wei電dian力li企qi業ye，他ta們men會hui選xuan擇ze相xiang對dui低di位wei的de價jia格ge（570—580元/噸），通過期貨建倉的方式實現煤炭購買。
此(ci)外(wai)，據(ju)毛(mao)雋(juan)介(jie)紹(shao)，期(qi)貨(huo)的(de)主(zhu)力(li)月(yue)擴(kuo)容(rong)帶(dai)來(lai)更(geng)多(duo)期(qi)現(xian)結(jie)合(he)機(ji)會(hui)，而(er)其(qi)貼(tie)水(shui)現(xian)貨(huo)的(de)特(te)征(zheng)及(ji)遠(yuan)月(yue)合(he)約(yue)價(jia)格(ge)偏(pian)低(di)運(yun)行(xing)，又(you)給(gei)他(ta)們(men)為(wei)電(dian)廠(chang)提(ti)供(gong)招(zhao)標(biao)點(dian)價(jia)帶(dai)來(lai)合(he)作(zuo)契(qi)機(ji)。電(dian)廠(chang)對(dui)於(yu)供(gong)需(xu)兩(liang)弱(ruo)背(bei)景(jing)下(xia)的(de)價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)同(tong)樣(yang)不(bu)敢(gan)掉(diao)以(yi)輕(qing)心(xin)，比(bi)較(jiao)務(wu)實(shi)的(de)方(fang)式(shi)是(shi)以(yi)年(nian)度(du)、月(yue)度(du)綜(zong)合(he)長(chang)協(xie)價(jia)格(ge)為(wei)參(can)照(zhao)，將(jiang)動(dong)力(li)煤(mei)期(qi)貨(huo)作(zuo)為(wei)建(jian)立(li)虛(xu)擬(ni)庫(ku)存(cun)規(gui)避(bi)價(jia)格(ge)風(feng)險(xian)的(de)優(you)良(liang)工(gong)具(ju)。同(tong)時(shi)，期(qi)貨(huo)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)公(gong)司(si)還(hai)能(neng)根(gen)據(ju)動(dong)力(li)煤(mei)期(qi)現(xian)基(ji)差(cha)、月度價差及交割品升水等條件，靈活衍生出多種服務下遊電力企業的期現結合模式。
在此次調研過程中，走訪對象涵蓋煤礦、集運站、煤(mei)炭(tan)貿(mao)易(yi)企(qi)業(ye)，大(da)家(jia)對(dui)於(yu)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)持(chi)肯(ken)定(ding)態(tai)度(du)，認(ren)為(wei)最(zui)近(jin)幾(ji)年(nian)動(dong)力(li)煤(mei)期(qi)貨(huo)在(zai)價(jia)格(ge)發(fa)現(xian)和(he)避(bi)險(xian)功(gong)能(neng)上(shang)發(fa)揮(hui)了(le)較(jiao)好(hao)的(de)效(xiao)果(guo)。在(zai)價(jia)格(ge)發(fa)現(xian)方(fang)麵(mian)，隨(sui)著(zhe)市(shi)場(chang)研(yan)究(jiu)水(shui)平(ping)不(bu)斷(duan)上(shang)升(sheng)，期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)定(ding)價(jia)愈(yu)發(fa)精(jing)準(zhun)，對(dui)現(xian)貨(huo)短(duan)期(qi)價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)起(qi)到(dao)了(le)很(hen)好(hao)的(de)引(yin)領(ling)和(he)糾(jiu)偏(pian)作(zuo)用(yong)。“在期貨的實際操作交易中，煤炭企業的參與經驗逐步豐富，能夠有效根據自身坑口庫存、發運利潤、港口銷售計劃等因素，綜合判斷套期保值的時間和體量，期貨服務實體經濟的效果發揮愈發明顯。”國泰君安期貨黑色係分析師金韜總結說。
