chanquanquanjianzhaxingshiyanjun，diejiaqiangjiangxue，minyingmeitanyoutiqiantingchanyitu，tongshigangkoukucunxunsuxiaohao，jiajuleshichangduigongyingdedanyou，baojiazouqiang。erxuqiuzhubuzouruo
，zhuyaoyixiaohuakucunweizhu，qiyecaigoujinshen，donglimeijiageshangxingfali。

　　短期供應收緊

　　去年四季度以來
，煤礦產區安全檢查進一步嚴格，製約煤礦生產積極性。近期陝西、內蒙古

、山(shan)西(xi)等(deng)地(di)普(pu)降(jiang)大(da)雪(xue)

，煤(mei)炭(tan)外(wai)運(yun)不(bu)暢(chang)，民(min)營(ying)煤(mei)礦(kuang)有(you)提(ti)前(qian)停(ting)產(chan)放(fang)假(jia)意(yi)願(yuan)，產(chan)區(qu)供(gong)應(ying)進(jin)一(yi)步(bu)收(shou)緊(jin)。從(cong)港(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)來(lai)看(kan)，冬(dong)季(ji)氣(qi)候(hou)因(yin)素(su)製(zhi)約(yue)鐵(tie)路(lu)運(yun)力(li)，港(gang)口(kou)報(bao)價(jia)倒(dao)掛(gua)，且(qie)臨(lin)近(jin)春(chun)節(jie)，貿(mao)易(yi)商(shang)發(fa)運(yun)積(ji)極(ji)性(xing)下(xia)降(jiang)
，港(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)急(ji)劇(ju)下(xia)跌(die)，其(qi)中(zhong)秦(qin)皇(huang)島(dao)港(gang)煤(mei)炭(tan)庫(ku)存(cun)迅(xun)速(su)下(xia)降(jiang)至(zhi)500萬噸以下水平，較上周末下降70萬噸左右。港口庫存下滑，進一步加劇供應緊張預期，對市場形成較強的提振，貿易商提價意願增強。

　　不過，正常情況下，1月(yue)中(zhong)旬(xun)大(da)部(bu)分(fen)民(min)營(ying)煤(mei)礦(kuang)也(ye)將(jiang)停(ting)產(chan)放(fang)假(jia)

，近(jin)期(qi)降(jiang)雪(xue)雖(sui)令(ling)停(ting)產(chan)有(you)所(suo)提(ti)前(qian)，但(dan)對(dui)供(gong)應(ying)影(ying)響(xiang)有(you)限(xian)。後(hou)期(qi)更(geng)需(xu)要(yao)關(guan)注(zhu)春(chun)節(jie)後(hou)煤(mei)礦(kuang)的(de)複(fu)產(chan)情(qing)況(kuang)，這(zhe)種(zhong)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)或(huo)對(dui)近(jin)期(qi)市(shi)場(chang)形(xing)成(cheng)一(yi)定(ding)支(zhi)撐(cheng)。

　　中期分析，從2019年前11個(ge)月(yue)產(chan)量(liang)數(shu)據(ju)來(lai)看(kan)，國(guo)內(nei)原(yuan)煤(mei)產(chan)量(liang)迅(xun)猛(meng)增(zeng)長(chang)，優(you)質(zhi)產(chan)能(neng)加(jia)速(su)釋(shi)放(fang)，供(gong)應(ying)能(neng)力(li)增(zeng)強(qiang)，且(qie)安(an)全(quan)檢(jian)查(zha)常(chang)態(tai)化(hua)後(hou)
，對(dui)供(gong)應(ying)製(zhi)約(yue)的(de)邊(bian)際(ji)作(zuo)用(yong)有(you)所(suo)減(jian)弱(ruo)，供(gong)應(ying)形(xing)勢(shi)趨(qu)於(yu)穩(wen)定(ding)。

　　需求旺季不旺

　　受暖冬影響
，近期我國江南華南等大部分地區氣溫明顯偏高，取暖用電壓力不大，且工業企業停產放假在即，用電負荷減輕。截至1月8日
，沿海六大電廠煤炭日耗下降至70.10萬噸，同比、環比均出現明顯下滑，根據曆史數據分析，春節前一周，電煤日耗將迅速跳水下行
，電煤需求因春節因素或旺季不旺。

　　從庫存情況分析，電廠煤炭庫存也有所消耗，截至1月8日，沿海六大電廠煤炭庫存1520萬噸
，周環比下降28萬噸左右，但同比偏高超過百萬噸，煤炭庫存可用天數在21天以上，基本可以覆蓋至春節期間，電廠主要以消化庫存為主。

　　此外，1月進口限製放開，電廠積極進行進口煤招標，有計劃擴大一季度進口量
，對內貿煤采購需求有限。

　　煤電行業調整加劇

　　去年12月(yue)底(di)，烏(wu)東(dong)德(de)水(shui)電(dian)站(zhan)工(gong)程(cheng)拱(gong)壩(ba)首(shou)個(ge)壩(ba)段(duan)率(lv)先(xian)澆(jiao)築(zhu)到(dao)頂(ding)
，標(biao)誌(zhi)著(zhe)烏(wu)東(dong)德(de)水(shui)電(dian)站(zhan)主(zhu)體(ti)工(gong)程(cheng)建(jian)設(she)又(you)將(jiang)邁(mai)入(ru)新(xin)階(jie)段(duan)。烏(wu)東(dong)德(de)水(shui)電(dian)站(zhan)是(shi)我(wo)國(guo)第(di)四(si)大(da)水(shui)電(dian)站(zhan)

，裝(zhuang)機(ji)總(zong)容(rong)量(liang)1020萬千瓦
，預計2020年7月首批機組投產發電
、2021年全部機組投產發電。此外，我國第二大水電站白鶴灘水電站建設進展順利，該水電站裝機容量在1600萬千瓦，預計2021年7月投產發電。水電在未來兩年內將高速增長。同時，近期核電、海上風電、光熱發電等多項目獲批，清潔能源發展迅猛
，將進一步擠占煤電市場份額。

　　另一方麵
，煤電行業競爭加劇
，自2019年10月國家發改委下發《關於深化燃煤發電上網電價形成機製改革的指導意見》yilai，yiyoubufenshengfenfaburanmeifadianshangwangdianjiafangan，chuxiaobufenshengfenzaixizeshangyousuotiaozhengwai，qitadabufenshengfenfanganyuguojiafagaiweizhidaoyijianyizhi，yibangongshangdianjiazhijiangbusheng。yinci
，meidianxingyejingyingyalizengjia
，daobichanyejiegoutiaozheng。zaicibeijingxia，meidianjituanduishangyouchengbenduancaigougengweijinshen，tebieshimuqiandaxingdianliqiyebingweijiunianduchangxiejizhunjiatanpandachengyizhi，neimaomeicaigoujinshendeqingkuangjiangyanxu。

　　總之，動力煤5月合約走勢偏強，近期試探前高560元/噸附近壓力
，而一旦突破，強勢或延續。不過，由於缺乏需求配合，動力煤期價上行風險逐漸增大。