2020年春節開市第一周，動力煤期貨主力2005合約周漲幅3.6%，節後首日最高點580元/噸
，創下去年9月下旬以來新高。與其他工業品不同，國內新冠肺炎疫情暴發
，短期對動力煤市場情緒和供需麵形成明顯利好支撐。

　　供應受限庫存大跌

　　2019年四季度煤礦安全事故頻發
，安全檢查力度加大，且煤價悲觀預期蔓延，部分煤企在12月下旬便停產放假。春節前
，隨著北方港口、重點電廠庫存下滑，多數煤礦計劃春節後快速恢複生產，然而突發的疫情打亂了供應節奏。

　　受疫情持續影響，煤礦生產恢複遲滯嚴重，元宵節前民營礦多數處於放假或者停產狀態
，僅大型煤企保供長協為主。2月1日


，國家能源局發布《關於做好疫情防控期間煤炭供應保障有關工作的通知》，2月5日發布《關於進一步加快煤礦複產複工保障煤炭穩定供應》，政zheng府fu連lian續xu發fa文wen提ti出chu要yao加jia快kuai推tui動dong煤mei礦kuang複fu產chan複fu工gong，對dui煤mei炭tan價jia格ge和he運yun輸shu都dou作zuo出chu重zhong要yao指zhi示shi。由you於yu本ben次ci新xin冠guan肺fei炎yan傳chuan染ran性xing高gao，且qie沒mei有you症zheng狀zhuang的de患huan者zhe也ye具ju備bei傳chuan染ran性xing，疫yi情qing管guan控kong難nan度du大da。異yi地di返fan崗gang的de工gong人ren還hai需xu要yao隔ge離li觀guan察cha，預yu計ji元yuan宵xiao節jie之zhi後hou
，煤mei礦kuang逐zhu漸jian恢hui複fu生sheng產chan，但dan產chan量liang提ti升sheng仍reng需xu要yao一yi段duan時shi間jian。

　　疫yi情qing對dui運yun輸shu的de影ying響xiang更geng甚shen。為wei防fang止zhi疫yi情qing傳chuan播bo，部bu分fen地di區qu煤mei礦kuang隻zhi允yun許xu上shang站zhan台tai通tong過guo火huo車che發fa運yun或huo隻zhi能neng內nei銷xiao，產chan地di多duo條tiao高gao速su公gong路lu出chu入ru口kou管guan控kong，煤mei炭tan公gong路lu運yun輸shu受shou限xian也ye影ying響xiang了le鐵tie路lu上shang站zhan。此ci外wai內nei蒙meng古gu4個煤炭物流園區臨時封閉，煤炭調出明顯減少。

　　數據上看

，2月7日環渤海港口庫存1490.1萬噸
，創下2018年2月以來新低，較2019年11月中旬下降1000萬噸，降幅40%。其中秦港庫存僅390萬噸
，是2016年10月以來新低。港口庫存持續下降的同時，山西、內蒙古、山東等多地的內陸電廠庫存也快速下降。直達煤和港口下水煤都有補庫需求，庫存需要較長時間恢複到正常水平。

　　進口煤到貨周期延長

　　受國內疫情影響，目前印尼與澳大利亞均有相應措施出台
，2月1日起從中國前往澳大利亞船舶將被隔離14天，印尼則需申報體檢、船舶消毒。再加上印尼雨季，裝船周期延長，進口煤到貨周期延長。現階段國內有電廠招標采購3—4月進口煤需求較好，外礦報價堅挺
，印尼3800大卡FOB價格36.3美金
，較1月初上漲3美金。澳煤5500大卡報FOB58美金左右，到岸成本預估人民幣580元以上。

　　分別從短期和長期分析疫情對需求的影響。短期來看，需求恢複預計較快。元宵節前一周本就是企業逐漸開工的淡季，2月1日至8日
，沿海六大電廠耗煤37萬噸左右，春節傳統淡季日耗延長了一周。但是從各省公布的企業複工時間來看，2月10日後除湖北外，各省企業均可視情況複工。用電量占比65%以yi上shang的de第di二er產chan業ye有you望wang快kuai速su恢hui複fu，回hui到dao往wang年nian元yuan宵xiao節jie後hou水shui平ping。居ju民min消xiao費fei用yong電dian不bu受shou複fu工gong複fu產chan推tui遲chi影ying響xiang
，供gong暖nuan季ji結jie束shu前qian

，居ju民min用yong電dian支zhi撐cheng仍reng存cun。此ci外wai，低di日ri耗hao下xia電dian廠chang庫ku存cun並bing不bu高gao
，2月8日，沿海六大電廠庫存1624萬噸，仍低於2019年春節後同期1732萬噸。上中下遊各環節低庫存帶來的補庫需求可期。

　　從長期來看，1月31日世界衛生組織（WHO）認定中國新型冠狀病毒疫情構成國際關注的突發公共衛生事件（PHEIC）。上半年的出口和第三產業增長可能受到拖累
，不排除上半年總體耗煤需求出現同比下滑。關注疫情過後，國家“穩預期”“穩增長”的政策調控是否加碼。

　　綜(zong)上(shang)
，疫(yi)情(qing)平(ping)抑(yi)之(zhi)前(qian)，上(shang)遊(you)供(gong)應(ying)和(he)運(yun)輸(shu)完(wan)全(quan)恢(hui)複(fu)尚(shang)需(xu)時(shi)日(ri)，元(yuan)宵(xiao)節(jie)後(hou)，下(xia)遊(you)企(qi)業(ye)將(jiang)迎(ying)來(lai)一(yi)波(bo)快(kuai)速(su)複(fu)工(gong)複(fu)產(chan)，疊(die)加(jia)目(mu)前(qian)各(ge)環(huan)節(jie)庫(ku)存(cun)低(di)位(wei)，預(yu)計(ji)至(zhi)3月上旬
，煤價都將偏強運行，現貨價可能突破585元。後續關注降水

、日耗和庫存累積情況，期價上行高度不可過分樂觀。