從公開數據看
，海外疫情較為嚴重的國家主要有：韓國、日本
、意大利、伊朗、新加坡

、美國。盤點上述疫情嚴重的國家
，其中鋅礦占比較為突出的是美國，年度產量占到全球的6%。此ci外wai，雖sui然ran意yi大da利li產chan量liang占zhan比bi微wei乎hu其qi微wei
，但dan由you於yu整zheng個ge歐ou洲zhou物wu流liu人ren員yuan流liu通tong的de密mi切qie，因yin而er在zai此ci也ye將jiang歐ou洲zhou放fang入ru在zai內nei，歐ou洲zhou鋅xin礦kuang產chan出chu占zhan比bi較jiao大da
，有you7%。站在冶煉的角度看，日本鋅錠產出占比4%，韓國產出占比7%，歐洲則總體占比16%
，其次是意大利
、美國
、伊朗均各自占到1%。

　　歐洲鋅冶煉的國家有：西班牙、比利時、芬蘭、荷蘭。目前上述國家疫情暫不嚴重。韓國方麵
，從地理位置上看，大邱距離蔚山較近，該廠體量為65萬噸/年。日本方麵，雖然總量較大，但冶煉廠產量分布均勻，較大的集中在安中和秋田
，距離疫區（橫濱）相對較遠。從現有公開新聞和公告看，疫情尚未對海外冶煉造成影響，但通過細究產量分布的具體位置，實際冶煉距離疫區較遠。

　　由於歐美日韓都是經濟發達國家
，以上幾國鋅消費合計占到全球消費的33%

，其中美國消費占比7%，歐洲消費占比16%。一(yi)方(fang)麵(mian)
，疫(yi)情(qing)進(jin)一(yi)步(bu)蔓(man)延(yan)或(huo)導(dao)致(zhi)上(shang)述(shu)國(guo)家(jia)暫(zan)停(ting)經(jing)濟(ji)活(huo)動(dong)以(yi)抵(di)禦(yu)疫(yi)情(qing)擴(kuo)散(san)，從(cong)而(er)直(zhi)接(jie)對(dui)該(gai)國(guo)消(xiao)費(fei)活(huo)動(dong)造(zao)成(cheng)衝(chong)擊(ji)。由(you)於(yu)目(mu)前(qian)正(zheng)處(chu)於(yu)疫(yi)情(qing)暴(bao)發(fa)前(qian)端(duan)，歐(ou)洲(zhou)各(ge)國(guo)開(kai)始(shi)阻(zu)隔(ge)相(xiang)互(hu)之(zhi)間(jian)的(de)人(ren)員(yuan)來(lai)往(wang)與(yu)經(jing)濟(ji)活(huo)動(dong)。實(shi)際(ji)上(shang)
，對(dui)消(xiao)費(fei)的(de)影(ying)響(xiang)應(ying)該(gai)才(cai)剛(gang)剛(gang)開(kai)始(shi)，最(zui)嚴(yan)重(zhong)時(shi)期(qi)尚(shang)未(wei)到(dao)來(lai)。另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)
，由(you)於(yu)日(ri)韓(han)歐(ou)美(mei)都(dou)在(zai)全(quan)球(qiu)產(chan)業(ye)的(de)緊(jin)扣(kou)閉(bi)環(huan)之(zhi)中(zhong)，伴(ban)隨(sui)著(zhe)疫(yi)情(qing)的(de)演(yan)化(hua)，很(hen)可(ke)能(neng)由(you)於(yu)某(mou)一(yi)環(huan)節(jie)的(de)缺(que)失(shi)而(er)造(zao)成(cheng)其(qi)他(ta)國(guo)家(jia)相(xiang)應(ying)產(chan)業(ye)鏈(lian)的(de)斷(duan)裂(lie)。諸(zhu)如(ru)，此(ci)前(qian)我(wo)國(guo)疫(yi)情(qing)嚴(yan)重(zhong)時(shi)，曾(zeng)有(you)過(guo)汽(qi)車(che)供(gong)應(ying)鏈(lian)部(bu)件(jian)供(gong)應(ying)短(duan)缺(que)導(dao)致(zhi)韓(han)國(guo)現(xian)代(dai)汽(qi)車(che)減(jian)產(chan)的(de)新(xin)聞(wen)。同(tong)樣(yang)地(di)

，日(ri)韓(han)在(zai)汽(qi)車(che)供(gong)應(ying)鏈(lian)條(tiao)中(zhong)的(de)重(zhong)要(yao)環(huan)節(jie)，也(ye)同(tong)樣(yang)反(fan)作(zuo)用(yong)於(yu)我(wo)國(guo)下(xia)遊(you)生(sheng)產(chan)。

　　從鋅資源物流方向看
，北美、大洋洲鋅礦流向歐洲（尤其是西班牙）hedongbeiya，erxindingzecongouzhouherihanliuxianglewoguo。jixibanyayudongbeiyaxiaohualequanqiuqitadiqudeshengyuxinkuang，erwoguozexiaohualequanqiushengyudexinding。zuihou，woguoxiaohuawanyibufenhou，tongguochukouduxinban
、家電、鑄造成品、將jiang金jin屬shu鋅xin以yi加jia工gong品pin的de方fang式shi回hui流liu境jing外wai。假jia設she疫yi情qing進jin一yi步bu惡e化hua，波bo及ji海hai外wai冶ye煉lian環huan節jie，但dan多duo餘yu的de鋅xin礦kuang實shi則ze可ke以yi流liu入ru我wo國guo，被bei我wo國guo消xiao化hua後hou成cheng為wei鋅xin錠ding就jiu地di消xiao費fei。換huan言yan之zhi，如ru果guo海hai外wai疫yi情qing惡e化hua，對dui鋅xin冶ye煉lian的de實shi際ji影ying響xiang相xiang對dui較jiao小xiao。另ling外wai，疫yi情qing對dui於yu消xiao費fei的de影ying響xiang則ze更geng為wei深shen遠yuan，直zhi接jie的de影ying響xiang會hui令ling當dang期qi的de消xiao費fei削xue減jian或huo中zhong斷duan
，但dan更geng遠yuan期qi的de則ze通tong過guo產chan業ye鏈lian條tiao後hou續xu一yi環huan影ying響xiang一yi環huan。

　　由於目前倫鋅價格已經跌破2000美元/噸(dun)，按(an)照(zhao)目(mu)前(qian)的(de)加(jia)工(gong)費(fei)
，折(zhe)算(suan)下(xia)來(lai)的(de)鋅(xin)精(jing)礦(kuang)邊(bian)際(ji)產(chan)能(neng)可(ke)能(neng)已(yi)出(chu)現(xian)賬(zhang)麵(mian)虧(kui)損(sun)
，但(dan)這(zhe)並(bing)不(bu)作(zuo)為(wei)鋅(xin)價(jia)已(yi)經(jing)跌(die)到(dao)目(mu)標(biao)位(wei)置(zhi)的(de)依(yi)據(ju)。在(zai)此(ci)前(qian)的(de)報(bao)告(gao)中(zhong)
，我(wo)們(men)針(zhen)對(dui)國(guo)內(nei)疫(yi)情(qing)對(dui)鋅(xin)價(jia)的(de)影(ying)響(xiang)有(you)所(suo)闡(chan)述(shu)

，疫(yi)情(qing)令(ling)國(guo)內(nei)鋅(xin)消(xiao)費(fei)缺(que)失(shi)1%，換言之
，令鋅市場平衡過剩1%
，從而需要鋅價繼續下跌擠掉對應這1%deweibugongying。muqianhaiwaiyiqingduixinshideyingxiangshangweifajiaowanbi，congerwufalianghuaduixiaofeizengliangdeyingxiang。dandingxingdexiaofeihaixuyaojixuxiatiao，yejiuyiweizhe
，xinjiahaixuyaojixuxiacuolingweibugongyingchuqing。jiyuci，yujixinjiahaijiangjixuxiadie，lunxinhexinyunxingqujianwei1900—2100美元/噸，滬鋅主力合約核心運行區間為15000—16000元/噸。

　　綜上所述，我們對於鋅價繼續看空的依據是：海外疫情惡化—對消費的影響大於供應—造成海外消費增速繼續下調—需要鋅價再跌擠出尾部供應。因而
，需要關注有對該邏輯產生影響的幾個因素：一是疫苗短時間內研製成功，疫情快速結束
；二是海外疫情被有效控製，新增確診顯著下降
；三是疫情直接影響到了大體量的礦山/冶煉廠，短時間內令平衡表修複


；四是各國政府，尤其是我國政府給出更明朗和更激進的經濟支持政策。