馮豔成

　　6月4日，焦炭期貨主力J2009合約價格向上衝擊2000元/噸大關失敗後
，在1950元/噸附近維持橫盤整理，持續了20天。端午節假期結束後的首個交易日（6月29日）
，焦炭期貨價格大幅下跌，當日跌幅達3.38%，隨後幾天持續呈現偏弱走勢
，跌破1880元/噸一線支撐。

　　上周（7月6日～10日），焦jiao炭tan期qi價jia呈cheng現xian先xian揚yang後hou抑yi走zou勢shi。主zhu要yao由you於yu近jin期qi金jin融rong資zi本ben市shi場chang對dui我wo國guo後hou疫yi情qing時shi代dai經jing濟ji恢hui複fu預yu期qi向xiang好hao
，股gu市shi大da漲zhang，帶dai動dong黑hei色se金jin屬shu等deng大da宗zong商shang品pin期qi貨huo價jia格ge上shang漲zhang。但dan回hui到dao基ji本ben麵mian上shang，當dang前qian淡dan季ji需xu求qiu回hui落luo壓ya力li仍reng存cun
，焦jiao炭tan供gong需xu關guan係xi在zai逐zhu步bu轉zhuan弱ruo，現xian貨huo價jia格ge處chu於yu下xia跌die模mo式shi，因yin此ci，焦jiao炭tan期qi價jia反fan彈dan表biao現xian乏fa力li，上shang周zhou的de後hou兩liang個ge交jiao易yi日ri基ji本ben將jiang當dang周zhou漲zhang幅fu跌die完wan。

　　現貨方麵，對於焦價的漲跌，焦鋼市場經曆了近2周的博弈，最終鋼廠占據上風。目前
，各地焦企多已執行焦價下調50元/噸(dun)的(de)政(zheng)策(ce)，同(tong)時(shi)也(ye)拉(la)開(kai)了(le)現(xian)貨(huo)下(xia)跌(die)周(zhou)期(qi)的(de)帷(wei)幕(mu)。首(shou)輪(lun)下(xia)跌(die)後(hou)，前(qian)期(qi)產(chan)業(ye)鏈(lian)利(li)潤(run)分(fen)配(pei)失(shi)衡(heng)問(wen)題(ti)逐(zhu)漸(jian)修(xiu)複(fu)，焦(jiao)企(qi)盈(ying)利(li)空(kong)間(jian)收(shou)窄(zhai)。上(shang)周(zhou)，全(quan)國(guo)平(ping)均(jun)噸(dun)焦(jiao)盈(ying)利(li)下(xia)滑(hua)至(zhi)327.91元，較上周下降37.64元，但相對鋼廠而言依然可觀。7月12日

，山西個別鋼廠已出現第二輪提出降低焦價50元/噸的聲音。

　　基本麵來看
，焦炭供給持續旺盛
，需求見頂回落，偏緊態勢或逐漸緩解。

　　在供給端方麵
，在高利潤刺激和限產政策相對寬鬆的雙重作用下，焦企開工意願依然強烈。上周，全國100家獨立焦企產能利用率為79.81%，環比前一周度數據小幅下降0.5個百分點
，同比下降0.98gebaifendian，zhengtichuyugaoweishuiping。muqian，jiaoqichangneijiaotankucunyalibuda
，yezengjialejiaoqideshengchanjijixing。ciwai，jiangsuxuzhoujiaohuaquchannengrenwuyiruqiwancheng
，6月底前退出4家企業
，共涉及產能680萬wan噸dun。產chan能neng的de退tui出chu將jiang進jin一yi步bu加jia劇ju華hua東dong地di區qu焦jiao炭tan供gong應ying偏pian緊jin態tai勢shi，整zheng體ti利li好hao焦jiao價jia，但dan前qian期qi下xia遊you鋼gang廠chang對dui此ci多duo有you預yu期qi，多duo數shu已yi提ti前qian尋xun找zhao貨huo源yuan
，並bing且qie也ye有you部bu分fen鋼gang鐵tie產chan能neng同tong步bu退tui出chu，因yin此ci對dui市shi場chang情qing緒xu影ying響xiang相xiang對dui有you限xian。值zhi得de注zhu意yi的de是shi，進jin入ru第di三san季ji度du
，其qi他ta地di區qu暫zan時shi出chu現xian焦jiao化hua產chan能neng退tui出chu對dui焦jiao炭tan價jia格ge形xing成cheng擾rao動dong的de情qing況kuang

，去qu產chan能neng也ye將jiang進jin入ru階jie段duan性xing的de真zhen空kong期qi
，利li多duo因yin素su缺que失shi，或huo導dao致zhi焦jiao價jia持chi續xu承cheng壓ya。

　　在需求端方麵，上周，全國247家鋼廠日均鐵水產量下降至247.77萬噸，連續2周小幅回落。主要是近期受到高溫、降(jiang)雨(yu)天(tian)氣(qi)影(ying)響(xiang)
，工(gong)地(di)施(shi)工(gong)進(jin)程(cheng)放(fang)緩(huan)，鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)逐(zhu)步(bu)進(jin)入(ru)傳(chuan)統(tong)性(xing)淡(dan)季(ji)。成(cheng)品(pin)鋼(gang)材(cai)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)周(zhou)產(chan)量(liang)下(xia)降(jiang)

，表(biao)觀(guan)需(xu)求(qiu)明(ming)顯(xian)走(zou)弱(ruo)，並(bing)且(qie)總(zong)庫(ku)存(cun)已(yi)連(lian)續(xu)4周增加
，不利於鋼材價格的上漲。短期內
，高爐開工率大幅上升的可能性不大

，甚至會逐漸下滑。此外
，近2周內，鋼廠內焦炭庫存大幅增加至492.15噸
，同比增長36.9萬噸，預示著焦炭需求最高的階段接近尾聲。

　　綜(zong)合(he)來(lai)看(kan)，在(zai)進(jin)入(ru)淡(dan)季(ji)後(hou)，焦(jiao)炭(tan)需(xu)求(qiu)難(nan)有(you)較(jiao)大(da)的(de)上(shang)漲(zhang)空(kong)間(jian)。但(dan)在(zai)高(gao)利(li)潤(run)刺(ci)激(ji)下(xia)，焦(jiao)炭(tan)供(gong)應(ying)持(chi)續(xu)旺(wang)盛(sheng)，基(ji)本(ben)麵(mian)正(zheng)在(zai)逐(zhu)漸(jian)轉(zhuan)弱(ruo)。同(tong)時(shi)
，焦(jiao)炭(tan)最(zui)大(da)的(de)政(zheng)策(ce)驅(qu)動(dong)將(jiang)進(jin)入(ru)階(jie)段(duan)性(xing)的(de)真(zhen)空(kong)期(qi)，利(li)多(duo)因(yin)素(su)缺(que)失(shi)，或(huo)導(dao)致(zhi)焦(jiao)價(jia)持(chi)續(xu)承(cheng)壓(ya)。目(mu)前(qian)，盤(pan)麵(mian)價(jia)格(ge)已(yi)跌(die)回(hui)至(zhi)5月底時的水平。若按照期價的走勢
，焦炭現貨或有3輪～4輪下跌的預期
，未來一段時間可偏空對待焦價；中長期看
，臨近山西焦化產能的退出完成時間時，若疊加山東繼續落實“以煤定產”政策
，焦炭價格仍將有較強的向上驅動力，屆時可給予更多關注。