馮豔成

　　近期，焦炭期貨表現相對偏弱
，期價呈現高位回調走勢。其中
，主力合約J2105由新高價格3036元/噸回落至2684元/噸（跌幅最大時），跌幅為352元/噸，1月8日至1月13日
，日度K線連續4個交易日呈陰跌走勢。目前焦炭供需仍處於偏緊狀態

，總體庫存壓力不大
，尤其鋼廠內焦炭庫存近期下降明顯
，對於焦價的第13輪提漲，河北省、山東省以及山西省等地區鋼廠已接受上漲
，日照市港口準一級焦貿易價格漲至2900元/噸。另外，據1月18日消息，山東省、河北省等地區主流焦企已開始第14輪100元/噸的提漲，因此，基本麵暫時沒有對盤麵形成拖累，總體還是利多的。

　　對於盤麵的回調，筆者認為有以下幾個原因：一是此前焦炭期價持續處於升水狀態，基差回歸預期強烈。二是焦炭05合約持倉量大幅下降，由1月6日的21.13萬手下降至1月14日的15.61萬手
，下降5.51萬(wan)手(shou)。由(you)此(ci)可(ke)見(jian)
，前(qian)期(qi)盈(ying)利(li)的(de)多(duo)單(dan)在(zai)逐(zhu)步(bu)止(zhi)盈(ying)

，導(dao)致(zhi)焦(jiao)價(jia)連(lian)續(xu)陰(yin)跌(die)。三(san)是(shi)近(jin)期(qi)受(shou)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)季(ji)節(jie)性(xing)走(zou)弱(ruo)及(ji)新(xin)冠(guan)肺(fei)炎(yan)疫(yi)情(qing)反(fan)複(fu)等(deng)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)，市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)有(you)所(suo)回(hui)落(luo)，黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)板(ban)塊(kuai)總(zong)體(ti)偏(pian)弱(ruo)
，焦(jiao)炭(tan)期(qi)價(jia)跟(gen)隨(sui)走(zou)弱(ruo)。

　　具體到供需情況來看
，供應端
，上周（1月11日~1月15日），100家樣本獨立焦企產能利用率為77.57%，比前一周（1月4日~1月8日）下降0.58個百分點，較去年同期上升1.62個百分點。目前，焦企盈利較為豐厚，平均噸焦盈利達851元，創2017年(nian)以(yi)來(lai)新(xin)高(gao)。在(zai)高(gao)利(li)潤(run)的(de)刺(ci)激(ji)下(xia)，焦(jiao)企(qi)整(zheng)體(ti)主(zhu)觀(guan)生(sheng)產(chan)意(yi)願(yuan)較(jiao)強(qiang)，但(dan)目(mu)前(qian)處(chu)於(yu)采(cai)暖(nuan)季(ji)，北(bei)方(fang)部(bu)分(fen)地(di)區(qu)環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)有(you)所(suo)反(fan)複(fu)，促(cu)使(shi)焦(jiao)企(qi)生(sheng)產(chan)處(chu)於(yu)相(xiang)對(dui)合(he)理(li)區(qu)間(jian)。目(mu)前(qian)，各(ge)地(di)焦(jiao)化(hua)去(qu)產(chan)能(neng)任(ren)務(wu)已(yi)基(ji)本(ben)完(wan)成(cheng)，去(qu)產(chan)能(neng)預(yu)期(qi)對(dui)焦(jiao)價(jia)的(de)驅(qu)動(dong)將(jiang)逐(zhu)步(bu)衰(shuai)退(tui)，剩(sheng)餘(yu)部(bu)分(fen)待(dai)退(tui)產(chan)能(neng)多(duo)為(wei)有(you)供(gong)暖(nuan)任(ren)務(wu)的(de)企(qi)業(ye)
，預(yu)計(ji)將(jiang)在(zai)采(cai)暖(nuan)季(ji)結(jie)束(shu)後(hou)退(tui)出(chu)。

　　需xu求qiu端duan
，近jin期qi受shou氣qi溫wen下xia降jiang及ji春chun節jie臨lin近jin等deng積ji極ji性xing因yin素su影ying響xiang，終zhong端duan需xu求qiu有you走zou弱ruo趨qu勢shi
，成cheng材cai表biao觀guan需xu求qiu下xia降jiang並bing重zhong回hui庫ku存cun累lei積ji周zhou期qi，需xu求qiu壓ya力li或huo逐zhu漸jian向xiang上shang遊you原yuan材cai料liao傳chuan導dao。上shang周zhou（1月11日~1月15日），247家鋼廠高爐日均鐵水產量為242.87萬噸，環比下降1.41萬噸，是自2020年下半年以來首次降至243萬噸以下，不過，目前仍高於2020年同期產量20多萬噸，焦炭需求端仍有較強韌性。

　　庫存方麵
，上周，焦炭樣本總庫存繼續下降，降至683.52萬噸，環比下降32.05萬噸

，同比下降221.6萬噸
，是自2018年底以來首次降至700萬噸以下
，處於低位。分結構來看
，近期焦企及港口庫存變化依然不大，維持小幅波動；鋼廠焦炭庫存下降明顯，上周降至411.53噸
，比前一周下降20.91萬噸，同比下降84.79萬噸，已連續6周zhou下xia降jiang。近jin期qi受shou新xin冠guan肺fei炎yan疫yi情qing影ying響xiang
，部bu分fen地di區qu汽qi運yun受shou限xian，拉la運yun車che輛liang減jian少shao，疊die加jia汽qi運yun費fei上shang漲zhang也ye較jiao為wei明ming顯xian，鋼gang廠chang到dao貨huo情qing況kuang不bu佳jia
，而er下xia遊you高gao爐lu開kai工gong處chu於yu相xiang對dui高gao位wei，導dao致zhi鋼gang廠chang內nei焦jiao炭tan庫ku存cun下xia降jiang明ming顯xian。目mu前qian臨lin近jin春chun節jie假jia期qi
，鋼gang廠chang對dui焦jiao炭tan仍reng有you較jiao強qiang的de補bu庫ku需xu求qiu，預yu計ji仍reng將jiang刺ci激ji焦jiao炭tan價jia格ge上shang漲zhang。總zong體ti來lai看kan
，焦jiao炭tan低di庫ku存cun狀zhuang態tai仍reng給gei予yu焦jiao價jia一yi定ding支zhi撐cheng。

　　zhengtilaikan
，muqian，jiaotangongxuliangwang，zanwukucunyali
，jibenmianduijiaojiazhichenglianghao。panmianshang

，qijiajinqihuitiaoyizhubushifangjichayali，qijiazhonghuitieshuixianhuojiagezhuangtai，ersuizhexianhuojiagexinyilundetizhang，jichakuodahuogeichuqijiajinyibufandandekongjian。chunjieqianzheduanshijianxuzhongdianguanzhuheisezhengtidezoushibianhua，caozuoshangjianyiyiguanwangweizhu。