在經濟穩增長政策基調下，虎年開市第二日，動力煤帶動焦煤期價強勢上行。截至8日收盤，焦煤期貨主力合約收於2470元/噸
，漲7.60%
，創下近三月新高。為何煤炭價格在穩供保價係列措施後再次呈現“猛”漲態勢？市場人士指出，與“強預期”對應的是“弱現實”，當下焦煤市場實際趨於供應過剩，但市場率先對後期基建、經濟增長等帶動的需求趨增做出反應，期貨市場因此表現火熱。

　　焦煤“弱現實”現貨價格承壓

　　國投安信期貨黑色首席分析師曹穎指出，預計2月yue焦jiao煤mei市shi場chang整zheng體ti偏pian向xiang供gong應ying過guo剩sheng，國guo內nei煉lian焦jiao煤mei礦kuang或huo會hui出chu現xian銷xiao售shou與yu累lei庫ku壓ya力li
，且qie當dang前qian的de下xia遊you需xu求qiu表biao現xian會hui維wei持chi低di位wei水shui平ping
，並bing不bu會hui出chu現xian明ming顯xian好hao轉zhuan。

　　從供應端來看，曹穎表示，煤礦的供應較正常，但在限產背景下或造成累庫。“今(jin)年(nian)春(chun)節(jie)各(ge)大(da)煤(mei)礦(kuang)的(de)放(fang)假(jia)時(shi)間(jian)相(xiang)對(dui)往(wang)年(nian)而(er)言(yan)都(dou)普(pu)遍(bian)較(jiao)短(duan)
，不(bu)少(shao)國(guo)有(you)大(da)礦(kuang)甚(shen)至(zhi)沒(mei)有(you)停(ting)產(chan)休(xiu)假(jia)，大(da)部(bu)分(fen)煤(mei)礦(kuang)如(ru)今(jin)也(ye)基(ji)本(ben)都(dou)已(yi)實(shi)現(xian)複(fu)工(gong)複(fu)產(chan)。雖(sui)然(ran)也(ye)有(you)京(jing)津(jin)冀(ji)地(di)區(qu)的(de)民(min)營(ying)煤(mei)礦(kuang)生(sheng)產(chan)受(shou)到(dao)冬(dong)奧(ao)會(hui)的(de)影(ying)響(xiang)停(ting)產(chan)，但(dan)整(zheng)體(ti)來(lai)看(kan)國(guo)內(nei)焦(jiao)煤(mei)礦(kuang)的(de)節(jie)後(hou)生(sheng)產(chan)恢(hui)複(fu)還(hai)是(shi)較(jiao)好(hao)的(de)
，煉(lian)焦(jiao)煤(mei)節(jie)後(hou)供(gong)應(ying)相(xiang)對(dui)有(you)保(bao)證(zheng)。”曹穎說。

　　然而
，一旦對應上下遊鋼廠、焦jiao化hua企qi業ye，因yin冬dong奧ao會hui執zhi行xing較jiao為wei嚴yan格ge的de限xian產chan，按an需xu補bu庫ku下xia國guo內nei焦jiao煤mei整zheng體ti累lei庫ku壓ya力li就jiu會hui越yue來lai越yue明ming顯xian，這zhe也ye導dao致zhi近jin期qi國guo內nei焦jiao煤mei礦kuang的de銷xiao售shou價jia格ge開kai始shi陸lu續xu回hui調tiao。

　　據了解，近日山西臨汾地區主焦煤和瘦煤等煤種價格下跌230-350元/噸，其他地區近兩日也有降價預期
，且節後多數競拍資源降價競拍，降幅在200元/噸以上。

　　中信建投期貨工業品首席研究員江露也表示，整體來看，煉焦煤國內供應風險溢價明顯降低

，但需求端暫無明顯動能。

　　據江露了解，春節前，焦鋼企業備貨充足，即使春節期間有所消耗，最新庫存可用天數仍在18天左右，且近期鐵水產量下滑預期強烈，下遊對原料煤以按需采購為主。

　　曹穎指出，焦煤需求端受冬奧會影響較明顯，下遊鋼廠
、焦化廠生產仍會保持較低水平。由於春節期間唐山地區鋼廠普遍限產幅度已達到50%
，導致整個京津冀地區的高爐生產都受到較明顯影響。

　　同時，焦化企業開工情況也受到冬奧會的影響，主產區山西、山東的焦化企業執行了30-50%幅度不等的限產。“成本控製較差的焦化企業已經陷入全麵虧損。”曹穎表示
，下遊鋼廠一再對焦炭采購價格提降，導致焦炭企業普遍利潤情況不佳
，在此背景下，焦化企業生產受影響、補庫訴求低迷、利潤情況惡化，對焦煤需求有一定壓製。

　　江露表示，7ribufengangchangkaiqijiaojiadierluntiaojiang。jiaotanlirunjixuyasuojiangdaobijiaomeijiangjia，qiyeduijiehoulianjiaomeiduochikandietaidu，chandilianjiaomeijingjiachuxianliupaixianxiang。

　　市場樂觀預期展現“強市場”

　　焦煤現貨的承壓
，並不影響期貨市場對後期的一係列樂觀預期。

　　國家發展改革委有關負責人近日表示，要適度超前開展基礎設施投資，紮實推動“十四五”規劃102項重大工程項目實施。推進新型基礎設施建設，加大對傳統產業向高端化
、智能化、綠色化優化升級的支持力度。

　　江露指出

，“適度超前開展基建”的強預期使黑色板塊表現強勢。2月應關注市場對基建預期能否兌現為實際的終端需求。“我們認為基建預期2月yue無wu法fa證zheng偽wei，一yi方fang麵mian，天tian氣qi寒han冷leng影ying響xiang複fu工gong進jin度du，另ling一yi方fang麵mian
，原yuan材cai料liao提ti前qian上shang漲zhang會hui侵qin蝕shi下xia遊you利li潤run
，從cong而er對dui項xiang目mu進jin度du形xing成cheng阻zu礙ai。這zhe意yi味wei著zhe黑hei色se板ban塊kuai價jia格ge仍reng會hui震zhen蕩dang偏pian強qiang運yun行xing。”江露說。

　　“冬(dong)奧(ao)會(hui)期(qi)間(jian)，鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)下(xia)滑(hua)至(zhi)何(he)處(chu)及(ji)其(qi)持(chi)續(xu)時(shi)間(jian)將(jiang)決(jue)定(ding)成(cheng)材(cai)庫(ku)存(cun)，以(yi)及(ji)後(hou)期(qi)鋼(gang)廠(chang)複(fu)產(chan)的(de)力(li)度(du)和(he)速(su)度(du)。此(ci)外(wai)，進(jin)口(kou)蒙(meng)煤(mei)以(yi)及(ji)海(hai)運(yun)煤(mei)的(de)邊(bian)際(ji)變(bian)化(hua)也(ye)或(huo)將(jiang)是(shi)影(ying)響(xiang)基(ji)本(ben)麵(mian)的(de)重(zhong)要(yao)因(yin)素(su)


，據(ju)測(ce)算(suan)中(zhong)蒙(meng)口(kou)岸(an)鐵(tie)路(lu)7月通車後或有600萬噸的增量潛力。”江露說。

　　就(jiu)近(jin)期(qi)來(lai)看(kan)，曹(cao)穎(ying)指(zhi)出(chu)，期(qi)價(jia)貼(tie)水(shui)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)的(de)幅(fu)度(du)已(yi)很(hen)窄(zhai)，市(shi)場(chang)偏(pian)高(gao)的(de)估(gu)值(zhi)或(huo)有(you)回(hui)落(luo)風(feng)險(xian)。此(ci)外(wai)，近(jin)期(qi)國(guo)家(jia)發(fa)改(gai)委(wei)也(ye)再(zai)提(ti)煤(mei)炭(tan)價(jia)格(ge)調(tiao)控(kong)監(jian)管(guan)，需(xu)要(yao)更(geng)為(wei)警(jing)惕(ti)焦(jiao)煤(mei)期(qi)價(jia)自(zi)高(gao)位(wei)波(bo)動(dong)加(jia)劇(ju)的(de)風(feng)險(xian)。