二季度鐵合金行情波動較大：4月下旬，受宏觀以及疲弱的下遊需求拖累，包括鐵合金在內的黑色係商品共振下跌
，矽鐵由於高利潤和高估值影響，跌勢更為流暢
；進入5月yue
，疫yi情qing反fan複fu

，市shi場chang受shou挫cuo，鐵tie合he金jin跟gen隨sui成cheng材cai繼ji續xu下xia行xing，但dan由you於yu焦jiao礦kuang價jia格ge堅jian挺ting，鐵tie合he金jin企qi業ye虧kui損sun範fan圍wei擴kuo大da
，隨sui著zhe行xing業ye減jian產chan自zi救jiu，鐵tie合he金jin價jia格ge也ye隨sui之zhi止zhi跌die企qi穩wen；6月初上海迎來複工複產，粗鋼產量持續回升，鋼材需求邊際轉好
，鐵合金近兩周漲勢流暢
，其中矽鐵主力自本輪下跌低點反彈超1600點。

　　從供應數據看
，1—5月矽鐵產量累計265萬噸，同比增長2.0%；1—5月矽錳產量累計347.68萬噸，同比下降1.66%。由(you)於(yu)錳(meng)礦(kuang)和(he)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)維(wei)持(chi)高(gao)位(wei)，矽(gui)錳(meng)成(cheng)本(ben)高(gao)企(qi)
，主(zhu)產(chan)區(qu)企(qi)業(ye)已(yi)出(chu)現(xian)持(chi)續(xu)虧(kui)損(sun)。而(er)矽(gui)鐵(tie)主(zhu)產(chan)區(qu)利(li)潤(run)豐(feng)厚(hou)，企(qi)業(ye)開(kai)工(gong)和(he)生(sheng)產(chan)積(ji)極(ji)性(xing)高(gao)漲(zhang)，因(yin)此(ci)雙(shuang)矽(gui)產(chan)量(liang)出(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)分(fen)化(hua)。去(qu)年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)的(de)能(neng)耗(hao)雙(shuang)控(kong)政(zheng)策(ce)對(dui)鐵(tie)合(he)金(jin)供(gong)應(ying)影(ying)響(xiang)尤(you)為(wei)明(ming)顯(xian)，產(chan)能(neng)天(tian)花(hua)板(ban)和(he)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)支(zhi)撐(cheng)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)，高(gao)額(e)利(li)潤(run)之(zhi)下(xia)不(bu)少(shao)早(zao)已(yi)關(guan)停(ting)的(de)爐(lu)子(zi)又(you)再(zai)次(ci)開(kai)啟(qi)生(sheng)產(chan)。進(jin)入(ru)2022年，能耗政策邊際放鬆，主產區企業生產積極性較高
，尤其是寧夏地區矽鐵企業基本達到滿負荷生產，矽鐵產量同比增幅較大。不過從4月開始，鐵合金產量增速明顯放緩，一方麵是行業產能限製，另一方麵則是企業錯峰減產動作較多。因此

，供應端或維持高產量格局。

　　消費端，今年1—5月份
，初步測算矽鐵需求量在278萬噸
，同比增長3.4%
；矽錳需求量440萬噸，同比減少2.5%。雙矽需求表現明顯分化
，矽鐵下遊為非鋼消費領域
，矽鐵出口和金屬鎂需求放量增長；而矽錳由於下遊90%以上都集中在粗鋼冶煉
，一季度受粗鋼減產下需求大幅回落。

　　作為鐵合金最大的需求領域，粗鋼1—4月產量3.36億噸
，同比下降10.3%
，而去年全年粗鋼產量累計10.3億噸。假設今年全年繼續平控，那5—12月產量累計將不超過6.97億噸，折合月均產量8708wandun，yejiushishuoyaogaoyujinnianqiansigeyue，yijiquniantongqidechanliangshuiping。jinnianyijiducugangchanliangjiangfujiaoda，mingxianjiangdileshengyusangejidudecugangjianchanyali
，5yuekaishitieshuihecugangchanliangchixuzengchang，meijiaokuangdengyuanliaojiagechixujianting。buguojinqibufenshengfencugangchanliangzhengcegongbu，yinfashichangduiyuanliaoxuqiuhuiluodedanyou，zheyeyidingchengduxianzhitiehejindejiagebiaoxian。

　　非鋼消費方麵，5月至今金屬鎂供需格局轉弱，單噸價格降幅近萬元，在高庫存壓製下三季度鎂錠產量將季節性回落，對矽鐵需求或回落。數據顯示，1—5月鎂錠產量42.3萬噸，同比增加18%，但增幅出現放緩跡象。矽鐵出口方麵，1—4月矽鐵出口累計27.2萬噸，同比增加89%，增幅較1—3月大幅下降。從4月yue下xia旬xun開kai始shi
，海hai外wai出chu口kou訂ding單dan回hui落luo，疊die加jia美mei聯lian儲chu加jia息xi導dao致zhi的de人ren民min幣bi持chi續xu貶bian值zhi，國guo內nei矽gui鐵tie出chu口kou形xing勢shi轉zhuan差cha


，國guo內nei矽gui鐵tie出chu口kou價jia格ge便bian持chi續xu回hui落luo。截jie至zhi上shang周zhou五wu
，天tian津jin港gang72%FeSi報價1825美元/噸，較前期高點下跌18%，預計5月矽鐵出口仍將有較大下降。

　　總結來看，供應端，矽鐵企業將維持高產量格局，但增產空間有限；需(xu)求(qiu)端(duan)，今(jin)年(nian)鋼(gang)廠(chang)減(jian)產(chan)壓(ya)力(li)或(huo)有(you)限(xian)，矽(gui)鐵(tie)消(xiao)費(fei)有(you)韌(ren)性(xing)，但(dan)要(yao)關(guan)注(zhu)具(ju)體(ti)減(jian)產(chan)政(zheng)策(ce)落(luo)地(di)情(qing)況(kuang)。出(chu)口(kou)和(he)鎂(mei)錠(ding)等(deng)非(fei)鋼(gang)領(ling)域(yu)高(gao)位(wei)難(nan)以(yi)為(wei)繼(ji)，一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)將(jiang)拖(tuo)累(lei)矽(gui)鐵(tie)消(xiao)費(fei)表(biao)現(xian)。成(cheng)本(ben)端(duan)，基(ji)於(yu)電(dian)力(li)煤(mei)炭(tan)等(deng)原(yuan)料(liao)供(gong)應(ying)始(shi)終(zhong)偏(pian)緊(jin)


，矽(gui)鐵(tie)成(cheng)本(ben)支(zhi)撐(cheng)較(jiao)為(wei)堅(jian)實(shi)
，企(qi)業(ye)高(gao)利(li)潤(run)運(yun)行(xing)成(cheng)為(wei)常(chang)態(tai)。不(bu)過(guo)，目(mu)前(qian)成(cheng)材(cai)消(xiao)費(fei)仍(reng)未(wei)出(chu)現(xian)實(shi)質(zhi)改(gai)觀(guan)，黑(hei)色(se)係(xi)整(zheng)體(ti)呈(cheng)現(xian)高(gao)位(wei)滯(zhi)漲(zhang)
，自(zi)5月(yue)盤(pan)麵(mian)反(fan)彈(dan)至(zhi)今(jin)，包(bao)括(kuo)矽(gui)鐵(tie)在(zai)內(nei)的(de)黑(hei)色(se)係(xi)品(pin)種(zhong)短(duan)期(qi)或(huo)有(you)一(yi)定(ding)的(de)回(hui)調(tiao)壓(ya)力(li)

，建(jian)議(yi)投(tou)資(zi)者(zhe)暫(zan)謹(jin)慎(shen)觀(guan)望(wang)為(wei)主(zhu)，等(deng)待(dai)價(jia)格(ge)回(hui)調(tiao)後(hou)的(de)逢(feng)低(di)做(zuo)多(duo)機(ji)會(hui)。