自今年11月1日以來，鋼材市場開啟了長達一個半月的反彈之路，直至目前才顯現出進入漲後調整階段的跡象。回顧這一輪上漲行情
，截至12月16日

，螺紋鋼期貨主力合約價格累計上漲652元/噸，漲幅為19%；熱軋卷板期貨主力合約價格累計上漲692元/噸，漲幅為20%；鐵礦石期貨主力合約價格累計上漲214.5元/噸，漲幅為35%；焦炭期貨主力合約價格累計上漲456.5元/噸，漲幅為19%。從現貨市場來看
，鐵礦石價格漲幅超過28%
，螺紋鋼價格
、熱軋卷板價格漲幅在7%～9%，焦炭價格漲幅約達13%。

　　臨lin近jin春chun節jie，不bu少shao市shi場chang參can與yu者zhe直zhi言yan，這zhe樣yang的de行xing情qing是shi不bu是shi走zou到dao頭tou了le
？要yao開kai始shi回hui落luo了le嗎ma？明ming年nian春chun節jie前qian市shi場chang會hui不bu會hui有you意yi外wai驚jing喜xi？這zhe些xie問wen題ti的de答da案an還hai要yao從cong以yi下xia幾ji個ge方fang麵mian分fen析xi。

　　當前鋼價並非“高估值”

　　在11月中下旬，市場上已經有不少聲音認為今年需求進入了尾聲，市場延續弱勢。但自11月初反彈以來

，鋼材價格短時間內並沒有回到此前的低位水平，而是持續反彈，現實越弱、價格越漲。最終，螺紋鋼價格
、熱軋卷板價格分別突破4000元/噸、4100元/噸的關口。

　　回到4000元/噸以上的鋼價算不算高
？或者說，鋼價是不是“高估值”
？筆者認為並不是。一方麵，螺紋鋼價格、熱軋卷板價格從今年4月份的高點跌下來後，已經足足跌了1800元/噸～2000元/噸，跌幅在35%～38%。而此次反彈從11月初才開始
，時間和幅度均有限。另一方麵
，原燃料價格走勢遠強於成材價格走勢。鐵礦石價格進入今年6yuefenhoucaikaishixiadie，jinguanqidiefuyuchengcaijiagediefuxiangbichabuduo，danzaicilunfandanzhong
，tiekuangshijiagezhangfumingxiandayuchengcaijiagezhangfu。huanjuhuashuo，gangqibingmeiyouyinweicilungangjiashangzhangershidelirunmingxiangaishan。

　　實際上
，今年下半年

，鋼材價格始終處於被動地位，不存在“高估值”的情況。在鋼鐵行業整體虧損、利潤下滑的背景下，鋼價適度反彈是合情合理的。

　　此輪行情的主要驅動邏輯不在基本麵

　　實際上，鋼材市場這一輪上漲行情的主要驅動邏輯不在基本麵。這就很好地解釋了為什麼在下遊需求疲軟

、鋼材庫存下降速度放緩
、部分市場的部分品種鋼材庫存開始增加的情況下，鋼價仍保持了上漲態勢

，主要原因就在於宏觀預期不斷增強。

　　首shou先xian，房fang地di產chan行xing業ye接jie連lian出chu台tai的de一yi係xi列lie利li好hao政zheng策ce使shi得de鋼gang材cai市shi場chang悲bei觀guan預yu期qi改gai善shan。自zi今jin年nian下xia半ban年nian以yi來lai，房fang地di產chan行xing業ye風feng險xian逐zhu漸jian暴bao露lu
，市shi場chang信xin心xin嚴yan重zhong不bu足zu。房fang地di產chan問wen題ti一yi直zhi是shi關guan係xi經jing濟ji發fa展zhan、鋼材市場運行的要點。自11月份以來，“金融十六條”“三支箭”及“保交樓”專項款投放、相關部門可向優質房企出具保函置換預售監管資金等大量政策出台，給房地產市場帶來了極大的信心。盡管11月份房地產行業主要運行數據仍不理想，但可以看到，在“保交樓”等問題上

，政策效應已經開始顯現。更重要的是
，一係列政策出台疊加中央經濟工作會議確定了明年經濟發展的方向，市場各方相信“最差的日子已經過去”，這是鋼市這一輪上漲的底氣所在。

　　其次
，在美聯儲加息放緩的背景下
，國際金融市場繼續利多股市及期貨市場
，進而推動鋼材市場預期不斷升溫
，延續反彈行情。

　　最(zui)後(hou)，國(guo)內(nei)防(fang)疫(yi)政(zheng)策(ce)放(fang)開(kai)也(ye)起(qi)到(dao)了(le)較(jiao)大(da)作(zuo)用(yong)。盡(jin)管(guan)放(fang)開(kai)是(shi)有(you)成(cheng)本(ben)的(de)，但(dan)從(cong)中(zhong)長(chang)期(qi)來(lai)看(kan)，為(wei)了(le)擺(bai)脫(tuo)疫(yi)情(qing)的(de)困(kun)擾(rao)，促(cu)使(shi)社(she)會(hui)經(jing)濟(ji)回(hui)到(dao)正(zheng)常(chang)的(de)軌(gui)道(dao)中(zhong)運(yun)轉(zhuan)，無(wu)疑(yi)會(hui)提(ti)前(qian)奠(dian)定(ding)良(liang)好(hao)的(de)發(fa)展(zhan)基(ji)礎(chu)。

　　明年春節後有望出現“大行情”

　　考慮到行情節奏變化
、市場情緒“降溫”dengyinsuyingxiang，duanqineigangcaijiagerengmianlinyidingdehuiluoyali
，danhuiluofuduyouxian。zhezhuyaoshiyinweishichangduihongguanyuqidetaiduchuxianlezhuanbian。jingjizengchangheshichanghuanjingdoujiangxianghaoyunxing，zhishixuyaoyigehuanmandeshenzhibanyouzhentongdehuifuguocheng。

　　從宏觀層麵來看，明年經濟大概率將保持較好的增速，有可能好於今年第四季度。日前召開的中央經濟工作會議確定“穩增長”重回經濟增長目標首位，“穩增長”“穩就業”“穩物價”的順序非常重要，即“穩增長”是實現“穩就業”和“穩物價”的de首shou要yao條tiao件jian。同tong時shi
，市shi場chang基ji本ben麵mian也ye不bu會hui存cun在zai太tai大da的de供gong需xu矛mao盾dun，鋼gang材cai庫ku存cun也ye將jiang保bao持chi在zai相xiang對dui較jiao低di的de水shui平ping。由you於yu這zhe一yi輪lun上shang漲zhang行xing情qing剛gang進jin入ru調tiao整zheng階jie段duan，市shi場chang需xu要yao時shi間jian修xiu正zheng
，再zai加jia上shang明ming年nian春chun節jie相xiang對dui較jiao早zao，預yu計ji明ming年nian春chun節jie前qian鋼gang材cai市shi場chang行xing情qing不bu會hui有you太tai大da變bian化hua，將jiang維wei持chi調tiao整zheng後hou的de小xiao幅fu波bo動dong走zou勢shi
，真zhen正zheng的de“大行情”可能在明年春節後出現。