6月份以來，在政策預期向好及市場情緒回暖的刺激下
，黑色係期貨板塊整體呈現震蕩反彈走勢，止住近3個月的連續下跌趨勢。截至6月12日收盤，焦炭價格反彈幅度約為6%

，但考慮到其前期跌幅更大，估值仍處於相對偏低水平；焦煤價格反彈幅度小於3%

，依然是黑色係期貨板塊中表現最弱的品種。

　　在期貨價格反彈的帶動下，“雙焦”現貨市場悲觀情緒有所緩解。5月31日，第10輪焦炭價格調降落地，焦炭價格至此累計下跌750元/噸～850元/噸。進入6月份，隨著鋼材現貨價格的反彈
，鋼廠即期利潤得到修複
，焦炭價格得以平穩運行。現階段焦煤、焦jiao炭tan價jia格ge總zong體ti仍reng處chu於yu底di部bu震zhen蕩dang區qu間jian內nei，反fan彈dan表biao現xian較jiao其qi他ta品pin種zhong弱ruo，不bu具ju備bei支zhi持chi價jia格ge反fan轉zhuan的de條tiao件jian
，但dan繼ji續xu下xia跌die缺que乏fa利li空kong驅qu動dong

，在zai難nan漲zhang難nan跌die的de階jie段duan，市shi場chang情qing緒xu更geng易yi受shou到dao政zheng策ce消xiao息xi的de擾rao動dong，致zhi使shi價jia格ge波bo動dong加jia劇ju。

　　焦煤進口有所波動
，成本支撐作用稍有強化

　　目前來看，焦炭供應相對充足
，部分地區焦化產能退出的消息對焦炭價格上漲的刺激力度有限，需求端相對平穩；而煤炭“保供”政策持續推行
、煤炭進口政策放寬後
，焦煤供應變化一直是市場關注的焦點，因此
，焦煤也成為“雙焦”板塊走勢的主導品種。

　　從焦煤供需情況來看，國內煉焦精煤產量季節性回落，總體保持穩中有增趨勢
，1月—4月份我國累計煉焦煤產量為16472.0萬噸
，據相關機構預測

，前5個月煉焦煤產量將達到20800萬噸，同比增速保持在1%左右。據統計，目前110家洗煤廠煉焦精煤產量為61萬噸左右，回落至去年同期水平，使得庫存壓力得到緩解。

　　煉焦煤進口對供應總量的增長做出了重要貢獻
，數據顯示，1月—4月份我國累計進口煉焦煤3114.38萬噸，同比增長88.54%，創曆年同期新高，改善了國內優質焦煤緊缺的現狀。

　　細分來看，蒙古國煤炭（下稱蒙煤）進口量約占總進口量的50%，增量較為明顯。蒙煤進口量大增緣於各口岸通關效率的提升，不過在5月(yue)份(fen)
，隨(sui)著(zhe)煤(mei)價(jia)的(de)持(chi)續(xu)下(xia)跌(die)，一(yi)度(du)出(chu)現(xian)價(jia)格(ge)倒(dao)掛(gua)的(de)現(xian)象(xiang)，即(ji)銷(xiao)售(shou)價(jia)格(ge)低(di)於(yu)采(cai)購(gou)價(jia)格(ge)，這(zhe)使(shi)得(de)貿(mao)易(yi)商(shang)拉(la)運(yun)積(ji)極(ji)性(xing)顯(xian)著(zhu)降(jiang)低(di)
，其(qi)中(zhong)甘(gan)其(qi)毛(mao)都(dou)口(kou)岸(an)5月份日均通關車數減至648車，較4月份減少181車，通關量的下降也刺激煤炭價格企穩甚至小幅反彈。但6月份以來，蒙煤三大口岸日均通關車數為1496車，環比增長24.56%
，通tong關guan車che數shu回hui升sheng再zai次ci對dui煤mei價jia形xing成cheng拖tuo累lei。另ling外wai，目mu前qian價jia格ge倒dao掛gua格ge局ju尚shang未wei明ming顯xian扭niu轉zhuan，且qie蒙meng煤mei進jin口kou量liang已yi完wan成cheng年nian內nei目mu標biao的de一yi半ban以yi上shang，後hou期qi蒙meng煤mei通tong關guan量liang能neng否fou延yan續xu有you待dai進jin一yi步bu觀guan察cha。另ling從cong長chang遠yuan來lai看kan
，蒙meng煤mei進jin口kou總zong體ti形xing勢shi依yi然ran良liang好hao，甘gan其qi毛mao都dou口kou岸an跨kua境jing鐵tie路lu項xiang目mu已yi在zai準zhun備bei階jie段duan中zhong，計ji劃hua於yu2024年3月份開始施工建設
，待其投入使用後通關效率將再得到提升。

　　澳大利亞煤炭（下稱澳煤）自恢複進口以來備受市場關注
，但從實際數據來看
，超90%jinkouaomeiweidonglimei

，lianjiaomeizhanbijiaoxiao，shideaomeiduiguoneijiaomeishichangdechongjiyuqijianruo。zhongaomeitanmaoyizhonggourengchuyuhuifujieduan，qieaodaliyalianjiaomeijiagetongyangchengxiandaoguageju，yizhiguoneimaoyishangheyongmeiqiyecaigouyiyuan，houqiaomeijinkounengfoufangliangxuzhongdianguanzhujiagedebianhua。

　　短期焦煤供應量邊際回落、需xu求qiu表biao現xian相xiang對dui穩wen定ding，使shi得de供gong需xu關guan係xi趨qu於yu寬kuan鬆song的de節jie奏zou略lve有you放fang緩huan，雖sui然ran未wei能neng刺ci激ji煤mei價jia顯xian著zhu反fan彈dan，但dan煤mei價jia有you止zhi跌die跡ji象xiang，同tong時shi偏pian悲bei觀guan的de市shi場chang情qing緒xu回hui暖nuan

，對dui焦jiao炭tan價jia格ge的de成cheng本ben支zhi撐cheng作zuo用yong較jiao前qian期qi稍shao有you強qiang化hua。

　　焦企盈利尚可
，焦炭供需趨穩

　　雖然近期焦價連續回調
，但焦企整體並未出現較大虧損。調研數據顯示
，3月份以來
，焦企平均噸焦盈利在0元～100元/噸dun的de區qu間jian內nei，焦jiao企qi整zheng體ti生sheng產chan積ji極ji性xing尚shang可ke，焦jiao炭tan供gong應ying總zong體ti保bao持chi穩wen中zhong有you增zeng趨qu勢shi
，僅jin在zai鋼gang廠chang減jian產chan階jie段duan進jin行xing了le適shi當dang調tiao整zheng。需xu求qiu端duan
，鋼gang廠chang高gao爐lu生sheng產chan積ji極ji性xing良liang好hao，支zhi撐cheng焦jiao炭tan等deng爐lu料liao剛gang性xing需xu求qiu。庫ku存cun端duan
，鋼gang廠chang焦jiao炭tan仍reng延yan續xu去qu庫ku存cun趨qu勢shi，但dan下xia遊you低di庫ku存cun並bing未wei對dui焦jiao價jia形xing成cheng支zhi撐cheng，主zhu要yao是shi目mu前qian鋼gang廠chang持chi續xu實shi施shi低di原yuan料liao庫ku存cun策ce略lve，用yong低di采cai購gou量liang來lai壓ya製zhi焦jiao價jia。

　　綜zong合he來lai看kan，現xian階jie段duan黑hei色se金jin屬shu終zhong端duan需xu求qiu處chu於yu淡dan季ji，鋼gang材cai需xu求qiu表biao現xian一yi般ban，但dan目mu前qian各ge環huan節jie均jun有you一yi定ding利li潤run空kong間jian，前qian期qi鋼gang廠chang減jian產chan未wei能neng持chi續xu，高gao爐lu高gao開kai工gong率lv對dui焦jiao炭tan等deng原yuan料liao需xu求qiu形xing成cheng支zhi撐cheng，但dan後hou期qi需xu關guan注zhu鋼gang材cai需xu求qiu及ji庫ku存cun變bian化hua情qing況kuang

，一yi旦dan需xu求qiu下xia降jiang
、庫存增加
，需求負反饋形成，價格壓力將再次向上遊傳導。從盤麵來看，“雙焦”期貨價格總體反彈略顯乏力，總體呈現探底或磨底行情
；中長期來看，“雙焦”供需關係由緊向鬆轉變的預期未變，估值得到修複後仍不失為產業鏈中的最佳空配品種。