馮豔成

　　2024年7月份，“雙焦”期價整體呈現震蕩下行走勢
，價格刷新4月份以來低點。截至7月31日收盤，焦炭主力合約價格跌至2030元/噸附近
，月跌幅為9.5%；焦煤主力合約價格跌至1460元/噸，月跌幅為7.2%。

　　現貨端，7月中上旬焦炭市場以穩為主
，7月下旬以來開啟調降周期，目前已連續調降2輪，累計降幅為100元/噸～110元/噸。國內外焦煤價格漲跌不一
，其中國內主產地中低硫焦煤價格下跌40元/噸～50元/噸；蒙古國煤炭（下稱蒙煤）價格較6月底小幅反彈，漲幅為50元/噸左右


；澳大利亞煤炭（下稱澳煤）價格降幅較大，下跌26美元/噸，折合人民幣計價下跌約200元/噸。

　　從運行邏輯來看，7月份“雙焦”價格下行有宏觀情緒偏弱
、終端需求低迷等因素的影響，也有鋼材產品標準變化給原料帶來的一係列影響。具體來看
，7月份隨著高溫、降雨等天氣頻率增加，黑色金屬終端需求步入淡季，為本就相對低迷的需求再添壓力
，板塊內各品種價格表現乏力。7月初進口蒙煤長協基準價格下調，對以蒙煤計價的焦煤期貨造成衝擊，成本下滑預期拖累下遊品種跟隨走弱；7yuezhongxunzhaokaizhongdahuiyi，qiangtiaojiandingbuyishixianquannianjingjishehuifazhanmubiao，luoshihaohongguanzhengce，jijikuodaguoneixuqiu，luoshihaofangfanhuajiefangdichandengzhongdianlingyufengxiandegexiangjucuo
，duishichangqingxuyousuotizhen，danweijianchaoyuqidezhengcetuichu；隨(sui)後(hou)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)將(jiang)執(zhi)行(xing)新(xin)國(guo)家(jia)標(biao)準(zhun)的(de)規(gui)定(ding)引(yin)起(qi)市(shi)場(chang)高(gao)度(du)關(guan)注(zhu)，由(you)於(yu)此(ci)次(ci)新(xin)舊(jiu)標(biao)準(zhun)切(qie)換(huan)過(guo)渡(du)期(qi)相(xiang)對(dui)較(jiao)短(duan)
，貿(mao)易(yi)商(shang)集(ji)中(zhong)拋(pao)售(shou)舊(jiu)國(guo)標(biao)產(chan)品(pin)的(de)情(qing)緒(xu)加(jia)重(zhong)，致(zhi)使(shi)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)加(jia)速(su)下(xia)跌(die)
；而受鋼材價格下跌影響
，虧損嚴重的鋼企則計劃對棒線材、高爐等環節檢修減產
，原料價格在需求下滑預期中同步下跌。

　　煉焦煤礦提產疊加進口高位

　　近期來看，國內煤礦複產正穩步進行中，符合預期。數據顯示，2024年上半年
，我國原煤累計產量為22.7億噸，同比下降3926.0萬噸，降幅為1.7%。上半年減產較多的是山西省
，現階段複產最明顯的也是山西省。

　　數據顯示

，上半年山西省原煤產量為58788.7萬噸，同比下降9050萬噸，降幅為13.5%；3月—6月份

，山西省原煤產量持續回升
，月產量由9432萬噸提升至11456萬噸。煉焦煤方麵，6月份我國煉焦煤產量為4274.3萬噸，同比增加3.4%，上半年累計產量為22713.3萬噸，同比下降8.8%。數據顯示，目前523家煉焦煤礦日均精煤產量為77.1萬噸，同比基本持平。後期來看，煤礦仍有提產空間，但需求承壓、庫存累積或抑製煤礦端提產節奏。

　　進口端

，煉焦煤進口保持良好趨勢
，持續彌補國內供應缺口。數據顯示，上半年我國進口煉焦煤5738.7萬噸，同比增加1218.3萬噸
，增幅為26.95%。其中，6月份進口煉焦煤986.73萬噸，同比增加27.49%。分國別來看，蒙煤進口保持相對高位
，6月份進口量刷新今年初以來高點，7月份因階段閉關
，進口量將有回落，但恢複通關後日過貨量已回升至偏高水平
，預計下半年有望維持
；自其他國家進口煉焦煤量保持相對穩定，增量預期有限；澳煤價格近期回落幅度較大，創造進口利潤空間
，關注後期澳煤進口情況是否會衝擊國內優質煤價格。

　　焦炭利潤低 焦化產能釋放受限

　　焦炭端數據顯示，2024年上半年，我國焦炭產量24085.2萬噸
，同比下降204萬噸，降幅為0.84%。前期焦炭保持小幅盈利，噸焦盈利空間為0～50元
，已是近兩年來的最好水平。不過，近期隨著2輪調降落地，噸焦基本回到盈虧平衡附近
，後期若價格繼續下跌則有虧損預期。

　　利潤空間微薄疊加實際需求同比回落，限製焦化產能釋放。從數據來看
，近期焦炭日均產量已出現小幅下降。

　　鐵水產量尚有小幅回落空間

　　7月份以來，隨著鋼材價格進一步下跌，鋼企盈利麵持續收窄。8月2日數據顯示，247家鋼企盈利麵僅為6.5%，較去年同期下降58個百分點。受虧損
、需求淡季等因素影響，目前鋼企已逐步落實減產計劃，目前高爐日均鐵水產量為236.6萬噸。另據了解
，從8月份高爐停減產計劃來看，同時考慮到虧損影響，鋼企有進一步加大減產力度的可能，對原料實際需求不利。

　　焦煤去庫存略有壓力

　　7月份焦炭繼續保持去庫存趨勢，月度庫存減量約為28萬(wan)噸(dun)
，各(ge)環(huan)節(jie)庫(ku)存(cun)矛(mao)盾(dun)不(bu)大(da)，均(jun)保(bao)持(chi)相(xiang)對(dui)偏(pian)低(di)水(shui)平(ping)。而(er)在(zai)焦(jiao)煤(mei)端(duan)，隨(sui)著(zhe)國(guo)內(nei)煤(mei)礦(kuang)持(chi)續(xu)複(fu)產(chan)

，疊(die)加(jia)進(jin)口(kou)處(chu)於(yu)高(gao)位(wei)，焦(jiao)煤(mei)去(qu)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)逐(zhu)漸(jian)顯(xian)現(xian)，即(ji)時(shi)庫(ku)存(cun)高(gao)於(yu)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)
，7月份累庫約32萬噸。分環節來看，下遊繼續保持低庫存狀態，庫存增量主要集中在中上遊煤礦
、洗煤廠環節。總體來看
，焦炭庫存暫無壓力
，焦煤供需形勢逐步向偏寬鬆轉變。

　　整zheng體ti來lai看kan，宏hong觀guan情qing緒xu偏pian弱ruo氛fen圍wei尚shang未wei消xiao退tui，黑hei色se金jin屬shu板ban塊kuai仍reng存cun壓ya力li。焦jiao炭tan低di利li潤run疊die加jia實shi際ji需xu求qiu回hui落luo，供gong應ying跟gen隨sui下xia滑hua，庫ku存cun維wei持chi低di位wei，整zheng體ti供gong需xu無wu明ming顯xian矛mao盾dun。在zai焦jiao煤mei端duan，國guo內nei煤mei礦kuang提ti產chan疊die加jia焦jiao煤mei進jin口kou維wei持chi高gao位wei，供gong應ying保bao持chi穩wen中zhong有you增zeng，供gong需xu形xing勢shi進jin一yi步bu由you緊jin向xiang鬆song轉zhuan變bian，庫ku存cun持chi續xu累lei積ji

，對dui煤mei價jia形xing成cheng拖tuo累lei。預yu計ji8月份“雙焦”價格低位震蕩運行。焦炭價格運行參考區間為1900元/噸～2200元/噸，焦煤為1300元/噸～1600元/噸。