李玥瀅

　　這段時間，國內鋼材價格迎來難得的階段性回彈行情。以期貨市場為例，螺紋鋼價格最高衝至3500元/噸，熱軋卷板價格也衝上了3600元/噸，鐵礦石價格更是回到800元/噸左右。不過

，這一輪反彈未能形成趨勢性拉升行情。鋼材期貨價格在大漲後一度跌停
，螺紋鋼價格險些跌破3300元/噸
，熱軋卷板價格也未能保住3500元/噸，鐵礦石價格退回到750元/噸以下。不難看出，在衝高受阻後，鋼材價格出現了大漲大跌的“過山車”行情。

　　怎麼漲起來的
？前段時間，宏觀利好政策刺激下的亢奮情緒是拉動鋼材價格上漲的主要動能。

　　一(yi)方(fang)麵(mian)，財(cai)政(zheng)部(bu)發(fa)聲(sheng)，將(jiang)更(geng)多(duo)資(zi)金(jin)用(yong)於(yu)補(bu)充(chong)地(di)方(fang)財(cai)力(li)
，支(zhi)持(chi)地(di)方(fang)特(te)別(bie)是(shi)高(gao)風(feng)險(xian)地(di)區(qu)化(hua)解(jie)存(cun)量(liang)債(zhai)務(wu)風(feng)險(xian)和(he)清(qing)理(li)拖(tuo)欠(qian)企(qi)業(ye)賬(zhang)款(kuan)
，並(bing)表(biao)示(shi)中(zhong)央(yang)財(cai)政(zheng)還(hai)有(you)較(jiao)大(da)的(de)舉(ju)債(zhai)空(kong)間(jian)和(he)赤(chi)字(zi)提(ti)升(sheng)空(kong)間(jian)。數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)
，今(jin)年(nian)前(qian)9個月，我國發行新增專項債券3.6萬億元，支持項目超3萬個，用作項目資本金超2600億元。這在一定程度上緩解了地方基建項目資金壓力，加快了施工進度
，拉動了鋼材需求。

　　另一方麵，近期房地產市場迎來新的政策“組合拳”，降低了存量房貸利率和“賣舊買新”換購住房的稅費負擔。同時，通過貨幣化安置等方式，新增實施100萬套城中村改造和危舊房改造
，以及今年底前將“白名單”項目的信貸規模增加到超4萬億元等

，這些政策在一定程度上強化了市場對於房地產行業複蘇的信心，為鋼材價格上漲注入了新動力。

　　基於此，鋼材價格出現大漲行情，期貨、現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)共(gong)振(zhen)拉(la)升(sheng)，尤(you)其(qi)是(shi)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)回(hui)暖(nuan)。隻(zhi)是(shi)，隨(sui)著(zhe)宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)邊(bian)際(ji)影(ying)響(xiang)減(jian)弱(ruo)，鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)在(zai)衝(chong)高(gao)受(shou)阻(zu)後(hou)進(jin)入(ru)下(xia)行(xing)通(tong)道(dao)。筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)，主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)是(shi)現(xian)階(jie)段(duan)宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)的(de)刺(ci)激(ji)並(bing)未(wei)從(cong)根(gen)本(ben)上(shang)改(gai)善(shan)市(shi)場(chang)供(gong)需(xu)矛(mao)盾(dun)。隨(sui)著(zhe)政(zheng)策(ce)效(xiao)應(ying)“降溫”，情緒端對鋼材價格的支撐開始減弱。

　　特別是鋼材價格在國慶節前後的大幅反彈，推動鋼企開工情緒高漲
，導致市場資源增多，對供需格局穩定造成了衝擊。數據顯示，截至10月中旬
，國內鋼企高爐開工率達到81.68%，與前一個統計周期相比提高0.89%。中國鋼鐵工業協會數據顯示

，10月上旬
，重點統計鋼企粗鋼日均產量達到204.9萬噸，旬環比增長1.7%。同時，鋼企鋼材庫存量為1473萬噸
，旬環比增加45萬噸，增幅為3.2%。毋(wu)庸(yong)置(zhi)疑(yi)，鋼(gang)企(qi)複(fu)產(chan)提(ti)速(su)使(shi)得(de)本(ben)就(jiu)脆(cui)弱(ruo)的(de)供(gong)需(xu)平(ping)衡(heng)再(zai)度(du)出(chu)現(xian)失(shi)衡(heng)情(qing)況(kuang)，政(zheng)策(ce)利(li)好(hao)無(wu)法(fa)轉(zhuan)化(hua)為(wei)實(shi)際(ji)的(de)市(shi)場(chang)成(cheng)交(jiao)
，導(dao)致(zhi)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)隻(zhi)能(neng)被(bei)動(dong)調(tiao)整(zheng)，最(zui)終(zhong)隨(sui)著(zhe)需(xu)求(qiu)旺(wang)季(ji)接(jie)近(jin)尾(wei)聲(sheng)而(er)上(shang)演(yan)下(xia)跌(die)走(zou)勢(shi)。

　　雖然這段時間鋼材價格漲跌切換頻繁
，但在筆者看來
，鋼材價格尚不具備單邊持續性下跌的條件。

　　一方麵，當前終端需求韌性仍存
，需求端暫時不會出現大規模坍塌。在季節性“趕工潮”的de帶dai動dong下xia
，需xu求qiu存cun在zai階jie段duan性xing集ji中zhong釋shi放fang的de可ke能neng，有you望wang帶dai動dong鋼gang材cai價jia格ge再zai度du衝chong高gao。在zai這zhe種zhong情qing況kuang下xia，鋼gang材cai價jia格ge具ju備bei較jiao大da的de調tiao整zheng空kong間jian
，大da概gai率lv不bu會hui急ji轉zhuan直zhi下xia。

　　另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，鋼(gang)企(qi)庫(ku)存(cun)過(guo)渡(du)到(dao)社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)需(xu)要(yao)一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)。當(dang)前(qian)，鋼(gang)材(cai)社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)依(yi)然(ran)處(chu)於(yu)相(xiang)對(dui)低(di)位(wei)水(shui)平(ping)，仍(reng)處(chu)在(zai)下(xia)降(jiang)通(tong)道(dao)中(zhong)，這(zhe)對(dui)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)的(de)平(ping)穩(wen)運(yun)行(xing)是(shi)一(yi)大(da)利(li)好(hao)。數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)


，截(jie)至(zhi)10月中旬，全國主要市場五大鋼材品種庫存量達到885.21萬噸，周環比下降38.57萬噸。筆者認為，在鋼材社會庫存拐點到來之前，鋼材價格仍有回彈的可能。

　　此外，從成本端來看
，近期焦炭價格第6輪調漲全麵落地
，累計漲幅達到300元/噸～330元/噸dun。由you於yu鋼gang企qi複fu產chan提ti速su，短duan期qi內nei對dui焦jiao炭tan價jia格ge的de支zhi撐cheng仍reng明ming顯xian
，不bu排pai除chu有you繼ji續xu調tiao漲zhang的de可ke能neng。這zhe在zai一yi定ding程cheng度du上shang對dui衝chong了le鐵tie礦kuang石shi價jia格ge回hui落luo對dui鋼gang材cai成cheng本ben端duan造zao成cheng的de衝chong擊ji，進jin而er封feng堵du了le鋼gang材cai價jia格ge大da幅fu下xia跌die的de空kong間jian。

　　總體來看，當前國內鋼材價格回落是對前期“空漲”的de一yi次ci階jie段duan性xing調tiao整zheng，在zai夯hang實shi底di部bu基ji礎chu後hou
，後hou期qi仍reng有you回hui暖nuan的de可ke能neng。短duan期qi內nei

，鋼gang材cai價jia格ge大da概gai率lv寬kuan幅fu震zhen蕩dang調tiao整zheng，在zai抵di抗kang性xing下xia跌die中zhong尋xun找zhao方fang向xiang，需xu求qiu將jiang成cheng為wei鋼gang材cai價jia格ge突tu破po方fang向xiang的de關guan鍵jian。筆bi者zhe建jian議yi市shi場chang參can與yu者zhe不bu宜yi過guo分fen看kan空kong或huo看kan多duo
，穩wen健jian操cao作zuo才cai是shi最zui好hao選xuan擇ze。