上周，螺紋鋼期貨價格強勢上漲，1910合約突破5月yue高gao點dian創chuang出chu年nian內nei新xin高gao。筆bi者zhe認ren為wei，唐tang山shan地di區qu的de限xian產chan政zheng策ce是shi近jin期qi螺luo紋wen鋼gang價jia格ge上shang漲zhang的de核he心xin推tui動dong力li
，而er限xian產chan政zheng策ce的de具ju體ti實shi施shi情qing況kuang是shi後hou市shi行xing情qing的de關guan鍵jian影ying響xiang因yin素su。筆bi者zhe綜zong合he限xian產chan政zheng策ce演yan變bian、需求變化、庫存狀況及估值、利潤等指標分析後認為，螺紋鋼期貨價格將獲得支撐，回調之後仍可做多。

　　限產造成供給收縮

　　6月23日
，唐山市政府出台《關於做好全市鋼鐵企業停限產工作的通知》，要求績效評價為A類的6家鋼廠限產20%，全市其他鋼鐵企業限產比例不低於50%，高爐要扒爐停產，執行時間自通知發布起至7月底。這一政策的出台是螺紋鋼期貨價格近期強勢上漲的核心誘因。

　　不過，7月1日，唐山市政府印發了《7月全市大氣汙染防治強化管控方案》的通知，與《關於做好全市鋼鐵企業停限產工作的通知》相比可以發現
，部分鋼鐵企業停限產的要求被放寬，而這也是7月2日(ri)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)出(chu)現(xian)回(hui)調(tiao)的(de)重(zhong)要(yao)原(yuan)因(yin)。總(zong)之(zhi)
，唐(tang)山(shan)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)的(de)變(bian)化(hua)仍(reng)然(ran)是(shi)近(jin)期(qi)市(shi)場(chang)的(de)焦(jiao)點(dian)因(yin)素(su)，雖(sui)然(ran)限(xian)產(chan)力(li)度(du)有(you)所(suo)下(xia)降(jiang)，但(dan)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)本(ben)身(shen)還(hai)是(shi)會(hui)造(zao)成(cheng)供(gong)給(gei)收(shou)縮(suo)，這(zhe)仍(reng)將(jiang)對(dui)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)起(qi)到(dao)支(zhi)撐(cheng)作(zuo)用(yong)。

　　中期消費保持韌性

　　需求端變化是螺紋鋼行情走向的重要指引，短期的需求變化主要關注季節性的特點。從季節性特點來看，每年的4月、5月處於當年螺紋鋼消費的峰值水平，而進入6月以後，螺紋鋼需求環比將下行。全國建材貿易商成交量數據顯示，6月
，全國建材成交量日均值在19.15萬噸左右，明顯高於去年6月的日均值17.79萬噸
，略低於今年5月的日均值19.72萬噸。也就是說，螺紋鋼需求保持高韌性，今年的需求不僅高於去年
，而且6月以來淡季效應並不明顯。

　　螺紋鋼的中期需求則取決於房地產和基礎設施建設。當前，房地產行業仍呈現出高韌性特征。數據顯示，1—5月房地產投資同比增長11.2%
，而房屋新開工增速為10.5%，房屋施工麵積增速為8.8%。雖然房地產投資增速和新屋開工麵積增速較前一個月均有所回落，但仍處於相對高位。

　　此外，基礎設施建設則存在提速可能，此前下發的《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》也曾一度引發螺紋鋼期貨的大幅上漲。管理層的意圖在於通過“基建補短板”拉動經濟增長，而此政策的執行將拉動基建投資增長。房地產和基建投資的增長，意味著螺紋鋼需求中期將保持韌性。

　　庫存壓力可能減輕

　　庫存數據可以作為供需麵變化的佐證，截至6月28日當周

，螺紋鋼廠內庫存為219.73萬噸，社會庫存為566.31萬噸，庫存總量為786.04萬噸，同比增長18.2%。從絕對量來看
，當前的庫存水平為近4年同期最高；從變化來看，庫存從6月中旬開始積累，兩周累計增加33萬(wan)噸(dun)。從(cong)絕(jue)對(dui)量(liang)和(he)變(bian)化(hua)兩(liang)個(ge)角(jiao)度(du)來(lai)看(kan)
，當(dang)前(qian)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)庫(ku)存(cun)數(shu)據(ju)都(dou)屬(shu)於(yu)利(li)空(kong)因(yin)素(su)


，但(dan)唐(tang)山(shan)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)將(jiang)造(zao)成(cheng)鋼(gang)鐵(tie)供(gong)給(gei)收(shou)縮(suo)
，會(hui)大(da)概(gai)率(lv)減(jian)輕(qing)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)的(de)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)。

　　估值處於合理區間

　　以上通過對供給、需求

、庫(ku)存(cun)數(shu)據(ju)的(de)梳(shu)理(li)
，筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)將(jiang)延(yan)續(xu)強(qiang)勢(shi)，但(dan)當(dang)前(qian)的(de)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)多(duo)大(da)程(cheng)度(du)上(shang)反(fan)映(ying)了(le)這(zhe)種(zhong)強(qiang)勢(shi)的(de)基(ji)本(ben)麵(mian)，我(wo)們(men)需(xu)要(yao)結(jie)合(he)基(ji)差(cha)來(lai)判(pan)斷(duan)。從(cong)基(ji)差(cha)來(lai)看(kan)


，當(dang)前(qian)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)仍(reng)處(chu)於(yu)貼(tie)水(shui)格(ge)局(ju)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)1910合約較現貨的貼水3%左右，明顯低於1810合約、1710heyuezailishitongqidetieshuishuiping。yejiushishuo，qihuojiagedetieshuigejubiaomingqihuojiagejiaoxianhuojiagedigu，dantieshuifuduxiaoyulishitongqiyoubiaomingqihuojiagexiangduilishitongqigaogu。zongheeryan，dangqianluowengangqihuojiageguzhichuyuheliqujian
，houshijianghuodezhicheng
，huitiaozhihourengkezuoduo。