本報記者 吳勇

　　12月9日，首個場內工業品期權——鐵礦石期權在大連商品交易所上市交易，鋼鐵產業風險管理迎來更多選擇。在此之前，為促進鋼鐵產業了解

、renshiheliyongqiquangongju

，dalianshangpinjiaoyisuoduichangwaitiekuangshiqiquanshichangzuoledaliangpeiyuhetuiguanggongzuo
，qudelemingxianxiaoguo。yixiaweigangtieqiyetongguochangwaiqiquanyouxiaojinxingfengxianguanlideanli。

　　某大型鋼鐵企業鐵礦石庫存超過百萬噸，年進口量達1200萬噸，在原料端有較為迫切的風險管理需求。從2014年起，該鋼鐵企業開始積極利用期貨工具對鐵礦石進行買入套期保值，結合行情建立虛擬庫存。2017年(nian)，該(gai)鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)開(kai)始(shi)嚐(chang)試(shi)場(chang)外(wai)期(qi)權(quan)
，通(tong)過(guo)對(dui)采(cai)購(gou)及(ji)庫(ku)存(cun)的(de)雙(shuang)向(xiang)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)

，由(you)淺(qian)入(ru)深(shen)嚐(chang)試(shi)不(bu)同(tong)策(ce)略(lve)，期(qi)間(jian)結(jie)合(he)行(xing)情(qing)及(ji)時(shi)調(tiao)整(zheng)，對(dui)期(qi)權(quan)工(gong)具(ju)有(you)了(le)較(jiao)為(wei)充(chong)分(fen)的(de)了(le)解(jie)。

　　2018nian
，gaigangtieqiyejieheqiyeshengchanjingyingshijiqingkuang
，genjutiekuangshikucunjiaodajijiagebodongyoukenengjiaoweijuliedeyuqi，tichuzhenduikucunguanlifangxiang
，tongguomairukandieqiquanlaijinxingtaobao、采用期權組合來降低成本、通過合約展期的方式來延長合約周期、風險管理動態靈活的期權方案。

　　據介紹，本次試點項目中
，該鋼鐵企業加入了自身對價格走勢的判斷、對套保需求的評估，以設計更符合其實際需求的期權。例如，在價格反彈時及時買入看跌價差，並在累積一定賠付之後提前平倉；買入普通歐式期權，如果期權未產生賠付但企業認為未來依舊存在下跌風險，那麼在合約期內進行合約展期，延長合約保價周期；根據企業對價格走勢的判斷，在買入看跌期權的同時賣出看漲價差
，在管理風險的同時降低期權成本。

　　總體來看
，不同時間段內的3種期權策略均取得了較好的效果。例如，2018年8yuefen
，weifangzhitiekuangshijiagejinyibuxiadiezaochengkucunbianzhi，gaigangtieqiyecaiyongkandiejiachaqiquanlaiduichongqujianduanneidekucunfengxian，binggenjuduixingqingdepanduan，jiangbaojiaqujiandingwei507元/噸~467元/噸。由於入場後鐵礦石期貨持續下跌，最低跌至476.5元/噸，考慮到期權端積累的賠付額已接近最大賠付額
，且後續繼續下跌空間不大，該鋼鐵企業選擇在478元/噸的位置提前平倉
，獲得賠付21.13元/噸。同時，現貨端價格下跌16.72元/噸。即使扣除支付的權利金
，期權套保仍然能夠部分彌補企業庫存價格下跌造成的損失。該項目結束後，運用各類期權策略合計帶來13.86萬元的套保淨收益。

　　yunyongchangwaiqiquanbujinkeyizhenduibutongdefengxianxuqiushejixiangyingdechanpinfangan，erqienengbimianbaozhengjinpinfanbiandongduiqiyerichangjingyingxianjinliuchanshengyingxiang
，jiangdiqiyedezijinyali，zaitigaogangchangzijinzhouzhuansududetongshi
，baoliulehuodexianhuoqianzaishouyidekenengxing。lingwai，《中國冶金報》jizheyelejiedao，youqiyefanyingchangwaiqiquandechengbenpiangao，zhiyueleqiquandedamianjituiguang。ertiekuangshiqiquanshibiaozhunhuadechangneiqiquan，nenggouyouxiaojiangdiqiyedecanyuchengben


，cujinqiquangongjuzaigangtiexingyedepujiheyingyong。