周四（3月19日），luowengangqihuozhuliheyuetandihuisheng
，panzhongdiefujiaoda。womenrenwei，duozhongyinsuyoufaleshichanghuitiao，danluowengangqihuozhongqirengyoushangzhangdongli
，jianyiguanzhuhuitiaohoudemairujihui。

　　引發價格回調的誘因

　　誘發螺紋鋼期貨回調的原因有三方麵：一是國際金融市場動蕩。國內新冠肺炎疫情得到有效控製，但海外迅速蔓延，歐美金融市場巨幅波動
，國內期貨市場受到影響。二是前2個月宏觀經濟數據不佳。1—2月，全國房地產開發投資10115億元，同比下降16.3%


；房地產開發企業房屋施工麵積694241萬平方米

，同比增長2.9%；房屋新開工麵積10370萬平方米，下降44.9%。鋼材下遊需求同比明顯萎縮。三是現貨高庫存局麵仍未改變。最新數據顯示，螺紋鋼廠內庫存為749.94萬噸
，同比增長172.31%
；社會庫存為1426.95萬噸
，同比增加46.63%；庫存總量為2176.89萬噸，同比上升74.35%。螺紋鋼庫存總量明顯高於往年同期，並且庫存仍在累積，這將壓製現貨價格和近月合約價格。

　　中期看好市場的依據

　　buguo，womenduizhongqizoushirengxiangduileguan。duanqineiguojijinrongshichangdongdangrengjiangchixu，danheisexishangpindingjiaquanzaiguonei


，duanzandeqingxuyingxiangguohou


，heisexishangpinzhongqizoushiqujueyujibenmianbianhua；宏觀數據不佳反映了國內宏觀經濟運行的實況，但隨著疫情得到控製，3月以來宏觀經濟各項指標持續好轉
；現貨市場高庫存壓力後期有望緩解。需要注意的是，庫存的變動取決於供需兩端變化。

　　當前

，螺紋鋼下遊需求快速增加。從數據來看
，近2周下遊行業複工加快。2月最後一周，全國建築鋼材日成交量均值在5萬噸左右，3月前兩個周，上升至11.65萬噸、17萬噸。本周，全國建材成交量延續上升勢頭


，周一全天成交量突破22萬wan噸dun，與yu往wang年nian旺wang季ji水shui平ping接jie近jin。目mu前qian國guo內nei新xin冠guan肺fei炎yan疫yi情qing已yi經jing得de到dao控kong製zhi，螺luo紋wen鋼gang需xu求qiu將jiang進jin一yi步bu回hui升sheng，這zhe是shi我wo們men中zhong期qi看kan好hao螺luo紋wen鋼gang價jia格ge的de核he心xin因yin素su。

　　鋼材供應分為電爐和高爐兩個部分。就電爐來說
，當前電爐開工率處於曆史低位
，而疫情也導致電爐開工推遲，電爐供應壓力較小；高爐雖有減產
，但力度不大。從周度產量數據來看，最近一周螺紋鋼產量為248.75萬噸，處於近5年同期最低水平。不過，後期需要警惕電爐複工帶來的供應壓力。3月初，獨立電爐開工率已經回升。

　　參考基差確定建倉價

　　通(tong)過(guo)以(yi)上(shang)梳(shu)理(li)
，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)中(zhong)期(qi)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)仍(reng)有(you)上(shang)行(xing)動(dong)力(li)，投(tou)資(zi)者(zhe)可(ke)關(guan)注(zhu)回(hui)調(tiao)後(hou)的(de)做(zuo)多(duo)機(ji)會(hui)。從(cong)基(ji)差(cha)來(lai)看(kan)，當(dang)前(qian)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)處(chu)於(yu)貼(tie)水(shui)格(ge)局(ju)，2005合約貼水幅度在7%左右，與曆史同期接近，2010合約較現貨的貼水幅度在9%左右，仍低於曆史同期。我們可以參考基差水平選擇買點，若2005合約貼水幅度擴大到10%左右，2010合約貼水幅度擴大到15%左右
，則估值較為合理
，可以考慮買入多單。