供需兩旺成本推動

　　國內終端消費強勢複蘇鋼材出口回流繼續存在

　　雖然基建、房地產引領鋼材終端需求強勢複蘇，但市場對於像5月yue鋼gang材cai需xu求qiu旺wang盛sheng是shi否fou是shi疫yi情qing衝chong擊ji後hou集ji中zhong趕gan工gong所suo導dao致zhi的de壓ya縮suo效xiao應ying仍reng有you爭zheng議yi
，對dui下xia半ban年nian強qiang需xu求qiu能neng否fou延yan續xu仍reng有you疑yi慮lv，其qi核he心xin分fen歧qi在zai於yu對dui房fang地di產chan的de判pan斷duan。

　　筆者認為，一方麵，市場流動性環境持續寬鬆，對於房地產銷售的提振仍在弱勢傳導中。近期，房地產銷售數據已經顯示出強勁反彈

，6月30個大中城市的商品房成交麵積單月同比已經修複至9.4%
，1—6月累計同比增速也進一步修複至-18.5%，這對房地產行業的回款
、再投資有所帶動。

　　從1—5月的數據來看，全國房地產開發投資完成額累計同比微降0.34%，房屋新開工麵積和房屋竣工麵積累計同比則分別修複至-12.85%和-11.3%。在當前這樣一個房地產竣工周期中，房地產施工仍存有慣性，再疊加銷售持續回暖對新開工有所提振，預計今年下半年房地產新開工、施工累計同比增速都能轉正，對鋼材需求的帶動維持在同比4%左右的水平。

　　另一方麵，下半年才是今年全年基建投資真正發力的時間段。1—5月基建投資完成額累計同比增速修複至-3.31%，以雄安建設為主的基建項目對華北地區鋼材需求的拉動效應尤為顯著。根據今年新增地方政府專項債額度1.6萬億元的同比增長，以及至少同比增長1萬億元的財政赤字規模，再疊加1萬億元抗疫特別國債發行計劃，筆者估算，今年全年（傳統）基建投資增速可能在4%左右。這就意味著下半年（傳統）基建投資同比增速將達到8%
，也驗證了下半年基建投資會拉動鋼材需求進一步發力的觀點。

　　zhiyuzhizaoye，qizhengtifusuchengdubujijijianhefangdichan。genjuchanpinchukouzhanbidebutong，xiufuchengduyeyouxianzhufenhua。biru
，yuguoneigongchengxiangmuguagoudewajueji、重卡，1—5月累計產銷增速強勢增長至14.7%及12.4%
，而與居民消費掛鉤的汽車、家電，1—5月累計產量同比仍為負值，並且都保持了10%以yi上shang的de下xia滑hua幅fu度du。全quan年nian製zhi造zao業ye產chan銷xiao保bao持chi負fu增zeng長chang雖sui是shi大da概gai率lv事shi件jian，但dan在zai減jian稅shui降jiang費fei和he產chan業ye政zheng策ce的de帶dai動dong下xia，再zai疊die加jia產chan品pin出chu口kou稍shao有you回hui暖nuan，下xia半ban年nian製zhi造zao業ye對dui鋼gang材cai需xu求qiu環huan比bi仍reng會hui有you小xiao幅fu改gai善shan。

　　鋼材出口方麵
，1—5月我國累計出口鋼材2500萬噸
，同比減少14.1%
；累計淨出口鋼材及鋼坯1674萬噸
，同比更是下滑29.7%之(zhi)多(duo)。供(gong)給(gei)側(ce)改(gai)革(ge)後(hou)，我(wo)國(guo)鋼(gang)材(cai)本(ben)就(jiu)因(yin)成(cheng)本(ben)優(you)勢(shi)弱(ruo)化(hua)而(er)出(chu)口(kou)持(chi)續(xu)走(zou)弱(ruo)，加(jia)之(zhi)海(hai)外(wai)疫(yi)情(qing)顯(xian)著(zhu)且(qie)持(chi)續(xu)衝(chong)擊(ji)鋼(gang)材(cai)製(zhi)品(pin)的(de)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)

，所(suo)以(yi)今(jin)年(nian)鋼(gang)材(cai)出(chu)口(kou)仍(reng)不(bu)容(rong)樂(le)觀(guan)。筆(bi)者(zhe)預(yu)計(ji)，出(chu)口(kou)回(hui)流(liu)問(wen)題(ti)仍(reng)將(jiang)階(jie)段(duan)性(xing)地(di)拖(tuo)累(lei)國(guo)內(nei)鋼(gang)價(jia)走(zou)勢(shi)，第(di)四(si)季(ji)度(du)後(hou)進(jin)口(kou)衝(chong)擊(ji)將(jiang)有(you)所(suo)走(zou)弱(ruo)

，全(quan)年(nian)鋼(gang)材(cai)淨(jing)出(chu)口(kou)料(liao)保(bao)持(chi)近(jin)30%的下滑幅度。

　　鋼鐵置換產能釋放延後短流程電弧爐調節供應

　　為分析鋼材下半年的供應情況，筆者梳理了各地工信部發布的2020年全國鋼鐵置換產能計劃。據不完全統計，今年通過產能置換
，全國計劃新建5843萬噸煉鐵產能和7193萬噸煉鋼產能，需相應退出6765萬噸煉鐵產能和8272萬噸煉鋼產能。然而
，筆者發現
，今年上半年實際投產的鋼鐵置換產能並不多。其中，高爐新建+複產煉鐵產能約1250萬噸
，而短流程電弧爐新建產能約370萬噸，投產進度都遠低於預期。之所以鋼鐵置換產能投放集體延後，是由疫情影響工程進度
、資金投入大、產能政策變動等原因綜合導致的。展望下半年
，鋼鐵置換產能（尤其電弧爐產能）投放的進度會環比加快
，但整體工期延後的態勢預計會延續。

　　我們再來看一下產能實際輸出情況。中鋼協公布的日均產量數據顯示，6月全國粗鋼日產均值已經達到293萬噸
，再次刷新該數據的新高

，同比去年峰值水平增長了3.6%，生鐵日產峰值更是同比增長了5%。在zai煉lian鋼gang利li潤run水shui平ping並bing不bu高gao的de背bei景jing下xia

，鋼gang鐵tie日ri均jun生sheng產chan能neng力li就jiu有you了le如ru此ci顯xian著zhu的de增zeng長chang
，可ke見jian鋼gang材cai供gong應ying能neng力li依yi然ran在zai充chong裕yu狀zhuang態tai。當dang然ran，進jin入ru下xia半ban年nian後hou，鋼gang廠chang環huan保bao限xian產chan和he去qu產chan能neng的de影ying響xiang較jiao上shang半ban年nian將jiang有you所suo抬tai升sheng
，但dan今jin年nian環huan保bao對dui於yu鋼gang材cai生sheng產chan，尤you其qi是shi對dui高gao爐lu生sheng產chan的de衝chong擊ji會hui明ming顯xian小xiao於yu往wang年nian。

　　jinnianxiabannianquanguogangtieshengchannenglirengjiangchongzu，yejiuyiweizhexuqiuladonggangcaijiagedazhangdekenengxingjiaoxiao
，danshifoudaibiaozhegangcaigongyingjiushiguoshengdene
？zheqizhongrengjiangzhuyaoyilaiduanliuchenggangchangtigonggangcaibianjigongyingdetiaojie，yiduichongjieduanxingxuqiuzouruosuodailaidexianzhugangcaigongyingguosheng。suizhejinnianxinzengdianhuluhezhuanludechannengtoufang，feigangjiagongjidihemaoyishangdezengjia，quanguofeigangziyuanzhengtipianjindegejuyirannanyiniuzhuan，feigangjiagebiaoxianhuixiangduijianting。zheyiweizheyitieshuiweizhuyaoyuanliaodechangliuchenggangchangxiangjiaoyifeigangweiyuanliaodeduanliuchenggangchangeryan，rengjiangbaochichengbenyoushi，jijubeilinghuotiaojiechanliangtezhengdedianhulu，rengjiangshitiaozhenggangcaiguoshenggongyingdezhuli。

　　總體來看
，下半年鋼材市場整體處在供需兩旺的格局中，預計國內鋼材需求同比增加1.6%左右
，環比上半年增加4.3%左右；鋼材淨出口同比下滑約26%，環比上半年減少約17%；鋼材供應同比和環比都預計增加2.5%左右。在這種格局下，淡季回調後，鋼材價格將重回振蕩偏強態勢，電弧爐成本仍對鋼材構成較強的成本支撐。

　　焦炭仍受去產能的擾動供應端依然有炒作空間

　　在(zai)經(jing)曆(li)了(le)去(qu)年(nian)多(duo)地(di)的(de)焦(jiao)化(hua)去(qu)產(chan)能(neng)後(hou)，今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)焦(jiao)炭(tan)供(gong)應(ying)呈(cheng)現(xian)出(chu)稍(shao)微(wei)偏(pian)緊(jin)的(de)格(ge)局(ju)。當(dang)然(ran)
，與(yu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)類(lei)似(si)，高(gao)爐(lu)需(xu)求(qiu)旺(wang)盛(sheng)也(ye)是(shi)焦(jiao)炭(tan)表(biao)現(xian)較(jiao)強(qiang)的(de)主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)。從(cong)目(mu)前(qian)86%左右的高爐產能利用率來看，國內高爐生產對於焦炭、鐵礦石的需求已基本見頂，但下半年整體仍會維持高位水平運營。

　　另外，雖然我國焦炭出口比重低至2%以下，但今年焦炭開始呈現淨出口轉變為淨進口的跡象。1—5月累計出口焦炭和半焦145萬噸
，同比下降58.2%
，而累計進口焦炭52.7萬噸
，主要來源國為日本、波蘭、澳大利亞等。單純從冶金焦的口徑來看，6月我國已經轉為淨進口狀態。

　　下(xia)半(ban)年(nian)焦(jiao)炭(tan)市(shi)場(chang)的(de)核(he)心(xin)仍(reng)在(zai)於(yu)供(gong)應(ying)端(duan)的(de)政(zheng)策(ce)擾(rao)動(dong)。焦(jiao)化(hua)置(zhi)換(huan)產(chan)能(neng)的(de)投(tou)產(chan)也(ye)與(yu)鋼(gang)鐵(tie)產(chan)能(neng)類(lei)似(si)，投(tou)放(fang)進(jin)度(du)有(you)所(suo)延(yan)緩(huan)。據(ju)不(bu)完(wan)全(quan)統(tong)計(ji)，上(shang)半(ban)年(nian)焦(jiao)化(hua)置(zhi)換(huan)新(xin)增(zeng)+複產的產能約有1028萬噸

，慢於預期；下半年預計約2415萬噸焦化產能有待投產，但按照進度延緩的狀態評估
，投產並達到滿產的狀態或延後至2021年了。而去產能計劃上半年完成了約530萬噸（還有徐州約615萬噸焦化產能待去），下半年預計仍有2925萬噸去產能任務

，主要集中於10月(yue)以(yi)後(hou)。結(jie)合(he)來(lai)看(kan)，新(xin)增(zeng)焦(jiao)化(hua)產(chan)能(neng)的(de)投(tou)產(chan)影(ying)響(xiang)延(yan)後(hou)，下(xia)半(ban)年(nian)去(qu)產(chan)能(neng)的(de)擾(rao)動(dong)仍(reng)存(cun)，所(suo)以(yi)焦(jiao)炭(tan)供(gong)應(ying)端(duan)仍(reng)有(you)炒(chao)作(zuo)空(kong)間(jian)
，淡(dan)季(ji)稍(shao)有(you)回(hui)調(tiao)後(hou)，預(yu)計(ji)仍(reng)有(you)上(shang)行(xing)驅(qu)動(dong)。

　　焦煤若要形成補漲趨勢還有待煤礦進一步減產

　　焦jiao煤mei是shi上shang半ban年nian黑hei色se金jin屬shu產chan業ye鏈lian中zhong表biao現xian最zui弱ruo的de一yi個ge，供gong應ying過guo剩sheng格ge局ju明ming顯xian，並bing且qie受shou到dao進jin口kou焦jiao煤mei的de猛meng烈lie衝chong擊ji。實shi際ji上shang，澳ao洲zhou冶ye金jin煤mei出chu口kou數shu據ju顯xian示shi
，1—4月出口量同比下滑2%
，但出口中國的冶金煤同比大增近七成。原因在於，日本、印度、韓國等其他主要澳大利亞冶金煤進口國受到疫情衝擊顯著且持續，對澳洲冶金煤價格形成沉重打擊。澳洲焦煤價格曾一度跌至2015年年底的低位水平，近期才有所反彈。

　　考慮到1—5月我國進口煤及褐煤1.49億(yi)噸(dun)，已(yi)經(jing)達(da)到(dao)去(qu)年(nian)全(quan)年(nian)進(jin)口(kou)量(liang)的(de)一(yi)半(ban)，所(suo)以(yi)下(xia)半(ban)年(nian)進(jin)口(kou)煤(mei)炭(tan)通(tong)關(guan)資(zi)源(yuan)更(geng)為(wei)緊(jin)張(zhang)。另(ling)外(wai)，疊(die)加(jia)海(hai)外(wai)焦(jiao)煤(mei)需(xu)求(qiu)伴(ban)隨(sui)著(zhe)製(zhi)造(zao)業(ye)緩(huan)慢(man)複(fu)蘇(su)，下(xia)半(ban)年(nian)澳(ao)洲(zhou)進(jin)口(kou)煤(mei)的(de)衝(chong)擊(ji)環(huan)比(bi)會(hui)顯(xian)著(zhu)減(jian)小(xiao)。下(xia)半(ban)年(nian)蒙(meng)古(gu)煤(mei)環(huan)比(bi)將(jiang)有(you)所(suo)抬(tai)升(sheng)
，但(dan)目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)利(li)潤(run)不(bu)佳(jia)，進(jin)口(kou)並(bing)無(wu)放(fang)量(liang)現(xian)象(xiang)。按(an)照(zhao)當(dang)前(qian)水(shui)平(ping)估(gu)算(suan)，下(xia)半(ban)年(nian)蒙(meng)古(gu)進(jin)口(kou)煤(mei)的(de)增(zeng)量(liang)與(yu)澳(ao)洲(zhou)進(jin)口(kou)煤(mei)的(de)減(jian)量(liang)基(ji)本(ben)相(xiang)抵(di)
，環(huan)比(bi)或(huo)稍(shao)有(you)增(zeng)量(liang)，但(dan)進(jin)一(yi)步(bu)低(di)價(jia)衝(chong)擊(ji)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)較(jiao)小(xiao)。

　　guoneimeikuangyiqinghouxunmengfuchan
，suihouyizhiweichigaochancaishizaochengjiaomeigongyingguoshenggejudegenbenyuanyin。muqian
，guoneilianjiaomeikuanglirunshuipingshangke，kaigonglvrengranweichigaowei，chanpinkucunyeleizhigaowei。zaizheyangyigegongyingguoshenggejuxia，lianjiaomeikuangwanquanyilaixiayoujiaohuachang
、鋼廠階段性原料補庫才能實現小幅去庫，壓力顯著。根據前文的分析

，下半年焦化廠仍有去產能
、環保等因素的擾動，對焦煤的生產和補庫性需求並無增長。因此
，必須國內焦煤礦主動、beidongjianchan，cainengshixianjiaomeijiagebuzhangdequdong。anzhaowangniandeguilv

，disanjidumohoumeikuangjiangjinruanquanzhengcepinfaqi，suoyiyujixiabannianjiaomeiguoneigongyingyalihuanbishangbannianyousuohuanjie。buguo，yaobaituoguoshenggeju，xingchengbuzhangqushi，haixuguoneimeikuangduanjinyibudejianchandongzuo
，fouzejiaomeijiagejinnengxingchengruoshishangxinggeju。