陳克新 葛昕

　　3月27日，央行今年的首次降準正式落地，金融機構存款準備金率下調0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。此次降準可釋放資金5000億元～6000億元。

　　從3月17日央行發布降準消息至今，受外部風險積聚、國(guo)內(nei)需(xu)求(qiu)下(xia)滑(hua)等(deng)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)
，我(wo)國(guo)鋼(gang)材(cai)市(shi)場(chang)整(zheng)體(ti)依(yi)然(ran)處(chu)在(zai)震(zhen)蕩(dang)調(tiao)整(zheng)通(tong)道(dao)中(zhong)。此(ci)次(ci)央(yang)行(xing)降(jiang)準(zhun)對(dui)鋼(gang)材(cai)市(shi)場(chang)的(de)積(ji)極(ji)作(zuo)用(yong)尚(shang)不(bu)明(ming)朗(lang)。但(dan)從(cong)長(chang)遠(yuan)來(lai)看(kan)
，筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)，此(ci)次(ci)央(yang)行(xing)降(jiang)準(zhun)將(jiang)對(dui)鋼(gang)材(cai)市(shi)場(chang)產(chan)生(sheng)4個方麵的影響。

　　一是有利於鋼材需求總量增多。進入2023年
，我國經濟運行整體呈現企穩回升態勢，但還存在一些問題，主要表現在外部環境更趨複雜、需求不足仍然突出、經濟回升基礎尚不牢固等方麵。為此，亟須出台新的穩增長、穩(wen)經(jing)濟(ji)措(cuo)施(shi)。此(ci)次(ci)央(yang)行(xing)降(jiang)準(zhun)，有(you)利(li)於(yu)保(bao)持(chi)銀(yin)行(xing)體(ti)係(xi)流(liu)動(dong)性(xing)合(he)理(li)充(chong)裕(yu)
，提(ti)高(gao)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)服(fu)務(wu)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)的(de)水(shui)平(ping)，有(you)利(li)於(yu)穩(wen)定(ding)與(yu)促(cu)進(jin)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)，進(jin)而(er)有(you)望(wang)拉(la)動(dong)鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)總(zong)量(liang)增(zeng)多(duo)。此(ci)次(ci)降(jiang)準(zhun)的(de)核(he)心(xin)仍(reng)然(ran)是(shi)引(yin)導(dao)商(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)加(jia)大(da)對(dui)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)的(de)支(zhi)持(chi)力(li)度(du)，此(ci)舉(ju)有(you)助(zhu)於(yu)降(jiang)低(di)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)融(rong)資(zi)成(cheng)本(ben)，使(shi)其(qi)可(ke)以(yi)在(zai)資(zi)金(jin)量(liang)變(bian)動(dong)不(bu)大(da)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，消(xiao)費(fei)更(geng)多(duo)鋼(gang)材(cai)。

　　二是有利於促進基建投資加快。在降準的同時，央行強調
，要支持重點領域投資增長

，基建領域是其中的重頭。今年1月—2月份
，全國基礎設施投資同比增長9%。雖(sui)然(ran)已(yi)超(chao)過(guo)固(gu)定(ding)資(zi)產(chan)投(tou)資(zi)整(zheng)體(ti)增(zeng)速(su)，但(dan)仍(reng)有(you)較(jiao)大(da)的(de)增(zeng)長(chang)潛(qian)力(li)。此(ci)次(ci)央(yang)行(xing)降(jiang)準(zhun)將(jiang)釋(shi)放(fang)更(geng)多(duo)的(de)資(zi)金(jin)流(liu)動(dong)性(xing)
，基(ji)建(jian)領(ling)域(yu)也(ye)將(jiang)獲(huo)得(de)更(geng)多(duo)的(de)資(zi)金(jin)支(zhi)持(chi)，有(you)利(li)於(yu)基(ji)建(jian)用(yong)鋼(gang)需(xu)求(qiu)增(zeng)多(duo)。筆(bi)者(zhe)預(yu)計(ji)，今(jin)年(nian)基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)增(zeng)速(su)有(you)望(wang)達(da)到(dao)兩(liang)位(wei)數(shu)水(shui)平(ping)。

　　三是有利於房地產用鋼需求增多。目前，房地產市場雖然一些數據已有顯著改善
，但整體還處在負增長局麵。今年1月—2月份
，全國房地產開發投資同比下降5.7%，其中住宅投資同比下降4.6%。房(fang)地(di)產(chan)行(xing)業(ye)還(hai)需(xu)要(yao)更(geng)多(duo)的(de)資(zi)金(jin)支(zhi)持(chi)。此(ci)次(ci)央(yang)行(xing)降(jiang)準(zhun)，可(ke)以(yi)使(shi)房(fang)地(di)產(chan)企(qi)業(ye)獲(huo)得(de)更(geng)多(duo)的(de)開(kai)發(fa)貸(dai)款(kuan)支(zhi)持(chi)。筆(bi)者(zhe)預(yu)計(ji)

，進(jin)入(ru)第(di)二(er)季(ji)度(du)後(hou)，全(quan)國(guo)房(fang)地(di)產(chan)開(kai)發(fa)投(tou)資(zi)增(zeng)速(su)有(you)望(wang)轉(zhuan)降(jiang)為(wei)升(sheng)
，進(jin)而(er)拉(la)動(dong)房(fang)地(di)產(chan)用(yong)鋼(gang)需(xu)求(qiu)增(zeng)多(duo)。

　　四是有利於穩定信心、zengqiangyuqi。ciciyangxingjiangzhundeyidabeijing，shioumeiguojiayixieyinxingpochandaobi，qifengxianwaiyiyubuquedingxingyinfalequanqiushichangdejinzhangqingxu。ciciyangxingjiangzhun，biaomingleguojiaduiyuwenjingjijishixianjinnianjingjizengchangyuqimubiaodeqiangdajuexin，shifangchuxuduojijixinhao，zhejiangduishichangcanyuzhedexinxindailaijidadetisheng。

　　此外，目前鋼材市場存在的兩大不確定性因素依然不可忽視。

　　一是歐美經濟衰退風險對國內市場的影響。最近以來，海外金融機構頻頻“爆雷”，引yin發fa的de市shi場chang風feng險xian如ru果guo不bu能neng得de到dao有you效xiao控kong製zhi，很hen可ke能neng將jiang歐ou美mei國guo家jia經jing濟ji，尤you其qi是shi美mei國guo經jing濟ji推tui入ru衰shuai退tui通tong道dao中zhong。如ru果guo發fa生sheng了le這zhe種zhong情qing況kuang，將jiang不bu可ke避bi免mian地di對dui國guo內nei市shi場chang產chan生sheng一yi定ding的de影ying響xiang。

　　ershiguoneigangtiechannengshifangmianlinyidingyali。suizhejinqigangcaijiageshangzhang，gangqiyinglishuipinghuifu
，zengchanjijixingyousuotigao。danwomenbixurenshidao
，ruguoxianjieduangangtiechannengdaliangshifang，gangcaishichanggongxumaodunwuyijiangjiada，buliyuxingyewendingyunxing。

 

　　其影響更多停留在情緒端

　　李玥瀅

　　因為央行此次降準並未提前“預告”，被市場更多地解讀為超預期操作。在筆者看來，央行今年的首次降準
，一方麵是為了對衝海外金融機構近期頻繁“爆雷”給國內市場帶來的風險，提前規避不確定性風險；另一方麵則是運用金融工具助力經濟修複增長，幫助各地全力以赴拚經濟。

　　yuqianwenguandianyousuobutong，bizherenwei，duiyujinqizhengzaizhendangtiaozhengdegangcaishichangeryan
，ciciyangxingjiangzhundailaidegengduoshiduixintaidetiaozhengheduiyuqidetizhen，gangcaijiagehennanyincichuxiandafulazhang，shichanggefangduiciciyangxingjiangzhunbuyiqidaiguogao。

　　一方麵，從曆史數據來看，2018年4月17日起至今，央行先後共14次降準，其中定向降準6次、全麵降準7次、全麵降準+定向降準1次。在之前的13次降準中，降準消息發布後
，次日鋼材期貨價格上漲的有10次，下跌的有3次。這說明
，央行降準對鋼材期貨市場情緒端存在一定的提振作用。但值得注意的是
，在每次降準消息發布的5個交易日後，鋼材期貨價格依然保持上漲走勢的有7次，變為下跌走勢的有6次。以此次降準為例
，從降準消息發布到3月27rizhengshishishi，shouwaibulikongyinsuchixufajiaoyingxiang，gangcaiqihuoshichangrengyanxuxiaxingxingqing。zheshuoming，yangxingjiangzhunduigangcaijiagefandanquefachangqideyouxiaozhicheng。yinci，duiyumuqiandegangcaishichangeryan，zaixuqiuchuxianxiahuadebeijingxia
，yangxingjiangzhunkeyizaiyidingchengdushangxiufushichangbeiguanqingxu
，dannanyiniuzhuanzhengtizoushi，duigangcaishichangdezhengtitizhenxiaoguoyouxian。

　　另一方麵，此次央行降準對鋼材市場的直接影響依然停留在改善下遊企業的資金壓力層麵，旨在通過釋放資金流動性，加快房地產行業、製造業
、基建行業投資，從而拉動鋼材消費增長。但就目前的市場來看

，此次降準釋放的6000億元資金流向具有一定的不確定性
，基建、房地產、製造業究竟各自能分到多少還未可知，且降準幅度僅為0.25個百分點，更多的是央行的一次“微調”。再(zai)加(jia)上(shang)資(zi)金(jin)兌(dui)現(xian)為(wei)需(xu)求(qiu)需(xu)要(yao)一(yi)個(ge)較(jiao)長(chang)的(de)傳(chuan)導(dao)過(guo)程(cheng)，因(yin)此(ci)
，筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)
，此(ci)次(ci)央(yang)行(xing)降(jiang)準(zhun)更(geng)多(duo)的(de)是(shi)情(qing)緒(xu)層(ceng)麵(mian)的(de)預(yu)期(qi)強(qiang)化(hua)，對(dui)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)的(de)趨(qu)勢(shi)性(xing)走(zou)勢(shi)影(ying)響(xiang)有(you)限(xian)。

　　當前，鋼材需求增速明顯放緩，不排除後期供需矛盾有進一步激化的可能。一方麵，從中國鋼鐵工業協會公布的統計數據來看，3月中上旬，供給端基本處於擴張區間。但從需求方麵來看，據CME（《工程機械雜誌》）預估，3月份，我國挖掘機銷量將達到25000台左右
，同比下降33%。挖(wa)掘(jue)機(ji)市(shi)場(chang)的(de)周(zhou)期(qi)性(xing)調(tiao)整(zheng)下(xia)行(xing)表(biao)明(ming)當(dang)前(qian)工(gong)程(cheng)項(xiang)目(mu)投(tou)資(zi)偏(pian)弱(ruo)。需(xu)求(qiu)釋(shi)放(fang)不(bu)足(zu)並(bing)不(bu)是(shi)僅(jin)僅(jin)靠(kao)降(jiang)準(zhun)就(jiu)能(neng)改(gai)變(bian)的(de)。因(yin)此(ci)
，此(ci)次(ci)央(yang)行(xing)降(jiang)準(zhun)難(nan)以(yi)導(dao)致(zhi)鋼(gang)材(cai)市(shi)場(chang)格(ge)局(ju)發(fa)生(sheng)重(zhong)大(da)改(gai)變(bian)，也(ye)不(bu)足(zu)以(yi)支(zhi)撐(cheng)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)反(fan)彈(dan)。在(zai)經(jing)曆(li)短(duan)暫(zan)的(de)情(qing)緒(xu)提(ti)振(zhen)之(zhi)後(hou)，鋼(gang)材(cai)市(shi)場(chang)中(zhong)長(chang)期(qi)核(he)心(xin)驅(qu)動(dong)邏(luo)輯(ji)仍(reng)在(zai)基(ji)本(ben)麵(mian)。短(duan)期(qi)來(lai)看(kan)

，在(zai)沒(mei)有(you)重(zhong)大(da)利(li)好(hao)政(zheng)策(ce)空(kong)降(jiang)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)仍(reng)將(jiang)以(yi)震(zhen)蕩(dang)偏(pian)弱(ruo)運(yun)行(xing)為(wei)主(zhu)。

　　《中國冶金報》（2023年03月28日 07版七版）