麵對3月2000億元中期借貸便利（MLF）到期
，央行今日（3月15日）采取4810億元超額續做，並加量開展了1040億元7天期逆回購。從資金回籠投放看，因當日有2000億元1年期MLF和40億元7天期逆回購到期
，整體實現淨投放3810億元。

　　中標利率方麵，3月MLF操作利率依然持平於2.75%，自去年8月以來未進行調整；7天期逆回購操作利率也保持在2.00%。

　　中信證券首席經濟學家明明對財聯社記者表示
，本月MLF超額續作，表明央行持續投放流動性和支持實體信用增長的決心。考慮到此次MLF的超額投放量已經比較大，短期內降準的概率不大。

　　3月MLF延續超額續做 短期降準可能性下降

　　數據顯示，央行已連續4個月實現MLF超額續做，去年12月、今年1月
、2月分別超額1500億元、790億元、1990億元
，3月MLF進一步加大至2810億元。

　　此前財聯社“C50風向指數調查”結果顯示，多家機構預計本月MLF將延續超額續做，但預測幅度小幅低於今日出爐的實際值。

　　“增加MLF供應，有助於穩定短期流動性。”明明表示，年初以來，短期利率有所波動，特別是銀行短期負債成本有所上升

，央行此次通過大量超額續作MLF，有助於穩定市場資金麵
，預計銀行短期存單利率也會有所下行。

　　上海證券首席固收分析師鄭嘉偉認為，在逐步迎來季末（宏觀審慎評估體係）MPA考核背景下，對於周三到期的MLF央行采取了等價超額續作模式，來撫平資金市場波動。

　　進入3月以來

，1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率已升至2.70%上方
，正在接近2.75%的MLF操作利率水平。

　　“這也表明商業銀行對MLF操作的需求在增加。”東方金誠首席宏觀分析師王青分析說
，曆史規律顯示，商業銀行（AAA級）1年期同業存單到期收益率上行至接近或高於MLF利率的水平，MLF往往會加量操作
，反之亦然。本月MLF加量續作，將直接為銀行補充中長期流動性。

　　隨著央行連續超額續做MLF，市場人士預計，短期內降準的可能性正下降。

　　zhixintouzishouxijingjixuejiajianyanjiuyuanyuanchanglianpingzhichu，zaiwenwujiaqiantixia，jinnianwenjiandehuobizhengcejiangbaochihelidehuobigonggei，yihelidexindaizengchangmanzushitijingjirongzixuqiu。“用好降準、再貸款等政策工具，今年必要時可能會小幅降準，但考慮到當前流動性相對充裕
，在二季度或下半年降準的可能性相對大一些”。

　　王青也表示，年初信貸高增
，央行選擇連續加量操作MLF，也(ye)意(yi)味(wei)著(zhe)短(duan)期(qi)內(nei)降(jiang)準(zhun)的(de)概(gai)率(lv)在(zai)下(xia)降(jiang)。當(dang)前(qian)經(jing)濟(ji)轉(zhuan)入(ru)回(hui)升(sheng)階(jie)段(duan)，從(cong)曆(li)史(shi)上(shang)看(kan)，這(zhe)一(yi)階(jie)段(duan)實(shi)施(shi)降(jiang)準(zhun)的(de)概(gai)率(lv)較(jiao)低(di)，特(te)別(bie)是(shi)在(zai)當(dang)前(qian)存(cun)準(zhun)率(lv)已(yi)經(jing)不(bu)高(gao)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)。

　　逆回購轉為淨投放 3月資金麵有望寬鬆

　　同時
，央行還在今日開展了1040億元7天期逆回購，操作量為本月1日以後新高。

　　據統計，跨月後
，央行公開市場連續8日淨回籠資金18550億元。在資金價格開啟上行後，自本周起，公開市場加大了7天期逆回購操作量，由單日淨回籠轉為淨投放。

　　對於月初資金的快速回收，方正證券首席固收分析師張偉分析稱
，在經曆了2月跨月資金麵的明顯收緊後，進入3月(yue)初(chu)資(zi)金(jin)麵(mian)季(ji)節(jie)性(xing)轉(zhuan)鬆(song)。跨(kua)月(yue)後(hou)，銀(yin)行(xing)在(zai)貨(huo)幣(bi)市(shi)場(chang)出(chu)錢(qian)意(yi)願(yuan)提(ti)升(sheng)
，進(jin)而(er)使(shi)得(de)資(zi)金(jin)麵(mian)偏(pian)寬(kuan)鬆(song)
，而(er)銀(yin)行(xing)出(chu)錢(qian)意(yi)願(yuan)提(ti)升(sheng)也(ye)意(yi)味(wei)著(zhe)一(yi)級(ji)交(jiao)易(yi)商(shang)對(dui)央(yang)行(xing)逆(ni)回(hui)購(gou)投(tou)標(biao)需(xu)求(qiu)減(jian)弱(ruo)，央(yang)行(xing)便(bian)大(da)幅(fu)縮(suo)減(jian)了(le)公(gong)開(kai)市(shi)場(chang)的(de)操(cao)作(zuo)量(liang)。

　　而進入本周後，逆回購操作量又有所加大。對此，鄭嘉偉對財聯社記者表示
，為緩解3月以來資金缺口，央行加量續作逆回購

，公開市場實現淨投放，這一方麵來自海外矽穀銀行擠兌對國內投資情緒的影響；另一方麵，3月依然存在1.2萬億資金缺口。

　　結合市場利率來看，進入3月後，DR007質押式回購利率重新回到2.1%下方，在持續走低接近1.8%一線後轉而震蕩上行。截至今日10時30分
，DR007加權利率為2.0768%。

　　在市場人士看來，3月資金價格有望較2月顯著下行
，利率中樞或恢複至政策利率。

　　“估計3月資金麵相對2月將有所緩解，但DR007均值仍將在2%左右，而R007的中樞可能仍在2.15%-2.2%。”信達證券固收首席分析師李一爽表示，但預計波動仍然不小
，稅期
、跨季等時間節點也存在階段性緊張的可能
，但波動後續大概率仍將逐步緩解。