雖然同為鐵礦石期貨合約，港交所的鐵礦石期貨和大商所的鐵礦石期貨價格、走勢卻並不一致，這無疑給投資者帶來了許多潛在的機遇。那這樣的價格差異又是從何而來呢？

　　鐵礦石價格維持高位

　　近期隨著新冠肺炎疫情對全球經濟的影響日益加深，國際金融市場“一片狼藉”，各類資產紛紛下跌，其中大宗商品的價格也經曆了寬幅振蕩。有色金屬、鋼材

、貴金屬等品種漲跌變化較大，在沙特發動原油價格戰之後，國際原油價格更是跌破30美元/桶。然而在哀鴻遍野的大宗商品市場當中
，曾經和原油價格有高度正相關性的鐵礦石價格卻依然堅挺。

　　原油和鐵礦石是全球兩種重要的大宗商品，它們的價格走勢本應具有較高的正相關性
，然而隨著3月以來中國鋼廠開工率和高爐運行率逐漸恢複，又趕上澳大利亞受到颶風影響，殃及了必和必拓、力拓的發運
；巴西淡水河穀也遭遇了暴雨，調低一季度鐵礦石的發運量，這最終導致鐵礦石價格維持高位。

　　我們知道，鐵礦石價格與經濟景氣度密切相關
，具有較強的宏觀表征意義和較高的資產配置價值。近期鐵礦石在整個大宗商品領域“一枝獨秀”的情況自然引得多方的關注，那麼怎樣在市場環境中抓住並利用好這樣特殊的時機呢
？

　　參與鐵礦石市場的新思路

　　對於一般的投資者來說，要參與到鐵礦石的現貨市場中非常困難，其運營成本高且流動性不佳，顯然更為高效的方式是通過股票
、ETF以及鐵礦石的衍生品來參與到這波行情中。境內的投資者都非常熟悉大商所的鐵礦石期貨品種，該品種自2013年10月在大商所上市交易以來，已經成為全球最為活躍的鐵礦石交易品種。

　　目前，大商所的鐵礦石期貨已為境內投資者所熟知，而放眼整個資本市場，還有一些便利的工具來幫助投資者實現自己的策略。

　　鐵礦石期貨指數ETF

　　3月23日，山證國際大商所鐵礦石期貨指數ETF開始在香港公開募集，並於近日在港交所上市了。山證鐵礦石ETFshiquanqiudiyizhiyitiekuangshiqihuoweidicengzichandejiaoyisuomaimaijijin
，yeshigangjiaosuoshouzhiguagouneidishangpinqihuoguojihuachanpindejiaoyisuomaimaijijin。gaichanpinyidashangsuotiekuangshiqihuojiagezhishuweijizhun，tongguodashangsuotiekuangshiqihuoguojihuajihuagenzongdashangsuotiekuangshiqihuojiagezhishu，erqiemeiyouQFII額度限製。鐵礦石期貨指數ETF有著靈活高效、價格透明
、成本清晰的特點，相信會成為機構以及零售投資者多元化投資的優質工具，成為境內外投資者參與鐵礦石市場的便捷渠道。

　　現金結算的TSICFR中國鐵礦石62%鐵粉期貨

　　港交所的鐵礦石期貨自2017年11月上市以來，現在是離岸市場上電子盤報價最為活躍的鐵礦石期貨。

　　與(yu)大(da)商(shang)所(suo)實(shi)物(wu)交(jiao)割(ge)的(de)期(qi)貨(huo)品(pin)種(zhong)不(bu)同(tong)的(de)是(shi)
，港(gang)交(jiao)所(suo)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)采(cai)用(yong)現(xian)金(jin)結(jie)算(suan)的(de)形(xing)式(shi)
，從(cong)產(chan)品(pin)設(she)計(ji)上(shang)來(lai)說(shuo)
，現(xian)金(jin)結(jie)算(suan)的(de)港(gang)交(jiao)所(suo)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)更(geng)為(wei)便(bian)捷(jie)，流(liu)程(cheng)更(geng)加(jia)簡(jian)單(dan)清(qing)晰(xi)，能(neng)有(you)效(xiao)降(jiang)低(di)操(cao)作(zuo)的(de)風(feng)險(xian)，也(ye)杜(du)絕(jue)了(le)在(zai)現(xian)貨(huo)交(jiao)割(ge)上(shang)的(de)逼(bi)倉(cang)行(xing)為(wei)。

　　與此同時，相比於在場外市場交易的掉期等品種，港交所電子交易平台均可實現電子自動撮合，使得價格透明度更高、更為規範，並大幅度減低交易成本
，有利於各類金融機構、投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)及(ji)個(ge)人(ren)投(tou)資(zi)者(zhe)進(jin)入(ru)市(shi)場(chang)
，進(jin)行(xing)對(dui)衝(chong)或(huo)投(tou)機(ji)交(jiao)易(yi)。更(geng)重(zhong)要(yao)的(de)是(shi)，由(you)香(xiang)港(gang)期(qi)貨(huo)結(jie)算(suan)所(suo)有(you)限(xian)公(gong)司(si)作(zuo)為(wei)每(mei)宗(zong)交(jiao)易(yi)的(de)中(zhong)央(yang)對(dui)手(shou)，可(ke)減(jian)輕(qing)交(jiao)易(yi)的(de)對(dui)手(shou)風(feng)險(xian)，省(sheng)去(qu)了(le)在(zai)場(chang)外(wai)市(shi)場(chang)操(cao)作(zuo)有(you)“對手方跑路”的擔憂。

　　如何有效運用港交所鐵礦石期貨

　　雖然同為鐵礦石期貨合約，港交所的鐵礦石期貨和大商所的鐵礦石期貨價格
、走勢卻並不一致

，這無疑給投資者帶來了許多潛在的機遇。那這樣的價格差異又是從何而來呢？

　　從(cong)合(he)約(yue)規(gui)格(ge)上(shang)麵(mian)我(wo)們(men)就(jiu)可(ke)以(yi)發(fa)現(xian)，大(da)商(shang)所(suo)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)是(shi)基(ji)於(yu)指(zhi)定(ding)交(jiao)割(ge)倉(cang)庫(ku)符(fu)合(he)交(jiao)割(ge)標(biao)準(zhun)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)完(wan)稅(shui)價(jia)，是(shi)一(yi)個(ge)人(ren)民(min)幣(bi)的(de)價(jia)格(ge)。而(er)港(gang)交(jiao)所(suo)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)則(ze)是(shi)基(ji)於(yu)TSIIronOreFE62%Fe,CFRTianjinIndex（TSI-62%Index）指數的月均價

，以美元計價。

　　通過合約的對比我們可以得到兩個鐵礦石期貨的主要差別因素：美元價格VS人民幣價格、CFR指數價格VS倉庫完稅價格、標的鐵礦石的品質差異（微小）。

　　彙(hui)率(lv)之(zhi)外(wai)的(de)差(cha)別(bie)因(yin)素(su)我(wo)們(men)認(ren)為(wei)在(zai)長(chang)期(qi)來(lai)看(kan)應(ying)該(gai)是(shi)一(yi)個(ge)穩(wen)定(ding)的(de)均(jun)值(zhi)，那(na)麼(me)在(zai)剔(ti)除(chu)了(le)彙(hui)率(lv)變(bian)動(dong)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，兩(liang)個(ge)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)期(qi)貨(huo)合(he)約(yue)表(biao)現(xian)又(you)如(ru)何(he)呢(ne)？調(tiao)整(zheng)彙(hui)率(lv)後(hou)以(yi)美(mei)元(yuan)計(ji)價(jia)的(de)兩(liang)張(zhang)期(qi)貨(huo)合(he)約(yue)進(jin)行(xing)比(bi)較(jiao)，以(yi)2005合約為例，在3月16日，兩張合約的價差為6.84美元，而從曆史平均來看，兩個合約的平均價差在3.97美元，足足偏離了2.87美元之多。

　　比較之前已經到期的一月合約

，港交所和大商所的鐵礦石合約的價差雖然也經曆了一係列波動，但最終還是回複到其均值水平。

　　可(ke)見(jian)剔(ti)除(chu)了(le)彙(hui)率(lv)波(bo)動(dong)之(zhi)後(hou)，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)長(chang)期(qi)來(lai)看(kan)兩(liang)個(ge)合(he)約(yue)的(de)價(jia)差(cha)應(ying)該(gai)是(shi)存(cun)在(zai)一(yi)個(ge)穩(wen)定(ding)的(de)水(shui)平(ping)
，投(tou)資(zi)者(zhe)不(bu)妨(fang)關(guan)注(zhu)任(ren)何(he)價(jia)差(cha)大(da)幅(fu)偏(pian)離(li)長(chang)期(qi)均(jun)值(zhi)的(de)行(xing)情(qing)
，檢(jian)驗(yan)這(zhe)樣(yang)的(de)行(xing)情(qing)是(shi)否(fou)蘊(yun)含(han)著(zhe)均(jun)值(zhi)複(fu)歸(gui)的(de)潛(qian)在(zai)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)。