今jin年nian受shou淡dan水shui河he穀gu潰kui壩ba減jian產chan事shi件jian影ying響xiang，鐵tie礦kuang石shi月yue間jian價jia差cha拉la大da，給gei予yu投tou資zi者zhe正zheng向xiang套tao利li操cao作zuo機ji會hui。下xia半ban年nian，隨sui著zhe淡dan水shui河he穀gu產chan能neng逐zhu步bu恢hui複fu及ji需xu求qiu端duan震zhen蕩dang走zou弱ruo
，鐵tie礦kuang石shi供gong需xu缺que口kou將jiang逐zhu步bu得de到dao修xiu複fu;港口庫存也將大概率止跌回升，但由於鐵礦石仍將處於供需緊平衡狀態，港口庫存難以大幅度增加。鐵礦石期貨2001合約的高貼水格局將隨著交割月臨近進行修複，因而預計未來鐵礦石2001合約與 2005合約月間價差仍存在拉大的空間
，投資者可擇機參與。

　　海外礦山下半年供應量增加

　　供給缺口逐步修複

　　目前
，國際四大礦山均公布了其第二季度季報。從各礦山季報來看，2019年上半年，淡水河穀鐵礦石總銷量為1.39億噸
，同比下降18.9%
，完成全年銷量目標任務的約43%，為完成全年目標
，下半年銷量將較上半年增加約4200萬噸
；力拓發運鐵礦石1.55億噸
，同比下降8%，完成全年目標任務的約48%
，為實現目標，下半年銷量將較上半年增加約1360萬噸；必和必拓生產鐵礦石1.35億噸，同比下降3%
，公布其2020財年目標為2.73億噸~2.86億噸，推算下半年其產量將約為1.4億噸，較上半年增加約500萬噸；FMG（福蒂斯丘金屬集團）發運鐵礦石8490萬噸
，同比減少0.4%
，公布其 2020財年發運目標為1.7億噸~1.75億噸
，據此推算
，其下半年發運量將約為 8625萬噸，較上半年增加約135萬噸。因而，總體來看
，下半年四大礦山供應量約較上半年增加6200萬噸。再考慮到包括印粉出口量增加、國產鐵精粉產量增加等因素，預計下半年鐵礦石供應將較上半年明顯改善，鐵礦石供給缺口逐步修複，不過與2018年下半年銷量對比，仍將同比減少530萬噸。從淡水河穀產能逐步 修複的角度來看，利空鐵礦石遠月合約價格走勢，一定程度上仍有利於鐵礦石近遠月價差的擴大。

　　下半年鋼廠產量

　　難以超過上半年

　　采暖季限產壓力減小

　　從鋼廠生產角度來分析鐵礦石下半年需求量，一方麵，預計70周年國慶將有限產政策出台
，政策性影響加大；另一方麵，今年受鐵礦石價格大幅上漲影響，鋼廠生產利潤大幅下降，目前全國長流程鋼廠生產利潤下降至約200元/噸，短流程鋼廠生產利潤為70元/噸~100元/噸，鋼廠生產積極性受到影響，需要檢修的高爐將安排正常檢修
；因(yin)而(er)，預(yu)計(ji)下(xia)半(ban)年(nian)鋼(gang)廠(chang)產(chan)量(liang)將(jiang)難(nan)以(yi)超(chao)過(guo)上(shang)半(ban)年(nian)產(chan)量(liang)。不(bu)過(guo)，日(ri)前(qian)

，生(sheng)態(tai)環(huan)境(jing)部(bu)發(fa)言(yan)人(ren)表(biao)示(shi)
，今(jin)年(nian)冬(dong)季(ji)，生(sheng)態(tai)環(huan)境(jing)部(bu)將(jiang)全(quan)麵(mian)達(da)到(dao)超(chao)低(di)排(pai)放(fang)的(de)企(qi)業(ye)列(lie)為(wei)A類(lei)，該(gai)類(lei)企(qi)業(ye)在(zai)今(jin)年(nian)冬(dong)季(ji)重(zhong)汙(wu)染(ran)應(ying)對(dui)時(shi)不(bu)需(xu)采(cai)取(qu)限(xian)產(chan)或(huo)停(ting)產(chan)等(deng)減(jian)排(pai)措(cuo)施(shi)。預(yu)計(ji)采(cai)暖(nuan)季(ji)限(xian)產(chan)壓(ya)力(li)將(jiang)在(zai)去(qu)年(nian)冬(dong)季(ji)的(de)基(ji)礎(chu)上(shang)進(jin)一(yi)步(bu)減(jian)小(xiao)，有(you)利(li)於(yu)降(jiang)低(di)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)2001合約的利空影響。

　　鐵礦石2001合約

　　高貼水現貨價格

　　未來存在修複需求

　　從當前期現價差來看，鐵礦石1909合約價格仍貼水青島港61.5%PB粉近80元/噸，而鐵礦石1909合約價格又升水2001合約價格130元/噸
，這意味著鐵礦石2001合約在交割前，將麵臨著200多元/噸的期現價差修複。基於前文中的判斷，預計鐵礦石現貨價格下半年將震蕩，2001合約的高貼水局麵將更多地由期貨價格向現貨價格修複來實現 ，有利於鐵礦石2001合約與2005合約價差的擴大。

　　綜(zong)合(he)上(shang)述(shu)分(fen)析(xi)，筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)，下(xia)半(ban)年(nian)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)將(jiang)由(you)上(shang)半(ban)年(nian)的(de)供(gong)給(gei)缺(que)口(kou)轉(zhuan)變(bian)為(wei)供(gong)需(xu)緊(jin)平(ping)衡(heng)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)繼(ji)續(xu)衝(chong)高(gao)動(dong)力(li)不(bu)足(zu)，但(dan)是(shi)也(ye)難(nan)以(yi)轉(zhuan)為(wei)下(xia)跌(die)行(xing)情(qing)
，其(qi)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)2001合(he)約(yue)的(de)高(gao)升(sheng)水(shui)大(da)概(gai)率(lv)將(jiang)通(tong)過(guo)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)向(xiang)上(shang)修(xiu)複(fu)來(lai)實(shi)現(xian)。因(yin)而(er)無(wu)論(lun)從(cong)供(gong)給(gei)的(de)逐(zhu)步(bu)性(xing)增(zeng)加(jia)，還(hai)是(shi)從(cong)采(cai)暖(nuan)季(ji)限(xian)產(chan)放(fang)鬆(song)的(de)炒(chao)作(zuo)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)現(xian)價(jia)格(ge)回(hui)歸(gui)來(lai)看(kan)，後(hou)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)2001合約與2005合約價差仍存在擴大的動力和空間，給予投資者進行“買一賣五”正向套利操作機會。