上周焦炭期貨價格衝高回落，市場分歧加劇。目前來看，隨著焦煤供應開始回升
，焦炭成本支撐鬆動，焦炭價格仍將維持弱勢。

　　焦煤供應回升

　　受新冠肺炎疫情的影響

，黑色係中的鐵礦石、螺紋鋼價格大幅下挫
，但焦煤價格維持堅挺，當前焦煤期貨2005合he約yue價jia格ge已yi經jing超chao過guo了le春chun節jie前qian的de高gao位wei。焦jiao煤mei價jia格ge上shang行xing的de主zhu要yao原yuan因yin在zai於yu
，雖sui然ran需xu求qiu受shou到dao了le疫yi情qing的de影ying響xiang而er出chu現xian萎wei縮suo，但dan供gong應ying端duan收shou縮suo更geng為wei劇ju烈lie。春chun節jie後hou

，煤mei礦kuang的de開kai工gong率lv始shi終zhong處chu於yu低di位wei水shui平ping

，疊die加jia物wu流liu中zhong斷duan等deng影ying響xiang，使shi得de煤mei礦kuang對dui外wai的de發fa運yun量liang始shi終zhong難nan有you起qi色se。其qi中zhong，蒙meng古gu在zai2月關閉了對中國的貨運通道

，蒙煤供應大幅下滑。國內和國外焦煤的供應大幅收縮，使得焦煤價格維持堅挺。

　　就絕對價格而言，沙河驛蒙煤價格從春節前的1300元/噸上漲到1460元/噸，漲幅較大。由於焦煤供應短缺，焦化廠的焦煤庫存明顯下降
，部分焦化廠被迫減產。數據顯示，全國100家獨立焦化廠的煉焦煤庫存從1月中旬的919萬噸下降到2月低位的625萬噸，焦煤價格堅挺有效支撐了焦炭的成本。不過，2月中旬之後，政策層麵要求非重點地區加快複工的聲音漸濃，各地通過專列
、包車等方式加快煤礦複工。近期，國內煤礦的供應量已經較2月中旬明顯提升。隨著焦煤供應逐漸回升，焦煤價格很難在高位維持堅挺，焦炭的成本支撐也開始鬆動。

　　開工率增加

　　春節之後，受到物流中斷的影響


，焦化廠的庫存持續上升。全國100家獨立焦化廠的焦炭庫存從1月3日當周的40萬噸上升到最新一期的84萬噸。從開工率來看，由於近期焦煤供應逐步恢複，焦化廠的開工率有所提升。最新一期全國獨立焦化廠日均焦炭產量為59.56萬噸
，環比上周的55.47萬噸繼續上升。分區域來看，華東地區獨立焦化廠的開工率從上周的55.54%上升到最新一期的61.87%
；華北地區獨立焦化廠的開工率從上周的64.58%上升到72.43%。開工率增加，焦化廠的焦炭庫存去化緩慢，直接擠壓了焦化廠的利潤空間。

　　鋼材庫存高企

　　由於今年複工時間較晚，導致鋼材庫存大幅累積。最新一期鋼廠鋼材和社會庫存合計已經達到了3715萬噸，2019年同期為2519萬噸
，庫存同比高出1196萬(wan)噸(dun)。鋼(gang)材(cai)的(de)去(qu)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)極(ji)大(da)
，導(dao)致(zhi)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)持(chi)續(xu)受(shou)到(dao)壓(ya)力(li)。從(cong)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)來(lai)看(kan)
，當(dang)前(qian)電(dian)弧(hu)爐(lu)生(sheng)產(chan)的(de)鋼(gang)材(cai)已(yi)經(jing)全(quan)麵(mian)虧(kui)損(sun)
，這(zhe)導(dao)致(zhi)電(dian)弧(hu)爐(lu)工(gong)廠(chang)的(de)複(fu)工(gong)遲(chi)遲(chi)沒(mei)有(you)開(kai)始(shi)。同(tong)時(shi)，當(dang)前(qian)高(gao)爐(lu)廠(chang)的(de)利(li)潤(run)也(ye)壓(ya)縮(suo)到(dao)100元/噸附近
，為2017年鋼鐵行業供給側結構性改革以來的低位。在低利潤的情況下，鋼廠會繼續壓製焦炭價格，目前部分鋼廠已經下調了焦炭采購價格50元/噸。在鋼材高庫存有效消化前，焦炭的下行壓力很難緩解。

　　zongshangsuoshu，suizhejiaomeigongyingzhujianhuisheng，jiaotandechengbenzhichengkaishisongdong
，jiazhijiaohuachangdejiaotankucunjuyugaoweiyijigangchangdilirunjiangjiyajiaotanjiage。zaicibeijingxia
，jiaotanxianhuojiageduanqirengjiangchengya，bingduiqihuojiagexingchengyali，jianyitouzizhepiankongcaozuo。（作者單位：國泰君安期貨）