關注螺紋鋼需求走弱後的調整機會

2026-05-03 04:20:55

　　劉慧峰

　　中秋、國慶“雙節”長假之後，在強現實、弱預期的博弈下，螺紋鋼主力合約RB2101整體呈現寬幅震蕩走勢。截至10月底，螺紋鋼主力合約價格收於3702元/噸，較10月初上漲142元/噸，漲幅為3.99%。

　　對於後期價格走勢，筆者認為，短期趕工需求仍在，故不排除螺紋鋼有衝擊前期價格高點的可能；但之後螺紋鋼市場會麵臨淡季和高產量、高庫存的影響，屆時價格可能會出現明顯回調。

　　趕工需求或持續至11月中旬

　　中秋、國慶“雙節”長假之後，市場需求確實有所好轉。之後的3周，螺紋鋼表觀消費量基本維持在420萬噸~440萬噸，同比增幅約為10%。庫存也呈現明顯下降態勢，目前浙江杭州螺紋鋼庫存已經降至65.1萬噸，為今年2月份以來低位；螺紋鋼總庫存也連續3周下降，累計減少218.1萬噸。

　　考慮到一些項目因受疫情和洪澇災害影響後移，疊加市場對於今年冬季“冷冬”的預期，至少未來2周~3周，趕工需求仍會持續，建築鋼材日均成交量可能不會低於中秋、國慶“雙節”長假後25萬噸的平均水平。根據筆者測算，在日均成交量達到21萬噸以上時，即可實現去庫存。

　　高庫存問題仍不容忽視

　　盡管未來幾周螺紋鋼庫存將延續下降態勢，但由於今年螺紋鋼庫存絕對量較高，高庫存問題仍不容忽視。可以看到，去年11月份，螺紋鋼主力合約價格有一波400元/噸左右的反彈行情，除了趕工需求外，螺紋鋼庫存同比的持續下降也是導致此輪反彈行情的一個主要原因。

　　而截至今年10月底，螺紋鋼庫存依然同比高出373.5萬噸。假設未來2個月裏，螺紋鋼每周產量同比增長2%，而螺紋鋼表觀消費量同比增速為12%，那麼即使到今年底，螺紋鋼庫存水平依然會比去年同期高出約70萬噸。進入11月下旬之後，東北、西北地區需求將受雨雪天氣影響而下滑，後期，高庫存壓力可能會再度被市場關注。

　　地產、基建數據表現不佳

　　中期需求走弱預期強化

　　9月份，房地產投資繼續恢複，但該行業其他指標均開始不同程度走弱。9月份，房地產新開工麵積同比下降1.95%，為5月(yue)份(fen)以(yi)來(lai)首(shou)度(du)單(dan)月(yue)負(fu)增(zeng)長(chang)。同(tong)時(shi)，在(zai)各(ge)地(di)房(fang)地(di)產(chan)調(tiao)控(kong)政(zheng)策(ce)相(xiang)繼(ji)收(shou)緊(jin)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，房(fang)企(qi)拿(na)地(di)積(ji)極(ji)性(xing)明(ming)顯(xian)減(jian)弱(ruo)，目(mu)前(qian)房(fang)地(di)產(chan)企(qi)業(ye)土(tu)地(di)購(gou)置(zhi)麵(mian)積(ji)的(de)單(dan)月(yue)增(zeng)速(su)已(yi)經(jing)連(lian)續(xu)3個月出現負增長，房地產投資或將麵臨下行壓力。

　　另外，房地產行業需求也開始呈現走弱跡象。9月~10yuefen，shangpinfangxiaoshoumianjizhengtichengxianhuiluotaishi。jinnianlai，xiaoshouhuikuanchengweifangdichanqiyezhuyaozijinlaiyuanzhiyi。ruohouqishangpinfangxiaoshoumianjizengsuchixuhuiluo，zebiranhuijinyibujiajufangdichanqiyezijinyali，yingxiangqinadihekaigongjijixing。

　　9月份，基建投資增速繼續延續小幅回落態勢，單月基建投資同比增長4.77%，增速較8月份回落2.3個百分點，為連續第4個月回落。基建投資增速的持續回落，除受基數因素影響外，財政收入增速持續處於低位和棚改對資金的分流也是主要原因。

　　對(dui)於(yu)後(hou)期(qi)的(de)基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)，筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)仍(reng)有(you)改(gai)善(shan)空(kong)間(jian)，但(dan)空(kong)間(jian)有(you)限(xian)。從(cong)近(jin)期(qi)釋(shi)放(fang)的(de)相(xiang)關(guan)信(xin)息(xi)看(kan)，第(di)四(si)季(ji)度(du)之(zhi)後(hou)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)存(cun)在(zai)收(shou)緊(jin)跡(ji)象(xiang)。同(tong)時(shi)，按(an)照(zhao)社(she)會(hui)融(rong)資(zi)和(he)信(xin)貸(dai)的(de)全(quan)年(nian)目(mu)標(biao)30萬億元和20萬億元計算，目前已經分別達到全年目標的98.7%和81.2%，第四季度社會融資和信貸增速回落是大概率事件。另外，地方政府專項債是基建重要資金來源，前三季度已經發行3.69萬億元，占全年額度的98.3%，第四季度投放量將非常有限。

　　供應同比增長態勢將繼續延續

　　今年初以來，鋼材供給一直呈現高增長態勢，9月份粗鋼日均產量為308.53萬噸，再創曆史新高。筆者認為，鋼材供給已經進入階段性頂部區域，但可能會繼續呈現環比回落、同比增長的態勢。

　　一方麵，鐵礦石價格自9月份以來開始出現明顯回調。受此影響，鋼廠利潤開始有所回升，目前螺紋鋼、熱軋卷板利潤分別為263元/噸和189元/噸，較9月底分別上漲約170元/噸和150元/噸，後期，利潤的恢複可能會延緩鋼材供給下滑的速度。

　　另一方麵，鋼材進口量繼續維持在高位。根據海關總署數據，自6月份以來，鋼坯進口量持續創新高，8月份當月為322萬噸，同比增加約11bei。zhexieziyuankenengjinyibuzhuanhuaweichengpingangcai，congerjiadashichanggongyingyali。buguo，cainuanjixianchandiejiagaoludejijiexingjianxiu，kenenghuishidegongyingchuxianhuanbihuiluo。shishishang，zhoudushujuxianshi，gaolurijuntieshuichanliangyijingcong8月下旬的253.33萬噸回落至246.13萬噸，累計下降了7.20萬噸，但同比仍高出22.55萬噸。

　　鐵礦石價格下行概率較大

　　鋼材成本支撐繼續減弱

　　隨著供應的回升，9月份以來，鐵礦石價格整體呈現震蕩下行走勢，考慮到其供強需弱的態勢尚未改變，筆者認為，後期鐵礦石價格延續下行的概率較大。

　　一方麵，鐵礦石遠期供應增加態勢未改，國內鐵礦石進口量連續4個月破億噸，第三季度四大礦山產量較第二季度也有明顯回升。另一方麵，自8月下旬之後，鐵礦石港口庫存連續10周回升，且結構性問題和壓港問題也得到明顯緩解。

　　另ling外wai，之zhi前qian市shi場chang一yi直zhi炒chao作zuo海hai外wai鋼gang廠chang複fu產chan提ti振zhen鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu，那na麼me在zai近jin期qi海hai外wai疫yi情qing開kai始shi二er次ci暴bao發fa的de情qing況kuang下xia，海hai外wai鋼gang廠chang後hou期qi複fu產chan能neng否fou持chi續xu也ye是shi存cun在zai疑yi問wen的de。在zai目mu前qian國guo內nei鋼gang廠chang利li潤run處chu於yu相xiang對dui低di位wei的de狀zhuang態tai下xia，一yi旦dan鐵tie礦kuang石shi價jia格ge繼ji續xu下xia跌die，有you可ke能neng會hui形xing成cheng負fu反fan饋kui，從cong而er進jin一yi步bu帶dai動dong鋼gang材cai價jia格ge下xia行xing。

　　綜合以上分析，短期來看，冬季前的趕工依然在繼續，庫存持續減少，螺紋鋼價格不排除有上攻3800元/噸的可能。但考慮到今年庫存壓力整體高於去年，且房地產、基建數據開始走弱，再加上供給處於高位和成本支撐的減弱，筆者認為，一旦11月下旬之後需求開始走弱，螺紋鋼價格將麵臨較大的下行壓力。

　　《中國冶金報》（2020年11月05日 03版三版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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