鐵礦石供需保持寬鬆黑色板塊估值重心下移

2026-05-02 23:10:36

　　程鵬

　　近期，鐵礦石終端需求趨弱，成材表觀需求量持續走弱且部分鋼廠臨近虧損，鋼價下挫帶動黑色板塊重心下移。據周度數據（11月11日~18日），螺紋鋼產量為270.5萬噸，周環比下降12.15萬噸；螺紋鋼總庫存為753.71萬噸，周環比下降34.52萬噸。熱軋卷板產量為302.28萬噸，周環比上升0.89萬噸；熱軋卷板總庫存為332.94萬噸，周環比下降0.93萬噸。五大品種總庫存為1653.57萬噸，周環比下降41.65萬噸。螺紋鋼表觀需求量為305.02萬噸，周環比下降3.47萬噸；熱軋卷板表觀需求量為303.21萬噸，周環比下降3.55萬噸。11月15日~19日，18家獨立電弧爐建築鋼材鋼廠平均成本為4284元/噸，周環比下降236元/噸，平均利潤為377元/噸。

　　供(gong)應(ying)方(fang)麵(mian)，主(zhu)流(liu)礦(kuang)山(shan)發(fa)運(yun)整(zheng)體(ti)出(chu)現(xian)回(hui)落(luo)，同(tong)時(shi)到(dao)港(gang)量(liang)持(chi)續(xu)下(xia)降(jiang)導(dao)致(zhi)進(jin)口(kou)礦(kuang)實(shi)際(ji)供(gong)給(gei)減(jian)少(shao)，符(fu)合(he)供(gong)給(gei)端(duan)在(zai)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)下(xia)跌(die)後(hou)出(chu)現(xian)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)下(xia)降(jiang)的(de)預(yu)期(qi)。數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，11月8日~14日，澳大利亞、巴西鐵礦石發運總量為2155.9萬噸，周環比減少293.5萬噸。其中，澳大利亞鐵礦石發運量為1547.4萬噸，周環比減少270.1萬噸；巴西發運量為608.5萬噸，周環比減少23.4萬噸。11月8日~14日，中國45港到港總量為2354.1萬噸，周環比減少65.7萬噸；北方6港到港總量為1176.7萬噸，周環比減少70.9萬噸。

　　需求方麵，粗鋼壓減政策嚴格執行，“2+26”城的采暖季限產要求產量同期下降30%，短期部分鋼企因虧損和臨時檢修導致限產趨嚴，鐵礦石需求一直處於低位，預期中短期均將維持偏弱趨勢。河北省邯鄲市11月18日至12月31日(ri)施(shi)行(xing)重(zhong)點(dian)行(xing)業(ye)生(sheng)產(chan)調(tiao)控(kong)方(fang)案(an)，各(ge)鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)按(an)照(zhao)要(yao)求(qiu)，確(que)保(bao)完(wan)成(cheng)第(di)一(yi)階(jie)段(duan)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)壓(ya)減(jian)目(mu)標(biao)任(ren)務(wu)。同(tong)時(shi)，績(ji)效(xiao)分(fen)級(ji)經(jing)生(sheng)態(tai)環(huan)境(jing)部(bu)和(he)省(sheng)生(sheng)態(tai)環(huan)境(jing)廳(ting)評(ping)定(ding)的(de)A級鋼鐵企業結合實際，自主采取減排措施；B級鋼鐵企業高爐停30%（含）以上（以高爐數量計）；C級鋼鐵企業高爐停50%（含）以上（以高爐數量計）；D級鋼鐵企業高爐冷爐。11月19日，據調研，247家鋼廠高爐開工率為70.34%，周環比下降1.24%，同比下降16.11%；高爐煉鐵產能利用率為75.35%，周環比下降0.38%，同比下降16.29%；鋼廠盈利率為42.86%，周環比下降6.93%，同比下降49.78%；日均鐵水產量為201.98萬噸，周環比下降1.02萬噸，同比下降41.95萬噸。

　　庫存方麵，上周（11月15日~19日），港(gang)口(kou)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)累(lei)庫(ku)速(su)度(du)有(you)所(suo)減(jian)緩(huan)，主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)是(shi)供(gong)給(gei)端(duan)偏(pian)弱(ruo)。其(qi)中(zhong)，進(jin)口(kou)礦(kuang)到(dao)港(gang)量(liang)連(lian)續(xu)下(xia)降(jiang)導(dao)致(zhi)外(wai)礦(kuang)供(gong)給(gei)有(you)所(suo)回(hui)落(luo)，疊(die)加(jia)國(guo)產(chan)礦(kuang)產(chan)量(liang)在(zai)礦(kuang)價(jia)大(da)幅(fu)下(xia)跌(die)後(hou)擠(ji)出(chu)效(xiao)應(ying)明(ming)顯(xian)，需(xu)求(qiu)受(shou)粗(cu)鋼(gang)壓(ya)減(jian)政(zheng)策(ce)及(ji)采(cai)暖(nuan)季(ji)限(xian)產(chan)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)，預(yu)計(ji)中(zhong)短(duan)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)需(xu)將(jiang)持(chi)續(xu)寬(kuan)鬆(song)。11月19日，全國45個港口進口鐵礦石庫存為15106.19萬噸，環比增加100.49萬噸；日均疏港量為289.75萬噸，環比增加17.9萬噸；在港船舶數為167艘，環比減少11艘。

　　值得注意的是，鐵礦石2205合約因交割標準調整帶來估值下降。根據2021年5月11日大連商品交易所發布的《關於就鐵礦石期貨合約及相關規則修改方案征求意見的公告》（[2021]7號），鐵礦石2205合約施行新的交割標準。此次修改方案對標準品質量標準變動相對較小，主要引導定價標準趨向中低品，標準品質量標準要求鐵品位（Fe）、二氧化矽（SiO2）等指標進行調整，而磷（P）、硫（S）、三氧化二鋁（Al2O3）標準品質量標準要求保持不變。其中，將鐵品位（Fe）含量自62%下調至61%，二氧化矽（SiO2）含量上調至4.5%，同時動態調整替代品鐵（Fe）指標質量升貼水扣罰標準中的X數值，X數值是根據區間交割月份合約當日結算價的平均值確定的，並在每年3月份、9月份最後1個交易日定時公布，擬將鐵礦石標準倉單注銷期由每年3月份最後1個交易日改為每年3月份、9月份最後1個交易日。修改方案擬將除卡拉拉精粉、PB粉（皮爾巴拉混合礦）、BRBF（巴西混合粉）等品牌保留15元/噸升貼水以外，其他14個交割品牌升貼水全部調整為0元/噸。其中，中高品礦升貼水變動較小，而對盤麵標的低品礦超特粉、楊迪粉影響相對顯著，鐵礦石盤麵定價重心將進一步下移。

　　綜zong合he來lai看kan，鐵tie礦kuang石shi終zhong端duan需xu求qiu趨qu弱ruo且qie黑hei色se板ban塊kuai估gu值zhi重zhong心xin下xia移yi，短duan期qi需xu求qiu端duan保bao持chi偏pian弱ruo態tai勢shi不bu變bian，供gong給gei端duan受shou鐵tie礦kuang石shi價jia格ge下xia跌die影ying響xiang擠ji出chu部bu分fen高gao價jia資zi源yuan，但dan整zheng體ti維wei持chi中zhong高gao水shui平ping且qie供gong給gei端duan變bian動dong速su度du緩huan慢man，短duan中zhong期qi鐵tie礦kuang石shi供gong需xu寬kuan鬆song格ge局ju預yu期qi保bao持chi不bu變bian。臨lin近jin換huan月yue，鐵tie礦kuang石shi2205合約交割標準調整將進一步降低估值重心。

　　交易提示：逢低賣出看跌期權，增強做空收益。

　　風險提示：限產政策嚴格執行（下行），終端需求超預期走弱（下行），主流礦山發運量遠不及預期（上行）。

　　《中國冶金報》（2021年11月25日 03版三版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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